公司概况 - 伟创电气自设立以来一直专注于电气传动和工业控制领域,股权架构稳固,高管团队稳定,坚持推行激励计划 [15][16][20][21] - 公司通过"对内分设+对外投资"进行多元化布局,坚持全球化战略,稳步开展海外业务 [18][19] - 公司产品序列丰富,涵盖工业自动化控制层、驱动层、执行层,2023年实现营收13.05亿元,同比增长44%,归母净利润1.91亿元,同比增长36% [24][25] 行业格局 - 工业自动化下游市场分化明显,离散自动化以OEM市场为主,流程自动化以项目型市场为主 [31][32][33] - 变频器市场外资优势趋减,国内替代步伐加快,受智能制造推动及消费市场回暖影响,市场有望恢复 [36][37][38][39][40][41][42][43] - 伺服系统具有更高控制精度和更广泛的应用领域,国产替代趋势加强,高端制造业对工控设备的精度、响应速度及稳定性要求攀升,市场预计恢复稳健增长 [44][45][46][47][48][49][50][51][52] - PLC系统下游应用广泛且依赖程度高,切换成本较高,相关业务盈利能力稳定,且工业自动化扩张与智能化转型将催生新需求 [55][56][57][58][59][60][61] 竞争优势 - 公司拥有"系统集成+行业定制"产品力,产品矩阵丰富,提供定制化系统集成方案,伺服+控制一体化解决方案加速伺服业务成长 [62][63][64] - 变频器采取差异化策略,核心产品持续升级并突破高压技术壁垒,伺服驱动覆盖高性能至经济型,自制编码器降本提效 [65][66][67][69][70][71] - 公司积极开拓海外新兴市场,打造密集经销网络,展望未来欧美市场认证完备,产品销售渠道进一步打开,营收、毛利实现再优化 [72][73][74][75][76] - 公司2022年前瞻设立机器人事业部,率先进军机器人产业链,专注于移动、协作、工业及服务类机器人的研发与布局 [85][86] 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为16.4/20.0/24.6亿元,同比增长26%/22%/23%,归母净利润分别为2.5/3.1/3.8亿元,同比增长30%/23%/26% [90][91][92][93] - 公司作为工业控制领域的新锐,具备"系统集成+行业定制"产品力,海外业务开拓顺利,率先布局机器人领域并将长期受益,我们给予2024年31倍PE,对应目标价36.41元/股,首次覆盖给予"买入"评级 [92][93] 风险提示 - 经济复苏可能低于预期,相关消费市场需求低迷,存在影响下游需求的风险 [95] - 产品研发失败或客户拓展不及预期,可能会对公司的产品竞争力造成负面影响 [96] - 人形机器人的"小脑"和"大脑"开发难度较大,落地效果和时间可能低于预期 [97] - 地缘政治风险加剧,贸易制裁不断,国际汇率波动可能对公司海外业务结算造成影响 [98]