证券代码：002588 证券简称：史丹利 史丹利投资者关系活动记录表 编号：2024-005 | --- | --- | --- | |----------------|------------------------------------|-------------| | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | | □媒体采访 | □业绩说明会 | | 投资者关系活动 | | | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | 类别 | | | | | □现场参观 | ☑电话会议 | | | □其他： （请文字说明其他活动内容） | | | --- | |-----------------------------------------------------------------| | 申万宏源证券 宋涛；交银施罗德基金 郭若 杨金金 何雄；东方引擎 | | 金兴；浙商证券 刘梓晔；润晖投资 贾思源；南土资管 冯雪；长江证券 | | 魏邈；上海度势投资 顾宝成；富安达基金 路旭；华宝基金 | | 原泽私募基金 王家晨；博时基金 付伟；平安养老保险 袁帅；建信保险 | | 资管 班培琪；大道寰球私募 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入56.72亿元,同比增长9.04%;实现归属于上市公司股东的净利润5.10亿元,同比增长27.98% [4] - 公司复合肥业务量利双增,业绩实现高速增长 [6] - 2024Q2公司实现归母净利润2.72亿元,同比增长47.40%,环比增长13.99% [5] - 公司通过实时研判原料价格变动趋势、灵活调整生产计划等经营举措,不断提升经营管理水平,提高经营效率 [8] - 公司积极推进磷化工项目建设,形成磷化工—磷肥—复合肥的完整产业链 [10][11] 分产品经营数据 - 2024年上半年,公司硫基复合肥实现营收11.61亿元,同比增长11.61%,毛利率17.66%;氯基复合肥实现营收32.47亿元,同比增长11.22%,毛利率18.75%;新型肥料及磷肥等实现营收12.13亿元,同比增长9.66%,毛利率19.52% [6] - 2024Q2,氯基复合肥均价为2452元/吨,同比-8.41%,环比-6.40%;硫基复合肥均价为2807元/吨,同比-3.09%,环比-3.90%;磷酸一铵均价为3045元/吨,同比+12.75%,环比-1.09% [8] - 2024Q3,氯基复合肥均价为2506元/吨,同比+4.20%,环比+2.17%;硫基复合肥均价为2850元/吨,同比+4.17%,环比+1.53%;磷酸一铵均价为3364元/吨,同比+20.37%,环比+10.50% [9] 财务数据 - 2024年上半年,公司销售费用率为3.63%,同比+0.04pct;管理费用率为3.34%,同比+0.23pct;研发费用率为3.59%,同比+0.40pct;财务费用率为-0.41%,上年同期为-1.14% [6] - 2024年上半年,公司经营活动产生的现金流量净额为1.21亿元,同比+151.17% [6] - 2024年上半年,公司研发费用为2.04亿元,研发费用率为3.59% [12] - 2024Q2,公司销售费用为1.09亿元,同比+0.15亿元,环比+0.12亿元;管理费用为0.86亿元,同比+0.09亿元,环比-0.17亿元;研发费用为1.13亿元,同比+0.52亿元,环比+0.22亿元;财务费用为-0.10亿元,同比+0.22亿元,环比+0.03亿元 [8] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为107、123、134亿元,归母净利润分别为8.95、10.78、12.85亿元,对应PE分别8.93、7.42、6.22倍 [12] - 维持"买入"评级 [12] 风险提示 - 宏观经济波动风险 - 产能投放不及预期 - 产品价格波动风险 - 原材料价格波动的风险 - 未来需求下滑 - 新项目进度不及预期 [13]

一、公司业绩与经营分析 - 公司 2023 年上半年实现营业收入 56.72 亿元，同比增长 9.04%，净利润 5.1 亿元，同比增长 7.98% [1] - 上半年销量增长 23%，尤其是第二季度销量强劲，创造了单季销量纪录 [2] - 尽管售价同比有所下降，但销量增长和相对稳定的毛利率支持了利润的增长 [3] - 通过参股企业如宜化获得的投资收益增长，对整体利润增长产生了积极影响 [4] 二、行业动态与市场分析 - 外部采购的原矿石占比达 80%，内部采购的控股股东磷矿石占 20%，在成本控制上更具优势 [8] - 复合肥需求旺季主要集中在春季和秋季，夏季黄海地区追肥需求相对较轻，长江以南地区需求全年较为稳定 [9] - 头部企业近年销量增长迅速，主要得益于中小企业退出市场 [11] - 已建成 5 万吨磷酸铁产能，计划待精致林帆项目投产后于 10 月开始正式试生产 [12] - 磷肥价格受磷矿供应紧张影响，大幅降价可能性不大 [20] - 尿素价格预计保持稳定，钾肥大幅上涨的可能性较小 [21] 三、市场价格与趋势预测 - 下半年及明年的单质肥价格不确定性较大，钾肥和磷肥价格受制于硫磺成本，降价空间有限 [19] - 三季度复合肥销售低于预期，主要受尿素和钾肥价格波动影响 [22] - 复合肥行业领导者专注于差异化产品营销，深化销售渠道下沉，保持价格相对稳定 [23][24][25] - 自主选矿，提升磷矿品位至 22-23，优化成本结构 [26] 四、产品分析与生产优化 - 新项目投产后，复合肥的单吨毛利提升，但利润集中在磷化工环节 [28] - 硫基复合肥产量增加，市场竞争加剧，毛利从高位（约 25%）下滑 [29] - 有机氟产品毛利与传统高塔绿基产品毛利相当，但市场容量未如预期 [30] - 大田作物的播种面积占比较大，硫基复合肥和氯基复合肥的市场容量估计在 3500 万吨以上 [31] - 年初复合肥采购受季节性影响而延后，但三季度景气度显示整体向好 [32][33] - 淡季价格较低时，经销商倾向于大量囤货，但在旺季跌价时则更加谨慎，影响库存消化 [34]

研究报告 Research Report 20 Aug 2024 史丹利 Stanley Agriculture Group (002588 CH) 2024H1 扣非后净利润同比增长 15.19%，公司拟新建 100 万吨新型肥料项目 Recurring net profit up 15.19% YOY in 2024H1, to build-up 1mt new fertilizer capacity [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | --- | --- | |-----------------------------------------------|---------------------| | [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM | | | 评级 | 优于大市 OUTPERFORM | | 现价 | Rmb7.01 | | 目标价 | Rmb8.45 | | HTI ESG | 3.8-3.8-4.0 | E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG co ...

史丹利农业集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 史丹利农业集团股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 08 月 1 史丹利农业集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人高进华、主管会计工作负责人陈桂芳及会计机构负责人(会计 主管人员)陈桂芳声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告所涉及未来经营计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质 承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计 划、预测与承诺之间的差异，请投资者注意投资风险。 公司在本报告"第三节 管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和 应对措施"，详细描述了公司经营中可能存在的风险及应对措施，敬请投资 者关注相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 2024 年半年度报告全文 史丹利农业集团股份有限公司 目录 第一节 ...

证券代码：002588 证券简称：史丹利 史丹利上市公司投资者关系活动记录表 编号：2024-004 | --- | --- | |----------------|----------------------------| | | 特定对象调研 □分析师会议 | | | □业绩说明会 | | 投资者关系活动 | | | | | | 类别 | | | | □电话会议 | | | （请文字说明其他活动内容） | | --- | |----------------------------------------------| | 德邦证券 潘云鹤；大成基金 邹建；长江证券自营 | | 佳骏 刘梓晔；开源证券 徐正凤；东海证券 | | 中信证券 周光裕 | 参与单位名称 及人员姓名 时间 2024 年 7 月 31 日 地点 松滋史丹利宜化新材料科技有限公司 副总裁、董事会秘书、松滋新材料公司董事长 胡照顺 公司接待人员 证券事务代表 陈钊 姓名 一、参观厂区 二、沟通交流 1、介绍公司近期经营情况。 公司 2023 年度实现营业收入 99.9 亿元，同比增长 10.54%，归属 投资者关系活动 净利润 7.01 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司在第二季度实现了有机收入增长,主要得益于DeWalt品牌的强劲表现以及户外产品类别的良好需求 [1][2][4] - 公司正在加快供应链转型,预计到2024年底和2025年底可实现15亿美元和20亿美元的成本节约目标,这将推动毛利率提升至35%以上 [3][9][10] - 公司正在加大对品牌、创新和市场推广的投资,以加速实现可持续的有机收入增长 [6][7][8] - 公司预计2024年全年有机收入将下降0.5%,工具和户外分部有机收入下降1%,工业分部收入基本持平 [12][13] - 公司预计2024年全年调整后毛利率将达到30%,第四季度将达到低30%区间 [11][12] - 公司预计2024年全年调整后每股收益在3.70美元至4.50美元之间,自由现金流在6.5亿美元至8.5亿美元之间 [12][13][14] 问答环节重要的提问和回答 - 分析师询问了第三季度和第四季度的毛利率预期,公司回应说第四季度将超过31%,第三季度将略低于31% [21][22] - 分析师询问了消费者需求的不确定性对下半年业绩的影响,公司表示预计DIY需求将持续疲软,但专业市场需求相对较强 [23][24] - 分析师询问了未来一年SG&A费用占比的预期,公司表示不会有大幅变化,仍将保持在21%左右的水平 [25][26] - 分析师询问了公司对行业周期拐点的判断,公司表示将密切关注利率变化对住宅和商业建筑的影响,这将是行业复苏的先兆 [26][27]

摘要 •中国经济目前处于通缩状态，消费疲软，信心不足，企业盈利不佳。517房地产新政出台后，整 体经济数据表现参差不齐，消费和通胀数据偏差，而产量、出口和实际GDP数据勉强达标。 •三中全会将继续沿袭过去四五年的方针规划，即中国式现代化，包括支持技术升级、解决“卡 脖子”问题、推动产业链自给自足以及保障能源、食品和科技安全。 •政府内部普遍认为需要通过中央政府资产负债表兜底，实现债务重组、刺激消费并重燃私人企 业信心，以实现再通胀。然而，将这些建议转化为行动仍需迫切感，这源于技术升级与国际竞争 需要走出通缩，以及社会稳定问题。 •未来地方债与中央债的发展方向应更多用于社会保障体系建设，如充实社保、养老、保障性住 房和教育等领域，使居民没有后顾之忧，可以增加消费。 •当前中国经济发展面临的主要问题是经济增长的不平衡，具体表现为工业生产和投资较为强 劲，而消费相对疲软。 •在政策选择方面，专家学者普遍认为，在需求不足的情况下，财政政策的乘数效应优于货币政 策。因此，需要进一步加大财政杠杆。然而，从年初至今，广义赤字不仅没有上升，反而有所下 降。 Q&A 最近两周的宏观调研和科技行业投资策略会有哪些重要发现？ 最近 ...

会议主要讨论的核心内容 - 中国经济目前处于通缩状态,消费疲软,信心不足,企业盈利不佳[1][2][3] - 政府内部普遍认为需要通过中央政府资产负债表兜底,实现债务重组、刺激消费并重燃私人企业信心,以实现再通胀[2] - 未来地方债与中央债的发展方向应更多用于社会保障体系建设,如充实社保、养老、保障性住房和教育等领域,使居民没有后顾之忧,可以增加消费[6] - 当前中国经济发展面临的主要问题是经济增长的不平衡,具体表现为工业生产和投资较为强劲,而消费相对疲软[6] - 在政策选择方面,专家学者普遍认为,在需求不足的情况下,财政政策的乘数效应优于货币政策,需要进一步加大财政杠杆,但从年初至今,广义赤字不仅没有上升,反而有所下降[7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **最近两周的宏观调研和科技行业投资策略会有哪些重要发现?** **回答** 最近两周,我们在北京举办了科技行业投资策略会,并进行了宏观调研。总结来看,中国目前的政策方向虽然正确,但推进速度较慢。整体经济数据表现参差不齐,消费和通胀数据偏差,而产量、出口和实际GDP数据勉强达标。总体来看,中国仍处于通缩状态,消费疲软,信心不足,企业盈利不佳[3] 问题2 **三中全会将带来哪些政策变化?市场应如何预期?** **回答** 三中全会历来不是宣布财政赤字或一揽子刺激计划的平台,而是制定未来5至10年长线框架的会议。预计三中全会将继续沿袭过去四五年的方针规划,即中国式现代化,包括支持技术升级、解决"卡脖子"问题、推动产业链自给自足以及保障能源、食品和科技安全。但可能会加强对低收入群体的社会保障,如低保、医疗保障和养老金账户覆盖面,以提升人民群众获得感,但不会立竿见影地带动大规模刺激或再通胀[4] 问题3 **当前中国经济面临哪些主要挑战?政府如何应对?** **回答** 当前中国经济面临通缩压力,政府内部辩论更加直白聚焦,各类智囊高参对于问题认识深化,对解决方式建议趋于一致,即通过中央政府资产负债表兜底,实现债务重组、刺激消费并重燃私人企业信心,以实现再通胀。但将这些建议转化为行动仍需迫切感,这源于两个方面:一是技术升级与国际竞争需要走出通缩;二是社会稳定问题,特别是最底层20%群体收入下滑更快,对社会稳定不利。因此,需要更多关注需求侧刺激特别是消费,而非供给侧投资[6]

更多资料加入知识星球：水木调研纪要关注公众号：水木纪要 Morgan Stanley RESEARCH May 7, 2024 08:00 PM GMT TSMC / Asia Pacific Arm-based chips lead to higher CPU foundry market share; OW WHAT'S CHANGED TSMC (2330.TW) Price Target From NT $860.00 To NT$928.00 The new breed of Arm-based CPU designs - whether they be 98 NVIDIA + MediaTek's Al PC chips or Apple's Al server chips = will be a more important growth driver than Intel's'CPU outsourcing. TSMC fabricates almost 100% of Arm-based CPUs, vs. 30% of x86 CPUs (e.g., for Intel and AMD). ...