公司概况 - 江苏神通阀门股份有限公司是一家专业从事工业阀门研发、生产和销售的上市公司[1] - 公司于2024年5月17日接待了民生证券的机构投资者[1] 投资者关系活动 - 投资者就公司生产经营情况、未来发展规划和战略等进行了沟通交流[1] - 活动地点为公司董事会秘书办公室[1] - 公司接待人员包括副总裁章其强和证券事务代表陈鸣迪[1] 会议记录 - 具体内容详见附件:2024年5月17日投资者调研会议记录[2]

核电阀门业务 - 公司核级蝶阀、核级球阀等产品具有技术优势，近十年核电项目招标中中标率超过90% [2] - 公司在线运行的各类核电阀门已超过15万台，总体使用情况良好 [2] - 2023年批复的10台核电机组目前都在按计划招标中，预计2024年中期能够陆续完成 [3] - 核电阀门市场存在良性竞争，公司主要产品包括核级蝶阀、核级球阀、地坑过滤器、核级仪表阀、隔膜阀等 [4][5] - 公司核电阀门收入确认是根据交付来分期分次确认，从接到订单到交付周期相对较长 [6] - 公司核电阀门产品毛利率水平趋于稳定，过去几年保持在40%左右 [7] 新兴业务布局 - 瑞帆节能主要围绕钢铁企业煤气回收利用与节能改造的商业模式 [8][9] - 公司已成立新能源子公司,主要产品包括从制氢到储氢、运氢到加氢站用的高压氢能阀门,具备批量供货能力 [14][15] - 公司将根据发展需要,适时制定股权激励计划 [16] 发展战略 - 公司坚持"巩固冶金、发展核电、拓展石化、服务能源、立足国内、走向全球、高端产品服务高端客户"的市场定位 [17][18] - 公司2023年度和2024年一季度的综合毛利率分别为31.69%、30.31% [12] - 公司2024年一季度财务费用较上年同期增加81.55%,主要是全资子公司瑞帆节能费用化的银行借款利息增加 [13] - 公司生产经营情况正常,经营活动产生的现金流状况良好 [19] - 公司2023年度来自核电行业的业务收入占比为32.5%,是公司主要业务之一 [21] - 公司参股投资的神通新能源公司2023年度已实现营业收入2061万元,公司看好氢能源未来发展前景 [23] - 公司将根据国际国内市场形势和竞争情况,积极拓展国际化业务,已成立国际贸易部并取得一定成果 [24]

证券代码：002438 证券简称：江苏神通 江苏神通阀门股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-007 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □√业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 □√现场参观 □其他 现场调研机构：景顺长城基金、国投证券、方正证券 参与单位名称及 业 绩 说 明 会 ： 通 过 全 景 网 “ 投 资 者 关 系 互 动 平 台 ” 人员姓名 （https://ir.p5w.net）参与本次业绩说明会的广大投资者 时间 2024年5月10 日 地点 公司会议室 董事兼总裁吴建新先生、副总裁兼董事会秘书章其强先生、财务总监 上市公司接待人 林冬香女士、审计总监洪学超先生、独立董事孙健先生、 员姓名 国泰君安证券股份有限公司保荐代表人张翼先生、证券事务代表陈鸣 迪女士 ...

公司概况 - 公司是国内核电阀门领先企业，主要产品为核电球阀和蝶阀，专注于核电阀门、能源石化阀门、冶金阀门的研发和销售[1] 业绩展望 - 预计2024年公司核电阀门收入将步入“快车道”，核电项目核准/新建加速将推动核电阀门收入确认上升[2] - 公司作为核电阀门领先公司，预计自2024年起，核电阀门收入确认将加速增长，符合我国每年6-12台核电机组新开工建设的趋势[3] 子公司业务 - 鸿鹏航空为公司参股子公司，将于2024年开始量产交付低空发动机，形成500台/年的交付能力[4] 主营收入构成 - 公司主要收入构成中，核电行业、能源行业、冶金行业、节能服务行业四大业务板块分别占比33%、31%、17%、12%[12] 行业趋势 - 核电阀门市场年化复合增速预计为13%[21] - 核电机组审批数量自2022年开始创十年内新高，后续趋势可延续[27] 公司发展策略 - 公司在核电阀门领域市场占有率超过90%，综合毛利率在40%-45%的区间[34] - 公司在石化阀门领域将在2024年进入收获期，毛利率在20%-25%之间[37] 新业务布局 - 公司在氢能阀门领域布局，高压氢气阀门为重点产品，2023年收入2061万，公司已具备批量供货能力[41] - 公司在半导体阀门领域布局，真空阀门、超洁净阀门已进入验证阶段[42] - 公司新业务布局中小型航空发动机，中小型发动机主要应用于通用航空领域和无人机领域[43]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入为213.3亿，同比增长9.1%[3] - 公司2023年度规模净利润为2.69亿，同比增长18.16%[3] - 公司2023年度扣费净利润为2.44亿，同比增长23.17%[3] - 公司2024年一季度营业收入为5.7亿，同比增长14.78%[4] - 公司2024年一季度规模净利润为8600.8369万，同比增长10.17%[5] - 公司2024年一季度扣费净利润为8047万，同比增长12.6%[5] 未来展望 - 公司出口业务逐步转向直接出口模式，预计2024年将有较大增幅[9] - 公司在新能源领域取得了一定成功，子公司在高压氢能领域订单接近3000万，营业收入超过2000万[28] - 公司在半导体精密阀门领域进行布局，目前正在持续开发产品并进行试验验证[29] - 公司在核电领域已经实施了三个项目的建设，第三个项目正在招标和建设中，公司具备供货条件[40] 市场扩张和并购 - 公司在2017年并购了瑞凡节能的百分之百股权，通过合作实现了并购目标和效果[48] - 公司在寻找具备话语权和定价权优势的同行企业进行并购[50] - 公司目前还没有找到合适的并购标的，但会持续关注市场机会[50]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入达到21.33亿，同比增长9.1%；净利润为2.69亿，同比增长18.16%；扣非净利润为2.44亿，同比增长23.17%[1] - 2024年一季度营业收入达到5.7亿，同比增长14.78%；规模净利润为8369万，同比增长10.17%；规模净利润为8047万，同比增长12.6%[1] 市场扩张和并购 - 公司计划扩大出口业务，已在澳大利亚、越南、印度、巴基斯坦等地有间接出口，从2022年底开始直接出口，主要围绕油气开采和量化方向展开[3] - 公司出口方向包括中东、东南亚、欧洲等市场，正在加快营销渠道建设和海外认证工作，预计2024年将有较大增幅[4] - 公司在出口方面通过行业内营销、人才引进、当地代表等方式进行渠道建设，订单获取和认证工作进展顺利[5] - 公司通过并购实现资源整合，2015年并购武器法兰锻造企业，2017年并购瑞团天能，提升整体竞争力[23] 新产品和新技术研发 - 公司在核电领域开发了新产品，包括核电后端处理领域的产品，取得了相应成效[11] - 公司在高压氢能领域取得了成功，产品已在市场上得到应用，预计未来将成为重要增长方向[12] - 公司在半导体领域进行了布局，虽然产品开发难度大，但对市场方向仍有信心[13] 未来展望 - 公司预计未来几年核电建设速度将持续加快，核电业务仍将是清洁能源建设的主要方向，核心产品市占率较高[7] - 公司在费用管控方面加强投入，提高整体经营效率和效果，净利率和ROE稳步提升[20]

业绩总结 - 公司2023年度实现营业收入为21.33亿元，同比增长9.10%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入为5.71亿元，同比增长14.78%[1] - 公司预计2024年-2026年归母净利润分别为3.32亿元、4.01亿元、4.81亿元[4] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到3424百万元，较2022年增长75.2%[7] - 预计2026年净利润将达到481百万元，较2022年增长111.8%[7] 未来展望 - 公司拟发定增用于高端阀门智能制造项目，核电业务有望驶入快车道[3] - 公司下游多元化助力长期发展[4] - 公司的ROE预计将从2022年的7.7%增长至2026年的11.1%[7] - 资产负债率预计将从2022年的49.1%下降至2026年的50.0%[7] - 公司的P/E比率预计将从2022年的29.2下降至2026年的13.8[7] 其他新策略 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[11] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[11] - 长城证券具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[11]

财务表现 - 2024年第一季度，江苏神通阀门股份有限公司营业收入达到57.06亿元，同比增长14.78%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为8.37亿元，同比增长10.17%[4] - 公司基本每股收益为0.1649元，同比增长10.15%[4] - 公司总资产为572.65亿元，较上年末下降2.04%[4] - 公司财务费用较上年同期增加81.55%[9] - 公司投资收益较上年同期减少102.86%[9] - 公司现金流量表显示投资活动现金流入小计较上年同期减少66.99%[9] - 公司净利润为83,694,624.75元，较上期有所增长[19] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为83,694,808.60元，较上期略有增加[20] 股东信息 - 公司股东信息显示，宁波聚源瑞利创境内非国有企业投资合伙企业持股比例最高，达到16.29%[10] - 公司股东信息显示，湖州风林火山股权投资合伙企业境内非国有企业投资合伙企业持股比例为8.50%，且存在质押情况[10] 公司发展计划 - 公司计划向特定对象发行股票募集资金3亿元用于高端阀门智能制造项目，主要目标产品为核能装备领域高端专用阀门[14] - 公司全资子公司无锡法兰获得民用核安全设备制造许可证延续申请批准[15] 现金流量 - 公司经营活动产生的现金流量净额为-9.74亿元，略有下降[4] - 公司2024年第一季度末货币资金为363,070,053.97元，较年初下降352,372,703.86元[16] - 现金及现金等价物净增加额为-352,184,210.11元，较上期减少了9,051,481.63元[23] - 期末现金及现金等价物余额为269,947,458.91元，较上期减少了158,996,361.82元[23] 现金流量表 - 经营活动现金流入小计为468,407,896.87元，较上期下降了80,085,264.72元[21] - 经营活动现金流出小计为565,817,945.13元，较上期下降了77,563,350.47元[22] - 投资活动现金流入小计为80,109,519.40元，较上期下降了162,581,453.47元[22] - 投资活动现金流出小计为256,173,381.13元，较上期下降了152,596,429.63元[22] - 筹资活动现金流入小计为472,971,666.67元，较上期增加了222,971,666.67元[22] - 筹资活动现金流出小计为551,732,129.95元，较上期增加了200,675,193.23元[22]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入21.33亿元，同比增长9.10%[1] - 公司2023年实现毛利率31.69%，同比增长1.84个百分点[2] - 公司2023年新增订单29.16亿元，同比增长20.8%[2] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为26.59/30.98/33.80亿元，同比增速分别为24.67%/16.48%/9.13%[3] - 公司2024年预计市盈率为23倍，目标价15元，维持“买入”评级[3] - 公司2024年预计归母净利润为409万元，同比增速24.20%[4] - 公司2026年预计营业收入将达到3380百万元，较2022年增长72.7%[5] - 营业利润预计在2026年达到524百万元，较2022年增长103.1%[5] - ROE预计在2026年达到10.60%，较2022年增长38.96%[5] - 资产负债率预计在2026年降至37.74%，较2022年下降23.03%[5] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润分别为3.30/4.09/4.76亿元，同比增速分别为22.58%/24.2%/16.32%[3] - 公司2024年预计市盈率为23倍，目标价15元，维持“买入”评级[3] - 公司2024年预计归母净利润为409万元，同比增速24.20%[4] - 公司2026年预计营业收入将达到3380百万元，较2022年增长72.7%[5] - 营业利润预计在2026年达到524百万元，较2022年增长103.1%[5] - ROE预计在2026年达到10.60%，较2022年增长38.96%[5] - 资产负债率预计在2026年降至37.74%，较2022年下降23.03%[5]

业绩总结 - 公司2023年营业收入增长9.1%，净利润增长18.16%[2] - 全年四个季度中，营收和利润持续增加，第四季度收入占比最大，经营性现金流为1.85亿元，同比下降[13] - 2023年江苏神通年报显示，营业收入达到21.33亿元，同比增长9.1%[13] - 规模净利润为2.688亿元，同比增长18.16%；扣非净利润增长23.17%，达到2.44亿元[13] 核电业务 - 核电业务收入主要来自阀门、法兰和燃料，其中无锡法兰和神通核能订单最多[4] - 核电收入去年增长约10%，毛利率稳定在40%左右[3] - 核电板块订单总额为8.03亿元，核电阀门订单最多，去年收入约6.94亿元，22年十台机组预计从今年二季度开始增加收入[13] - 核电业务2023年全年毛利率约为40.3%，略低于2022年上半年的42.5%[13] 能源化工业务 - 能源化工业务预计交付量较大，毛利率略低于核电产品[5] 公司计划 - 公司计划建设新的产能项目，募资三亿建设新厂房[7] - 公司计划在核电阀门市场份额进一步增加，提高技术水平[8] - 公司计划在今年年底完成核电阀门新产能项目的建设，预计明年下半年具备生产条件[13] 神通阀门业务 - 神通阀门主要业务为阀门锻件和智能科技服务，蝶阀毛利率有所下降[9] 应收账款和订单 - 公司解释应收账款较大和行业形势紧张导致账期较长[10] - 申通节能新增订单主要来自三号楼，核电产品供应情况良好[11] 行业前景 - 公司讨论了能源装备行业前景，特别是石化和风电领域的发展趋势[12] 冶金行业 - 冶金行业毛利率稳定在20%左右，具备较高的行业地位和竞争力[1] - 预计冶金行业未来几年的毛利率可以保持在当前水平，尽管收入可能有波动[1] - 公司认为大规模设备更新中节能降碳是一个重要主题，冶金行业特种阀门可能有所贡献[1]