[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 豪鹏科技（001283）公司研究报告 2024 年 08 月 31 日 投资评级 优于大市 首次 覆盖 [Table_InvestInfo] 股票数据 08[Table_StockInfo 月 30 日收盘价（元）] 35.54 52 周股价波动（元） 26.66-55.58 总股本/流通 A 股（百万股） 82/58 总市值/流通市值（百万元） 2919/2052 相关研究 [Table_ReportInfo] 市场表现 [Table_QuoteInfo] -36.87% -25.87% -14.87% -3.87% 7.13% 豪鹏科技 海通综指 2023/9 2023/12 2024/3 2024/6 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -0.1 -16.8 -27.0 相对涨幅（%） 1.3 -12.7 -19.4 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:吴杰 Tel: (021) 23183818 Email:wj10521@haitong.com 证书:S0850515 ...

公 司 研 究 殷晟路（分析师） 李林容（分析师） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 lilinrong@kysec.cn 证书编号：S0790524070007 豪鹏科技（001283.SZ） 2024 年 08 月 29 日 消费电池下游景气回暖，下半年有望迎来量利齐升拐 点 投资评级：买入（维持） ——公司信息更新报告 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/29 | | 当前股价 ( 元 ) | 33.89 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 55.58/26.66 | | 总市值 ( 亿元 ) | 27.84 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 19.57 | | 总股本 ( 亿股 ) | 0.82 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 0.58 | | 近 3 个月换手率 (%) | 138.47 | 股价走势图 豪鹏科技 沪深300 -48% -32% -16% 0% 16% 32% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 数据 ...

报告评级 - 报告给予公司"增持"评级 [3] - 上次评级也为"增持" [3] 报告核心观点 - 公司盈利能力有望迎来明显修复 [10] - 市场开拓已见成效,逐步进入收获期 [11] - 产能搬迁助力提效,短期费用影响逐步消退,盈利有望快速修复 [11] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为55.99亿元,同比增长23.3% [9] - 2024年归母净利润预计为1.31亿元,同比增长160.8% [9] - 2024年每股收益预计为1.60元 [9] - 2024年净资产收益率预计为4.9% [9] - 2024年市盈率预计为20.46倍 [9] 行业及市场分析 - 根据Canalys数据,2024年上半年全球笔记本电脑出货量约0.95亿台,同比增长约4% [11] - 公司笔记本电脑电池产品出货量上半年同比增长48% [11] - 根据IDC数据,2024年全年智能穿戴类产品出货量预计达到5.6亿部,预计同比增长10.5% [11] - 公司智能穿戴类电池产品出货量上半年同比增长39% [11]

星闪芯片分析 - 首届海思全联接大会将于9月9日召开，第二日将举办星闪峰会[5] - 星闪是中国原生的新一代短距无线通信技术，受到华为海思高度重视并着力宣传[6] - 今年是星闪放量元年，华为海思头部大厂的推广有助于在终端快速打通互联互通生态[7] - 星闪2.0支持高精定位、授时、通感一体、原生应用、Mesh组网、多模并发等，潜在场景不局限于蓝牙和WiFi，有望成为广连接IoT场景下无线通信的通用底座[8] - 上市公司创耀科技被推荐关注星闪芯片领域[8] 豪鹏科技分析 - 公司是消费锂电池专家，受益消费景气回暖，一季度营收同比增长34.19%[14][17] - 公司4.53V快充及高能量密度平台已进入试产阶段，准固态电池样品可实现1000Wh/L（380Wh/kg）能量密度及500次循环[16][22] - 公司坚持大客户战略，订单需求稳定且计划性强，为公司高质量发展提供保障[19][20] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为0.94/3.16/5.67亿元，同比增长87.6%/234.9%/79.5%[17]

下游需求回暖 - 下游消费电子市场需求回暖，这家电池供应商部分品类出货量实现翻倍式增长[2] - TWS耳机、智能手表等领域出货规模创历史新高[2] - 公司在笔电及周边产品、智能穿戴、便携式储能、蓝牙音箱、个人护理、游戏机及无人机配套产品等多元领域实现了出货量的同比大幅提升，部分品类出货量实现翻倍式增长[6] 业绩表现 - 公司实现营业收入23.16亿元，同比增长34.31%[5] - 归母净利润2743.66万，同比增长11.16%[5] - Q2收入环比Q1增长超过30%，盈利水平也随着季节性的产能利用率提升及公司产能迁移、扩充和爬坡之后的运营效率提升而进一步修复和增长[5] 细分领域表现 - 笔记本电脑电池产品出货量较去年同比增长48%，其中Q2环比Q1出货量增长34.5%[7] - 智能穿戴类电池产品出货量较去年同比增长39%，其中Q2环比Q1出货量增长34.1%[8] - 在TWS耳机、智能手表等领域公司出货规模创历史新高[8] - 在新的AR和VR类产品领域，公司持续加快与多家全球知名头部企业的联合研发，目前部分客户项目已到量产/试产阶段[8] 未来展望 - 下半年相较于上半年而言，属于消费电子旺季，随着客户新机型发布及消费节点的备货，预期会对公司出货量带来积极影响[9] - Q3将延续收入增长趋势，尤其是今年新导入的部分客户，上半年出货量处于爬坡积累阶段，下半年会有更明显的业绩贡献[9]

经营情况更新 - 2024 上半年公司实现营业收入 23.16 亿元，同比增长 34.31%；归母净利润 2743.66 万元，同比增长 11.16% [3] - 笔记本电脑电池产品出货量较去年同比增长 48%，其中 Q2 环比 Q1 出货量增长 34.5% [3] - 智能穿戴类电池产品出货量较去年同比增长 39%，其中 Q2 环比 Q1 出货量增长 34.1% [3] - 便携式储能领域实现销售收入翻倍增长 [3] 盈利能力修复 - 随着产能迁移和调整工作的逐步完成，公司产能规模将进一步提升和释放 [4][5] - 通过加强供应链管理和精益管理等措施，努力提升生产运营效率，降低单位生产成本 [4][5] - 预计随着 Q3 产能利用率的持续提升，公司盈利水平有望进一步改善 [3][4] 毛利率维护 - 通过技术创新增加新产品附加值、开拓海外市场、优化产能规划等措施来保持毛利率稳定 [6][7] 未来发展 - 继续深耕消费类业务基本盘，力求在更多消费类高增长潜力市场中提升市占率水平 [3][8] - 在 AR/VR 等新兴应用领域加快与头部企业的联合研发，部分项目已进入量产/试产阶段 [9] - 越南生产基地预计下半年实现产品出货，提升公司产品供应的韧性和可持续性 [8] - 正在开发钢壳电池新产品，未来将在手机、智能穿戴等追求长续航的产品中得到应用 [9][10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 2024Q2 公司收入同比增长34%,环比增长33%,归母净利润同比增长4.5%,环比大幅增长666% [9] - 公司笔记本电脑电池和智能穿戴类电池产品出货量均实现较快增长 [10] - 公司工厂搬迁结束,加强费用管理,盈利有望进入上行通道 [11] 公司业务和财务分析 业务表现 - 2024H1公司实现收入23.16亿元,同比增长34.31% [8] - 其中方形电池收入13.67亿元/同比增长50%,圆柱电池收入6.8亿元/同比增长41%,镍氢业务收入2.45亿元/同比下降22% [9] - 公司笔记本电脑电池产品2024H1出货量同比增长48%,Q2环比Q1增长34.5% [10] - 公司智能穿戴类电池产品2024H1出货量同比增长39%,Q2环比Q1增长34.1% [10] - 公司在TWS耳机、智能手表等领域出货规模创历史新高,在AR和VR新产品领域也有新项目进入量产/试产阶段 [10] 财务表现 - 2024H1公司实现归母净利润0.27亿元,同比增长11.16% [8] - 2024Q2毛利率为19%,净利率为1.8% [9] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.53、3.48、4.97亿元,EPS分别为1.86、4.24、6.05元 [12] - 预测公司2024-2026年营收增速分别为29.5%、23%、24.4% [15] - 预测公司2024-2026年ROE分别为5.8%、12.2%、15.7% [15]

财务数据 - 2024年上半年营业收入为23.16亿元，同比增长34.31%[17] - 归属于上市公司股东的净利润为2,743.66万元，同比增长11.16%[17] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1,712.32万元，同比下降70.25%[17] - 经营活动产生的现金流量净额为6,341.79万元，同比增长246.54%[17] - 总资产为84.64亿元，较上年度末下降1.05%[18] - 归属于上市公司股东的净资产为24.77亿元，较上年度末下降3.29%[18] - 公司营业收入同比增长34.31%，达到23.16亿元[64] - 公司营业成本同比增长36.89%，达到18.75亿元[64] - 公司管理费用同比增长39.11%，达到1.61亿元[66] - 公司财务费用同比增长290.78%，达到1.97亿元[66] - 公司研发投入同比增长19.33%，达到1.65亿元[66] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比增长246.54%，达到6,341.79万元[66] - 公司方形锂离子电池收入同比增长49.93%，达到13.67亿元[70] - 公司圆柱锂离子电池收入同比增长40.71%，达到6.82亿元[70] - 公司境内收入同比增长111.22%，达到10.58亿元[70] - 公司权益法核算的长期股权投资收益为83.41万元[73] 资产负债变动 - 公司2023年末收到可转换公司债券募集资金，导致银行存款增加[1] - 销售规模增加导致存货增加[1] - 公司潼湖二期项目建设持续投入，在建工程增加[1] - 偿还短期借款导致期末短期借款余额减少[1] - 公司经营发展需要增加银行借款，长期借款增加[1] - 报告期末未到期的信用等级较高的银行承兑汇票多于期初，应收款项融资增加[3] 募集资金使用 - 公司募集资金已按计划投入募投项目建设，截至2024年6月30日尚未使用的募集资金余额为50,066.58万元[102][103] - 公司首次公开发行实际募集资金净额为943,361,618.48元，已全部使用完毕[107] - 公司向不特定对象发行可转换公司债券实际募集资金净额为108,056.15万元，截至2024年6月30日累计使用58,355.52万元[108] - 截至2024年6月30日,公司募投项目广东豪鹏新能源研发生产基地建设项目（一期）和广东豪鹏新能源研发中心建设项目尚处于建设阶段,均按计划进行[124] - 公司已于2022年度和2024年2月全部完成募集资金的置换[127] - 截至2024年6月30日,公司2023年向不特定对象发行可转换公司债券募集资金余额为50,066.58万元,存放于公司募集资金专户,并将按计划投入募投项目的建设[130] 主要业务 - 公司主要从事电池产品的研发、生产及销售[135][137][139] - 公司主要子公司包括博科能源系统（深圳）有限公司、曙鹏科技（深圳）有限公司、惠州市豪鹏科技有限公司、香港豪鹏国际有限公司和广东省豪鹏新能源科技有限公司[135][137][139][140][141] - 公司致力于为世界五百强和细分行业前十名品牌商提供锂离子电池和镍氢电池产品[26] - 2024年上半年公司笔记本电脑电池产品出货量同比增长48%,其中Q2环比Q1出货量增长34.5%[28] - 公司智能穿戴类电池产品出货量上半年同比增长39%,其中Q2环比Q1出货量增长34.1%[28] - 公司在便携式储能领域2024年上半年实现销售收入的翻倍增长[29] 风险因素 - 公司面临原材料价格波动风险,将持续关注原材料市场,采取措施降低风险[144][145] - 公司产品应用于全球市场,受宏观经济波动影响[146] 公司治理 - 公司将不断夯实公司治理基础，持续完善内部控制制度，促进"三会一层"规范履职[162] - 公司将继续严格遵守法律法规和监管机构规定，真实、准确、完整、及时、公平地履行信息披露义务[163] 股权激励 - 公司于2022年12月22日召开第一届董事会第二十次会议，审议通过了2022年限制性股票激励计划[176][177] - 公司于2023年1月10日召开第一届董事会第二十一次会议，审议通过了调整2022年限制性股票激励计划激励对象名单及授予数量，并向激励对象首次授予限制性股票[180] - 公司于2023年8月9日召开第一届董事会第二十六次会议，审议通过了调整2022年限制性股票激励计划预留授予价格，并向激励对象授予预留限制性股票[182] - 公司于2023年10月10日完成2022年限制性股票激励计划预留授予部分的验资[183] - 公司于2024年1月5日召开董事会和监事会会议,审议通过回购注销部分限制性股票,涉及股票数量为109,295股,占公司总股本的0.1328%[184][185] - 公司于2024年4月25日召开董事会和监事会会议,审议通过回购注销部分限制性股票,涉及股票数量为45,000股,占公司总股本的0.0548%[186] - 公司于2024年6月17日召开董事会和监事会会议,审议通过2022年限制性股票激励计划首次授予部分第一个解锁期解锁条件成就,可解锁的限制性股票数量为501,261股,占公司总股本的0.

公司概况 - 豪鹏科技成立于2002年，最初专注于镍氢电池，后转型至软包锂离子电池领域，现已发展成为多元化的电池解决方案提供商，产品广泛应用于多个领域，如笔记本电脑、智能手机等[1] - 2023年公司营业收入达到45.41亿元，同比增长29.53%，2024年第一季度营收继续攀升至9.94亿元，同比增幅34.19%，显示出强劲的增长势头[1] 行业分析 - 全球智能手机和笔记本电脑需求明显复苏，预计2024年将实现增长率回升，新兴产品如无人机、可穿戴设备、AR/VR设备等将为消费电子行业发展提供新动力[1] - 全球便携式储能市场规模从2016年的0.6亿元增长至2023年的329.7亿元，镍氢电池作为车载T-BOX电源的主流选择，其需求增长有望推动产量扩大[1] 公司战略与技术优势 - 公司坚持大客户战略，与多个国内外知名品牌建立长期合作关系，如惠普、微软、索尼等，这些品牌对电池供应商的认证门槛高，认证周期长，为公司高质量发展提供了坚实保障[2] - 公司自主研发掌握消费电池行业关键技术，如高能量密度电池技术、电池电解液技术等，技术优势显著，通过增加投入开发新产品新客户，积极扩展市场[2] 产能与扩张 - 为满足市场扩张需求，公司集中产能至惠州两大产学研制造基地，潼湖工业园一期项目预计在2024年达到预定使用状态，未来随着下游客户需求逐步释放，产能利用率将进一步提升[2] 投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为56.57、70.05、82.00亿元，同比增速分别为24.6%、23.8%、17.1%；归母净利润分别为0.94、3.16、5.67亿元，对应增速分别为87.6%、234.9%、79.5%，首次覆盖，给予"推荐"评级[2]

业绩增长驱动因素 - 公司继续深耕消费类业务基本盘，聚焦有引领行业发展潜力的新客户或新行业，以战略大客户需求为牵引，保证资源投放、确保成功率，快速响应客户需求并提供优质的解决方案和服务[1] - 在笔电业务方面，公司作为部分国际知名笔记本品牌客户的电池主力供应商之一，在电池能量密度、倍率性能、散热及温升控制等方面具备较大竞争优势和深厚的技术积累[1][2] - 公司抓住换机潮及 AI PC 市场机遇，陆续导入更多国际战略客户[2] - 在手机业务方面，公司通过手机产品出货量的不断积累和产品技术的持续打磨，以周边产品率先切入客户供应体系的"双通路"策略，力争未来2年进入部分一线品牌厂商合格供应商体系[2] - 在可穿戴设备方面，伴随着手机品牌客户的陆续导入，公司在手机周边类穿戴市场将获得一定市场份额，进而带动该业务收入实现增长[2] AI PC 对产品单价的影响 - 消费类产品的迭代更新速度相对较快，新产品将进一步提升能量密度及技术附加值，这都将带来单颗电芯的价值量提升[2] - 但整体来看，产品的价格波动还需要综合考虑原材料价格波动、市场竞争规律、价值规律及供求关系等因素的影响[2] 圆柱类业务发展情况 - 公司圆柱锂离子电池主要应用于便携式储能及轻动力市场，随着公司在国内品牌客户方面供应份额的不断提升，预期今年将在便携式储能业务方面获得较高的收入增速[2][3] - 在蓝牙音箱、个人护理等公司传统优势领域，公司将不断夯实与大客户间的合作粘性，保障供应份额的稳定持续性[3] 镍氢业务发展情况 - 公司镍氢电池产品的产销量一直以来处于行业领先地位，2018年公司镍氢电池产量已位居全球小型镍氢电池市场份额第一位[3] - 随着公司整体收入规模的不断提升，镍氢电池业务占营收比例将保持稳定或略有下降；但随着车载 T-Box 等应用领域的产品在新能源汽车、传统燃油车配置要求的提高，该业务的收入规模和盈利水平将有望得到进一步提升[3][4] 抢占消费类市场份额的关键能力 - 依靠技术研发和产品创新与品牌厂商之间形成的合作粘性成为企业最显著、最核心的市场竞争力之一[3] - 公司会及时根据市场需求及趋势变化，持续推动产品技术创新，在理论研究、产品创新、工艺优化等方面加大投入，不断提升产品质量，以优质的产品更好地服务品牌商客户[3] 汇率对公司盈利的影响 - 公司外销占比较高，美元的升值在报表层面将带来正向影响[4] - 公司自去年下半年开始，也逐步对外汇套期保值业务规模进行了灵活调整，未来将持续关注汇率变化情况，尽量减小美元汇率波动对公司报表利润的影响[4]