证券研究报告 | 2024年11月01日 中材科技 (002080. SZ) 2024 年三季报点评：短期业绩仍待修复，多元化布局积极推 核心观点 03 单季收入同比转正,短期业绩依旧承压。2024年1-9 月公司实现营收168. 1 亿元,同比-8.2%,归母净利润 6.08亿元,同比-64.4%, 扣非归母净利润 3. 24 亿元,同比-78. 4%,EPS 为 0. 36元/股;其中 Q3 单季度实现营收 62. 7 亿元, 同比+5.7%, 01、Q2 单季同比-12. 2%/-16. 7%, 归母净利润 1. 44 亿元,同比 -54.5%, Q1、Q2 单季同比-47.7%/-74.6%, 扣非归母净利润 0. 9 亿元,同比 -64.2%,Q1、Q2 单季同比-70.8%/-85.7%,单季度收入同比转正,业绩短期 依旧承压,但降幅有所收窄。 盈利能力同环比仍有下滑,费用率小幅上升。2024年1-9 月公司实现综合毛 利率 17.8%,同比-6.6pp, Q1、Q2、Q3 单季度毛利率分别为 19. 4%/17. 7%/16. 8%、同比-8. 6pp/-6. 2pp/-5. 60pp, Q3 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年1-9月公司实现营收168.1亿元,同比-8.2%;归母净利润6.08亿元,同比-64.4%;扣非归母净利润3.24亿元,同比-78.4% [4] - 2024年1-9月公司实现综合毛利率17.8%,同比-6.6pp;费用率小幅上升,1-9月期间费用率14.2%,同比+1.6pp [6][7] - 2024年1-9月公司实现经营活动现金流净额18.9亿元,同比+577.2%;公司多元化布局积极推进 [11] 公司投资评级及盈利预测 - 公司作为中建材新材料业务板块核心企业,持续围绕新材料、新能源方向布局,多元化业务发展持续深化,看好公司中长期成长性 [12] - 预计2024-2026年EPS分别为0.70/0.86/1.13元/股,对应PE为18.6/15.1/11.5x [12]

公司报告 | 季报点评 现金流显著改善，多元化投资收购助力公司拓宽市场 公司三季度实现归母净利润 1.44 亿元，同比下降 54.51% 公司发布 24 年三季报，前三季度实现收入/归母净利润 168.11/6.08 亿元， 同比-8.20%/-64.36%，前三季度实现扣非归母净利润 3.24 亿元，同比 -78.40%。其中 Q3 单季度实现收入/归母净利润 62.70/1.44 亿元，同比 +5.69%/-54.51%，扣非归母净利润 0.90 亿元，同比-64.18%。 收入环比小幅增长，多元化投资收购助力公司拓宽市场 公司 Q3 收入环比+2.6%，归母净利润环比-42.2%。玻纤业务方面，预计公 司玻纤产品价升量跌，行业玻纤粗纱价格 24Q3 环比有所修复，据卓创资 讯，24Q3 无碱粗纱吨均价同比/环比分别+2.4%/+0.4%；截止 24 年 9 月底 玻纤行业库存为 75.6 万吨，同比下降 16%，较 Q2 末提升 20%，预计公司 玻纤销量有所下降。叶片业务方面，预计公司销量或有边际提升，据风芒 能源公众号，24 年 1-9 月风电整机商中标 598 个项目累计 109.3GW，同 比增 ...

报告公司投资评级 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 1) 玻纤价格环比保持稳定,出口和风电纱为结构化亮点 [2][3] 2) 陆风招标价格逐步企稳,期待叶片板块盈利能力回升 [3] 3) 锂膜板块产品结构改善,继续降低成本 [4] 公司财务指标总结 1) 2024年三季度实现营收168.11亿元,同比下降7.79%;归母净利6.08亿元,同比下降64.38% [1] 2) 预计2024-2026年公司归母净利分别为10.08、13.16、16.47亿元,对应动态PE分别为21x、16x、13x [5] 3) 2023年营业收入为25,889百万元,归属母公司股东净利润为2,224百万元 [7] 4) 2024年预计营业收入为22,394百万元,归属母公司股东净利润为1,008百万元 [7]

中材科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002080 证券简称：中材科技 公告编号：2024-046 中材科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 中材科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 同一控制下企业合并 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 是 □否 追溯调整或重述原因 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------|---------- ...

报告公司投资评级 报告给予中材科技"买入"评级。[6] 报告的核心观点 营收及盈利承压 - 2024H1 中材科技实现营收105.40亿元，同比下降14.86%；归母净利润4.65亿元，同比下降66.60%；扣非归母净利润2.34亿元，同比下降81.25%。[2] - 2024Q2实现营收61.10亿元，同比下降16.71%，环比增长37.91%；归母净利润2.48亿元，同比下降74.60%，环比增长14.89%。[2] 风电叶片业务 - 2024H1中材科技合计销售风电叶片7.52GW，同比下降21.6%；实现风电叶片销售收入28.3亿元，同比下降34.13%，毛利率15.54%，同比下降1.65pct。[3] - 公司在技术研发方面取得突破，122米主成型周期突破72小时，实现大型叶片批量化生产。[3] 玻纤制品业务 - 2024H1公司玻璃纤维及制品产量64.7万吨，销量68.1万吨，同比增长7.2%；实现销售收入38.5亿元，其中出口销售收入占比24%，出口销量同比提升7.6%。[4] - 公司持续优化产品结构，提升高附加值产品销售占比。[4] 锂电隔膜业务 - 2024H1公司合计销售锂电池隔膜8.1亿平米，同比增长15.1%；受价格下降影响，实现销售收入7.6亿元，同比下降24.4%。[5] - 公司继续推动降本增效，单位成本同比下降3.4%。[5] - 公司在技术研发方面取得突破，实现芳纶涂覆隔膜产品开发。[5] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.60、16.46、20.78亿元，对应EPS分别为0.81、0.98、1.24元，对应PE分别为12、10、8倍。[14]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[4] 报告的核心观点 玻纤及制品板块 1) 4-5月行业涨价效果显现,公司在行业底部仍保持较强盈利水平。[1] 2) 出口销售收入占比24%,出口销量同比+7.6%。[1] 3) 公司正在推进太原基地、邹城5线冷修改造项目。[1] 4) 行业需求与宏观经济相关度高,4-5月行业涨价后,7月以来行业重新开始垒库,但头部企业挺价意愿强,预计24Q3-Q4粗纱价格或较有韧性。[1] 风电叶片板块 1) 24H1风电叶片销售7.52GW,同比-21.7%,均价37.6万元/MW,同比-7.2万元/MW,单位净利1.25万元/MW,同比-2.40万元/MW,价格和盈利能力仍处低位。[1] 2) 预计24H2风电项目加速开工,风电叶片需求释放加快,盈利水平将有所提升。[1] 锂电隔膜板块 1) 24H1销售锂膜8.1亿平米,同比+15%,单平售价0.94元,同比-0.48元。[1] 2) 产品结构持续改善,涂覆销量同比+39%,占比同比提升6pct;单位成本同比-3.4%。[1] 3) 公司各基地项目建设已进入尾声,预计2024年底将全部建成。[1] 财务数据总结 1) 24H1公司实现营业收入105.4亿元,同比-14.9%,归母净利润4.65亿元,同比-66.6%,扣非归母净利润2.34亿元,同比-81.2%。[1] 2) 预计2024-2026年公司归母净利分别为11.01、13.74、17.54亿元,对应动态PE分别为15x、12x、9x。[2]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告核心观点 - 玻纤价格环比提升,隔膜业务量升价跌 [3] - 公司中长期成长性仍值得期待 [4] 公司经营情况总结 1. 风电叶片业务: - 24H1 风电叶片收入 28.3 亿元,同比下降 34.1% [3] - 风电叶片销量 7.52GW,同比下降 21.6% [3] - 单MW均价及净利分别为 37.6/1.2 万元,环比下降 12.4%/-36.3% [3] - 24H1 风电叶片毛利率 15.5%,同比下降 1.7个百分点 [3] - 预计下半年风电项目加速开工,风电叶片需求释放加快,盈利水平将有所提升 [3] 2. 玻纤及制品业务: - 24H1 玻纤及制品收入 38.5 亿元,同比下降 6.5% [3] - 销量 68.1 万吨,同比增长 7.2%,环比下降 5.9% [3] - 均价 5661 元/吨,环比增长 25.6% [3] - 24H1 玻纤及制品毛利率 15.37%,同比下降 9.69个百分点 [3] - 看好公司玻纤业务盈利韧性,基于附加值提升、产能有序扩张、持续创新等因素 [3] 3. 隔膜业务: - 24H1 隔膜收入 7.6 亿元,同比下降 24.4% [3] - 销量 8.1 亿平,同比增长 15.1% [3] - 单平均价 0.94 元,同比下降 33.8% [3] - 单平净利 0.16 元,同比下降 66.6% [3] - 行业竞争进一步加剧,头部企业通过主动降价争取份额,价格战白热化 [3] - 公司深度推进客户开发,改善产品结构,提升成本管控能力 [3] - 产能角度,目前各基地项目建设已进入尾声,预计 2024 年底将全部建成 [3]

公司经营情况 - 上半年实现营业收入105.4亿元，同比下降14.9%；归母净利润4.6亿元，同比下降66.6% [3] - 在所属行业面临一定压力的形势下，公司经营班子以保份额、控成本、稳效益的原则抓经营 [3] - 主要产品仍保持行业内领先水平，并且寻求持续突破 [3] 玻璃纤维产业 - 泰山玻纤销量68.1万吨，同比增长7.2%，产销率105% [3][4] - 销售收入38.5亿元，其中出口销售收入占比24%，出口销量同比提升7.6个百分点 [3][4] - 持续优化调整产品结构，提升高附加值产品销售占比 [3][4] 风力叶片产业 - 中材叶片销售风电叶片7.52GW，销售收入28.3亿元 [5] - 持续推进供应链降本精益管理，在产品价格下降的背景下保持毛利率相对稳定 [5] - 实现13.6-16兆瓦级别全球最长叶片批量化生产 [5] 锂电池隔膜产业 - 中材锂膜销量8.1亿平米，同比增长15.1% [6] - 持续推进客户开发，改善产品结构，涂覆销量同比提升39%，涂覆占比提升6个百分点 [6] - 提升成本管控能力，降本增效，单位成本持续下降 [6] 氢气瓶产业 - 继续扩大优势竞争态势，汽车公告率、产品市占率进一步提升 [6] - 积极发挥科研院所等平台力量，以科技创新提高核心竞争力 [6] - 新产品如低介电玻纤、可回收环氧树脂叶片等相继填补国内空白 [6] 未来展望 - 下半年公司将加倍努力，全力以赴创造效益，坚持为股东和投资者深耕长期投资价值 [3] - 在高端产品上持续发力，不断研发出具有利润竞争优势的产品 [6] - 积极推动维护行业生态，通过科技创新和新产品开发提升竞争力 [8] - 加快海外市场布局，如在越南、巴西等地投资建厂 [8]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 中材科技(002080.SZ) 2024 年 08 月 21 日 买入（维持） 所属行业：建筑材料/玻璃玻纤 当前价格(元)：9.93 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 王逸枫 资格编号：S0120524010004 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 中材科技 沪深300 -57% -46% -34% -23% -11% 0% 11% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 | --- | --- | --- | --- | |-------------|--------|--------|--------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -11.50 | -26.01 | -36.38 | | 相对涨幅(%) | -5.35 | -20.82 | -26.37 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《中材科技（002080.SZ）：24Q1 玻 纤及锂膜价格同比下降 ...