报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 1H24 业绩符合预告,2Q24盈利环比改善显著 [2] - 积极降本控费,吨毛利环比企稳 [3] - 行业供需有望迎来边际改善 [4] - 产业链延伸持续进行,公司资产负债结构健康 [5] 报告内容总结 业绩表现 - 1H24实现归属于母公司净利润1.71亿元,同比下降67.9%,符合业绩预告 [2] - 2Q24实现归属于母公司净利润1.56亿元,环比提升显著 [2] - 水泥量价下行,叠加公允价值变动损失是1H24盈利承压的主要原因 [2] 成本管控 - 1H24水泥熟料平均销售成本169元/吨,同/环比分别-37/-4元/吨 [3] - 得益于降本增效,在水泥价格进一步回落的背景下,公司的吨毛利已然出现环比企稳改善迹象 [3] - 销售费用率、研发费用、管理费用同比均有所下降,四费整体保持平稳下行态势 [3] 行业展望 - 政府供给侧改革、产能置换、产业集中度提升及能耗环保控制等政策不断落实,水泥供给有望得到更好的优化 [4] - 随着九月份进入水泥传统旺季,水泥需求有望改善,大企业将对价格进行新一轮修复,下半年水泥业务盈利有望实现边际改善 [4] 公司发展 - 骨料业务方面,完成成都匀上峰500万吨骨料生产线项目前期筹备工作 [5] - 环保业务方面,完成了怀宁基地15万吨固废项目的前期工作并开工建设 [5] - 截止1H24末,公司在手货币资金34.8亿元,净有息负债/权益比7.7%,资产负债结构仍十分健康 [5]

证券代码：000672 证券简称：上峰水泥 甘肃上峰水泥股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-003 | --- | --- | --- | |-------------------------|-----------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"[3] 报告的核心观点 水泥建材产业链业务承压下行，"一主两翼"战略稳步推进 - 受上半年水泥需求超预期下行影响，公司水泥产业链各业务均持续承压[4] - 公司逆势推进各业务稳步布局，联合天山股份收购新疆博海水泥，开工怀宁年处置15万吨固废项目，上半年新投运3座光伏电站[4] 新经济股权投资持续贡献收益，盈利指标维持优于同行的表现 - 公司上半年实现投资收益、公允价值变动损益分别为3891万元、-6609万元，其中新经济股权投资取得投资收益3891万元[4] - 上半年销售净利率为5.6%，同比下降11.9pct，其中Q2销售净利率为10.5%，环比Q1上升12.7pct，预计主要得益于Q2水泥吨盈利改善[4] 资本开支力度显著收缩，带息债务与资产负债率有所下降 - 公司上半年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为1.83亿元，同比-74.4%，反映市场形势变化下公司主动控制资本开支力度[4] - 中报公司带息债务余额为46.11亿元，环比一季度末-0.29亿元，中报资产负债率为47.4%，环比一季度末-1.1pct[4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 我们调整公司2024-2026年归母净利润至5.25(-49%)/6.61(-48%)/6.97(新增)亿元，对应市盈率分别为11.7、9.3、8.8倍[4] 风险提示 - 水泥需求恢复不及预期；行业竞合态势恶化；两翼业务开拓不及预期的风险[4]

GANSU SHANGFENG CEMENT CO., LTD 2024 年半年度报告 证券代码：0 00 6 7 2 证券简称：上峰水泥 2024 年 08 月 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人俞锋、主管会计工作负责人孟维忠 及会计机构负责人(会计主 管人员)李必华声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中所涉及的经营计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者 的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理 解计划、预测与承诺之间差异，敬请广大投资者注意投资风险。 公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息 披露》之"第四章制造业 第五节非金属建材相关业务"的披露要求。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 目 录 | --- | |-------------------------------| | 第一节 重 ...

投资评级 - 上峰水泥的投资评级为“优于大市”，维持评级[1] 核心观点 - 报告预计24Q3水泥行业盈利水平同比由负转正，公司预计2024上半年归母净利润为1.6~1.8亿元，同比下降69.89%~66.13%，主要受水泥和熟料主产品价格同比下降影响，但从2024年6月开始水泥煤炭价格差逐步回升，预计行业盈利水平有望改善[7] - 公司继续推进“一主两翼”发展战略，包括水泥建材主业、骨料环保物流产业延伸和新经济投资，固定资产从2019年的26.5亿元提升至24Q1的51.3亿元，水泥产能大幅增长[8] - 公司积极分红和回购回报股东，2023年首次将分红比例提升至51.4%，2024年6月公告拟回购1~2亿元以维护公司价值及股东权益[9] 股票数据 - 2023年8月15日收盘价为6.33元，52周股价波动范围为5.95-9.95元，总股本和流通A股均为969百万股，总市值和流通市值均为6136百万元[1] 市场表现 - 上峰水泥相对于海通综指的表现为-34.15%至0.85%，时间跨度为2023年8月至2024年5月[4] - 上峰水泥相对于沪深300的绝对涨幅为-2.2%至-7.0%，相对涨幅为1.7%至9.8%，时间跨度为1个月至3个月[5] 财务数据及预测 - 2022年至2026年营业收入预测分别为7135、6397、5163、5215、5267百万元，同比增长率分别为-14.2%、-10.3%、-19.3%、1.0%、1.0%[11] - 2022年至2026年净利润预测分别为949、744、527、598、666百万元，同比增长率分别为-56.4%、-21.6%、-29.2%、13.5%、11.4%[11] - 2022年至2026年全面摊薄EPS预测分别为0.98、0.77、0.54、0.62、0.69元，毛利率预测分别为33.6%、27.7%、26.7%、27.1%、27.6%[11] 估值 - 维持“优于大市”评级，预计2024年至2026年EPS分别为0.54、0.62、0.69元/股，合理价值区间为7.56~8.64元/股[10] - 同类可比上市公司估值显示，上峰水泥的PE（倍）平均值为9.9，PB（倍）平均值为0.6[14]

证券代码:000672 证券简称:上峰水泥 甘肃上峰水泥股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号:2024-002 特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活 □媒体采访 □业绩说明会 动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他(电话会议) 参会投资者名称(排名不分先后):东方证券资产管理:宗云 参与单位名称 霄;兴证全球基金研究员:钱逸文;永盈基金:杨啸宇;招银 及人员姓名 理财:龚正欢;长江建材:李金宝;中泰资管:王桃。 时间 2024 年 7 月 17 日 地点 杭州市文二西路 738 号西溪乐谷创意产业园 上市公司参会 财务副总监:李必华;董事长助理:王洁洁;投资总监兼证 接待人员姓名 券事务代表:杨旭。 1、近期全国各区域水泥价格都在逐渐上涨,请问水泥涨 价是否可持续? 答:随着地产逐渐探底企稳,专项债加快发行,城镇老旧 投资者关系活 小区改造和万亿国债等政策端持续发力,近期水泥价格逐渐企 动主要内容介 稳回升,下半年旺季来临我们保持乐观信心。 2、未来水泥行业总需求持续减少,公司如何看待和应对? 绍 答:公司将继续围绕水泥主业,提升运营效率,加强公司 内部管理,通过加快升级及产业链延伸促进 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年整体经营情况,水泥和塑料销量基本持平,砂石骨料业务盈利较好,新经济股权投资项目估值有所提升 [1][2][3] - 华东地区水泥价格近期有所上涨,整体落实情况较好,下游接受度较高,对后期价格走势持乐观预期 [2][3][4][5][6] - 西北地区水泥销量和价格整体较好,新疆区域表现尤其出色,错峰生产政策执行较为到位 [7][8] - 收购渤海水泥主要基于新疆北疆区域市场整合,双方协同效应较好 [8][9][10] - 新南区域水泥价格有所回升,错峰生产政策执行有助于价格维稳 [20][21][22][23] - 公司砂石骨料业务规模目标为3000万吨左右,未来可能面临毛利率下降压力 [24][25][26] - 公司新经济股权投资规模将达20亿元左右,部分项目上市进度可能受政策影响 [28][29] - 公司今年资本开支较为谨慎,主要用于渤海水泥并购等,未来可能进一步提高分红比例 [29][30][31] - 公司第三期员工持股计划正在落实中 [31][32] - 公司全年经营目标实现存在一定压力,需全体员工共同努力 [32][33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 如何看待未来行业产能促进的路径 [12][13][14] **公司回答** 一方面政策持续收紧控制产能增加,另一方面市场竞争也将促进落后产能退出,整体来看行业产能调整仍将是一个曲折的过程 [13][14] 问题2 **投资人提问** 公司与海螺合作的安迪延项目进展如何,物资市场供需情况如何 [18][19] **公司回答** 安迪延项目刚刚投产,正在逐步拓展市场,整体销售情况还在爬升阶段,未来仍有较好预期 [18][19] 问题3 **投资人提问** 公司未来是否有其他海外项目规划 [19][20] **公司回答** 目前暂无其他海外项目规划,主要受限于当地政治经济环境不稳定等因素,公司未来可能会继续关注海外市场机会 [19][20]

1 证券代码:000672 证券简称:上峰水泥 公告编号:2024-048 甘肃上峰水泥股份有限公司 2024年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整,没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1.业绩预告期间:2024 年 1 月 1 日—2024 年 6 月 30 日 2.预计的经营业绩:同向下降 项目 本报告期 上年同期 归属于上市公司股东的净 盈利:16,000-18,000 万元 盈利:53,137.55 万元 比上年同期下降:69.89%-66.13% 利润 盈利:18,000-21,000 万元 盈利:38,553.06 万元 比上年同期下降:53.31%-45.53% 扣除非经常性损益后的净 利润 基本每股收益 盈利:0.17 元/股-0.19 元/股 盈利:0.55 元/股 注:本报告期的基本每股收益按扣减已回购股份数的总股本为基数计算。 二、与会计师事务所沟通情况 本次业绩预告相关财务数据未经注册会计师审计。 三、业绩变动原因说明 公司本报告期业绩比上年同期下降的主要原因是: 2024 年一季度水泥市场供需失衡,主产品销售量价齐跌,二季 ...

甘肃上峰水泥股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：000672 证券简称：上峰水泥 公告编号：2024-030 甘肃上峰水泥股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或 重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 ...

业绩总结 - 上峰水泥23年实现归母净利润7.44亿元，同比下降21.56%[1] - 公司水泥及熟料收入为5338.9亿元，同比下降10.4%[1] - 公司整体毛利率为27.75%，同比下降5.87%[2] - 公司23年分红率为51%，对应当前股息率为5.6%[2] - 公司24年预计净利润为8.98亿元，25年预计为10.28亿元[2] - 公司23年投资和公允价值变动净收益合计1.77亿元[1] 财务展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到1868.98百万元，较2022年增长约35.5%[5] - 营业收入预计在2024年将达到7132.95百万元，2022年至2024年的复合年增长率为0.6%[5] - 财务费用在2023年为107.62百万元，2024年预计为-9.51百万元，出现较大幅度下降[5] - 营业利润预计在2025年达到1354.47百万元，2022年至2025年的复合年增长率为7.6%[5] 市场比较 - 可比公司海螺水泥市盈率为11.4倍，华新水泥为10.9倍，上峰水泥为9.3倍[3] - 可比公司海螺水泥市净率为11.1倍，华新水泥为9.9倍，上峰水泥为7.7倍[3] - 可比公司海螺水泥市销率为17.2倍，华新水泥为8.6倍，上峰水泥为6.7倍[3] 投资提示 - 天风证券提醒投资者，报告中的意见和预测仅代表当时观点，不构成未来表现的保证[9] - 报告中的投资评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级，根据预期股价相对收益来判断[12] - 天风证券可能持有报告中提及公司的证券并进行交易，投资者需注意潜在利益冲突[11]