报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024H1公司实现营业收入161.79亿元,同比+19.24%;实现归母净利润7.16亿元,同比+36.18% [2][7] - 飞机业务增长较好,集装箱业务略有承压 [7] - 飞机租赁和销售收入分别为94.89亿元和35.61亿元,同比分别+1.48%和+291.52% [7] - 飞机租赁和销售毛利率分别为59.44%和9.61%,较2023年分别提升1.95个百分点和2.49个百分点 [7] - 集装箱租赁和销售收入分别为25.47亿元和4.29亿元,同比分别下降3.71%和14.65% [7] 飞机租赁业务 - 截至2024H1末,公司经营性租赁的飞机资产规模为1730.16亿元,同比+3.47% [7] - 自有、管理、订单飞机数量分别为571、40、447架,较期初分别+8、-4、-11架 [7] - 机队平均机龄为6.4年,保持较为年轻的水平 [7] - 2024H1公司飞机租赁收益率为11.0%,收益率维持在较高水平 [7] 流动性情况 - 2024H1末集团累计未按时偿还的本金及利息共计20.03亿元,其中18.76亿元已达成展期重组安排 [7] - 公司有意向出售部分海外资产,若交易达成将缓解流动性压力 [7] - 2024H1末AVOLON持有的非受限现金、飞机销售合约金额及可使用贷款额度达82亿美元,GSCL剩余可用授信额度7.19亿美元,流动性较为充裕 [7] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为359/379/399亿元,同比增长6.66%/5.51%/5.17% [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为15/18/21亿元,同比增长20.50%/19.64%/15.50% [8] - 维持"买入"评级 [4]