投资评级 呈和科技的投资评级为"优于大市"。[1] 报告的核心观点 1) 2024Q2 呈和科技实现扣非净利润同比上升 23.4%。公司在高层次人才培养和科研创新平台建设上取得新的突破,获批设立国家级博士后科研工作站。公司加强与国内外重点高校、研究机构的深度合作,多维度开展前瞻性、战略性、创新性的科研项目。[7][8] 2) 公司强化市场推广,提高行业影响力。2024年4月公司参加了上海国家会展中心举办的Chinaplas 2024国际橡塑展,展出一系列环保高效的产品和创新的解决方案,进一步展示了良好的企业形象。[9] 3) 公司切实推动"提质增效重回报"行动方案,通过良好的业绩表现、规范的公司治理、积极的投资者回报,维护公司股价的长期稳定,提振市场信心。24H1公司实施完成了2023年年度权益分派,向全体股东每10股派发现金红利人民币7.50元。[10] 4) 公司在建项目支撑公司增长。截至24年4月,公司拥有成核剂产能2.87万吨、合成水滑石产能1.91万吨、抗氧剂产能5800吨、NDO复合助剂9800吨。公司成核剂在建产能为1.69万吨,合成水滑石在建产能5300吨,预计2024年完工。[11] 5) 我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.62亿元、3.14亿元和3.87亿元。参考同行业公司,我们认为合理估值为2024年22-25倍,对应合理价值区间为42.68-48.50元,维持"优于大市"评级。[11]

报告公司投资评级 - 呈和科技（688625.SH）的投资评级为“优于大市”[1] 报告的核心观点 - 呈和科技上半年实现增收增利，继续看好公司稳健成长[1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年上半年，呈和科技实现营业总收入4.14亿元，同比增长12.02%；归母净利润1.28亿元，同比增长17.37%；扣非净利润1.27亿元，同比增长22.73%；经营活动产生的现金流量净额为1.03亿元，同比增长20.50%[1] 公司业务和市场表现 - 呈和科技作为高端塑料助剂成核剂、合成水滑石的国产替代主力，持续加大研发投入，推进产品迭代升级，产品竞争力不断提高，市场占有率持续提升[1] - 公司成核剂业务实现营业收入2.53亿元，同比提升27.67%，毛利率56.78%；合成水滑石业务实现营业收入0.58亿元，同比提升20.54%，毛利率48.35%[1] - 上半年公司整体销售毛利率达到45.09%，相比于2023年继续提高1.56pcts[1] 公司未来发展前景 - 呈和科技IPO募投项目之一广州科呈新建高分子材料助剂建设项目（一期）设计产能为36600吨/年，其中14400吨/年产能已于2023年12月在广州白云厂区完成建设，剩余22200吨/年产能预计2024年9月建成投产[1] - 随着公司新产能的逐渐爬坡以及新客户的不断扩展，看好公司营收和业绩持续保持较快水平增长，成长确定性良好[1] 投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润为2.68/3.26/3.87亿元，摊薄EPS为1.98/2.41/2.86元，当前股价对应PE为18.0/14.8/12.5x，维持"优于大市"评级[1]

2024 年半年度报告 公司代码：688625 公司简称：呈和科技 呈和科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 180 2024 年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述公司在经营过程中可能面临的各种风险及应对措施，敬请查阅本报告 "第三节管理层讨论与分析"之"风险因素"。敬请投资者注意投资风险。 三、公司全体董事出席董事会会议。 四、本半年度报告未经审计。 五、公司负责人赵文林、主管会计工作负责人仝佳奇及会计机构负责人（会计主管人员）余志亮声明：保 证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 七、是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者 注意投资风险。 九、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入7.99亿元，同比增长15.07%[1] - 2024年一季度，公司实现营业收入1.92亿元，同比增长12.40%[2] - 公司拟每10股派发现金红利7.50元，抗氧剂业务提升竞争力，国内市场领先地位稳固[2] - 公司预计2024-2026年EPS分别为1.97元、2.32元、2.72元，维持“买入”评级[4] 新产品和新技术研发 - 公司新增中国4项、印度2项、韩国1项共7项发明专利授权，新增申请发明专利9项[2] - 公司在合成水滑石阻燃改性和农膜专用改性方面取得专利授权，有望在新领域实现突破[3] 市场扩张和并购 - 公司资产负债表和利润表显示公司资产总计逐年增长，净利润也呈现增长趋势[7] - 公司现金流量表显示经营性现金流逐年增加，投资性现金流逐年减少，资金状况较为稳健[7] 其他新策略 - 公司投资评级为看好，预计行业整体回报高于沪深300指数5%以上[8] - 公司评级包括买入、增持、持有、减持和卖出五个等级[9]

公司概况 - 呈和科技股份有限公司是一家在上海证券交易所上市的公司，证券代码为688625 [1] - 公司于2024年4月30日通过上证路演中心以网络互动的方式召开了2023年度先进石化化工新材料专场集体业绩说明会 [1] - 参会人员包括公司董事长兼总经理、独立董事、副总经理兼董事会秘书、财务总监等 [1] ESG评级提升 - 公司ESG评级目前为B-，社会分项表现不突出 [1] - 公司表示将持续完善公司治理，积极践行ESG理念并结合行业特性与公司实际情况开展相关工作，切实履行社会责任，推动公司稳健发展 [1] 贸易业务分析 - 公司贸易业务分为自主贸易和代理贸易，其中代理贸易按照净额法确认收入 [4][5] - 2022年公司贸易业务毛利率仅11%，2023年毛利率翻倍的主要原因是贸易产品的变化及产品毛利增加 [2][3] 股份回购与分红 - 公司于2024年3月4日完成了股份回购，合计回购2,844,565股，使用资金总额为9,998.57万元 [4] - 公司2023年度现金分红合计20,437.80万元，占当年度归属于上市公司股东净利润的90.38% [6][7] - 2023年度利润分配预案尚需提交股东大会审议，计划于2024年5月14日召开股东大会 [8]

业绩总结 - 公司2023年扣非净利润同比增长28.19%[1] - 公司23H1完成收购科澳化学和信达丰，整合抗氧剂业务，提高市场竞争力和抗风险能力[3] - 公司2023年营收达到8亿元，同比增长15.07%[15] - 公司2023年净利润达到2.26亿元，同比增长15.84%[15] - 公司2023年经常性净利润达到2.19亿元，同比增长28.19%[15] 未来展望 - 公司在建项目将提升产能，预计2024年产能将由6.34万吨提升至8.56万吨[5] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2.62亿元、3.14亿元和3.87亿元，维持“优于大市”评级[6] - 公司2024年营业收入预计为1004亿元，净利润预计为262亿元，全面摊薄EPS预计为1.94元[8] 新产品和新技术研发 - 公司在2023年上半年收购了Keao Chemistry和Xinda Feng，增强了产品线和市场竞争力[16] - 公司现有产能：核晶剂2.87万吨、合成水滑石1.91万吨、抗氧化剂5.8万吨、NDO添加剂9.8万吨[17] - 新的核晶剂和合成水滑石产能将使总产能从6.34万吨增加到8.56万吨[17]

业绩总结 - 公司2023年实现营收8.00亿元，同比增加15.07%[2] - 公司2023年实现归母净利润2.26亿元，同比增加15.84%[2] - 公司2023年实现扣非净利润2.19亿元，同比增长28.19%[2] 收购与整合 - 公司完成收购科澳化学和信达丰，整合抗氧剂业务，提高市场竞争力和抗风险能力[4] 产能展望 - 公司现有产能为：成核剂产能2.87万吨、合成水滑石产能1.91万吨、抗氧剂产能5800吨、NDO复合助剂9800吨，预计2024年产能将提升至8.56万吨[6] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.62亿元、3.14亿元和3.87亿元，维持“优于大市”评级[7] 财务预测 - 公司2024-2026年营业收入预测分别为1004万元、1154万元和1382万元，净利润预测分别为262万元、314万元和387万元[9] 产品价格与利润率 - 成核剂、合成水滑石和复合助剂24-26年价格分别为6万元/吨、2万元/吨和3万元/吨[10] - 预计24-26年成核剂、合成水滑石和复合助剂产能利用率逐步提升，产销率分别为90%、97%和95%，毛利率分别为56%、47%和22%[11] 财务指标比较 - 公司2024-2025年EPS和PE分别为0.68元/股、43倍和0.92元/股、32倍[12] 行业比较 - 呈和科技（688625）2023年至2026年的营业总收入预计呈现逐年增长趋势，分别为800百万元、1004百万元、1154百万元和1382百万元[13] - 预计呈和科技（688625）2023年至2026年的每股收益将逐年增长，分别为1.67元、1.94元、2.32元和2.86元[13] - 呈和科技（688625）2023年至2026年的毛利率预计逐年提升，分别为43.5%、44.9%、45.8%和46.9%[13]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为8.00亿元，同比增长15.07%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入1.92亿元，同比增长12.4%[1] - 公司主营业务中，成核剂营业收入为4.12亿元，同比增长5.33%[8] - 公司销售毛利率持续提升，2023年达到43.53%[10] - 公司期间费用率不断下降，2024年一季度开始改善[10] 未来展望 - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为2.68/3.26/3.87亿元，摊薄EPS为1.98/2.41/2.86元[3] - 公司主营产品成核剂、合成水滑石应用范围持续扩展，具有较大的增长空间[12] - 公司新建高分子材料助剂建设项目产能逐步释放，市场拓展和新产能消化提供发展机会[13] 其他新策略 - 公司业绩增长主要原因包括国产替代率提升、新增抗氧剂业务、客户范围扩大，市场占有率持续提升[6] - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为2.68/3.26/3.87亿元，维持“增持”评级[15]

公司概况 - 公司代码为688625，公司简称为呈和科技[1] 财务表现 - 公司2023年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为132,483,133股，拟派发现金红利人民币99,362,349.75元，占公司当年度合并报表归属上市公司股东净利润的比例为43.94%[5] - 公司2023年度现金分红合计为人民币204,377,992.06元，占公司当年度合并报表中归属于上市公司股东净利润的比例为90.38%[7] - 公司2023年营业收入为799,626,376.57元，同比增长15.07%[18] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为218,941,889.19元，同比增长28.19%[19] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为159,057,969.06元，同比下降46.33%[19] - 公司2023年加权平均净资产收益率为18.86%，较上年同期减少1个百分点[19] - 公司2023年研发投入占营业收入的比例为4.23%，较上年同期增加0.10个百分点[19] - 公司实现营业收入人民币79,962.64万元，同比增长15.07%；净利润人民币22,612.57万元，同比增长15.84%[24] 产品介绍 - 主营产品成核剂、合成水滑石实现国产化的关键材料同步实现销量稳定增长[24] - 公司主营产品成核剂、合成水滑石、抗氧剂和复合助剂是国家重点发展的高性能树脂材料实现国产化的关键材料[26] - 公司主营产品广泛用于食品包装接触材料、医疗器械、医药包装、婴幼儿用品、汽车部件、家电家居用品、建筑材料等领域[26] 市场前景 - 改性塑料行业市场空间广阔，发展潜力巨大，高端改性塑料国产化势在必行，具有巨大的增长空间[35] - 改性塑料行业受到国家政策鼓励与支持，具有巨大的增长潜力，2023年我国改性塑料产量预计达到3125万吨[36] - 成核剂是制造改性塑料的关键材料，行业供不应求，未来我国成核剂产量有望快速增长，进口替代率预计提升[37] 技术创新 - 公司在成核剂领域取得技术突破，产品性能领先，市场占有率持续增长[42] - 公司在合成水滑石和抗氧剂领域持续创新，推动产品替代进程[43] - 公司在新技术方面取得进展，开发出具有高阻燃性能的改性合成水滑石[44] 风险提示 - 公司产品质量控制和环境保护安全生产相关风险需要重点关注[81] - 公司毛利率为43.53%，存在毛利率下滑风险，应收账款坏账风险也需注意[83] - 公司境外销售业务受汇率波动风险影响，银行承兑汇票兑付风险需要关注[84]

财务表现 - 2024年第一季度，呈和科技营业收入为191,508,760.41元，同比增长12.40%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为61,700,617.25元，同比增长20.37%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为42,211,087.32元，同比增长47.11%[4] - 2024年第一季度公司营业总收入为191,508,760.41元，较去年同期增长12.4%[15] - 2024年第一季度公司营业总成本为120,948,055.69元，较去年同期增长7.7%[15] - 2024年第一季度公司营业利润为71,656,574.66元，较去年同期增长20.0%[16] - 2024年第一季度公司净利润为61,700,617.25元，较去年同期增长20.2%[16] - 2024年第一季度公司每股基本收益为0.46元，较去年同期增长21.1%[17] - 2024年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为42,211,087.32元，较去年同期增长47.3%[17] - 2024年第一季度公司投资活动产生的现金流量净额为205,600,942.57元，较去年同期改善为正数[18] - 2024年第一季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-529,135,551.52元，主要用于偿还债务[18] - 2024年第一季度公司现金及现金等价物净增加额为-281,255,515.32元，期末现金余额为355,490,745.11元[19] 资产状况 - 公司在2024年第一季度回购了2,844,565股普通股[10] - 公司流动资产中，货币资金为356,683,500.23元，应收账款为204,712,687.85元，存货为70,623,576.17元[12] - 公司非流动资产中，债权投资为1,299,626,497.39元，固定资产为149,896,567.60元，无形资产为46,382,429.49元[13] - 公司流动负债中，短期借款为1,077,153,500.00元，应付票据为431,100,000.00元，应付账款为37,828,475.36元[14]