报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收11.57亿元,同比增长22.37%;实现归母净利润2.10亿元,同比增长34.09% [1] - 2024年Q3单季度毛利率达到近年新高点42.63% [1] - 公司坚持技术创新,持续加大研发投入,2024年前三季度研发投入总额为1.41亿元,同比增长36.20% [1] - 海外业务持续高增,2024年前三季度海外业务实现营收3.20亿元,同比增长38.60% [1] - 公司与科达利、上海盟立深化合作,共同投资设立深圳市伟达立创新科技有限公司,加强在机器人关键零组件领域的布局 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预计分别为17.18、22.13、27.88亿元,归母净利润预计分别为2.68、3.62、4.90亿元 [2] - 2024-2026年EPS预计分别为1.27、1.71、2.32元 [2] - 2024-2026年毛利率预计分别为39.0%、40.5%、41.5% [5] - 2024-2026年净利率预计分别为15.4%、16.2%、17.4% [5] - 2024-2026年ROE预计分别为12.5%、15.0%、17.5% [5] - 2024-2026年ROIC预计分别为17.5%、19.4%、21.3% [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩超预期 - 公司前三季度实现营收11.6亿元(同比+22.37%)，归母净利润2.1亿元(同比+34.09%)，扣非归母净利润2.1亿元(同比+36.40%) [1] - Q3单季度实现营收3.9亿元(同比+20.25%)，归母净利润0.8亿元(同比+51.88%)，扣非归母净利润0.7亿元(同比+48.18%) [1] 毛利率持续提升 - Q3毛利率为42.63%，创历史单季最高水平，同比增长5.52pct，环比增长3.62pct [2] - 前三季度毛利率40.53%，同比增长2.57pct，主要原因包括: - 海外收入占比提升至28%左右，巩固亚非拉市场，专机销售同比高增 [2] - 加强产线建设，提升生产自动化水平，提高生产效率和产品品质 [2] - 持续的研发投入带来持续的成本领先动能，优化产品设计方案和成本结构 [2] 机器人业务布局 - 2022年成立机器人事业部，在移动类、协作类机器人积累了成熟产品和批量订单 [3] - 与科达利、盟立成立合资公司伟达利，提升谐波减速器制造、大规模机加工、海内外客户开拓能力 [3] - 与九江政府签署合作,建设机器人、人工智能等项目的生产及研发办公用房 [3] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年收入分别为16.4/20.0/24.6亿元,归母净利润分别为2.7/3.3/4.0亿元 [3] - 对应当前股价25/21/17倍PE,给予2025年25倍PE,目标价38.55元 [3]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为38,595.16万元，同比增长20.25%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为115,697.90万元，同比增长22.37%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为7,608.04万元，同比增长51.88%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为21,044.93万元，同比增长34.09%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7,345.27万元，同比增长48.18%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为20,566.28万元，同比增长36.40%[2] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为6,527.71万元[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为9,960.38万元[2] - 2024年1-9月，公司实现营业收入115,697.90万元,较上年同期增长22.37%[13] - 剔除股份支付的因素后,归属于上市公司股东的净利润为21,647.55万元,较上年同期增长31.59%[13] - 公司2024年前三季度营业收入为11.57亿元，同比增长22.3%[19] - 公司2024年前三季度营业成本为6.88亿元，同比增长17.3%[19] - 公司2024年前三季度实现营业收入783,905,811.48元[20] - 公司2024年前三季度实现归属于母公司股东的净利润210,449,321.02元[20] - 公司2024年前三季度实现基本每股收益1.00元[20] - 公司2024年前三季度实现稀释每股收益1.00元[20] 研发投入 - 公司2024年第三季度研发投入为5,114.98万元，同比增长32.03%[2] - 公司2024年前三季度研发投入为14,087.32万元，同比增长36.20%[2] - 公司继续加大研发投入,研发费用14,087.32万元,较上年同期增长36.20%[14] - 截至报告期末,公司研发人员615人,占公司总人数的35.39%[14] - 2024年1-9月公司累计获得有效专利222项,其中发明专利54项[14] - 公司2024年前三季度研发费用为1.41亿元，同比增长36.1%[19] 资产负债情况 - 货币资金为197,955,515.28元[15] - 应收账款为599,340,245.08元[15] - 应收票据为192,189,426.19元[15] - 应收款项融资为52,961,744.30元[15] - 公司2024年前三季度资产总额为28.93亿元，较上年同期增长13.7%[16][17][18] - 公司2024年前三季度归属于母公司所有者权益为20.85亿元，较上年同期增长8.1%[16][17][18] - 公司2024年前三季度应收账款为9.63亿元，较上年同期增长10.1%[16] - 公司2024年前三季度存货为3.45亿元，较上年同期增长57.5%[16] 现金流情况 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为99,603,838.50元[21] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-16,516,818.56元[21] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-57,186,827.65元[21] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为197,866,585.28元[21] 其他 - 变频器-行业专机产品收入44,885.01万元,较上年同比增长51.69%[13] - 公司2024年前三季度销售费用为8.74亿元，同比增长44.5%[19] - 公司2024年前三季度财务费用为-1.82亿元，同比减少127.7%[19] - 公司2024年前三季度其他收益为2.65亿元，同比增长62.1%[19] - 公司2024年前三季度实现归属于少数股东的净利润-6,086,643.39元[20] - 公司2024年前三季度实现其他综合收益的税后净额-131,420.07元[20] - 公司2024年第三季度报告[24] - 公司2024年起首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表[24] - 公司2024年10月30日发布公告[24]

公司概况 - 公司名称为深圳市伟达立创新科技有限公司,注册资本1000万元 [1] - 公司法定代表人为黄忠岳 [1] - 公司经营范围包括电机及其控制系统研发、电动机制造、轴承、齿轮和传动部件制造等 [1] - 公司由科达利、伟创电气等共同持股 [1] 行业信息 - 公司所处行业包括电机及其控制系统研发、电动机制造、轴承、齿轮和传动部件制造等 [1] - 这些行业属于机械制造业的细分领域,与工业自动化、智能制造等行业相关 [1]

公司概况 - 公司专注于电气传动和工业控制领域，主要产品包括变频器、伺服系统、控制系统等[4] - 公司成立机器人事业部，率先进军机器人产业链[2] - 公司推出一系列机器人核心部件,包括空心杯电机、无框电机、伺服一体轮、轴关节模组等[6] 产品优势 - 公司空心杯电机13mm款产品可达85,000rpm空载转速、58W最大输出功率、7Nm最大额定转矩,效率高达90%[5] - 公司10mm空心杯电机模组已取得小批量订单,适用于机器人灵巧手[5] - 公司产品集成度高,可大幅降低综合成本,承载力强,运行平稳[6] 行业机遇 - 全球工业自动化市场2030年有望超3,200亿美元,海外成长空间大[7] - 美国和欧盟库存水平处于历史底部,国内库存也处于低位,工控订单有望持续改善[7][8][9] - 公司抓住地区冲突机会,成功切入俄罗斯市场,并在"一带一路"国家实现销售突破[10] 财务表现 - 公司预计2024-2026年归母净利润为2.5/3.1/3.8亿元,同比增长30%/23%/26%[2] - 公司当前PE估值为26/22/17倍[2]

公司概况 - 伟创电气自设立以来一直专注于电气传动和工业控制领域,股权架构稳固,高管团队稳定,坚持推行激励计划 [15][16][20][21] - 公司通过"对内分设+对外投资"进行多元化布局,坚持全球化战略,稳步开展海外业务 [18][19] - 公司产品序列丰富,涵盖工业自动化控制层、驱动层、执行层,2023年实现营收13.05亿元,同比增长44%,归母净利润1.91亿元,同比增长36% [24][25] 行业格局 - 工业自动化下游市场分化明显,离散自动化以OEM市场为主,流程自动化以项目型市场为主 [31][32][33] - 变频器市场外资优势趋减,国内替代步伐加快,受智能制造推动及消费市场回暖影响,市场有望恢复 [36][37][38][39][40][41][42][43] - 伺服系统具有更高控制精度和更广泛的应用领域,国产替代趋势加强,高端制造业对工控设备的精度、响应速度及稳定性要求攀升,市场预计恢复稳健增长 [44][45][46][47][48][49][50][51][52] - PLC系统下游应用广泛且依赖程度高,切换成本较高,相关业务盈利能力稳定,且工业自动化扩张与智能化转型将催生新需求 [55][56][57][58][59][60][61] 竞争优势 - 公司拥有"系统集成+行业定制"产品力,产品矩阵丰富,提供定制化系统集成方案,伺服+控制一体化解决方案加速伺服业务成长 [62][63][64] - 变频器采取差异化策略,核心产品持续升级并突破高压技术壁垒,伺服驱动覆盖高性能至经济型,自制编码器降本提效 [65][66][67][69][70][71] - 公司积极开拓海外新兴市场,打造密集经销网络,展望未来欧美市场认证完备,产品销售渠道进一步打开,营收、毛利实现再优化 [72][73][74][75][76] - 公司2022年前瞻设立机器人事业部,率先进军机器人产业链,专注于移动、协作、工业及服务类机器人的研发与布局 [85][86] 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为16.4/20.0/24.6亿元,同比增长26%/22%/23%,归母净利润分别为2.5/3.1/3.8亿元,同比增长30%/23%/26% [90][91][92][93] - 公司作为工业控制领域的新锐,具备"系统集成+行业定制"产品力,海外业务开拓顺利,率先布局机器人领域并将长期受益,我们给予2024年31倍PE,对应目标价36.41元/股,首次覆盖给予"买入"评级 [92][93] 风险提示 - 经济复苏可能低于预期,相关消费市场需求低迷,存在影响下游需求的风险 [95] - 产品研发失败或客户拓展不及预期,可能会对公司的产品竞争力造成负面影响 [96] - 人形机器人的"小脑"和"大脑"开发难度较大,落地效果和时间可能低于预期 [97] - 地缘政治风险加剧,贸易制裁不断,国际汇率波动可能对公司海外业务结算造成影响 [98]

报告评级 - 维持增持评级 [6] 报告核心观点 - 海外市场广阔,公司凭借优势产品抓住出海机遇,产品丰度提升进军大平原业务 [2] - 海外工控市场规模是国内市场的数倍,产品线完备助力进军大平原业务 [6] - 公司积极布局海外市场,抢占海外盈利制高点 [6] - 行业专机在纺织等行业立稳脚跟,逐步拓展其他新兴行业 [6] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为906/1305/1749/2359/3186百万元,年复合增长率为35.1% [7] - 2022-2026年归母净利润分别为140/191/281/365/477百万元,年复合增长率为35.6% [7] - 2022-2026年每股收益分别为0.66/0.90/1.33/1.73/2.26元 [7] - 2022-2026年净资产收益率分别为14.3%/9.9%/12.9%/14.5%/16.2% [7] 估值分析 - 给予2024年23.6x PE估值,下调目标价至31.40元 [6] - 可比公司平均2024年PE为23.6倍 [10]

业绩增长分析 - 2024年上半年公司营业收入增长23.46%，净利润增长25.75%[6] - 变频器产品同比增长22.85%，伺服系统及控制系统产品同比增长26.55%[6] - 营收增长主要系产品销售增加，同时公司通过加大研发投入、优化产品设计及持续优化经营能力提升了营运效率[6] 研发投入 - 2024年上半年研发费用8,972.34万元，占营业收入11.64%，较上年同期增加1.28个百分点[2] - 公司持续推动技术研究团队致力于核心技术攻关和创新，推出多款新产品如AC600系列高性能通用变频器、SD900系列伺服驱动器等[2] - 公司还在工业AI、机器视觉、机器人技术、船舶、医疗等多个领域加大研发力度[2] 海外市场拓展 - 公司海外市场需求主要集中在一带一路、亚非拉等地区[4] - 公司在巩固原有市场的同时，将不断加大欧美等市场的开拓力度，持续进行区域扩充和重点布局[4] - 公司将提供技术成熟的通用产品及非标定制服务，丰富海外出口的产品种类，拓展多元化出海布局[4] 产品及解决方案 - 公司坚持以电机驱动、电力电子、运动控制为立足点的三大核心技术优势[8] - 专注于电气传动和工业控制两大应用领域，为客户提供创新的系统解决方案[8] - 公司具有从前期客户需求调研到产品按期、高质量交付的全流程定制化产品交付能力[8] 未来发展 - 公司三期智能制造工厂及数字化转型项目主体结构已完成封顶，预计2025年投入使用[7] - 公司将持续优化升级产品，全力推进产品替代进口，聚焦下游战略行业提供系统解决方案[8] - 公司将制定合理且持续的利润分配方案，积极回报投资者[5]

公司经营情况及未来发展 营业收入和盈利情况 - 2024年上半年，公司实现营业收入77,102.74万元，较上年同期增长23.46%[1] - 实现归属于上市公司股东的净利润13,436.89万元，较上年同期增长25.75%[1] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13,221.02万元，较上年同期增长30.64%[1] - 2024年上半年的净利润率为17.43%，较上年同期增长0.32个百分点[1] 主营业务分类 - 按地区分类，2024年上半年国内实现收入55,537.52万元，较上年同期增长24.57%；国外实现收入19,764.41万元，同比增长20.99%[1] - 按产品线分类，2024年上半年变频器产品实现收入49,343.31万元，较上年同期增长22.85%，伺服系统及控制系统实现收入25,429.45万元，较上年同期增长26.55%[1] 期间费用情况 - 2024年上半年，公司期间费用为16,769.29万元，占营业收入比为21.75%，其中研发费用为8,972.34万元，占比11.64%[2] - 期间费用的增长主要源于三个方面：研发人员及研发项目的直接投入增加、为扩大市场占有率销售费用逐步提高、管理人员人工费用、折旧及摊销、房租水电支出增加[2] 公司战略及发展方向 公司战略 - 公司坚持以电机驱动、电力电子、运动控制为立足点的三大核心技术优势，专注于电气传动和工业控制两大应用领域[3] - 全面推行三大营销策略：持续优化升级解决方案、聚焦下游战略行业提供创新的系统解决方案、为TOP客户提供定制化的开发与服务[3] - 未来公司将通过上述战略的实施，不断提升公司的核心竞争力和行业地位，致力于成为电气传动和工业控制领域的一流企业[3] 传统赛道稳步发展 - 完善变频器产品体系，形成高中低压、单传、多传全面涵盖的产品系列[3] - 伺服产品全面进军大平原业务，围绕更快响应、更高性能、更准精度的标准研发[3] - 控制器领域强化小型PLC市场竞争优势的同时向中高端市场渗透[3] 新兴领域布局 - 工业AI机器视觉：提供以AI视觉检测模组+机器人智能控制+工业AI检测平台软件+私有云计算为核心的智能视觉系统[3][4] - 机器人：成功研制空心杯电机系统、无框力矩电机、关节模组等产品，适用于人形机器人、移动式机器人等[4] - 医疗领域：自主研发高效可靠的手术动力系统VPS1000系列产品[4] - 高端装备领域：为石油行业、港口起重机、船舶海工等提供专业的产品和系统解决方案[4] - 锂电池检测及制造：研发高精度、高功率密度、高效率的锂电检测电源产品和锂电池化成分容设备[5] 公司竞争优势 - 产品形态方面：为客户提供一体化专机、集成化产品、多种定制化专机等系统解决方案[5] - 产品性能方面：变频器、伺服系统等产品性能指标与国内同行业上市公司处于同一水平[5] - 产品交付方面：拥有高质量产品的快速交付能力，精益化生产体系建设[5] - 质量监控方面：拥有多维度的测试方法和高精度的测试设备，保证产品稳定性和可靠性[5] - 产品品类方面：覆盖控制层、驱动层和执行层，具有完整的工控产品体系[5] 未来发展展望 - 光伏扬水行业专机产品以海外销售市场为主，未来发展空间较大[5] - 机器人领域将持续发挥技术研发优势，推进商业化、规模化和产业化进程[6] - 三期智能制造工厂及数字化转型项目主体结构已顺利完成封顶，预计2025年投入使用[7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,认为公司股价相对于基准指数(沪深300指数)强于15%以上 [19][20] 报告的核心观点 盈利能力增强 - 公司2024H1实现营业收入7.71亿元,同比增长23.46%;归母净利润1.34亿元,同比增长25.75%;扣非归母净利润1.32亿元,同比增长30.64% [4] - 2024Q2公司实现营业收入4.43亿元,同比增长30.35%;归母净利润0.81亿元,同比增长26.06% [4] - 公司2024Q2毛利率为39.01%,同比提升0.49个百分点,盈利能力有所增长 [5] - 公司通过完善变频器产品结构,开拓新行业市场,以及导入自制编码器等方式实现降本增效,提升盈利能力 [5][6] 海外业务持续扩张 - 2024H1,公司海外实现主营业务收入19,764.41万元,较上年同期增长20.99% [6] - 公司在国内21个主要城市设立常驻业务和技术服务团队,在海外成立了印度子公司,国内外经销商313个,经销网络提高了公司产品的知名度和市场覆盖率 [6] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.5/3.1/4.0亿元,同比增长32%、24%、27% [7] - 截止8月27日,公司2024年和2025年PE估值分别为18倍和15倍 [7]