报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[1] 报告的核心观点 铅蓄电池龙头，盈利能力企稳回升 - 公司深耕电池行业,形成铅蓄电池和锂离子电池协同发展的电池产品体系[4] - 公司在电动轻型车用铅蓄动力电池市场占有率超45%[4] - 2024H1公司营收216.22亿元,同比+0.30%;归母净利11.94亿元,同比+9.32%;毛利率17.13%,同比-1.83pct[4] - 2024Q2公司采取价格调整措施,毛利率18.09%,环比+2.23pct,盈利能力企稳回升[4] 行业利好政策频出,公司有望率先受益 - 8月24日商务部等5部门发布《推动电动自行车以旧换新实施方案》,对铅酸蓄电池电动自行车给予补贴[5] - 9月19日工信部等5部门公布新修订的《电动自行车安全技术规范》,将铅蓄电池车型整车重量限值放宽至63kg[5] - 政策利好下,公司作为行业龙头有望率先受益[5] 产品持续升级迭代,积极布局前沿技术 - 铅电:发布天冠电摩原装电池,支持超大电流、超高功率电摩骑行[5] - 锂电:发布新一代5MWH智慧液冷储能系统,成为中兴通讯供应商[5] - 氢电:2024年6月搭载天能氢电80kW发动机系统的整车上榜工信部产品公告[5] - 钠电:发布天钠T2电池,针对储能市场推出NFPP聚阴离子系钠离子电池[5] 坚定推进全球化战略,加速拓展海外市场 - 加快海外本土生产能力建设,2024年7月越南组装厂完成试生产,首期规划年产1000万只自建工厂稳步推进[5] - 积极构建和优化整体销售渠道,截至2024年6月30日已成功开业并运营7个国家本土办事处,签订海外品牌经销商30余家[5] - 2024H1公司实现海外销售收入1.29亿元,同比+34.57%[5] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为25.14、30.92、34.72亿元,同比+9.1%、+23.0%、+12.3%[5] - 参考可比公司给予公司2024年19-21倍PE估值,对应合理价值区间49.21-54.39元,给予"优于大市"评级[5][9]