[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 重药控股(000950.SZ) 2024 年 09 月 17 日 买入（维持） 所属行业：医药生物/医药商业 当前价格(元)：4.79 证券分析师 周新明 资格编号：S0120524060001 邮箱：zhouxm＠tebon.com.cn 吴明华 资格编号：S0120524050002 邮箱：wumh3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -26% -17% -9% 0% 9% 17% 2023-09 2024-01 2024-05 重药控股 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|-------|-------|-------| | | | | | | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | -0.83 | 4.13 | -8.94 | | 相对涨幅 (%) | 4.74 | 13.82 | 1.86 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《重药控股（000950.SZ）：中西部 ...

证券代码：000950 证券简称：重药控股 重药控股股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |------------------|-----------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------| | | | 编号： 2024-013 | | | 特定对象调研 | □分析师会议 | | 投资者关系活动类 | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | 别 | □ 新闻发布会 | □路演活动 | | | □ 现场参观 | | | | □ 其他（请文字说明其他活动内容） | | | | 参与单位： 招银理财 | | | 活动参与人员 | 上市公司接待人员： 证券事务代表 曹芳 公司 IR 团队工作人员 | | | | | | | 时间 | 2024 年 9 月 13 日上午 | | | 地点 | 公司会议室 | | | 形式 | 现场会议 | | | | 1 | 、公司上半年总体情况如何？ | | | | | ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级（维持） [1] 报告的核心观点 公司业绩承压，国企改革持续推进 - 2024年上半年公司实现营业收入397.79亿元，同比下降2.30%；归母净利润2.38亿元，同比下降53.65% [1] - 公司2024年Q2收入为201.55亿元，同比下降4.46%；归母净利润为1.35亿元，同比下降61.13% [1] - 公司应收账款周转天数为155天，同比增加11天；应付账款周转天数为70天，同比增加10天，反映出行业大环境下回款压力提升 [1] 医药业务多元发展，零售与分销持续扩展 - 公司医院纯销业务受带量采购政策影响有所下滑，但电商和分销业务表现亮眼 [1] - 公司零售药房数量达1108家，覆盖全国21个省市，直营DTP处方药房达154家 [1] - 公司积极拓展医美、特医食品及兽药等新业务，2024年上半年相关业务实现营收1.24亿元 [2] 区域扩展推动收入增长，期待后续央企整合带来赋能 - 公司重庆市场以外地区收入占比进一步提升，达68.14% [3] - 2024年2月，重药控股与中国医药正在开展战略整合，有望带来业务协同 [4] 投资建议 - 考虑行业环境影响，我们下调了此前盈利预测，预计2024-2026年收入和净利润增速将有所放缓 [5][6] - 维持"买入"投资评级 [6] 风险提示 - 医疗改革不断深化、资金需求加大、应收账款规模扩大、管理难度加大等风险 [7]

重药控股股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 重药控股股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人袁泉、主管会计工作负责人邱天及会计机构负责人(会计主管 人员)殷怡声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司可能存在行业竞争、经营与管理、市场、国家政策等风险，敬请广大 投资者注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 重药控股股份有限公司 2024 年半年度报告全文 | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 目录 | | 第一节 重 ...

2024年上半年业绩预测 - 2024年上半年，重药控股净利润预计为22,000万元至26,000万元，同比下降49.38%至57.17%[3][4] - 扣除非经常性损益后，基本每股收益预计为0.13元/股至0.15元/股，同比下降49.33%至57.78%[4] 业绩下降原因 - 公司业绩下降主要原因是受带量采购政策等因素影响，导致毛利率下降和预期信用减值损失增加[6]

资产负债率管控 - 公司通过子公司层面开展市场化债转股,并将控制带息负债融资规模,加强应收账款回收力度,以经营回款满足经营资金需求,逐步降低资产负债率[1] - 公司按信用风险特征组合计提坏账准备,采用账龄组合计提坏账准备的预期信用损失[2] 中药业务发展 - 公司中药业务以商业销售为主,2023年末有102家子公司经营中药业务,全年实现营业收入12.79亿元[3] - 公司在浙江整合成立中药平台,逐步提升在浙江省的市场占有率,后续将按"五路军"战略规划,大力发展中药业务[3][4] 医药研发进展 - 公司持续投入医药研发,以高端仿制药为主,发展特色中药品种,中长期开发改良型新药和创新药,关注生物制品、特医食品、医美产品[4] - 截至目前已有1个产品实现商业化生产与销售,另有2个产品获得药品注册证书,正在安排商业化生产、销售[4] 新兴业务布局 - 公司未来将在药品纯销的基础上,发展器械试剂、专业药房、中药保健品、第三方储配及新兴业务等五个细分业务[4] - 已在医美、特医食品、兽药等新兴业务方面进行布局和引进,逐步培育并拓展产品线[4]

证券代码：000950 证券简称：重药控股 重药控股股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-011 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位： 工银瑞信基金、西南证券 上市公司接待人员： 活动参与人员 董事长 袁泉 证券事务代表 曹芳 公司IR 团队工作人员 时间 2024年6月14日 地点 公司会议室 形式 现场会议 1.公司自重组上市后发展很快，区域扩张迅速，异地并购 ...

应收账款和坏账准备 - 公司处于医药流通行业,主要客户为公立医院,相应回款风险较低[1] - 公司按照信用风险特征组合计提坏账准备,采用账龄组合计提预期信用损失,后期收回长账龄应收账款后,相应计提的坏账准备将冲回[1] 财务成本优化 - 通过优化融资结构,调整长短期融资比例,寻求更优质的融资渠道和更合理的融资成本,公司融资成本有下降趋势[2] - 未来公司将继续多措并举,力争进一步降低财务费用率,并争取逐步向行业平均水平靠近[2] 麻精业务 - 公司是全国性麻醉药品和第一类精神药品批发企业之一,在14个省市拥有区域性批发企业,销售网络覆盖31个省市自治区[3] 工业布局 - 公司主营医药商业业务采取轻资产模式,在医药工业方面也采取轻资产运营模式,主要以参股方式进入化药、生物药、中药、器械等板块[3] - 通过参股医药工业,从引进产品到参与药物研发,实现医药全产业链布局,获得产品具有相对优势的经销权,增加利润增长点[3] 未来发展重点 - 按照"三百城"规划,在全国三百余个地级市完成新设或并购企业的目标,实现全国商业网络的覆盖[3] - 按照"五路军"规划,在现有主力业务基础上,发展器械试剂、专业药房、中药健康品、第三方储配和新兴业务五个细分市场[3] - 通过多方发力,推动公司更高质量、平稳快速的发展[3]

公司未来投资计划 - 按照"十四五"三百城战略规划,继续推进全国网络布局战略目标的落地,完成全国省级空白市场二级公司布局[1] - 稳步推进药品、器械、中药等各细分业态的"三百城"战略布局,培育公司规模竞争优势和议价能力[1] 去年业绩变化原因及改善措施 - 应收账款账期延长,计提的信用减值损失增加[2] - 国家集采、医保控费等政策推进,进一步促使价格调整,毛利率下降[2] - 未来通过优化业务结构提高利润率、加强应收账款回款管理、降低财务费用率等方式提升公司业绩[2][3] 与京东的战略合作 - 与京东集团达成战略合作,发挥双方优势,围绕消费品供应链、药品医疗、批发零售、仓储物流及供应链等开展合作,共同打造"医药+物联网"生态[3] 仓储物流布局 - 公司拥有国内领先的现代医药物流配送中心,在14个地区拥有省级物流中心[3] - 将进一步整合物流自有资源及社会资源,加快完善省级物流网络布局,构建以重庆为中心的"医药物流"体系[3] 未来产业扩张计划 - 在药品纯销主力业务基础上,还将发展器械试剂、专业药房、中药保健品、第三方储配及新兴业务等五个细分业务[3] - 器械业务已成为公司业绩主要贡献板块,零售业务通过DTP专业药房与社区药房相结合、直营与加盟相结合的模式不断推进[3] - 中药板块除经营中药商业流通外,还通过控股、参股方式进入中药生产板块,积极拓展第三方储配业务[3] - 已在医美、特医食品、兽药等新兴业务方面进行布局和引进,逐步培育并拓展产品线[3]

证券代码：000950 证券简称：重药控股 重药控股股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-008  特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动类 □媒体采访 □业绩说明会 别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 参与单位： 天风证券、富国基金 活动参与人员 上市公司接待人员： 证券事务代表 曹芳 公司IR 团队工作人员 时间 2024年5月28日下午16:00-17:00 地点 公司会议室 形式 现场会议 1、零售经营情况，有加盟药房吗？ 公司按照“批零一体化”战略不断推进零售发展，零售通过 DTP 专业药房与社区药房相结合、直营与加盟相结合的经营模 式，到2023年末拥有加盟社区药房 57家、加盟DTP 药房12家。 ...