报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 1H24 业绩符合预告,2Q24盈利环比改善显著 [2] - 积极降本控费,吨毛利环比企稳 [3] - 行业供需有望迎来边际改善 [4] - 产业链延伸持续进行,公司资产负债结构健康 [5] 报告内容总结 业绩表现 - 1H24实现归属于母公司净利润1.71亿元,同比下降67.9%,符合业绩预告 [2] - 2Q24实现归属于母公司净利润1.56亿元,环比提升显著 [2] - 水泥量价下行,叠加公允价值变动损失是1H24盈利承压的主要原因 [2] 成本管控 - 1H24水泥熟料平均销售成本169元/吨,同/环比分别-37/-4元/吨 [3] - 得益于降本增效,在水泥价格进一步回落的背景下,公司的吨毛利已然出现环比企稳改善迹象 [3] - 销售费用率、研发费用、管理费用同比均有所下降,四费整体保持平稳下行态势 [3] 行业展望 - 政府供给侧改革、产能置换、产业集中度提升及能耗环保控制等政策不断落实,水泥供给有望得到更好的优化 [4] - 随着九月份进入水泥传统旺季,水泥需求有望改善,大企业将对价格进行新一轮修复,下半年水泥业务盈利有望实现边际改善 [4] 公司发展 - 骨料业务方面,完成成都匀上峰500万吨骨料生产线项目前期筹备工作 [5] - 环保业务方面,完成了怀宁基地15万吨固废项目的前期工作并开工建设 [5] - 截止1H24末,公司在手货币资金34.8亿元,净有息负债/权益比7.7%,资产负债结构仍十分健康 [5]