报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩超预期 - 公司前三季度实现营收11.6亿元(同比+22.37%)，归母净利润2.1亿元(同比+34.09%)，扣非归母净利润2.1亿元(同比+36.40%) [1] - Q3单季度实现营收3.9亿元(同比+20.25%)，归母净利润0.8亿元(同比+51.88%)，扣非归母净利润0.7亿元(同比+48.18%) [1] 毛利率持续提升 - Q3毛利率为42.63%，创历史单季最高水平，同比增长5.52pct，环比增长3.62pct [2] - 前三季度毛利率40.53%，同比增长2.57pct，主要原因包括: - 海外收入占比提升至28%左右，巩固亚非拉市场，专机销售同比高增 [2] - 加强产线建设，提升生产自动化水平，提高生产效率和产品品质 [2] - 持续的研发投入带来持续的成本领先动能，优化产品设计方案和成本结构 [2] 机器人业务布局 - 2022年成立机器人事业部，在移动类、协作类机器人积累了成熟产品和批量订单 [3] - 与科达利、盟立成立合资公司伟达利，提升谐波减速器制造、大规模机加工、海内外客户开拓能力 [3] - 与九江政府签署合作,建设机器人、人工智能等项目的生产及研发办公用房 [3] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年收入分别为16.4/20.0/24.6亿元,归母净利润分别为2.7/3.3/4.0亿元 [3] - 对应当前股价25/21/17倍PE,给予2025年25倍PE,目标价38.55元 [3]