[Table_StockNameRptType] 秦川机床（000837） 公司点评 24 三季报点评：Q3 净利同比转正，推股权激励计划持续释放活力 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 营收和利润情况 - 2024年前三季度公司实现营收28.86亿元,同比+2.01%;实现归母净利润0.56亿元,同比-34.31% [2] - 2024Q3单季度公司实现营收8.65亿元,同比+1.26%;实现归母净利润0.13亿元,同比+166.47% [2] 毛利率和费用情况 - 2024年前三季度公司毛利率为16.57%,同比-1.49pct;2024Q3单季度毛利率为15.50%,同比-1.91pct,环比-1.76pct [3] - 2024年前三季度公司期间费用率为16.58%,同比+0.05pct,其中管理费用率有所提高 [3] 股权激励计划 - 公司发布首期限制性股票激励计划,从净利润、净资产收益率、经济附加值、创新业务收入四方面进行考核,彰显公司未来成长信心 [4] 盈利预测和估值 - 考虑到机床行业复苏进程不及预期,下调公司2024-2025年归母净利润预测,预测2026年归母净利润为1.80亿元 [5] - 当前股价对应动态PE分别为119/66/50倍 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 机床行业景气度偏弱,公司业绩承压 [1] - 公司推出股权激励计划,强化核心团队积极性 [1] - 看好公司零部件业务成长前景,如机器人关节减速器、行星滚柱丝杠等产品 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润0.77/1.53/2.39亿元,对应当前PE分别为116X/59X/38X [2] - 公司2021-2023年营业收入和净利润增长情况 [4] - 公司主要财务指标预测,如毛利率、净利率、ROE等 [4]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为8.65亿元，同比增长1.26%[3] - 公司2024年前三季度营业收入为28.86亿元，同比增长2.01%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为1,299.23万元，同比增长166.47%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为5,617.64万元，同比下降34.31%[3] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-2,319.33万元，同比增加50.51%[3] - 公司2024年第三季度末总资产为94.71亿元，较年初下降3.95%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为48.06亿元，较年初增长0.87%[3] - 公司2024年第三季度营业收入为28.86亿元[16] - 公司2024年第三季度营业成本为24.08亿元[16] - 公司2024年第三季度销售费用为1.08亿元[16] - 公司2024年第三季度管理费用为2.33亿元[16] - 公司2024年第三季度研发费用为1.39亿元[16] - 公司2024年第三季度资产总计为94.71亿元[13][14][15] - 公司2024年第三季度负债总计为40.11亿元[13][14][15] - 公司2024年第三季度所有者权益总计为54.60亿元[13][14][15] - 公司2024年第三季度货币资金为14.55亿元[13] - 公司2024年第三季度应收账款为10.12亿元[13] - 公司2024年第三季度营业利润为93,114,715.35元[3] - 公司2024年第三季度净利润为83,371,254.54元[5] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为56,176,420.74元[5] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-23,193,329.18元[20] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-424,040,962.60元[20] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-200,254,313.00元[20] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为1,364,621,006.73元[20] - 公司2024年第三季度收到的税费返还为26,661,217.85元[19] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为767,477,796.47元[19] - 公司2024年第三季度支付的各项税费为100,884,575.95元[19] 政府补助及其他收益 - 公司2024年前三季度计入当期损益的政府补助为8,852.80万元[4] - 公司2024年前三季度交易性金融资产公允价值变动收益为347.50万元[4] - 公司2024年前三季度资产处置收益为59.73万元[4] 股东情况 - 公司普通股股东总数为83,236户，前10名股东持股情况如下[7]: - 陕西法士特汽车传动集团有限责任公司持股35.19% - 陕西省产业投资有限公司持股10.02% - 中国长城资产管理股份有限公司持股0.97% 股份回购 - 公司回购股份总额不低于2000万元且不超过4000万元，回购价格不超过13.5元/股[9][10] - 公司已累计回购股份2,460,202股，占公司总股本的0.2436%[10] 公司治理 - 公司完成董事会、监事会和经理层的换届工作[11]

报告公司投资评级 - 报告给予秦川机床（000837）"买入"评级[2] 报告的核心观点 行业情况 - 2024年上半年我国机床工业行业完成营收5019亿元,同比-7.7%,其中金切机床行业营收780亿元,同比+0.5%,实现利润额42亿元,同比-11.6%[5] - 2024H1我国金切机床产量为33.3万台,同比+5.7%。金切机床进口下降明显,出口小幅增长[5] 公司经营情况 - 公司2024H1实现营收20.21亿元,同比+2.33%,单季度来看,24Q2实现营收10.4亿元,同比+7.5%,增幅较Q1扩大[5] - 公司主营机床类业务24H1实现营收10.13亿元,同比+8.09%,增速高于上半年金切机床行业整体营收增速[5] - 公司持续加大贸易出口业务开拓力度,上半年累计实现出口同比+43%,出口业务再创新高[5] - 2024H1公司毛利率达17.03%,同比略降1.31pct;Q2单季度毛利率达17.26%,环比Q1提升0.48pct[6] - 2024H1实现归母净利润0.43亿,同比-46.45%,净利率达3.06%[6] 研发及改革情况 - 2024H1公司研发投入达0.94亿元,研发费用率达4.65%。公司持续攻关16项关键核心"卡脖子"技术,开发15款工业机器人关节减速器一体机及10款裸机产品[7] - 公司有力有序推进投资项目建设,深入开展国企改革提升行动,从优化业务结构、推动科技创新等10个方面进行安排部署[7] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为41.38/46.94/53.89亿元,归母净利润分别为0.98/1.43/1.87亿元[8][9] - 公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为69/48/36倍[8] - 维持"买入"评级,认为公司作为机床行业领军企业,在国产替代及出口加速背景下有望获得更多竞争优势[8]

报告评级和核心观点 - 报告维持"持有"评级 [1] - 公司为国产齿轮机床龙头,助力高档五轴机床国产替代 [2] 业绩表现 - 2024H1公司实现营业收入20.21亿元,同比增长2.33%;实现归母净利润0.43亿元,同比下降46.45% [2] - 2024Q2公司实现营业收入10.40亿元,同比增长7.49%,环比增长6.05%;实现归母净利润0.18亿元,同比下降21.52%,环比下降30.62% [2] - 其他收益同比下降,叠加毛利率下滑影响公司净利润增速 [2] 分业务表现 - 机床和零部件营收均稳健增长,机床类营收10.1亿元,同比增长8.1%;零部件营收7.4亿元,同比增长2% [2] - 公司出口再创新高,2024H1出口同比增长42.55%,其中主机出口收入+62.35% [2] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.1/1.7/2.5亿元,未来三年营收将保持14%的复合增长率 [2][3] - 公司估值方面,2024-2026年PE分别为136/62/41倍 [3]

报告评级和核心观点 - 报告维持"持有"评级 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.1/1.7/2.5亿元,未来三年营收将保持14%的复合增长率 [3] 公司业绩情况 - 2024H1公司实现营业收入20.21亿元,同比增长2.33%;实现归母净利润0.43亿元,同比下降46.45% [2] - 2024Q2公司实现营业收入10.40亿元,同比增长7.49%,环比增长6.05%;实现归母净利润0.18亿元,同比下降21.52%,环比下降30.62% [2] - 其他收益同比下降,叠加毛利率下滑影响公司净利润增速 [2] - 机床和零部件营收均稳健增长,机床类营收10.1亿元同比增长8.1%,零部件营收7.4亿元同比增长2% [2] - 公司出口再创新高,2024H1出口同比增长42.55%,其中主机出口收入+62.35% [2] 未来发展预测 - 预计公司2024-2026年营收将保持14%的复合增长率 [3] - 公司为国产齿轮机床龙头,助力高档五轴机床国产替代 [2] 风险提示 - 下游行业周期性波动的风险 [2] - 市场竞争加剧的风险 [2] - 技术升级迭代风险 [2] - 定增扩产不及预期的风险 [2]

财务数据 - 2024年上半年营业收入为20.21亿元，同比增长2.33%[12] - 归属于上市公司股东的净利润为4,318.41万元，同比下降46.45%[12] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为656.86万元，同比增长512.89%[12] - 经营活动产生的现金流量净额为-1,797.16万元[12] - 公司营业收入同比增长2.33%，其中机床类产品收入增长8.09%[11] - 公司西北地区和华南地区销售收入增长较快[11] - 公司研发投入同比下降25.29%[11] - 公司上半年实现营业收入54.03亿元，同比下降5.74%[155] - 公司上半年实现净利润4.89亿元，同比下降17.91%[155] - 公司上半年研发投入8.47亿元，占营业收入的15.67%[155] - 公司上半年经营活动产生的现金流量净额为-3.94亿元[155] - 2024年上半年营业收入为6.56亿元，同比增长12.8%[164] - 2024年上半年归属于母公司股东的净利润为4.32亿元，同比下降46.4%[164,165] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为12.49亿元，同比增长3.4%[169] - 2024年上半年研发费用为3.61亿元，同比增长35.9%[166] - 2024年上半年毛利率为16.3%，同比下降2.6个百分点[166] - 2024年上半年销售费用率为3.0%，同比增加0.4个百分点[166] - 2024年上半年管理费用率为8.7%，同比增加1.1个百分点[166] - 2024年上半年财务费用为-265万元，同比下降156.0%[166] - 2024年上半年其他收益为2.25亿元，同比下降46.6%[166] - 2024年上半年投资收益为656.78万元，同比下降53.6%[166] 行业数据 - 2024年1-6月机床工具全行业完成营业收入5019亿元，同比下降7.7%[19] - 2024年1-6月机床工具全行业实现利润总额149亿元，同比下降78.2%[19] - 2024年1-6月金属切削机床产量33.3万台，同比增长5.7%；金属成形机床产量8.3万台，同比下降6.7%[19] 公司概况 - 公司围绕"十四五"战略规划，积极调整产品结构，形成一体化发展模式[20] - 公司主要产品包括精密磨齿机、数控车床、五轴加工中心等，广泛应用于汽车、新能源、航空航天等领域[22][23][24] - 公司在齿轮加工机床、螺纹磨床、加工中心等领域处于国内第一梯队[27] - 公司于2014年10月更名为秦川机床工具集团股份公司[195] - 公司于2014年6月完成吸收合并秦川集团的重大资产重组[195] - 公司于2014年9月向6名认缴人发行71,476,391股，募集配套资金5.98亿元[196] - 公司于2020年4月完成控股股东由陕西省国资委变更为法士特集团的股权划转[196] - 公司于2021年8月向法士特集团发行20,600万股，募集配套资金7.99亿元[196] - 公司于2023年6月向14家投资者发行110,512,129股，募集配套资金12.30亿元[197] - 截至2024年6月30日，公司注册资本为10.10亿元[197] - 公司的控股股东为陕西法士特汽车传动集团有限责任公司[197] - 公司主要从事通用及专用设备制造、金属加工、汽车零部件制造等业务[197] 研发与创新 - 公司承担在研国家和省级科技项目有序实施，2024年公司级重点新产品、研发项目按计划稳步推进[1] - 公司申请专利34件，其中发明专利8件，授权专利17件，申请软著1件，制订标准16件[1] - 公司持续开展核心关键"卡脖子"技术攻关，确立29项公司级重点新产品和研发项目[4] - 公司与中国机械科学研究总院集团有限公司签署战略合作协议，深化合作[6] 经营情况 - 公司2个重点投资项目已投入使用[2] - 公司制订印发了国企改革深化提升行动工作方案，截至6月底改革任务完成过半[3] - 公司获得多项荣誉和奖项，树立良好的品牌形象[9] - 公司聚焦产品结构提高销售收入，磨齿机、数控车床等产品收入同比增长[29][30] - 公司加大贸易出口业务开拓力度，上半年出口同比增长42.55%[30] - 公司高精传动机器人关节减速器销量及收入同比增长超过25%[30] 财务管理 - 公司资产负债结构稳定,货币资金、应收账款、存货、固定资产等主要资产项目占比基本保持稳定[48] - 公司部分资产存在权利受限情况,主要为货币资金、固定资产和无形资产等[54] - 报告期内公司新增投资299,175,200元,主要用于汽车变速箱关键零部件及智能化产品扩能项目和宝鸡机床集团高档数控机床工业园项目[55][58] - 公司不存在证券投资和衍生品投资[59][60] - 公司报告期有募集资金使用情况[61][62] - 2020年非公开发行股票募集资金总额为79,928.00万元，募集资金净额为78,242.62万元[63] - 2022年非公开发行股票募集资金总额为122,999.99万元，募集资金净额为121,784.59万元[63] - 截至2024年6月30日，2020年非公开发行股票募集资金

工业母机 - 工业和信息化部、财政部、税务总局发布关于2024年度享受增值税加计抵减政策的工业母机企业清单制定工作有关事项的通知[3] - 工信部印发了关于《"工业母机+"百行万企产需对接活动实施方案》的通知，该方案旨在推动工业母机创新产品推广应用，促进工业母机产业链企业融通发展[4] - 推动我国国产工业母机的高端化、数控化、智能化和自主可控发展，以及确保产业供应链稳定是当下的重要任务之一[5] - 相关刺激政策逐步实施落地，企业投资进一步加大，工业母机产业链相关企业将受益，上市公司包括华辰装备、秦川机床、华中数控[6] 雷赛智能 - 公司已拥有控制系统、步进系统、伺服系统等产品系列，是行业内少数拥有完整运动控制产品线的企业之一[8] - 公司成功批量生产出高密度无框力矩电机、CD伺服驱动器、中空编码器、空心杯电机及配套的微型伺服系统[10] - 公司机器人相关产品功能和性能总体达到世界一流水平，已有近百家机器人（协作&人形）企业进行测试，初步意向订单近万台（套）[11] - 公司已与人形机器人头部企业中约七成进行交流，并通过多种渠道&合作伙伴与欧美机器人接触，预计后续将获得送样机会[12] - 公司2024-26年EPS预计为0.73/0.87/1.05元，给予2024年38.5倍PE[12]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年订单和收入情况呈小幅上升趋势,其中机床和零部件板块一季度表现较强,二季度增速有所放缓 [1][2] - 公司出口收入增长预计将超过50%,是公司今年的重点发展方向之一 [2] - 公司对国内市场需求复苏持谨慎态度,将重点关注军工航空航天等细分领域 [2][7] - 公司认为当前设备更新推进缓慢的主要原因是下游客户对未来信心不足,导致投资意愿不强 [4][5][6] - 公司认为设备更新需要市场需求拉动,单纯依靠政策支持难以取得实质性进展 [7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司五轴机床的国产化情况如何,机械部件和电器部分分别采用何种策略 [16][17][18][19] **回答** 公司五轴机床的机械部件如数控转台、主轴等关键零部件均为自主生产,并利用集团内部资源如汉江机床的丝杠等实现国产化 电器部分则采取两种策略,一是依托自有的秦川数控系统进行横向拓展,二是与华中数控等外部企业合作开发高端五轴数控系统 [16][17][18][19] 问题2 **提问** 公司在工业机器人领域的布局和发展情况如何 [15][20][21][22][23][24] **回答** 公司在工业机器人关键零部件如RV减速器等领域已有布局,并且呈现较快增长,占公司上半年收入的近30% 公司认为该领域竞争激烈,头部企业已较为清晰,公司在技术水平上与同行业处于同等水平,未来将通过价格竞争抢占市场份额 [15][20][21][22][23][24]