报告公司投资评级 公司被评为"优于大市"[1] 报告的核心观点 1) 2023年公司收入同比增长9.10%,归母净利润同比增长18.16%,毛利率/净利率分别为31.69%/12.60%,同比变动+1.84/+0.97个pct,盈利能力增长主要系毛利较高的核电业务、节能业务占比提升所致[1] 2) 2024年一季度公司实现收入5.71亿元,同比增长14.78%,归母净利润0.84亿元,同比增长10.17%,毛利率/净利率分别为30.31%/14.67%,同比变动-0.14/-0.61个pct,整体经营稳健[1] 3) 冶金领域2023年收入同比下降22.42%,主要系钢铁行业景气度下降,项目开工下降导致阀门需求减少,但冶金行业毛利率整体稳定;节能服务领域2023年收入同比增长64.01%,大幅增长主要系津西股份和邯钢能嘉钢铁项目投入运行并开始效益分享[1] 4) 受益核电行业发展,公司核电业务有望快速增长,2023年核能实现营收6.94亿元,同比增长10.49%,2023年新增订单8.03亿元,同比增长16.88%,未来有望维持每年8-10台的审批速度,公司作为核级蝶阀、球阀龙头,市占率超过90%,预期深度受益[2] 5) 公司积极拓展氢能、半导体阀门领域,进一步打开成长空间[2] 财务数据总结 1) 2023年公司实现营收21.33亿元,同比增长9.10%;归母净利润2.69亿元,同比增长18.16%[1] 2) 2024-2026年预计公司营收分别为27.03/30.76/34.77亿元,归母净利润分别为3.41/4.00/4.65亿元,对应PE 19/16/14倍[3][4] 3) 公司期间费用率整体稳定,研发费用维持高位,ROE水平有望持续提升[5][6]