报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级（维持） [1] 报告的核心观点 公司业绩承压，国企改革持续推进 - 2024年上半年公司实现营业收入397.79亿元，同比下降2.30%；归母净利润2.38亿元，同比下降53.65% [1] - 公司2024年Q2收入为201.55亿元，同比下降4.46%；归母净利润为1.35亿元，同比下降61.13% [1] - 公司应收账款周转天数为155天，同比增加11天；应付账款周转天数为70天，同比增加10天，反映出行业大环境下回款压力提升 [1] 医药业务多元发展，零售与分销持续扩展 - 公司医院纯销业务受带量采购政策影响有所下滑，但电商和分销业务表现亮眼 [1] - 公司零售药房数量达1108家，覆盖全国21个省市，直营DTP处方药房达154家 [1] - 公司积极拓展医美、特医食品及兽药等新业务，2024年上半年相关业务实现营收1.24亿元 [2] 区域扩展推动收入增长，期待后续央企整合带来赋能 - 公司重庆市场以外地区收入占比进一步提升，达68.14% [3] - 2024年2月，重药控股与中国医药正在开展战略整合，有望带来业务协同 [4] 投资建议 - 考虑行业环境影响，我们下调了此前盈利预测，预计2024-2026年收入和净利润增速将有所放缓 [5][6] - 维持"买入"投资评级 [6] 风险提示 - 医疗改革不断深化、资金需求加大、应收账款规模扩大、管理难度加大等风险 [7]