报告公司投资评级 - 报告维持对伟创电气的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 盈利能力进一步提升，研发投入持续加大 - 2024H1公司销售毛利率/净利率分别为 39.5%/17.2%，同比+1.1pp/+0.4pp [2] - 公司研发费用率为 11.6%，同比增长1.3pp，持续加深产品竞争"护城河" [2] 伺服系统毛利率更上一层，产品市占率不断提升 - 2024H1公司伺服系统及控制系统毛利率为 32.9%，比 2023年的 29.1%进一步增长 3.8pp [2] - 公司伺服系统业务收入对应的市场份额约为 2%，低压变频器市场份额为 2.5%，在国产品牌中排名第四 [2] 工控出海节奏加快，海外业务实现量利双升 - 2024H1公司海外业务收入约为 2亿元，同比增长 21%，毛利率为 52.5%，较 2023年的 51%进一步增长 1.5pp [2] 多领域布局驱动可持续增长 - 公司利用精密、高度集成的运动控制和驱控一体技术，研发高效手术动力系统 VPS1000 系列 [2] - 公司继续进行机器人领域的空心杯电机、伺服一体轮等产品开发 [2] - 公司AC800系列变频器、AC310-Pro系列变频器取得中国船级社（CCS）型认可证书 [2] 财务预测与投资建议 - 预计公司 2024-2026年营收分别为 16.7亿元、20.8亿元、24.7 亿元，未来三年归母净利润增速分别为 32%、30.6%、22% [3] - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024 年上半年公司业绩表现良好,各项业务稳步增长 [1] - 海外业绩增长态势良好,公司正积极寻求并布局海外市场 [1] - 公司长期致力于核心技术攻关和创新,针对新市场加强新技术研发 [1] - 预计公司 2024-2026 年营收和归母净利润将保持较高增速 [2] 公司财务数据总结 - 2024 年上半年公司实现收入 7.71 亿元,同比增加 23.46%;归母净利润 1.34 亿元,同比增加 25.75% [1] - 2024 年上半年毛利率为 39.47%,同比增加 1.08个百分点;净利率为 17.16%,同比增加 0.35个百分点 [1] - 预计 2024-2026 年营收分别为 17.95、24.44、32.80 亿元,对应增速分别为 37.5%、36.2%、34.2%;归母净利润分别为 2.55、3.44、4.59 亿元,对应增速分别为 33.5%、35.0%、33.5% [2]

财务数据 - 公司2024年上半年实现营业收入XX亿元，同比增长XX%[51] - 截至2024年6月30日，公司总用户数达到5.2亿，较去年同期增长12%[51] - 预计2024年全年营收将达到2,500亿元，同比增长18%[51] 研发与创新 - 公司自主研发并掌握了行业内一系列核心技术，保持技术创新优势[48] - 公司持续加大研发投入，不断推出创新技术和产品，提升了市场竞争力[58,59] - 公司拥有发明专利100项，实用新型专利149项，软件著作权115项[63] 产品与应用 - 公司主要产品包括PLC、HMI、伺服系统、运动控制器等[13] - 公司产品广泛应用于工业自动化、输配电等制造业领域[13,26] - 公司产品涵盖控制层、驱动层和执行层，形成了完整的工业自动化产品线[34] 市场地位 - 公司在低压变频器和伺服系统领域的市场占有率不断提升，与国内外一线品牌的差距不断缩小[44] - 公司是国内工控行业重要的供应商之一，近年来营业收入和净利润呈增长趋势[44] - 公司获得国家高新技术企业、国家级专精特新"小巨人"企业等多项荣誉[26] 未来发展 - 公司将继续聚焦主营业务发展，加强技术创新和市场开拓，提升整体经营业绩[58,59] - 公司将进一步优化产品结构、提高生产效率、控制成本，为股东创造更大价值[58,59] - 公司将依法履行职责，采取一切必要的合理措施，以协助并促使伟创电气按照经股东大会审议通过的利润分配政策和分红回报规划严格执行[133] 风险提示 - 公司存在技术升级迭代滞后及新产品研发失败的风险[94,95] - 公司存在技术泄密及人才流失的风险[96] - 公司存在伺服系统及控制系统收入增速放缓的风险[96]

变频器产品覆盖和市场份额 - 公司在低压变频器领域市场份额为2.44%,市场占有率整体呈上升趋势[2][3] - 公司变频器产品线根据"全品类出击、全领域覆盖"战略,形成高中低压、单传、多传全面涵盖的产品体系,能够满足不同行业需求[2][3] - 公司将继续深耕行业、拓展变频器品类,进军项目型市场[2][3] 下游行业发展潜力 - 公司工业自动化产品在高速电机、矿山、机床、纺织、光伏扬水等行业实现较快增长[3][5] - 在国家"双碳"战略目标引领下,公司积极探索和拓展新兴领域,在新能源领域进行全面布局,围绕光、储、氢等行业拓宽产品线[3] - 未来公司将依托自身优势,加大在关键核心技术的研发投入,打造高性能、高质量、高可靠性的产品及解决方案[3] 机器人业务发展 - 公司推出低压伺服系统、伺服一体轮、旋转关节模组、空心杯电机、无框电机等核心零部件,适用于灵巧手10mm的空心杯电机模组正在推向市场[4] - 公司主要布局移动类机器人、协作类机器人、工业机器人、服务类机器人等[4] - 未来公司将持续深挖市场需求,推动公司在高景气度行业的布局优化[4] 机床和纺织行业增长 - 公司在机床与纺织行业保持了较强的增长动力,主要得益于关键设备国产化提出,促使国内工控设备需求提升[5] - 未来在制造业升级转型和"双碳"政策大背景下,机床、纺织等传统领域对产品制造的高质量、高精度需求不断提升,公司将持续创新,满足不断变化的客户需求[5] 光伏扬水业务 - 公司光伏扬水一般为变频器行业专机产品,以海外市场销售为主[6] - 受传统农业转型需求带动,2023年度中东、非洲和亚洲地区的部分国家加大对光伏扬水系统的投入,进而拉动公司光伏扬水行业专机产品在上述地区的销量增加[6] - 公司在光伏扬水相关区域市场的布局较早,随着产品性能的提高,在海外市场的竞争力逐渐增强,销售收入近几年均保持了稳定增长[6] 海外市场布局 - 公司在欧、美市场的布局主要侧重于产品推广与认证,通过参加展会提高知名度,与客户建立良好合作关系,并完成了主要产品的认证工作[7] - 在当前的国际政治经济环境下,海外市场的发展既充满机遇也充满挑战,公司对于开拓海外市场的目标保持坚定,将持续优化市场策略,确保在国际市场中稳步前行[7] 伺服产品竞争力提升 - 伺服销量增长得益于公司不断完善的产品体系,为客户提供定制化系统解决方案,以更具竞争力的系统解决方案助力市场份额提升[8] - 随着伺服电机材料及编码器技术的升级,自制编码器的逐步替代,都将有利于提升伺服系统产品的综合竞争力,助力业绩增长[8] 氢能领域布局 - 公司深入上游制氢赛道,开发了高效率、低谐波的VHP800系列直流电源模块、直流电源柜及相关方案,为绿电制氢持续赋能,推动新能源产业高质量发展[8]

证券代码：688698 证券简称：伟创电气 苏州伟创电气科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-008 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 投资者关系活 动类别 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 ☑其他 （电话会议） 参与单位名称 112家机构161名参与人员，详见附件清单（排名不分先后） 时间 2024年7月1日 15:00-16:00 地点 深圳会议室 公司副总经理、财务总监兼董事会秘书：贺琬株 上市公司接待人 员姓名 公司产品管理部总监：邓雄 一、针对今天公司股价波动，公司特召开电话会议与各位投资者进行沟通交流，并 简要介绍一下公司上半年度的经营情况，具体如下： （一）关于《2023年度报告信息披露问询函的回复》 此次年报问询是正常例行的问询，公司2023年年度报告无修正及补充更正情况，不 投资者关系活动 存在应披露未披露的重大事项，公司一向执行稳健的财务政策和经营战略。 主要内容介绍 （二）生产经营情况 ...

公司概况 - 公司主营业务包括变频器、伺服系统和控制系统等工业自动化产品 [1][2][3][4] - 公司在光伏扬水、光储系统等新兴领域也有布局和发展 [2][3] - 公司在欧美等海外市场持续推广产品,并完成主要产品的认证工作 [3] 行业发展前景 - 在"碳中和、碳达峰"等政策推动下,工业自动化行业发展前景广阔 [3] - 国产品牌凭借快速响应、成本优势等优势,市场份额不断提升 [3] - 制造业企业设备更新升级需求释放,以及中国制造业"外溢"出海,为行业带来新机遇 [3] 公司经营情况 - 公司在传统领域保持稳定增长,同时积极拓展新兴行业如船舶海工等 [3][4] - 公司重视费用管控,通过数字化管理等手段提高经营管理水平 [4] - 大宗商品价格上涨暂未对公司产品成本产生较大影响 [4] 海外市场布局 - 公司海外市场销售以变频器为主,并逐步推广专机、一体机等产品 [4] - 公司在巩固原有市场的同时,加大了欧美等新兴市场的开拓力度 [4]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年经营情况 - 机床、纺织等行业上半年增长较好,海外整体增速有所回落 [2] - 光伏、养水等行业海外需求增长较快,受干旱等因素影响 [2][4][5] - 机床行业国产替代加速,公司仿制业务保持较好增长 [3][4] - 欧美市场产品认证和推广进度良好,预计下半年将有更多新产品推出 [6][7][8] 海外市场拓展 - 海外市场需要建立品牌信任度,服务网络和认证体系建设是关键 [10][11] - 公司正在通过经销商、办事处、子公司等方式逐步完善海外布局 [11][12] - 未来可能考虑在海外设立研发中心,更好满足当地客户需求 [12] 俄罗斯市场 - 一季度受影响,二季度开始订单恢复,全年预计仍能保持增长 [13][14] - 公司正在拓展船舶、石油等新行业,为俄罗斯市场带来新的增长点 [13] 财务情况 - 毛利率维持在36%-38%,大宗商品价格波动影响有限 [18][19][20] - 费用率控制在22%左右,研发投入占收入10%-12% [31] - 应收账款和票据管理良好,海外回款情况较好 [32][33] - 汇兑损益影响较小,公司采取稳健的财务政策 [34][35] - 上半年收入和利润有望达成年初目标 [36][37] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 近期大宗商品价格波动对公司二季度营收的影响 [18] **Jiazhen Zhao 回答** 大宗商品价格上涨对公司影响有限,公司持续推进供应链降本,预计毛利率仍将维持在36%-38% [18][19] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司未来在欧美市场的产品认证和推广进度 [6][7] **Jiazhen Zhao 回答** 公司主流产品已陆续通过欧美认证,预计今年下半年将推出针对欧美市场的新产品 [6][7][8] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司费用管控情况,特别是研发投入 [31] **Lei Chen 回答** 公司每年制定预算,费用管控达成率在90%以上,研发投入占收入10%-12% [31]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年经营情况 - 二季度相对一季度公司整体增速有所提高,机床、纺织等行业表现较好 [2][3] - 海外业务增速重新回到较高水平,其中非洲地区水利需求增长较快 [2][4] 产品和技术发展 - 欧美市场产品认证和推广进度良好,新一代BMC和伺服产品将面向欧美市场 [6][7] - 机器人业务移动机器人和人形机器人持续投入和推进,空心杯电机在医疗等领域应用前景广阔 [24][28][29] 海外市场拓展 - 海外市场拓展面临信任度、服务网络等挑战,公司正在采取经销、设立办事处、合资等多种方式进行布局 [10][11][12] - 独联体市场受一季度影响有所下滑,但二到四季度有望恢复增长 [13][14] 财务情况 - 毛利率维持在36%-38%的目标区间,大宗商品价格波动影响有限 [18][19] - 费用率控制在22%左右,研发投入占比10%-12% [30][31] - 应收账款和票据管理良好,汇兑损益影响较小 [32][33][34][35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 询问大宗商品价格波动对公司毛利率的影响 [18] **Jiazhen Zhao 回答** 虽然大宗商品价格有所上涨,但公司通过供应链和产品成本持续优化,预计全年毛利率仍将维持在36%-38%的目标区间 [19] 问题2 **Yang Bai 提问** 询问公司费用管控情况,尤其是研发投入 [30] **Jiazhen Zhao 回答** 公司每年都有明确的费用预算管控,整体费用率维持在22%左右,研发投入占比10%-12% [31] 问题3 **Joyce Ju 提问** 询问公司上半年收入和利润情况,是否与之前的业绩指引一致 [36] **Lei Chen 回答** 公司维持之前的业绩指引,上半年收入和利润有望完成过半,但具体情况还需观察下半年的交付情况 [36][37]

市场开拓和产品布局 - 公司巩固原有市场的同时积极布局高景气度行业和新兴赛道，培育公司未来可持续增长新引擎[2] - 公司已在数控机床、纺织机械、矿用设备、起重、高效能源、轨道交通、智能装备、印刷包装、石油化工等多个下游行业进行深入布局，并在行业占据了一定的市场份额和行业地位[2] 研发技术创新 - 公司持续加大研发投入，通过提升自身的创新能力，加强技术研发和产品创新，提高产品附加值和市场竞争力[2] - 公司坚持国产替代进口战略，产品在设计、质量、性能、认证等全方位对标国际标准[2] 人才管理和内部治理 - 公司注重人才培养，持续完善薪酬和激励机制，吸引市场优秀人才，最大限度地激发员工积极性[2] - 公司注重内部治理，优化各项制度流程，提升运营效率和治理水平，进一步助力公司稳健发展[2] 产品结构和毛利分析 - 变频器行业专机产品毛利率通常要低于标准通用变频器产品，主要因为专机产品集成了更多零部件和功能[3] - 定制化产品毛利率和产品定制种类、成本结构会有一定的关系，同时也更容易受到下游目标行业需求变化等因素的影响[3] 原材料价格波动影响 - 公司主要上游原材料包括铁、铝、铜、银、锡等，2023年至2024年一季度原材料价格整体相对保持稳定[3] - 近期受大宗商品价格变化影响，铜、铝等部分材料价格有所上升，但公司在这些材料上的用量占比较小，通过相关采购策略暂未对公司经营产生直接影响[3]

证券代码：688698 证券简称：伟创电气 苏州伟创电气科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-005 ☑特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 投资者关系活 动类别 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 ☑ 现场参观 ☑其他 （券商策略会） He Songhua Cyber Atlas Capital、北京柏治、北京源峰私募合伙企业（有限合伙）、大家 参与单位名称 资产管理有限责任公司、方正证券股份、国金证券、国寿安保基金、国泰君安证券股份有 限公司、杭州富贤企业管理有限公司、杭州红骅投资管理有限公司、宏利基金、华富基金 管理有限公司、华安证券股份有限公司、华泰柏瑞基金管理有限公司、华泰保兴、华夏基 金、华夏久盈、汇泉基金、交银施罗德、平安人寿、千合资本、仁桥资本、上海睿亿投资 发展中心、上海慎知合伙企业（有限合伙）、上海湘楚资产管理有限公司、上海煜德（有 限合伙）、上投摩根、深圳旦恩先锋、深圳前海海雅金融控股、四川璞信产融投资有限责 任公司、天风证券、天弘基金、彤源投资、西南证券股份有限公司、信泰人寿保险股份有 限公司、银华股份、煜德投资、运舟资本、长城财富、长盛基金管理有限公司、招商电 ...