报告公司投资评级 - 报告给予秦川机床（000837）"买入"评级[2] 报告的核心观点 行业情况 - 2024年上半年我国机床工业行业完成营收5019亿元,同比-7.7%,其中金切机床行业营收780亿元,同比+0.5%,实现利润额42亿元,同比-11.6%[5] - 2024H1我国金切机床产量为33.3万台,同比+5.7%。金切机床进口下降明显,出口小幅增长[5] 公司经营情况 - 公司2024H1实现营收20.21亿元,同比+2.33%,单季度来看,24Q2实现营收10.4亿元,同比+7.5%,增幅较Q1扩大[5] - 公司主营机床类业务24H1实现营收10.13亿元,同比+8.09%,增速高于上半年金切机床行业整体营收增速[5] - 公司持续加大贸易出口业务开拓力度,上半年累计实现出口同比+43%,出口业务再创新高[5] - 2024H1公司毛利率达17.03%,同比略降1.31pct;Q2单季度毛利率达17.26%,环比Q1提升0.48pct[6] - 2024H1实现归母净利润0.43亿,同比-46.45%,净利率达3.06%[6] 研发及改革情况 - 2024H1公司研发投入达0.94亿元,研发费用率达4.65%。公司持续攻关16项关键核心"卡脖子"技术,开发15款工业机器人关节减速器一体机及10款裸机产品[7] - 公司有力有序推进投资项目建设,深入开展国企改革提升行动,从优化业务结构、推动科技创新等10个方面进行安排部署[7] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为41.38/46.94/53.89亿元,归母净利润分别为0.98/1.43/1.87亿元[8][9] - 公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为69/48/36倍[8] - 维持"买入"评级,认为公司作为机床行业领军企业,在国产替代及出口加速背景下有望获得更多竞争优势[8]

报告评级和核心观点 - 报告维持"持有"评级 [1] - 公司为国产齿轮机床龙头,助力高档五轴机床国产替代 [2] 业绩表现 - 2024H1公司实现营业收入20.21亿元,同比增长2.33%;实现归母净利润0.43亿元,同比下降46.45% [2] - 2024Q2公司实现营业收入10.40亿元,同比增长7.49%,环比增长6.05%;实现归母净利润0.18亿元,同比下降21.52%,环比下降30.62% [2] - 其他收益同比下降,叠加毛利率下滑影响公司净利润增速 [2] 分业务表现 - 机床和零部件营收均稳健增长,机床类营收10.1亿元,同比增长8.1%;零部件营收7.4亿元,同比增长2% [2] - 公司出口再创新高,2024H1出口同比增长42.55%,其中主机出口收入+62.35% [2] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.1/1.7/2.5亿元,未来三年营收将保持14%的复合增长率 [2][3] - 公司估值方面,2024-2026年PE分别为136/62/41倍 [3]

[ T able_StockInfo] 2024 年 08 月 30 日 证券研究报告•2024 年中报点评 持有 （维持） 当前价：7.03 元 秦川机床（000837）机械设备 目标价：——元（6 个月） 政府补助减少影响净利润增速，出口景气度较高 [Table_Summary 事件：公司公布] 2024中报，2024H1公司实现营业收入 20.21亿元，同比增长 2.33%；实现归母净利润 0.43亿元，同比下降 46.45%。2024Q2公司实现营业 收入 10.40亿元，同比增长 7.49%，环比增长 6.05%；实现归母净利润 0.18亿 元，同比下降 21.52%，环比下降 30.62%。 其他收益同比下降，叠加毛利率下滑影响公司净利润增速。2024H1公司营收端 实现稳健增长，净利润同比下降较多主要在于：①2024H1其他收益同比下降约 3700 万元，其中政府补助同比约下降 4800 万。②公司 2024H1 毛利率略降， 2024H1 综合毛利率为 17.03%，同比下降 1.31pp，2024Q2公司综合毛利率为 17.26%，同比下降 0.82pp。以上两方面原因使得公司净利率下滑，2 ...

秦川机床工具集团股份公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 31 日 1 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人马旭耀、主管会计工作负责人张秋玲及会计机构负责人(会计 主管人员)郭亚新声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者 的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 公司已在本报告中详细描述可能存在的相关风险，敬请查询本报告"第三 节管理层讨论与分析"中"公司面临的风险和应对措施"部分的内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 目 录 | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

工业母机 - 工业和信息化部、财政部、税务总局发布关于2024年度享受增值税加计抵减政策的工业母机企业清单制定工作有关事项的通知[3] - 工信部印发了关于《"工业母机+"百行万企产需对接活动实施方案》的通知，该方案旨在推动工业母机创新产品推广应用，促进工业母机产业链企业融通发展[4] - 推动我国国产工业母机的高端化、数控化、智能化和自主可控发展，以及确保产业供应链稳定是当下的重要任务之一[5] - 相关刺激政策逐步实施落地，企业投资进一步加大，工业母机产业链相关企业将受益，上市公司包括华辰装备、秦川机床、华中数控[6] 雷赛智能 - 公司已拥有控制系统、步进系统、伺服系统等产品系列，是行业内少数拥有完整运动控制产品线的企业之一[8] - 公司成功批量生产出高密度无框力矩电机、CD伺服驱动器、中空编码器、空心杯电机及配套的微型伺服系统[10] - 公司机器人相关产品功能和性能总体达到世界一流水平，已有近百家机器人（协作&人形）企业进行测试，初步意向订单近万台（套）[11] - 公司已与人形机器人头部企业中约七成进行交流，并通过多种渠道&合作伙伴与欧美机器人接触，预计后续将获得送样机会[12] - 公司2024-26年EPS预计为0.73/0.87/1.05元，给予2024年38.5倍PE[12]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年订单和收入情况呈小幅上升趋势,其中机床和零部件板块一季度表现较强,二季度增速有所放缓 [1][2] - 公司出口收入增长预计将超过50%,是公司今年的重点发展方向之一 [2] - 公司对国内市场需求复苏持谨慎态度,将重点关注军工航空航天等细分领域 [2][7] - 公司认为当前设备更新推进缓慢的主要原因是下游客户对未来信心不足,导致投资意愿不强 [4][5][6] - 公司认为设备更新需要市场需求拉动,单纯依靠政策支持难以取得实质性进展 [7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司五轴机床的国产化情况如何,机械部件和电器部分分别采用何种策略 [16][17][18][19] **回答** 公司五轴机床的机械部件如数控转台、主轴等关键零部件均为自主生产,并利用集团内部资源如汉江机床的丝杠等实现国产化 电器部分则采取两种策略,一是依托自有的秦川数控系统进行横向拓展,二是与华中数控等外部企业合作开发高端五轴数控系统 [16][17][18][19] 问题2 **提问** 公司在工业机器人领域的布局和发展情况如何 [15][20][21][22][23][24] **回答** 公司在工业机器人关键零部件如RV减速器等领域已有布局,并且呈现较快增长,占公司上半年收入的近30% 公司认为该领域竞争激烈,头部企业已较为清晰,公司在技术水平上与同行业处于同等水平,未来将通过价格竞争抢占市场份额 [15][20][21][22][23][24]

业绩总结 - 公司2023年实现营收37.61亿元，同比-8.29%[1] - 24年一季度实现营收9.81亿元，同比-2.6%，环比增长5.3%[1] - 公司23年零部件业务营收同比增长7.3%[3] - 主机出口同比增长77%[3] - 24年一季度归母净利润达0.25亿，净利率3.39%[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到559.2亿元，较2023年增长48.7%[10] - 2026年预计净利润为27.9亿元，较2023年增长316.4%[10] - 2026年预计ROE为4.68%，较2023年增长325.5%[10] - 2026年预计资产负债率为47.16%，较2023年增长4.85%[10] - 2026年预计每股收益为0.25元，较2023年增长400%[10] 其他新策略 - 报告中重要声明及评级说明位于末页[16] - 公司在中国市场创下iPhone销售收入纪录为967.7亿美元[16]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024Q1实现营业收入9.81亿元,同比下降2.62%,环比增长5.25%;实现归母净利润0.25亿元,同比下降56.12%,环比增长176.67%,业绩符合预期 [1] - 公司业绩环比改善,需求逐步企稳向好。根据中国机床工具工业协会,2024年1-2月,重点联系企业营业收入同比下降5.7%,利润总额同比增长18.7%,各分行业均保持总体盈利 [1] - 公司2024年的经营目标为营业收入增长不低于15% [1] - 公司毛利率和净利率同比略下滑。2024Q1公司毛利率16.78%,同比下降1.81pp;净利率3.39%,同比下降2.83pp [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.32/1.96/2.77亿元,未来三年营收将保持17%的复合增长率 [1] 财务数据总结 - 2024Q1营业收入9.81亿元,同比下降2.62%,环比增长5.25% [1] - 2024Q1归母净利润0.25亿元,同比下降56.12%,环比增长176.67% [1] - 2024Q1毛利率16.78%,同比下降1.81个百分点 [1] - 2024Q1净利率3.39%,同比下降2.83个百分点 [1] - 预计2024-2026年营收复合增长率17% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.32/1.96/2.77亿元 [1]

财务表现 - 秦川机床工具集团2024年第一季度营业收入为980.97亿元，同比下降2.62%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为25.50亿元，同比下降56.12%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-117.87亿元，出现现金流回款减少的情况[5] - 财务费用出现大幅下降，为-1.52亿元，主要是利息支出减少的影响[8] 非经常性损益项目 - 非经常性损益项目中，政府补助金额为24.60亿元，占比较大[6] 资产情况 - 公司流动资产合计为5,575,767,990.24元，较上期略有下降[12] - 公司非流动资产合计为4,188,175,652.42元，较上期略有增加[13] - 公司持有待售负债金额为0，未发生变化[13] - 非流动负债合计为1,079,317,109.80元，较上期略有增加[14] 股东信息 - 股东信息显示，陕西法士特汽车传动集团有限责任公司持股比例最高，达到35.19%[8] 利润分配 - 营业总收入为980,971,659.88元，较上期略有下降[15] - 营业总成本为984,125,873.10元，其中销售费用为34,467,015.63元，管理费用为80,560,953.72元[15] - 营业利润为37,775,269.54元，较上期有所下降[15] - 净利润为33,279,499.75元，按经营持续性分类为33,279,499.75元[15] - 每股基本收益为0.0252元[16] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-117,867,135.47元[17] - 投资活动产生的现金流量净额为-362,034,536.51元[17] - 筹资活动现金流入小计为33.86亿[18] - 偿还债务支付的现金为39.21亿[18] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为6.59亿[18]

财务数据 - 公司2023年营收为37.61亿元，同比下降8.29%[1] - 公司23年机床类、零部件类、工具类、仪器仪表类、贸易类分别实现营收17.8/13.9/3.2/1.0/0.7亿元，同比分别下降17.8%/+7.28%/-11.3%/+4.6%/+3.0%[1] - 公司2024-2026年预计收入分别为46.33、56.23和67.09亿元，归母净利润分别为1.90、2.70和3.69亿元[3] - 秦川机床2023年营业收入预计将呈现负增长，分别为-8.29%、23.19%、21.37%和19.30%[5] - 2023年净利润预计为66.99百万元，2026年预计增长至410.26百万元[5] - 2023年至2026年，营业利润预计呈现不同程度的增长，分别为-74.55%、201.49%、41.94%和36.93%[5] - 2023年至2026年，ROE预计逐年增长，分别为1.10%、3.91%、5.40%和7.12%[5] 风险提示 - 报告提醒投资者投资存在风险，过去表现不代表未来回报[13] - 公司不对使用报告内容导致的损失负责，投资者需自行承担风险[14] 版权声明 - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制、转发或公开传播[15] - 引用、刊发或转载需注明出处为东方财富证券研究所，不得修改内容[16]