报告公司投资评级 - 重药控股(000950)的投资评级为"投资买点" [1] 报告的核心观点 业务规模和客户业务持续扩大，三季度业绩稳健增长 - 公司积极推进"十四五"战略规划的300城计划,通过内生+外延两条路线发力,已完成纵深布局142+地级行政区,随着地级市市场的覆盖逐步增加,进一步加强在药品流通与医疗器械流通市场的拓展 [1] - 公司继续推进部分对外投资并购项目,加快数字化能力提升,推动组织架构调整,在网络覆盖、物流配送、营销能力等方面得到持续提升 [1] 利润端受带量采购影响小幅下滑，财务费用得到有效管控 - 2024Q1-3公司毛利率为7.4%(-0.7个百分点),净利率为0.7%(-0.4个百分点) [2] - 费用方面,2024Q1-3公司销售费率为2.9%(+0.04个百分点),管理费率为1.9%(+0.1个百分点),财务费率为1.4%(-0.3个百分点) [2] 加快产业结构优化,打造发展引擎 - 积极推进高毛器械业务,搭建器械细分市场平台,扩大细分市场份额 [2] - 深化中药和麻精药品流通业务,产业链上游延伸,加快中药代煎代配中心的建设 [2] - 零售板块依托批容一体化优势,加强DTP处方药房、社区健康药房相结合的一体化 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为821/905/998亿元,归母净利润分别为4.7/5.7/6.9亿元 [3][7] - 2024-2026年毛利率预测为7.47%/7.49%/7.79% [7] - 2024-2026年净利率预测为0.68%/0.75%/0.96% [10] - 2024-2026年ROE预测为3.49%/4.07%/4.98% [10]