公司投资评级和核心观点 - 公司是电动轻型车动力电池和储能电池行业的领先企业,产品涵盖电动特种车动力电池、新能源汽车动力电池、汽车起动启停电池、3C电池等多品类 [7] - 公司深耕电池行业,现已形成铅蓄电池和锂离子电池协同发展、氢燃料电池和钠离子电池等新材料电池储备发展的电池产品体系 [12][13] - 公司在电动轻型车用铅蓄动力电池市场的占有率超45% [12] 行业政策利好 - 8月24日,商务部等5部门发布《推动电动自行车以旧换新实施方案》,对电动车以旧换新给予补贴,并提出对交回老旧锂离子蓄电池电动自行车并换购铅酸蓄电池电动自行车的消费者适当加大补贴力度 [12] - 9月19日,工信部等5部门公布新修订的《电动自行车安全技术规范(征求意见稿)》,将铅蓄电池车型整车重量限值由55kg放宽至63kg [12] - 政策利好下,公司作为行业龙头有望率先受益 [12] 产品持续升级迭代 - 铅电:发布天冠电摩原装电池,支持超大电流、超高功率电摩骑行 [13] - 锂电:发布新一代5MWH智慧液冷储能系统,成为中兴通讯的供应商 [13] - 氢电:落地应用加速,2024年6月搭载天能氢电80kW发动机系统的整车上榜工信部发布的第384批产品公告 [13] - 钠电:发布天钠T2电池,通过采用先进的层状氧化物技术路线确保了电池的高性能与可靠性,并针对储能市场推出了NFPP聚阴离子系钠离子电池 [13] 全球化战略加速推进 - 加快海外本土的生产能力建设,2024年7月越南组装厂正式完成试生产,目前产能为5000只/天;首期规划年产能1000万只的自建工厂也在稳步推进,预计2025年完成落地 [14] - 积极构建和优化整体销售渠道,截至2024年6月30日已成功开业并运营7个国家本土办事处,签订海外品牌经销商30余家 [14] - 2024H1公司实现海外销售收入1.29亿元,同比+34.57% [14] 盈利预测和评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为25.14、30.92、34.72亿元,同比+9.1%、+23.0%、+12.3% [15] - 公司作为铅蓄电池龙头,参考可比公司给予公司2024年21倍PE估值,对应目标价54.39元,给予"优于大市"评级 [15] 风险提示 - 原材料价格波动的风险 [15] - 产业政策变化的风险 [15]