证券研究报告 ＃industryId＃ 研究助理： · 主要财务指标 ＄会计年度 zycwzb|主要财务指标＄ 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 317 445 659 950 同比增长 40% 40% 48% 44% 归母净利润(百万元) 165 230 320 444 同比增长 42% 39% 39% 39% 毛利率 83.0% 82.6% 81.8% 81.6% ROE 7.8% 10.0% 12.5% 15.1% 每股收益(元) 0.41 0.58 0.80 1.11 市盈率 80.2 57.7 41.5 29.9 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 注: 每股收益均按照最新股本摊薄计算 市场数据 | --- | --- | |--------------------|------------| | 日期 | 2024-08-22 | | 收盘价（元） | 33.17 | | 总股本（百万股） | 400.01 | | 流通股本（百万股） | 243.08 | | 净资产（百万元） | 2,042.23 | | 总资产（百万元） | 2,194.10 | | ...

公司概况 - 安徽芯动联科微系统股份有限公司成立于2012年,于2023年6月30日在上海证券交易所科创板成功上市,股票代码为688582[2] - 主营业务为高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售,已形成自主知识产权的高性能MEMS惯性传感器产品体系并批量生产及应用[2] - 公司MEMS传感器芯片已达到导航级精度,主要技术指标与国际主流厂商处于同一梯队,在高性能硅基MEMS惯性传感器领域填补了国内空白[2] - 主要产品为高性能MEMS惯性传感器,包括陀螺仪和加速度计,已应用于无人系统、工业机器人、自动驾驶、商业航天等诸多领域[2] 业务进展 - 近期公司获得国内一家知名车企的零件定点通知,预计不会构成重大影响,有利于提升公司在汽车市场的影响力[2] - 公司正在开发谐振压力传感器,小量程产品处于小批量送货阶段,大量程产品处于开发阶段[3] - 公司正在配合无人机、飞行汽车及eVTOL等低空经济领域的潜在客户提供IMU及相关模组样件[3] 市场拓展 - 高可靠、高端工业领域MEMS惯性传感器的渗透率还有提升空间,国产替代需求也将带来增长[3] - 商业航天领域随着微纳卫星需求增加,公司产品需求会有所增加[3] - 无人驾驶领域是公司的新市场,有助于公司产品的持续拓展[3] - 压力传感器、FM加速度计等新品也将给公司带来业绩增量[3] 重大合同 - 公司披露了一个约1.222亿元人民币的大额销售合同,预计将对公司经营业绩产生积极影响[3] - 该合同客户为公司老客户,反映了公司产品验证周期长,一旦验证完成可能会有持续订单[3]

公司概况 - 安徽芯动联科微系统股份有限公司成立于2012年，2023年6月30日在上海证券交易所科创板上市，股票代码：688582 [3] - 主营高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售，已形成自主知识产权的产品体系并批量生产及应用 [3] - 产品包括陀螺仪和加速度计，应用于无人系统、工业机器人、自动驾驶等领域 [3] 技术与研发 - 公司最先研发的是陀螺仪，研发难度相对较大，后续加速度计和压力传感器的研发基于陀螺仪的技术基础 [3] - 惯性传感器已形成明确的产品分类：消费级、工业级、导航级等，公司需明确产品应用级别以满足客户需求 [3] 市场与竞争 - 公司高性能MEMS惯性传感器技术在国内领先，在国际上也处于前列 [3] - 公司产品导入周期较长，销量和增长呈持续性，但特定需求放大时会加速放量 [3] 行业趋势与应用 - 高性能MEMS陀螺应用仍处于初期阶段，但越来越多的项目倾向于使用MEMS方案，因其性能已被验证并具备体积、价格等优势 [3] - 公司未来增长点主要体现在应用领域扩大及渗透率提升，如商业航天、高端工业、无人驾驶等领域 [3]

高可靠+定点下游放量趋势明显，这家MEMS惯性传感器龙头上市以来最大单笔销售订单预计下半年执 行完毕。 调研要点： ①高可靠+定点下游放量趋势明显，这家MEMS惯性传感器龙头上市以来最大单笔销售订单预计下半年 执行完毕； ②风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分 析师公开报告为准。 芯动联科于7月31日接待多家机构电话调研，公司主营业务为高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测 试与销售，已形成自主知识产权的高性能MEMS惯性传感器产品体系并批量生产及应用，在MEMS惯性 传感器芯片设计、MEMS工艺方案开发、封装与测试等主要环节形成了技术闭环，建立了完整的业务流 程和供应链体系。 公司MEMS传感器芯片已达到导航级精度，主要技术指标与国际主流厂商处于同一梯队，在高性能硅基 MEMS惯性传感器领域填补了国内空白。目前，公司主要产品为高性能MEMS惯性传感器，包括陀螺仪 和加速度计，均属于惯性系统的核心器件，应用于无人系统、工业机器人、自动驾驶、商业航天、船舶 等诸多领域。 调研过程中，公司透露，除了高可靠领域的基础量提升之外，商业航天、航海领域实际采购需求增加。 ...

公司概况 - 安徽芯动联科微系统股份有限公司成立于2012年，于2023年6月30日在上海证券交易所科创板成功上市，股票代码：688582[2] - 主营业务为高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售，已形成自主知识产权的高性能MEMS惯性传感器产品体系并批量生产及应用[2] - 公司MEMS传感器芯片已达到导航级精度，主要技术指标与国际主流厂商处于同一梯队，在高性能硅基MEMS惯性传感器领域填补了国内空白[2] - 主要产品为高性能MEMS惯性传感器，包括陀螺仪和加速度计，已应用于无人系统、工业机器人、自动驾驶、商业航天等诸多领域[2] 2024年中期业绩 - 上半年业绩显著增长，营业收入同比增长42%，净利润增长38%，扣非净利润增长接近60%[2] - 经营活动产生的现金流净额超过净利润，主要得益于公司对下游客户的信用政策管理[2] - 公司公告1.222亿芯片订单，预计将在下半年执行完毕[2] - 业绩增长的主要原因包括市场需求旺盛、技术创新、竞争格局稳定、产品结构优化、成本控制和战略布局[2] 市场变化 - 高可靠领域的基础量提升，商业航天领域包括航海领域的实际采购需求在增加[3] - 国产替代趋势加强使得公司高性能的30系列陀螺仪等产品需求量增加[3] - 公司已与国内知名新能源车企达成合作，正式进入自动驾驶乘用车领域[3] - 自动驾驶技术发展推动了对高精度传感器和控制系统的需求[3] 产品研发进展 - 高精度压力传感器的研发基本定型，已进入工程开发阶段[3] - 推出了国际上领先的FM谐振式加速度计，性能达到石英加速度计水平，体积和抗震动性能优势明显[3] - 三轴和双轴加速度计方面取得显著研发进展，部分产品已定型并开始销售[3] 产能情况 - 产能基本无瓶颈，会根据需求增加晶圆订购量，扩展封装测试产能[3] - FM加速度计替换石英加速度计的速度和渗透率预计会更快[3] 业绩展望 - 公司对未来几年的市场发展非常看好，会努力经营推动业绩持续增长，争取实现大的增长和突破[3]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级。[5] 报告的核心观点 1) 2024 上半年公司业绩延续向好态势,营收及净利润均实现快速增长。主要原因在于:公司产品性能领先、自主研发等优势,产品经下游用户陆续验证导入,进入试产及量产阶段的项目滚动增多,市场渗透率提升,销售收入放量增长;公司积极拓展高端工业、测绘、石油勘探、无人驾驶等领域,产品的应用领域不断增加;公司客户拓展成效显著,通过行业展会活动获取新客户的同时,主动寻求合作的客户也在持续增加。[2][3][4] 2) 2024 上半年公司销售毛利率和销售净利率较去年同期均有所下滑,但仍维持在较高水平。毛利率下滑主要系营业成本增速显著快于营业收入增速;而净利率下滑幅度小于毛利率主要受益于期间费用率改善。[3] 3) 2024 上半年公司持续加大研发投入,相关研发项目已取得显著进展。公司在陀螺仪、加速度计、压力传感器、IMU 等方面的研发项目均取得进展,为未来业绩增长奠定基础。[4] 4) 预计公司 2024-2026 年分别实现营收 4.63、6.56、9.25 亿元,同比增长 46.0%、41.7%、40.9%;分别实现净利润 2.31、3.21、4.38 亿元,同比增长 39.5%、39.0%、36.6%。[5] 财务数据总结 1) 2024 上半年公司实现营业收入 1.37 亿元,同比增长 42.04%;实现归母净利润 5645.20 万元,同比增长 38.07%;实现扣非归母净利润 4748.66 万元,同比增长 59.99%。[2] 2) 2024 上半年公司销售毛利率为 81.17%,较去年同期下降 3.95 个百分点;销售净利率为 41.11%,较去年同期下降 1.18 个百分点。[3] 3) 2024 上半年公司研发费用为 5371.73 万元,较去年同期增长 61.84%;研发人员数量达到 82 人,较上年同期增加 43.86%。[4] 4) 预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.58、0.80、1.09 元,对应 PE 分别为 50.6X、36.4X、26.7X。[5]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [13] 报告的核心观点 1. 公司是国内高性能MEMS惯性传感器龙头,性能达到国际先进水平,产品广泛应用于高可靠、高端工业等领域 [13] 2. 公司在无人系统领域深入布局,长期看有望为公司贡献新的增长点 [13] 3. 公司产品力强大,稀缺性明显,成长潜力可观 [13] 公司业绩分析 1. 2024H1公司实现营业收入1.37亿元,同比增长42.04%;实现归母净利润5645万元,同比增长38.07% [6][7] 2. 公司毛利率维持在81.17%,仍然保持强大的盈利能力 [7] 3. 公司经营活动产生的现金流量净额大幅增长126717%,主要是销售商品收到的现金大幅增加 [7] 研发投入 1. 公司持续加大研发投入,2024H1研发投入5372万元,同比增长61.84%,占营收的39.12% [8] 2. 公司不断提升现有产品性能,并拓宽研发产品种类,在研项目涵盖压力传感器、车规级自动驾驶MEMS IMU等 [8] 3. 公司建立了梯度相对完善的研发团队,研发人员占比47.40%,其中硕士或博士学位占58.54% [8] 下游应用领域 1. 公司产品下游应用领域包括高可靠、高端工业、无人系统等,具体包括商业航天、商业航海、资源勘探等 [9][12] 2. 国家对"车路云一体化"、"低空经济"等领域的布局与支持,将对高性能MEMS IMU产生新的市场需求 [12]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入（维持）" [1] 报告的核心观点 业绩持续表现优异 - 2024年中报业绩表现优异，营业收入同比增长42.04%，归属上市公司股东的净利润同比增长38.07%，扣非净利润同比增长59.99%，业绩持续表现优异 [4] 签订重大销售合同 - 公司与客户签订1.222亿元的销售合同，成为公司自上市以来最大的销售订单，显示下游放量趋势明显 [5] 定点智驾客户 - 公司获得国内某知名汽车企业的定点通知，成为其零件供应商，进一步提升公司在汽车市场的影响力 [6] 投资建议 - 看好公司长期发展，预计2024-2026年营收和净利润将保持高增长，维持"买入"评级 [6] 财务数据总结 收入和利润预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为4.72/6.84/9.68亿元，同比增长49.0%/44.9%/41.4% [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.37/3.26/4.02亿元，同比增长43.5%/37.5%/23.3% [7] 盈利能力 - 毛利率预计2024-2026年分别为81.7%/80.5%/79.7% [7] - ROE预计2024-2026年分别为10.8%/13.8%/15.5% [7] 估值水平 - 公司当前股价对应的2024-2026年PE分别为49/36/29倍 [6] 风险提示 - 未提及 [6]

①无人驾驶+车路协同+芯片+人工智能！这家公司为百度汽车提供自研IC业务产品；②无人驾驶+低空 经济+机器人+华为！这家公司已具备智能驾驶测试能力；③无人驾驶+芯片+人形机器人！公司产品可 用于无人驾驶和机器人领域。 【重点公告解读】 雅创电子：预计上半年净利同比增长27.87%-46.14% 雅创电子公告，预计上半年净利3500万元–4000万元，同比增长27.87%-46.14%。2024年上半年，受 半导体市场逐步复苏，汽车电动化、智能化、集成化的发展趋势不变，公司下游客户需求亦有所增加， 公司的营业收入和盈利水平实现同比提升。 点评：公开资料显示，雅创电子主营业务是汽车领域内的电子元器件的分销及电源管理IC的设计业务。 主要产品是包括LED颗粒、液晶屏、光电耦合器、NAND Flash闪存芯片、DRAM芯片、电阻、电容、 电感、IGBT、MCU、电池等。 雅创电子在7月19日在互动平台表示，伴随着汽车电动化、智能化、网联化的发展趋势，公司看好汽车 行业广阔发展的空间，公司的发展战略仍围绕"聚焦汽车电子领域"布局。作为百度汽车的供应商之一， 公司将长期为持续为百度汽车及其他整车厂商提供优质的分销业务及自 ...

分组1 - 公司2024年上半年实现营业收入13,731.95万元，同比增长42.04%[3] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为5,645.20万元，同比增长38.07%[3] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4,768.66万元，同比增长59.99%[3] - 公司2023年上半年营业收入为9,667.83万元[6] - 公司2023年上半年归属于上市公司股东的净利润为4,088.65万元[6] - 公司2023年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,968.04万元[6] 分组2 - 公司产品在高端工业领域、测绘、石油勘探、无人驾驶（智能驾驶）、高可靠领域等应用领域不断增加[7] - 公司与自动驾驶领域的客户正在积极推动定点工作[7]