业绩总结 - 公司2023年实现营业收入591.46亿元，同比下降11.74%[1] - 公司2023年硅片出货量同比增长68%，市占率达23.4%[1] - 公司2024Q1光伏材料销售规模同比增长40%至34.95GW[1] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为17.30/28.85/41.89亿元[2] - TCL中环2026年预计营业收入为666.35亿元[4] 用户数据 - 公司2023年归母净利润34.16亿元，同比下降49.90%[1] - 公司2024Q1组件出货同比增长16.8%至1.6GW[1] - TCL中环2026年预计净利润为42.89亿元[4] - TCL中环2026年预计每股收益为1.04元[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现归母净利润分别为17.30/28.85/41.89亿元[2] - TCL中环的毛利率在2022年至2026年间逐年增长[4] - 公司的ROE（摊薄）在2022年至2026年间逐年下降[4] 新产品和新技术研发 - 公司2024Q1光伏材料销售规模同比增长40%至34.95GW[1] 市场扩张和并购 - TCL中环2026年预计营业收入为666.35亿元[4]

业绩总结 - 公司2023年营收同比减少11.74%[1] - 公司2023年硅片出货114GW，同比增长68%[1] - TCL中环公司2026年预计营业总收入为84,772百万元，较2023年的59,146百万元增长约43.3%[2] - 预计2026年净利润为4,215百万元，较2023年的3,899百万元增长约8.2%[2] 未来展望 - 公司2024年预计出货130GW+，维持龙头地位[1] - 公司2024-2026年归母净利润预计为18/26/38亿元，同比-46%/+42%/+45%[1] - TCL中环公司2026年每股净资产预计为12.31元，较2023年的10.26元增长约19%[2] - 预计2026年ROE-摊薄率为7.66%，较2023年的8.23%下降约6.9%[2] - 资产负债率预计在2026年为54.38%，较2023年的51.83%上升约5%[2]

公司业绩 - 公司2023年营收规模因价格下降导致下降12%[1] - 公司2023年净利润同比下降45%主要受参股公司影响[1] - 公司2023年销售规模及市占率进一步上升[1] - 公司2023年主营业务利润增长，但受参股公司影响大幅下滑[2] - 公司2023年新能源材料产能达到130至183个g瓦，市占率全球达到23.4%[2] - 公司2023年综合毛利率提升至21.8%，新能源组件销售规模增长近30%[3] - 公司2023年光伏材料行业竞争加剧，但依靠技术创新制造转型保持稳健经营[3] - 公司2023年全年销售114个g瓦，技术创新和工艺进步领先行业[4] - 公司2023年度净利润为负8.8亿，同比下降139%[11] - 新能源材料出货同比上升40%，达到34.9g瓦[11] - 光伏材料市占率达到24.9%，n型及大尺寸产品出货占比达到88%[11] 公司财务状况 - 公司资产负债率在2023年末为51.83%[18] - 公司有息负债为404亿，短期借款占有息负债的11.6%[18] - 公司2024年有息负债为403.8亿，短期借款占有息负债的9.5%[19] 全球光伏行业 - 行业年度亏损预计超过1,200亿，达到1,500亿[24] - 硅片售价已受到零点影响，行业每月预计亏损100~120亿，现金流损失超百亿[26] - 光伏行业已进入成本运营维度，价格竞争激烈，商业逻辑异常[27] - 行业累计投入1万多亿，价格消灭了55,000亿以上，成本端难以补足[32] - 行业年度亏损预计达1,200亿到1,500亿，行业处于痛苦过程[33] 公司战略 - 公司计划在18个月内扭转光伏行业的困境，希望价格能够保持理性[41] - 公司在全球化战略中重点关注中东项目的推进速度和落地条件[20] - 公司持续关注n型技术的研发和未来电池发展趋势[16] - 公司在全球化战略中需要深刻理解本土化市场的经验，尊重知识产权，综合考量政治政策[57]

业绩总结 - TCL中环2023年度营业收入为591亿元，同比减少11.74%[1] - TCL中环2023年度净利润为38.99亿元，同比减少44.88%[1] - 滋光伏材料板块2023年实现营业收入437.91亿元，同比增长[2] - 滋光伏材料板块2023年全球市占率为23.41%，同比增加3.4%[2] - 瀚光伏组件板块2023年出货量为8.6GW，同比增长30%[3] - 萍半导体板块2023年终端产品出货同比增长30%[4] - 公司2024Q1营业收入为99.3亿元，同比下降139%[8] - 公司2024Q1新能源材料出货量为34.9GW，同比增长40%[8] - 公司2024Q1光伏材料市占率为24.9%，其中N型及大尺寸产品出货占比88%[8] - 公司2024Q1半导体材料抛光片和外延片出货量为183.6百万平方英寸[8] - 公司预计在24Q2，拉单晶的每公斤生产成本较2023年下降20%[16] - 公司24Q1组件、硅片毛利率为正，均有7-8%的增长[19] - 公司计划对Maxeon进行改造、提升、重构[20] - 公司全球化战略包括面对区域化、本土化的光伏市场，尊重知识产权，考虑政治因素[20] - 公司半导体整体规模方面，全球市占率5%左右，绝对金额比例仅为20%，下降20%[21] - 公司三个发展方向：拓展公司功率半导体的全球地位；拓展CIS、摄影等新大类方向市场；在关系到全球和中国未来发展的先进支撑方向，公司会要更加综合性的考虑问题[21]

业绩总结 - 公司2023年全年营收为591.46亿元，同比下降11.74%[1] - 公司2024年Q1硅片出货量同比增长40%[2] - TCL中环公司2026年预计营业总收入为63,378百万元[3] 用户数据 - 公司N型硅片市占率达到36.4%[2] 未来展望 - TCL中环公司2026年预计每股收益为1.15元[3] 新产品和新技术研发 - 公司坚持技术创新与工业进步[2] 市场扩张和并购 - 海外硅片外销市场占比达到65%[2] 其他新策略 - 民生证券研究院提供的投资建议评级标准中，推荐评级表示相对基准指数涨幅15%以上[5]

公司业绩 - 公司2023年营业收入为591亿元，同比减少11.74%[9] - 公司2023年净利润为34.16亿元，同比减少49.90%[9] - TCL中环新能源科技2023年营业收入为591.46亿元，同比下降11.74%[13] - TCL中环新能源科技2023年归属于上市公司股东的净利润为34.16亿元，同比下降49.90%[13] - TCL中环新能源科技2023年经营活动产生的现金流量净额为51.81亿元，较上年增长2.46%[13] - TCL中环新能源科技2023年第四季度营业收入为104.92亿元，净利润为-27.72亿元[16] - TCL中环新能源科技2023年非流动性资产处置损益为10.66亿元，政府补助为9.89亿元[16] - TCL中环新能源科技2023年其他营业外收入和支出为2.83亿元，减所得税影响额为2.45亿元[16] - TCL中环新能源科技2023年将符合非经常性损益定义的损益项目列报为经常性损益[17] - TCL中环新能源科技2023年总资产为125.06亿元，同比增长15.46%[14] - TCL中环新能源科技2023年归属于上市公司股东的净资产为41.48亿元，同比增长10.28%[14] - TCL中环新能源科技2023年年度报告显示，公司在2021年与宁夏回族自治区人民政府签署了战略合作协议[51] 公司发展战略 - 公司2024年面临全球经济衰退风险，光伏行业市场周期底部，供需关系失衡[10] - 公司坚持硅片全球市占率NO.1，综合实力全球NO.1的战略目标[11] - 公司2024年继续推动技术创新和工业4.0制造方式转型，持续降本增效[11] - 公司2024年坚定成为全球Tier 1高效组件供应商的目标，推动光伏电池及组件经营能力提升[11] - 公司未来发展展望包括光伏产业链价格下降提升光伏发电经济性，公司将继续向“More Efficiency、More Smart”变革，全球化发展目标，持续强化技术创新和知识产权建设[70][71] 公司产品及业务 - 公司主要产品包括新能源光伏硅片、光伏电池及组件、其他硅材料及高效光伏电站项目开发及运营，应用领域包括集成电路、消费类电子、电网传输、风能发电等[19] - 公司光伏材料业务板块硅片出货同比增长68%至114GW，市占率23.4%[9] - 公司光伏电池及组件业务板块全年光伏组件出货8.6GW，同比增长29.8%[9] - 公司2023年海外光伏装机继续大幅增长，但全产业链产能严重过剩，导致全球主要市场光伏产品价格剧烈波动[27] 公司研发情况 - 公司研发投入28.48亿元，同比减少24.41%，累计拥有有效授权知识产权1739项，包括国内授权专利发明244项、实用新型1446项、外观1项、商标24项、软件著作权21项、国外授权专利3项[21] - 公司研发项目包括太阳能电池用N型硅单晶关键技术研发及应用、颗粒硅在单晶硅制备过程的研究及应用、G12硅片薄片化技术开发、组件4.0技术平台开发、电池图形优化[32][33][34][35][36] - 公司研发人员数量为1423人，占比7.30%，较去年增长13.66%[38] - TCL中环新能源科技股份有限公司2023年研发投入金额为2,848,118,108.64元，同比下降24.41%[39] - 公司研发投入占营业收入比例为4.82%，较上年下降0.80%[39] 公司治理及股东情况 - 公司董事会、监事会及高级管理人员保证年度报告内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏[2] - 公司通过董事会审议通过的利润分配预案为每10股派发现金红利2.60元，不以公积金转增股本[2] - 公司实施了股份回购方案，回购股份数量为14,381,400股，回购总金额为7亿元[76] - 公司通过现金分红方式回报投资者，报告期内共计派发现金32.3亿元，占净利润的30.73%[75] - 公司严格按照相关法律法规和规范性文件要求，完善公司治理结构，建立健全内部管理和控制制度[77] - 公司召开了1次年度股东大会和3次临时股东大会，确保股东特别是中小股东享有平等地位[77] - 公司独立董事能够依法行使职权，不受其他组织或个人的影响，各委员会履行相关职能，对公司经营管理具有重要意义[78] - 公司通过制度确保监事会有效监督公司重大事项和财务状况，维护公司及股东的合法权益[78] - 公司建立公正、透明的绩效评价标准和激励约束机制，有效调动高级管理人员的积极性和创造性[78] - 公司能够充分尊重和维护利益相关者的合法权益，加强与各方的沟通和交流，实现各方利益的协调平衡[78] - 公司根据规定切实履行信息披露义务，确保信息真实、准确、及时、完整，与投资者保持良好沟通[78] - 公司在业务、人员、资产、机构、财务等方面与控股股东相互独立，具有独立完整的业务及自主经营能力[80] - 公司拥有与

投资评级 - TCL 中环维持"买入"评级 [9] 报告核心观点 - 硅片出货持续增长,先进产能规模行业领先 [3] - 硅片产品降价盈利承压,资产减值、公允价值变动影响公司业绩 [4] - 技术工艺、产能布局行业领先,有望巩固龙头地位 [4] 公司投资评级 - 2023年实现营收591.46亿元,同比-11.7%;实现归母净利34.16亿元,同比-49.9% [2] - 2024年一季度实现营收99.33亿元,同比-43.6%;实现归母净利-8.8亿元,同比-139.0% [2] - 根据对硅片价格和竞争格局的预测,下调2024-2025年净利润至28(-71%)、37(-71%)亿元,新增2026年预测44亿元 [4] - 当前股价对应PE分别为14/11/9倍 [4]

财务表现 - TCL中环新能源科技股份有限公司2024年第一季度营业收入同比减少43.62%[2] - TCL中环新能源科技股份有限公司2024年第一季度净利润同比下降139.05%[2] - TCL中环新能源科技股份有限公司2024年第一季度扣除非经常性损益的净利润同比下降146.78%[2] - TCL中环新能源科技股份有限公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额同比下降71.11%[2] - TCL中环新能源科技股份有限公司2024年第一季度基本每股收益同比下降139.77%[2] - TCL中环新能源科技股份有限公司2024年第一季度总资产较上年末微降0.10%[2] - TCL中环新能源科技股份有限公司2024年第一季度归属于上市公司股东的所有者权益较上年末下降2.17%[2] - TCL中环新能源科技股份有限公司2024年第一季度非流动性资产处置损益为-15,797,980.95元[3] - TCL中环新能源科技股份有限公司2024年第一季度计入当期损益的政府补助为170,316,232.14元[3] - TCL中环新能源科技股份有限公司2024年第一季度净利润为-95.11亿元，出现亏损[21] 股权结构 - TCL科技集团（天津）有限公司为公司全资子公司[11] - TCL科技集团（天津）有限公司持有公司27.36%的股份[6] - 香港中央结算有限公司持有公司4.01%的股份[6] - TCL科技集团股份有限公司持有公司2.55%的股份[6] - 国电科技环保集团有限责任公司持有公司0.93%的股份[6] - 中国工商银行股份有限公司持有公司0.86%的股份[6] - 中国银行股份有限公司持有公司0.81%的股份[6] - 招商银行股份有限公司持有公司0.79%的股份[6] - 中信建投证券股份有限公司持有公司0.68%的股份[6] - 中国建设银行股份有限公司持有公司0.60%的股份[6] 行业数据 - 2024年一季度全国累计新增光伏装机达到45.74GW，同比增长35.9%[15] - 2024年一季度光伏材料销售规模约34.95GW，同比增长40%[15] - 公司2024年一季度光伏组件出货1.6GW，同比增长约16.8%[15] 资产状况 - TCL中环新能源科技股份有限公司2024年第一季度资产总计为1249.33亿元，较上期略有下降[19] - 公司流动负债合计为224.46亿元，较上期略有增加[19] 现金流量 - TCL中环新能源科技股份有限公司2024年第一季度经营活动现金流入小计为4,757,783,877.84元，较上年同期5,663,166,036.20元下降[22] - TCL中环新能源科技股份有限公司2024年第一季度经营活动现金流出小计为4,457,685,340.22元，较上年同期4,624,360,853.91元下降[22] - TCL中环新能源科技股份有限公司2024年第一季度投资活动现金流入小计为9,229,120,581.38元，较上年同期12,087,156,507.81元下降[22] - TCL中环新能源科技股份有限公司2024年第一季度投资活动现金流出小计为10,758,042,847.04元，较上年同期13,686,548,951.98元下降[22] - TCL中环新能源科技股份有限公司2024年第一季度筹资活动现金流入小计为3,530,670,000.00元，较上年同期4,170,391,510.73元下降[22] - TCL中环新能源科技股份有限公司2024年第一季度筹资活动现金流出小计为3,777,498,828.29元，较上年同期2,091,507,656.01元下降[22] - TCL中环新能源科技股份有限公司2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为-1,476,179,223.93元，较上年同期1,483,272,939.45元下降[22]

赵诣投资方向 - 赵诣更加关注有“增量”的方向，包括新能源和AI应用，以及需求复苏的消费行业等[4] - 赵诣认为2023年是新能源行业确定竞争格局的一年，会选择具有海外扩张能力并已实施扩张的企业[5] - 赵诣希望选择优质公司并伴随其成长，以更长远的眼光看待组合中的公司[9] 泉果思源三年投资方向 - 泉果思源三年关注的五大方向包括技术创新、新能源龙头企业、高端制造业、传统行业供给侧收缩、消费龙头企业[6] - 泉果旭源三年投资方向主要关注技术进步带来的需求提升、国产替代和补短板方向、消费行业需求复苏等[10] - 泉果旭源三年隐形重仓股包括TCL中环、应流股份、快手－Ｗ、隆基绿能、天赐材料、朗新集团、比亚迪、贵州茅台、中伟股份、比音勒芬[8] 新能源行业趋势 - 新能源行业产能扩张快速，供需两端受到影响，政策开始限制企业无序融资，产业链资本开支出现逆转[11] - 头部公司在降价周期中表现良好，国内具有全球竞争力，团队对新能源行业公司未来表现越来越乐观[12] 市场走势 - 基金重仓股连续调整3年，2023年市场扰动较大，部分公司仍在持续增强[13][16] - 受情绪影响的公司估值已进入历史底部区域，全球流动性、汇率、国际局势转向将对好公司股价产生正面影响[14] - 2024年宏观上会有边际改善，市场估值回落，团队对新的一年并不悲观，但全球流动性收紧仍在制约估值扩张[15] 公司估值 - 刚登峰关注五大产业趋势，包括技术创新、成长性行业、行业份额提升、传统行业供给侧收缩、消费行业[18] - 经济和过去运行的周期已经不同，国际环境、高质量发展阶段、房地产行业调整等因素影响经济发展[19][20] - 房地产市场企稳将改善经济感受，2024年是房地产市场保交楼的收官之年，房地产市场企稳将是未来经济潜在支撑点[21] - 资本市场呈现极端悲观到乐观再到极度悲观的过程，市场情绪波动较大[22] - 刚登峰研究对比了国内龙头公司纵向发展历史的估值水平，也横向比较了多个国家市场的龙头企业[23] - 很多公司的估值都处于很有吸引力的位置，刚登峰相信这些公司的价值终会被公允评价[23] - 2021年初，一批以核心资产为代表的公司见顶并已经调整三年，市场逐步通过股息率等方式寻找这些公司的估值锚[23]

证券代码：002129 证券简称：TCL 中环 TCL 中环新能源科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-10-27 特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 业绩说明会 类别 □新闻发布会 路演活动 现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 人保资产、中信保诚、大家资产、新华资产、中国人寿、人保养老、易方 达基金、银华基金、华夏基金、鹏扬基金、华夏基金、汇安基金、高毅资 产、正圆基金、敦和资管、摩根士丹利、润晖投资、源峰基金、广发证券、 活动参与人员 长江证券、兴业证券、海通证券、申万宏源证券、天风证券、国盛证券、 东吴证券、中信建投证券、安信证券、中信证券、华泰证券、国泰君安证 券、招商证券、中国银河证券、浙商证券、财通证券、国金证券、东方证 券、光大证券、瑞银证券、野村东方国际证券等 时间 2023年10月27日 地点 天津 上市公司接待人 总经理沈浩平；财务总监张长旭；董事会秘书秦世龙；各产业板块负责人 员姓名 一、公司经营情况简介 （一）经营业绩 ...