证券代码：688582 证券简称：芯动联科 安徽芯动联科微系统股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-011 | --- | --- | --- | |--------------|------------------------|------------------------------------------------------| | | ☑ 特定对象调研 □ | 媒体采访 | | 投资者关系 | □ 分析师会议 □ | 业绩说明会 | | 活动类别 | □ 新闻发布会 □ | 现场参观 | | | □ 其他（请文字说明） | | | 参与单位名称 | 泰君安等 | 东兴基金、东兴证券、中泰证券、正煊资本、东证资管、国 | | 地点 | | 现场会议 | | 上市公司接 | | 董事会秘书林明 | | 待人员姓名 | | | | 投资者关系 | 1 、公司概况介绍如下： | | | 活动主要内 | | 安徽芯动联科微系统股份有限公司成立于 2012 | | 容介绍 | 年，于 2023 年 6 | 月 30 日在上海证券交易所科创板成功 | | | 上市，股票代码： | 688582 。 ...

伐谋-中小盘首次覆盖报告 中 小 盘 研 究 芯动联科（688582.SH） 2024 年 11 月 01 日 终端应用百花齐放，高性能 MEMS 龙头蓄势待发 ——中小盘首次覆盖报告 投资评级：买入（首次） | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/10/31 | | 当前股价 ( 元 ) | 45.94 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 49.93/21.61 | | 总市值 ( 亿元 ) | 183.76 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 111.67 | | 总股本 ( 亿股 ) | 4.00 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 2.43 | | 近 3 个月换手率 (%) | 112.86 | 中小盘研究团队 | --- | --- | --- | |---------------------------|---------------------------|---------------------------| | | | | | 任浪（分析师） | 罗通（分析师） | 张越（分析师） | | ...

公司概况 - 安徽芯动联科微系统股份有限公司成立于2012年，于2023年6月30日在上海证券交易所科创板成功上市，股票代码为688582 [1][2] - 公司主营业务为高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售，已形成自主知识产权的高性能MEMS惯性传感器产品体系并批量生产及应用 [2] - 公司MEMS传感器芯片已达到导航级精度，主要技术指标与国际主流厂商处于同一梯队，在高性能硅基MEMS惯性传感器领域填补了国内空白 [2] - 公司主要产品为高性能MEMS惯性传感器，包括陀螺仪和加速度计，应用于无人系统、工业机器人、自动驾驶、商业航天、船舶等诸多领域 [2] 业务发展 - 公司产品从"采购几十颗"到"采购几百颗、甚至数千颗"的客户在不断增多 [3] - 公司毛利率保持较高水平,得益于市场格局未发生变化、产量和销量增长带来的规模效应以及持续的技术创新和生产效率提升 [3][4] - 公司在高可靠领域的新签订单与去年同期相比保持稳定增长,在手订单能够保证全年营收稳定增长 [4] - FM加速度计产品已实现近千颗的出货量,未来市场体量有望显著提升,营收占比也有望增加 [5] 未来发展 - 公司在卫星、低空等高性能应用领域的产品毛利水平与当前水平大致相当,但在无人驾驶等汽车领域的毛利水平预计在30-40%左右 [6] - 与国际巨头相比,公司产品性能优势明显,但在市场定位、知名度、资金实力等方面仍有差距 [7] - 公司采用代工模式,能够利用代工厂的技术更新,以更快的速度响应市场变化 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持-A"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024 前三季度公司实现营业收入 2.71 亿元，同比增长 41.21%；实现归母净利润 1.38 亿元，同比增长 42.39% [1] - 2024 第三季度公司实现营业收入 1.34 亿元，同比增长 40.37%；实现归母净利润 8163.27 万元，同比增长 45.53% [1] - 公司业绩稳定增长的主要原因是产品经下游用户陆续验证导入，产品的应用领域不断增加，进入试产及量产阶段的项目滚动增多，市场渗透率提升，使公司销售收入放量增长 [1] - 2024 前三季度公司销售毛利率为 83.97%，较去年同期下降 1.78 个百分点；销售净利率为 50.87%，较去年同期提升 0.42 个百分点 [1] - 2024 前三季度公司持续加大研发投入，2024 前三季度公司研发投入为 8250.84 万元，较去年同期增长 46.61%；2024 第三季度公司研发投入为 2879.10 万元，较去年同期增长 24.75% [1] 财务数据与估值 - 预计公司 2024-2026 年分别实现营收 4.45、6.23 、8.68 亿元，同比增长 40.5%、39.7%、39.4%；分别实现净利润 2.31、3.21、4.38 亿元，同比增长 39.9% 、38.8%、36.5% [2] - 对应 EPS 分别为 0.58 、0.80、1.10 元，以 10 月 28 日收盘价 48.01 元计算，对应 PE 分别为 83.0X、59.8X 、43.8X [1] 风险提示 - 产品研发失败以及技术升级迭代风险、新客户及新市场开拓风险、晶圆代工及封测厂商管控风险、市场占有率、经营规模等方面和行业龙头存在差距带来的市场竞争风险 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年三季报业绩表现依旧优异,持续看好公司业绩兑现 [1] - 公司应收账款增加,经营毛利率有所提升,表明公司行业地位稳固,有较高的议价能力,维持较高的毛利率水平 [1] - 公司高性能惯性传感器芯片可广泛应用于多个新兴行业,下游应用场景不断拓展,已陆续取得客户定点项目及大额订单,未来业绩有望持续高增长 [1] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将分别达到4.72/6.84/9.68亿元和2.37/3.26/4.02亿元,对应EPS为0.59/0.82/1.01元 [1][2] 财务数据总结 - 公司2023年营业收入为317.1亿元,同比增长39.8%;归母净利润为165亿元,同比增长41.8%;毛利率为83.0% [2] - 预计公司2024-2026年营业收入将持续高增,分别达到472.4/684.3/967.7亿元,同比增长49.0%/44.9%/41.4% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到237/326/402亿元,同比增长43.5%/37.5%/23.3% [2] - 公司2024-2026年预计毛利率将分别为81.7%/80.5%/79.7%,保持较高水平 [2] - 公司2024-2026年预计ROE将分别为10.8%/13.8%/15.5%,盈利能力持续提升 [2] 风险提示 - 技术研发突破不及预期 [1] - 下游需求不及预期 [1] - 核心技术人员流失 [1] - 原材料成本大幅波动影响毛利率 [1] - 市场竞争加剧影响毛利率 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q3 公司业绩表现亮眼，营收和净利润水平同环比均大幅提升，创单季度营收和利润记录 [3][4] - 下游高可靠领域打造稳健基本盘，低空经济、汽车及卫星等领域前景可期 [4][6] - 公司技术优势稳固且持续深耕，产品持续迭代、业务横向积极拓展 [6] - 预计公司 2024-2026 年营业收入和归母净利润将保持较高增长 [6][7] 报告内容总结 业绩表现 - 2024Q3 公司营收 1.34 亿元，同比+40.37%，环比+16.52%，创单季度历史最高水平 [3][4] - 2024Q3 实现归母净利润 0.82 亿元，同比+45.53%，环比+41.38%，创单季度利润记录 [3][4] - 业绩同比大幅提高主要系产品应用领域不断增加，进入试产及量产阶段的项目滚动增多，市场渗透率提升 [4] 盈利能力 - 2024Q3 综合毛利率 86.84%，同比+0.44pct，净利润率 60.86%，同比+2.16pct [2][3] - 期间费用率 29.31%，同比-0.27pct，主要系管理费用率同比下降较多 [2] 技术研发 - 公司主要产品MEMS陀螺仪和加速度计经历三次迭代，性能已达国际先进水平 [6] - 正在研发单片三轴陀螺仪、工业级陀螺、FM加速计、压力传感器、6轴车规级IMU等新产品 [6] 未来发展 - 看好公司下游高可靠领域MEMS传感器渗透率持续提升，以及自动驾驶汽车、低空经济、卫星等新兴领域带来的发展机遇 [6] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较高增长 [6][7]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩符合预期，MEMS惯导行业领先地位稳固 1) 2024Q3公司实现营业收入1.34亿元，同比增长40.37%，实现归母净利润8163.27万元，同比增长45.53% [2] 2) 公司产品经下游用户陆续验证导入，报告期内公司产品的应用领域不断增加，进入试产及量产阶段的项目滚动增多，市场渗透率有所提升 [3] 3) 公司毛利率86.84%，同比小幅上涨0.44pct，维持强大的盈利能力 [3] 4) 2024前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为1.26亿元，同比转正 [3] 公司重视研发资源倾斜，不断巩固其技术核心竞争力 1) 2024Q3公司研发投入2879.10万元，同比增长24.75%，占营收的比例为21.46% [3] 2) 公司持续加大研发投入，不断提升现有陀螺仪和加速度计的产品性能，并不断拓宽研发产品的种类 [3] 公司产品下游应用范围广泛，成长空间可观 1) 公司产品下游应用包括高可靠、高端工业、无人系统等领域，如商业航天、商业航海、资源勘探、测量测绘、工业物联网以及无人机、无人车等 [3] 2) 公司产品已广泛应用于高可靠、高端工业领域，且当前国家对"车路云一体化"、"低空经济"等领域的布局与支持，将对高性能MEMS IMU产生新的市场需求 [3]

财务业绩 - 公司2024年1-9月营业收入同比增长41.21%[1,2] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润同比增长42.39%[1,2] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长57.34%[1,2] - 公司2024年1-9月基本每股收益和稀释每股收益同比分别增长29.63%[1,2] - 公司2024年第三季度营业收入同比增长40.37%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长45.53%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长55.73%[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益和稀释每股收益同比分别增长42.86%[1] - 2024年前三季度营业收入为2.715亿元，同比增长41.2%[12] - 2024年前三季度净利润为1.381亿元，同比增长42.4%[12] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为1.38亿元，同比增长42.4%[1] 现金流 - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额较上年同期大幅增长[1] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为2.72亿元，同比增长133.3%[2] - 公司2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为3.27亿元，同比增加109.3%[3] - 公司2024年前三季度投资支付的现金为35.83亿元，同比增加508.8%[4] - 公司2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为5,120.13万元，同比增加249.7%[4] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为6.56亿元，同比下降41.4%[4] 资产负债 - 公司2024年9月30日的货币资金为65.61亿元[11] - 公司2024年9月30日的交易性金融资产为47.29亿元[11] - 公司2024年9月30日的应收账款为30.02亿元[11] - 公司2024年9月30日的其他流动资产为50.90亿元[11] - 公司2024年9月30日的流动资产合计为213.63亿元[11] - 公司2024年9月30日的固定资产为3.13亿元[11] - 公司2024年9月30日的使用权资产为2.27亿元[11] - 2024年9月30日资产总计为22.78亿元，较2023年末增加4.7%[12] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为22.14亿元，较2023年末增加4.7%[12] 股东结构 - 公司前10大股东中MEMSLink Corporation持股比例为20.20%[7][8] - 公司前10大股东中安徽北方微电子研究院集团有限公司持股比例为14.00%[7][8] - 公司前10大无限售条件股东中安徽北方微电子研究院集团有限公司持有5,600万股[8] 费用情况 - 公司2024年1-9月研发投入合计同比增长46.61%[1,2] - 2024年前三季度研发费用为8.251亿元，占营业收入30.4%[15] - 2024年前三季度销售费用为8,483万元，同比增长70.0%[15] - 2024年前三季度管理费用为2,415万元，同比增长11.6%[15] - 2024年前三季度其他收益为6,567万元，同比下降46.6%[15] - 2024年前三季度投资收益为8,142万元，同比增长292.5%[15] - 2024年前三季度公允价值变动收益为5,023万元，同比增长33.6%[15]

公司概况 - 芯动联科是国内领先的高性能硅基MEMS惯性传感器研发、测试与销售的芯片设计公司，成立于2012年 [1][2] - 公司主要产品包括MEMS陀螺仪和MEMS加速度计，均包含一颗微机械（MEMS）芯片和一颗专用控制电路（ASIC）芯片，实现导航定位、状态监测、姿态感知、平台稳定等功能 [6] - 公司产品已广泛应用于高端工业、无人系统、高可靠等领域，并逐步向自动驾驶、机器人、民用航空、商业航天等领域拓展 [6] - 2019-2023年公司实现营业收入分别为0.80/1.09/1.66/2.27/3.17亿元，年均复合增速为41%，取得归母净利润分别为0.38/0.52/0.83/1.17/1.65亿元，年均复合增速45% [6] 技术优势 - 公司采用Fabless经营模式运作，专注于MEMS惯性传感器芯片的研发、测试和销售 [129][130][131] - 公司掌握高性能MEMS惯性传感器核心技术，在MEMS芯片设计、ASIC芯片设计、封装工艺等多个环节拥有自主知识产权的核心技术 [88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102] - 公司高性能MEMS陀螺仪、加速度计的核心性能指标已达到国际先进水平 [105][116][121][122][123][124][125][126][127] 业务模式 - 公司采用Fabless经营模式，专注于MEMS惯性传感器芯片的研发、测试和销售 [129][130][131] - 公司主要采取直销和经销相结合的模式进行产品销售 [132] - 公司陀螺仪和加速度计产品销量快速增长，带动营收持续增长 [134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146] 业务拓展 - 公司正布局高精度谐振式MEMS压力传感器，打开新的市场空间 [183][184][185][186][189][190] - 公司在研项目包括工业级陀螺仪、MEMS惯性导航系统、谐振式压力传感器等，技术水平国内领先 [171][172] 风险提示 - 公司行业经验及影响力、市场占有率、经营规模等方面和行业龙头存在差距的风险 [202] - 客户集中风险 [202] - 毛利率下降风险 [202] - 经营季节性风险 [202] - 关联交易占比较高的风险 [202] - 宏观环境变化风险 [202]

公司概况 - 安徽芯动联科微系统股份有限公司成立于2012年，于2023年6月30日在上海证券交易所科创板成功上市，股票代码为688582[2] - 公司主营业务为高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售，已形成自主知识产权的高性能MEMS惯性传感器产品体系并批量生产及应用[2][3] - 公司MEMS传感器芯片已达到导航级精度，主要技术指标与国际主流厂商处于同一梯队，在高性能硅基MEMS惯性传感器领域填补了国内空白[3] - 公司主要产品为高性能MEMS惯性传感器，包括陀螺仪和加速度计，均属于惯性系统的核心器件[3] 行业发展趋势 - 惯性传感器从最早的机械式陀螺仪逐步发展到两光陀螺、石英加速度计，并随着半导体产业的发展进一步演变成第三代MEMS陀螺仪[3][4] - MEMS陀螺仪的发展趋势是更集成化、应用领域更广泛，可应用于自动导航、无人驾驶、卫星等领域[3][4] 产品优势及应用场景 - MEMS陀螺仪与激光陀螺、光纤陀螺在部分无人系统、高端工业、高可靠等应用领域有所重合，但MEMS陀螺仪凭借成本优势和性能提升可逐步拓展应用[4] - 公司高性能MEMS惯性传感器主要应用于无人系统、高端工业、测绘测量、资源勘探、工业互联网等领域，具有导航定位、姿态控制和平台稳定等功能[4][5] - 公司产品可满足自动驾驶L3及以上级别对惯性传感器的性能需求[5]