报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 经营业绩表现稳健 - 公司2024H1实现营收216.22亿元,同比基本持平;实现归母净利润11.94亿元,同比增长9% [5] - 公司2024Q2实现营收122.94亿元,同比增长14%,环比增长32%;实现归母净利润6.92亿元,同比增长46%,环比增长38% [5] 铅酸电池业务发展稳定 - 公司2024H1铅酸电池业务实现营收201.37亿元,同比下降1%;铅酸电池销量约56.3GWh,同比基本持平 [10] - 公司在越南建设铅蓄电池组装厂并于7月完成试生产,同时首期1000万只铅蓄电池生产基地也在稳步推进 [10] 电动自行车以旧换新政策利好铅酸电池 - 商务部等5部门发布《推动电动自行车以旧换新实施方案》,对交回老旧锂离子电池电动自行车并换购铅酸电池电动自行车的消费者,可适当加大补贴力度 [10] - 该政策有望加快电动自行车销量增长,并将有望推动铅酸电池在电动自行车领域渗透率提升和长期稳定发展 [10] 锂电业务短期承压 - 公司2024H1锂电池业务营收为1.84亿元,同比下降50%;毛利率为-7.54% [11] - 公司以现有14GWh锂电产能为基础,加速市场开拓,并成功发布新一代5MWH智慧液冷储能系统 [11] 财务预测与估值 - 我们下调盈利预测,预计公司2024-2026年实现归母净利润25.56/27.76/30.25亿元,同比增长11%/9%/9% [12] - 当前股价对应PE为10/9/9倍 [12]

公司经营情况 - 2024年第一季度业绩下滑,主要原因是需求回归正常以及铅价大涨[1][2] - 公司采取价格调整措施,二季度业绩得到修复[2] - 铅价上涨对公司成本造成压力,公司采取库存储备、期货套保等措施应对[2] 发展战略 - 公司暂缓锂电新增产能投入,专注于现有产能的高效利用[3] - 公司加快海外市场拓展,越南组装厂投产,直接和间接出口业务增长[3] - 公司持续加大研发投入,在固态电池等前沿技术领域取得进展[4] 股东回报 - 公司分红政策稳定,2023年每股派发现金红利0.65元(含税)[4][5] - 公司将继续优化回报机制,与股东保持密切沟通[5] 政策影响 - "以旧换新"政策有利于公司铅酸电池产品的市场拓展,但短期影响尚待观察[7]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况稳步增长 - 报告期内公司实现销售收入477.48亿元,同比增长14% [1] - 归属于上市公司股东净利润23.05亿元,同比增长20.77% [1] - 经营活动现金流金额25.34亿元,同比增长48.46% [1] - 公司总资产规模358.32亿元,同比增长10.67% [1] - 固定资产规模为154.21亿元,同比增长12.77% [1] 公司战略部署优化升级 - 电池业务方面,通过产业升级和技术创新巩固行业龙头地位,千代电池业务收入同比实现翻倍 [1] - 成功并网运营全球单级最大的千瓦储能电站 [1] - 锂电业务方面,积极调整战略重点发展储能业务,取得重大突破完成重要储能项目并网 [1][2] - 新型电池技术方面,公司研发取得重要进展,二三年度发布新一代钠离子电池 [2] 科技创新成效显著 - 公司持续加大研发投入,2023年研发费用17.91亿元,同比增长17.3% [2] - 截至2023年12月31日,公司共获得3399项专利,其中发明专利724项 [2][3] - 未来将持续加大研发力度,确保公司在快速发展的电子行业中保持竞争力 [2][3] 问答环节重要的提问和回答 股东回报政策 - 公司近三年现金分红比例占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润分别为25.58%、42.59%和30.57% [3] - 公司拟以实施全域分配股权登记日股登记的总股本为基数,向全体股东每股派发现金红利0.65元(含税) [3] - 公司积极推进股份回购等方案,以增加投资者回报 [3][4] - 公司将持续与股东保持密切沟通,结合公司业务情况和资金情况,考虑分红、回购、延长锁定期等方式,持续提高股东回报水平 [4]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况稳步增长 - 报告期内公司实现销售收入477.48亿元,同比增长14% [1] - 实现归属于上市公司股东净利润23.05亿元,同比增长20.77% [1] - 经营活动现金流金额25.34亿元,同比增长48.46% [1] - 报告期末公司总资产规模358.32亿元,同比增长10.67% [1] - 固定资产规模为154.21亿元,同比增长12.77% [1] 公司战略部署优化升级 - 千绪电池业务通过产业升级和技术创新,巩固行业龙头地位,实现营业收入大幅增长,其中千代电池业务收入同比实现翻倍 [2] - 成功并网全球单级最大的千菜储能电站 [2] - 面对锂电行业原材料价格波动和竞争加剧,公司积极调整战略,重点发展储能业务,取得重大突破 [2] - 新型电池技术研发取得重要进展,发布新一代钠离子电池等产品 [2] - 持续推进国际化布局,加快建立具有全球竞争优势的产业生态 [2] 科技创新成效显著 - 2023年公司研发投入17.91亿元,同比增长17.3% [3] - 截至2023年12月31日,公司共获得3399项专利,其中发明专利724项 [3] - 未来将持续加大研发力度,确保公司在快速发展的电子行业中保持竞争力 [3] 问答环节重要的提问和回答 股东回报政策 - 近三年公司现金分红比例占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润分别为25.58%、42.59%和30.57% [3] - 公司董事会积极响应监管部门的现金分红政策,拟定2023年度积极持续的利润分配预案,每股派发现金红利0.65元(含税) [3] - 公司还积极推进股份回购等方案,以增加投资者回报,充分体现对公司未来发展的信心和对公司价值的认可 [4] - 公司将持续与股东保持密切沟通,综合考虑分红、回购、延长锁定期等方式,持续提高股东回报水平 [4]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况稳步增长 - 报告期内公司实现销售收入477.48亿元,同比增长14% [1] - 归属于上市公司股东净利润23.05亿元,同比增长20.77% [1] - 经营活动现金流金额25.34亿元,同比增长48.46% [1] - 公司总资产规模358.32亿元,同比增长10.67% [1] - 固定资产规模为154.21亿元,同比增长12.77% [1] 公司战略部署优化升级 - 电池业务方面,通过产业升级和技术创新巩固行业龙头地位,千代电池业务收入同比实现翻倍 [1] - 成功并网运营全球单级最大的千瓦储能电站 [1] - 锂电业务方面,积极调整战略重点发展储能业务,取得重大突破完成重要储能项目并网 [1] - 新型电池技术方面,公司研发取得重要进展,发布新一代钠离子电池 [1][2] - 积极推进国际化布局,加快建立具有全球竞争优势的产业生态 [2] 科技创新成效显著 - 公司持续加大研发投入,2023年研发费用17.91亿元,同比增长17.3% [2] - 截至2023年12月31日,公司共获得3399项专利,其中发明专利724项 [2] - 未来将持续加大研发力度,确保公司在快速发展的电子行业中保持竞争力 [2] 问答环节重要的提问和回答 股东回报政策 - 公司近三年现金分红比例占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润分别为25.58%、42.59%和30.57% [3] - 公司董事会积极响应监管部门关于积极现金分红的政策,拟定2023年度利润分配预案,每股派发现金红利0.65元(含税) [3] - 公司还积极推进股份回购等方案,增加投资者回报 [3][4] - 公司将持续与股东保持密切沟通,综合考虑分红、回购、延长锁定期等方式,持续提高股东回报水平 [4]

业绩情况 - 2024年第一季度,公司营业收入和净利润较去年同期有所下降,主要原因包括:1)2023年第一季度业绩表现强劲,2024年第一季度回归至正常销售水平[2];2)铅价大幅上涨,公司未对产品售价进行相应调整[2] - 第二季度,公司采取价格调整措施应对原材料成本上涨,整体业绩得到修复[2] 原材料价格管控 - 公司对铅价上涨趋势有深入分析,采取了包括现货采购、期货套期保值等策略,有效降低了铅价波动对成本的影响[2] - 公司利用产品与原材料价格联动机制,灵活调整产品定价,成功将成本上涨压力传导至市场[2] 海外市场拓展 - 公司在越南建立首个海外生产基地,首期产能规划达1000万只铅蓄电池[2] - 东南亚地区正在推广油改电等政策,预计将有效推动电动自行车普及,为公司海外市场拓展提供广阔空间[2] 锂电业务发展 - 公司将适当调整锂电领域资本支出,通过提高生产效率和优化产品组合,努力实现产能最大化利用[2] - 公司将通过持续创新、成本控制和市场策略调整,力求在竞争中保持优势,提升锂电业务盈利能力[2] 股东回报 - 公司2023年年度利润分配方案每股派发现金红利提升至0.65003元[2] - 公司将继续与股东保持沟通,综合考量分红、回购等方式,持续优化和提升对股东的回报[2]

业绩分析 - 2024年一季度营业收入和净利润较去年同期有所下降,主要原因包括:1)2023年一季度受2022年四季度需求释放影响,导致业绩较好,而2024年一季度是正常销售水平[1][2];2)铅价大幅上涨挤压了公司盈利能力[2];3)公司未对铅蓄电池售价进行价格联动[2] - 针对铅价上涨趋势,公司在采购端采取现货采购和期货套保组合方式,在销售端发挥产品与原材料价格联动机制,有效应对了铅价波动[2] 业务发展 - 公司将阶段性放缓锂电资本开支,锂电业务目标是实现整体减亏[3] - 公司坚持"全球化"战略,首个海外生产基地落子越南,一期产能1000万只铅蓄电池,并将以越南为支点撬动整个东南亚市场[4][5] - 公司铅蓄电池业务未来增速预计将高于行业平均水平,受益于公司提升市场占有率和海外新兴市场布局[6] 股东回报 - 公司一直保持稳定的分红政策,2023年度利润分配金额提升为每股派发现金红利0.65003元[7][8] - 未来公司将持续与股东保持沟通,综合考虑分红、回购等方式持续提升股东回报水平[7][8] 发展战略 - 公司总体战略为聚焦以绿色制造为核心的主业,坚持"实业+科技+资本"三轮驱动,巩固铅蓄电池龙头地位,拓展储能和新型电池业务[9]

业绩总结 - 天能股份2023年实现营业收入477.48亿元，同比增长14.00%[1] - 公司2024-2026年预测铅酸电池业务收入分别为49700、55025、60350百万元，毛利率分别为19.0%[5] - 天能股份2023年营业收入为47747.57百万元，2024年预计将增至53400.00百万元[6] - 2023年净利润为2129.32百万元，2025年预计将增至2754.91百万元[6] 公司业务 - 公司铅酸电池产品收入444亿元，同比增长19%[1] - 铅蓄电池出货125GWh，同比增长25%[1] 财务指标 - 公司的销售收入增长率分别为14.00%、11.84%、12.22%和10.89%[6] - 营业利润增长率分别为15.52%、4.69%、13.14%和12.30%[6] - 净利润增长率分别为15.79%、14.36%、13.14%和12.30%[6] - 毛利率分别为17.55%、18.03%、17.92%和17.93%[6] - ROE分别为13.63%、13.94%、13.97%和13.90%[6] - 资产负债率分别为56.41%、54.79%、54.01%和52.78%[6] - 公司的PE分别为12.13、11.03、9.97和9.04[6] - 公司的PB分别为1.81、1.61、1.42和1.26[6]

业绩总结 - 公司在2023年实现营业收入477.48亿元，同比增长14.00%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入93.28亿元，同比下降13.24%[1] - 公司2024年Q1归母净利润为5.02亿元，同比下降18.64%[1] - 公司2024年Q1扣非归母净利润为1.49亿元，同比下降71.95%[1] - 公司2025年预计净利润为308.4亿元，同比增长17%[5] 产品和技术 - 公司铅炭电池实现了3.55亿元的收入，同比增长114.76%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为26.41、30.84、35.18亿元，对应PE分别为11、9、8倍[3] - 公司2026年的营业收入预计为66,479百万元，较2023年增长39.3%[6] - 公司2026年的净利润预计为3,309百万元，较2023年增长55.4%[6] - 公司2026年的ROE预计为15.3%，较2023年略有增长[6] - 公司2026年的资产负债率预计为49.1%，较2023年有所下降[6] - 公司2026年的P/E比率预计为8，较2023年有所下降[6] 投资评级 - 华福证券对个股的投资评级分为买入、持有、中性、回避和卖出五个等级[13] - 买入评级表示未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在20%以上，持有评级介于10%与20%之间[13] - 中性评级表示个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间，回避评级介于-20%与-10%之间，卖出评级在-20%以下[13]

财务表现 - 2024年第一季度公司营业收入为93.28亿元，同比下降13.24%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为5.02亿元，同比下降18.64%[4] - 公司净利润减少主要系票据支付增加及预收款增加所致[7] - 公司营业总成本为913.80亿元，其中销售费用为25.07亿元，管理费用为25.07亿元，研发费用为39.98亿元[16] - 公司净利润为50.76亿元，较去年同期59.60亿元有所下降[17] - 每股基本收益为0.52元，较去年同期0.64元有所下降[18] 资产状况 - 公司总资产为432.11亿元，较上年度末增长20.59%[5] - 公司截至2024年3月31日的合并资产总计为43,210,797,144.31元，其中流动资产为29,670,084,065.52元，非流动资产为13,540,713,078.79元[13] 股东情况 - 公司普通股股东总数为19,475股，前十名股东中最大持股数量为7.96亿股[8] - 天能控股集团有限公司持有无限售条件流通股数量为796,000,000股[9] 资金流向 - 公司通过集中竞价交易方式回购股份的议案已获得董事会审议通过，拟使用5,000万元-10,000万元自有资金回购公司股份[12] - 经营活动现金流入小计为1,260.85亿元，较去年同期1,188.86亿元有所增加[19] - 2024年第一季度，公司经营活动现金流出小计为117.02亿美元，较上一季度有所下降[20] - 投资活动产生的现金流量净额为-12.00亿美元，公司在投资方面有所减少[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为27.43亿美元，公司在筹资方面有所增加[20] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为-2.77亿美元[21] - 现金及现金等价物净增加额为17.27亿美元，公司现金流量有所增加[21]