报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 经营业绩表现稳健 - 公司2024H1实现营收216.22亿元,同比基本持平;实现归母净利润11.94亿元,同比增长9% [5] - 公司2024Q2实现营收122.94亿元,同比增长14%,环比增长32%;实现归母净利润6.92亿元,同比增长46%,环比增长38% [5] 铅酸电池业务发展稳定 - 公司2024H1铅酸电池业务实现营收201.37亿元,同比下降1%;铅酸电池销量约56.3GWh,同比基本持平 [10] - 公司在越南建设铅蓄电池组装厂并于7月完成试生产,同时首期1000万只铅蓄电池生产基地也在稳步推进 [10] 电动自行车以旧换新政策利好铅酸电池 - 商务部等5部门发布《推动电动自行车以旧换新实施方案》,对交回老旧锂离子电池电动自行车并换购铅酸电池电动自行车的消费者,可适当加大补贴力度 [10] - 该政策有望加快电动自行车销量增长,并将有望推动铅酸电池在电动自行车领域渗透率提升和长期稳定发展 [10] 锂电业务短期承压 - 公司2024H1锂电池业务营收为1.84亿元,同比下降50%;毛利率为-7.54% [11] - 公司以现有14GWh锂电产能为基础,加速市场开拓,并成功发布新一代5MWH智慧液冷储能系统 [11] 财务预测与估值 - 我们下调盈利预测,预计公司2024-2026年实现归母净利润25.56/27.76/30.25亿元,同比增长11%/9%/9% [12] - 当前股价对应PE为10/9/9倍 [12]