渤海租赁股票交易情况 - 渤海租赁今日跌停全天换手率19.42%成交额46.56亿元振幅8.68% [1] - 机构净卖出9716.38万元深股通净卖出3045.99万元营业部席位合计净卖出1.45亿元 [1] - 该股因日跌幅偏离值达 -12.49%上榜 [1] - 上榜的前五大买卖营业部合计成交7.83亿元买入成交额为2.55亿元卖出成交额为5.28亿元合计净卖出2.72亿元 [1] - 1家机构专用席位现身即卖二净卖出9716.38万元深股通为第一大买入营业部及第三大卖出营业部买入金额为6149.14万元卖出金额为9195.13万元合计净卖出3045.99万元 [1] - 今日该股主力资金净流出12.21亿元特大单净流出11.46亿元大单资金净流出7446.91万元近5日主力资金净流出13.02亿元 [1] 渤海租赁融资融券情况 - 11月6日两融余额为6.93亿元融资余额为6.90亿元融券余额为248.32万元 [2] - 近5日融资余额合计增加1.23亿元增幅为21.67%融券余额合计增加209.26万元增幅535.80% [2]

公司概况 - 渤海租赁股份有限公司分别于2016年和2018年两次变更公司名称[2] - 本报告由长城证券股份有限公司作为渤海租赁股份有限公司2018年公开发行公司债券的受托管理人编制[1] 债券基本情况 - "18渤金01"、"18渤金02"、"18渤金03"、"18渤金04"和"18渤租05"共5只公司债券的基本情况[3][4][6][8][11][16] - 发行主体均为渤海租赁股份有限公司 - 发行规模合计40亿元 - 债券期限均为3年期,附第2年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权 - 票面利率均为7%,展期后票面利率为4% - 均为无担保债券 - 债券受托管理人均为长城证券股份有限公司 - 募集资金主要用于补充流动资金和偿还有息负债 重大事项 飞机售后回租业务 - 渤海租赁控股子公司Avolon通过全资子公司与Frontier Airlines开展9架A321NEO系列飞机的售后回租业务[19][20][21] - 交易价格不超过公司最近一期经审计净资产的30% - 有助于Avolon提升在北美地区的市场份额和竞争力 融资及担保 - Avolon及其下属子公司向金融机构申请4.4亿美元无抵押贷款,由Avolon及其下属子公司提供担保[25][26][28][30] - 2024年公司控股子公司Avolon及其下属子公司对Avolon下属全资子公司或SPV的担保额度总计不超过70亿美元 - 截至本公告日,Avolon及其下属子公司已使用2024年度担保授权额度29.25亿美元 2024年第三季度财务数据 - 2024年前三季度公司营业收入同比增长8.13%,归属于上市公司股东的净利润同比增长87.33%[34][35][36] - 主要系飞机销售收入和租赁业务收入增长,以及计提的资产减值准备有所下降 - 公司2024年第三季度计提各项资产减值准备合计-32,159千元[39][40][43][44][45][49][50][51] - 主要包括应收账款、长期应收款、持有待售资产和固定资产(主要为飞机和集装箱)的减值准备 其他重要事项 - 与涉俄飞机承保人和解事项[36] - 收购Castlelake Aviation Limited 100%股权事项[37][38] 受托管理人履职情况 - 长城证券作为本期公司债券的受托管理人,将密切关注发行人对本期债券的本息偿付情况以及其他对债券持有人利益有重大影响的事项[52][53] - 长城证券将严格按照相关规定和约定履行债券受托管理人职责[53] 投资风险提示 - 受托管理人提请广大投资者关注发行人上述重大事项,注意投资风险并做出独立判断[54]

渤海租赁股价表现 - 盘中涨停已连收4个涨停板报4.43元换手率0.09%成交量482.95万股成交金额2139.47万元涨停板封单金额3.70亿元[1] - 连续涨停期间累计上涨46.20%累计换手率10.09%[1] - 最新A股总市值273.97亿元A股流通市值238.90亿元[1] 两融数据 - 最新（11月4日）两融余额6.59亿元融资余额6.58亿元较前一交易日减少817.56万元环比下降1.23%近4日累计增加9071.76万元环比增长15.99%[1] 龙虎榜数据 - 因连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%上榜龙虎榜1次深股通累计净买入2246.52万元营业部席位合计净卖出3409.66万元[1] 营业数据 - 前三季度共实现营业总收入250.87亿元同比增长8.13%实现净利润15.90亿元同比增长87.33%[1] 近期涨跌幅与换手率等数据 - 2024.11.04当日涨跌幅10.11%换手率1.11%主力资金净流入-3582.62万元2024.11.01当日涨跌幅9.91%换手率5.39%主力资金净流入4392.40万元2024.10.31当日涨跌幅9.90%换手率3.49%主力资金净流入8001.94万元2024.10.30当日涨跌幅4.12%换手率4.67%主力资金净流入4805.56万元2024.10.29当日涨跌幅1.75%换手率5.60%主力资金净流入3778.08万元2024.10.28当日涨跌幅3.25%换手率2.73%主力资金净流入-717.59万元2024.10.25当日涨跌幅0.73%换手率1.41%主力资金净流入-1960.67万元2024.10.24当日涨跌幅-0.72%换手率1.46%主力资金净流入-878.88万元2024.10.23当日涨跌幅0.36%换手率2.22%主力资金净流入-2227.22万元2024.10.22当日涨跌幅0.73%换手率1.78%主力资金净流入-2018.49万元[2]

文章核心观点 - 渤海租赁股价连续3个交易日涨停 [1] - 该股最新A股总市值达249.24亿元 [1] - 该股最新两融余额为6.67亿元,较前一个交易日增加1.36亿元,环比增长25.58% [1] 公司情况总结 - 渤海租赁股价连续3个交易日涨停,累计上涨33.00%,累计换手率为9.34% [1] - 该股最新A股总市值达249.24亿元,A股流通市值217.33亿元 [1] - 该股最新两融余额为6.67亿元,其中融资余额6.66亿元,较前一个交易日增加1.36亿元,环比增长25.58%,近3日累计增加9889.32万元,环比增长17.44% [1] - 该股因连续三个交易日内,涨幅偏离值累计达20%上榜龙虎榜1次,买卖居前营业部中,深股通累计净买入2246.52万元,营业部席位合计净卖出3409.66万元 [1]

财务数据分析 - 2024年前三季度，公司营业收入较上年同期增加18.87亿元，同比增长8.13%[1] - 2024年前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加7.41亿元，同比增长87.33%[2] - 2024年前三季度，公司归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润较上年同期增加13.71亿元，同比增长8754.77%[2] - 2024年前三季度营业总收入为250.87亿元，同比增长8.1%[13] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为15.90亿元，同比增长87.5%[13] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为186.87亿元，同比下降2.3%[15] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-153.89亿元，同比下降495.1%[15] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-21.52亿元，同比下降87.3%[15] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为69.43亿元，同比增长22.3%[15] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的其他综合收益的税后净额为-7.24亿元，同比下降138.8%[13] - 2024年前三季度归属于少数股东的其他综合收益的税后净额为-3.41亿元，同比下降155.6%[13] - 2024年前三季度基本每股收益为0.2571元，同比增长87.5%[14] 资产负债变动分析 - 交易性金融资产较期初数增加0.75亿元，增长100.00%[5] - 应收票据较期初数增加4.16亿元，增长100.00%[5] - 持有待售资产较期初数增加63.92亿元，增长239.29%[5] - 一年内到期的非流动资产较期初数增加10.55亿元，增长36.12%[6] - 其他流动资产较期初数增加2.35亿元，增长61.11%[6] - 短期借款较期初数增加70.62亿元，增长100.00%[6] - 应付账款较期初数增加2.02亿元，增长42.49%[7] - 公司流动资产合计达243.47亿元，较期初增加57.88亿元[11] - 公司非流动资产合计达2,435.90亿元，较期初减少25.48亿元[11] - 公司资产总计达2,679.38亿元，较期初增加63.93亿元[11] - 公司流动负债合计达348.79亿元，较期初减少154.14亿元[11] - 公司非流动负债合计达1,865.55亿元，较期初增加209.16亿元[11] - 公司负债合计达2,214.35亿元，较期初增加55.26亿元[11] - 公司归属于母公司所有者权益合计达304.69亿元，较期初增加8.66亿元[11] - 公司所有者权益合计达465.03亿元，较期初增加8.92亿元[11] - 公司持有待售资产达90.63亿元，较期初增加63.92亿元[11] - 公司一年内到期的非流动负债达207.04亿元，较期初减少225.30亿元[11] 股东结构变动 - 公司第一大股东海航资本集团有限公司持股比例为28.02%[7] - 公司前10大股东中有多家为境内非国有法人[7] - 公司前10大股东中有多家持有大量无限售条件股份[7] - 公司第一大股东海航资本集团有限公司与其他几家股东存在一致行动关系[8] 重大事项 - 公司拟与相关保险公司就涉俄飞机保险索赔事项进行和解[9] - 公司控股子公司Avolon Holdings Limited拟收购Castlelake Aviation Limited 100%股权[10] - 上述收购事项有利于公司进一步加强在全球飞机租赁行业的市场地位和竞争力[10] - 上述收购事项有利于提高公司的整体盈利能力[10] - 公司已就上述收购事项召开临时董事会进行审议并通过[10] - 公司将根据相关法律法规履行信息披露义务[9,10] - 公司第三季度报告未经审计[16]

报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 渤海租赁旗下控股子公司Avolon拟收购Castlelake Aviation Limited（CAL）100%股权 [1] - 收购标的CAL为全球第16大飞机租赁公司 [1] - 收购价格为12亿美元,低于账面价值,在飞机租金延续增长的背景下为稳健的收购举措 [1] - 收购资金由Avolon自有融资和现金支付,Avolon资产负债率较同业更低 [1] - 收购CAL有助于Avolon加速扩表,巩固头部飞机租赁公司地位 [1][8] - CAL资产质量较优,平均机龄较年轻,窄体机占比高,毛收益率高于渤海租赁 [2][5] - 预计2024年收入364.05亿元,归母净利润16.57亿元,同比增29.3% [3][15] - 给予2024年0.7x PB合理估值,对应合理价值3.61元/股 [3][16] 分部业务总结 飞机销售业务 - 飞机销售数量持续增长,飞机供不应求带动飞机市值增长,飞机销售回报率增加 [14] - 公司2024H1飞机销售数量同比明显增加,预计2024、2025年飞机销售收入分别为97.9、120.2亿元,同比增24.5%、22.8% [14] 经营租赁业务 - 以租金/飞机资产价值代表资产端收益率,公司2024H1收益率延续高位,预计2024年、2025年经营租赁收入分别为243.09、278.48亿元,同比增1.24%、14.56% [14] 集装箱业务 - 集装箱销售数量2023年有所增加,随着红海事件推动,集装箱租赁市场有望陆续恢复,预计2024、2025年集装箱销售收入分别为11.0、12.1亿元,同比增10%、10% [14]

本期公司债券基本情况 - 本期公司债券包括"18 渤金 01"、"18 渤金 02"、"18 渤金 03"、"18 渤金 04"和"18 渤租 05"共5只债券 [1][2][3][4][5] - 发行主体均为渤海租赁股份有限公司 [1][2][3][4][5] - 发行规模合计约70.01亿元 [1][2][3][4][5] - 债券期限均为3年期,部分附有发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权 [1][2][3][4][5] - 票面利率均为7%,展期后票面利率调整为4% [1][2][3][4][5] - 均为无担保债券,由长城证券股份有限公司担任债券受托管理人 [1][2][3][4][5] - 募集资金主要用于补充流动资金和偿还有息负债 [1][2][3][4][5] 重大事项 - 发行人控股子公司Avolon Holdings Limited对外提供担保,担保金额约3亿美元 [19] - 截至公告日前12个月内,公司累计发生担保金额约5,120.83亿元,占2023年度总资产约19.58% [18][19] - 公司不存在涉及因担保被判决败诉而应承担损失的情况 [19] 受托管理人履职情况 - 长城证券作为本期债券的受托管理人,将密切关注发行人本息偿付情况及其他重大事项,并严格履行受托管理人职责 [20] 投资风险提示 - 受托管理人提醒投资者关注发行人上述重大事项,注意投资风险并做出独立判断 [21]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024H1公司实现营业收入161.79亿元,同比+19.24%;实现归母净利润7.16亿元,同比+36.18% [2][7] - 飞机业务增长较好,集装箱业务略有承压 [7] - 飞机租赁和销售收入分别为94.89亿元和35.61亿元,同比分别+1.48%和+291.52% [7] - 飞机租赁和销售毛利率分别为59.44%和9.61%,较2023年分别提升1.95个百分点和2.49个百分点 [7] - 集装箱租赁和销售收入分别为25.47亿元和4.29亿元,同比分别下降3.71%和14.65% [7] 飞机租赁业务 - 截至2024H1末,公司经营性租赁的飞机资产规模为1730.16亿元,同比+3.47% [7] - 自有、管理、订单飞机数量分别为571、40、447架,较期初分别+8、-4、-11架 [7] - 机队平均机龄为6.4年,保持较为年轻的水平 [7] - 2024H1公司飞机租赁收益率为11.0%,收益率维持在较高水平 [7] 流动性情况 - 2024H1末集团累计未按时偿还的本金及利息共计20.03亿元,其中18.76亿元已达成展期重组安排 [7] - 公司有意向出售部分海外资产,若交易达成将缓解流动性压力 [7] - 2024H1末AVOLON持有的非受限现金、飞机销售合约金额及可使用贷款额度达82亿美元,GSCL剩余可用授信额度7.19亿美元,流动性较为充裕 [7] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为359/379/399亿元,同比增长6.66%/5.51%/5.17% [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为15/18/21亿元,同比增长20.50%/19.64%/15.50% [8] - 维持"买入"评级 [4]

财务业绩 - 报告期内公司营业收入较上年同期增加26.11亿元，同比增长19.24%，主要系本期飞机销售收入增加所致[12] - 报告期内公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加1.90亿元，同比增长36.18%[12] - 报告期内公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期增加8.74亿元，同比增长255.70%[12] - 报告期末公司总资产为2,685.47亿元，较上年度末增加2.68%[11] - 报告期末公司归属于上市公司股东的净资产为308.86亿元，较上年度末增加4.34%[11] 主营业务 - 公司主营业务为租赁业务,包括飞机租赁、集装箱租赁和境内融资租赁[18] - 飞机租赁业务收入占公司营业收入比例约为80.66%[19] - 集装箱租赁业务收入占公司营业收入比例约为18.39%[20] - 境内融资租赁业务收入占公司营业收入比例约为0.51%[21] - 公司机队规模为1,058架,包括自有和管理机队611架、订单飞机447架,主要为空客A320系列及波音737系列等主流单通道窄体机型,平均机龄6.4年,服务于全球63个国家的142家航空公司客户,为全球第二大飞机租赁公司[23] - 全球约49.22%的集装箱由集装箱租赁公司持有,未来4年有望持续上涨至54.4%[24] - 全球贸易呈现复苏态势,2024年贸易量将增长2.5%,2025年延续增长至3.4%[24] - 受红海危机爆发并持续影响,叠加强劲的全球货运需求,有效支撑了海运行业的景气度,全球集装箱租赁市场需求保持相对旺盛[24] - 公司自有及管理的箱队规模约410.3万CEU，包括多种类型集装箱，报告期末出租率达98.6%[25] - 公司是国内注册资本最大的内资融资租赁试点企业之一，在飞机租赁、基础设施租赁等领域具有一定业务优势[26] 经营情况 - 公司2024年上半年实现营业收入161.79亿元，同比增加19.24%；归属于母公司所有者的净利润为7.16亿元，同比增加36.18%[27] - 公司飞机租赁业务收入130.50亿元，同比增长27.20%，其中飞机租赁收入94.89亿元，飞机销售收入35.61亿元[28] - 公司飞机机队规模为1,058架，包括自有和管理机队611架、订单飞机447架，服务于全球63个国家的142家航司客户[29,30] - 公司集装箱租赁业务实现营业收入29.76亿元，同比下降5.46%，实现净利润5.73亿元，同比下降21.53%[31,32] - 公司集装箱自有及管理的箱队规模为410.27万CEU，以干箱、冷藏箱为主，期末出租率达98.6%[32,33] - 公司境内融资租赁子公司收紧新增项目投放，主动降低财务杠杆，提高抗风险能力[34] 资本实力 - 公司总资产约2,685.47亿元，归属母公司股东净资产约308.86亿元，雄厚的资本实力为公司的租赁业务拓展、资本结构优化及融资工作的开展奠定了坚实的基础[38] - 公司在飞机租赁、集装箱租赁行业保持国际领先地位，自有、管理及订单飞机合计达到1,058架，为全球第二大飞机租赁公司；自有和管理的集装箱合计约410.27万CEU，为全球第三大集装箱租赁公司[36] - 公司境外子公司Avolon和GSCL具备多元化的融资渠道，包括商业银行贷款、出口信贷机构支持的ABS、无担保循环信贷、高级无抵押票据、抵押/无抵押定期贷款等，可有效保障业务持续、健康、稳定发展[38] - 国际三大评级机构均确认Avolon保持"投资级"信用评级，标普对GSCL发行的ABS也给出了投资级评级，良好的资信水平将有助于公司降低融资成本，优化资本结构[39] 管理团队 - 公司管理团队深耕租赁行业多年，具有丰富的从业经验和广阔的国际化视野，运营能力突出，已建立符合公司业务特点和未来发展要求的有效企业管理模式[41] 风险管理 - 公司不断强化风险意识，持续完善全面风险管理体系，通过指标预警、项目排查、风险评估等多种措施，多维度加强对各类风险的主动识别和应对[40] 财务数据 - 2024年1-6月营业收入约161.79亿元，同比增长19.24%，主要系飞机销售收入增加所致[42] - 2024年1-6月营业成本约87.32亿元，同比增长32.05%，主要系飞机销售成本增加所致[42] - 2024年1-6月所得税费用约4.18亿元，同比增长77.21%，主要系税前利润上升所致[42] - 2024年1-6月经营活动产生的现金流量净额约117.17亿元，同比下降3.38%[42] - 公司营业收入中中国大陆和其他国家和地区分别占12.78%和87.22%[44] - 飞机销售收入及销售成本分别较上年同期增长291.52%和318.49%，主要系本期飞机销售数量较上年同期增加[44] - 集装箱销售收入及销售成本分别较上年同期下降14.65%和19.12%，主要系本期集装箱销售数量减少[44] - 公允价值变动损益占利润总额的7.72%，主要系以公允价值计量且其

报告公司投资评级 渤海租赁给予"买入"评级。[4] 报告的核心观点 公司概况 - 渤海租赁原为产业系租赁公司,通过牌照布局、资产并购等方式迅速扩张,跻身全球租赁龙头。[1][2] - 2022年海航集团破产重整完毕,公司实际控制人由海南省慈航基金会变更为无实际控制人。公司聚焦租赁主业,大力开展经营性租赁,形成以飞机、集装箱业务为主的业务布局。[1][27] 航空租赁业务 - 航空租赁市场规模持续扩大,渗透率稳步提升。公司在手订单达458架,位居行业首位,未来受益更加充分。[2][9][26] 集装箱租赁业务 - 集装箱租赁行业集中度较高,公司是全球第三大集装箱租赁公司。受益于集运景气周期,公司集装箱租赁业绩有望上行。[3][27][92] 财务表现 - 飞机供需差持续加剧,飞机租金及飞机价值均处于上行通道。公司资信水平良好,融资成本有望改善。资产负债两端推动下,公司租赁净利差有望走扩,带动公司整体业绩增长。[2][13][148] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 渤海租赁原为产业系租赁公司,通过并购等方式迅速扩张,成为全球租赁龙头。[1][2] - 2022年公司实际控制人发生变更,公司聚焦租赁主业,以飞机和集装箱业务为主。[1][27] 航空租赁业务 - 航空租赁市场规模和渗透率持续提升,公司在手订单位居行业首位,未来发展前景良好。[2][9][26] 集装箱租赁业务 - 集装箱租赁行业集中度较高,公司是全球第三大集装箱租赁公司。受益于集运景气周期,公司集装箱租赁业绩有望上行。[3][27][92] 财务表现 - 飞机供需差推动飞机租金和价值上涨,公司资信良好有利于降低融资成本。资产负债两端改善将带动公司整体业绩增长。[2][13][148]