报告公司投资评级 - 公司被给予"增持"评级 [206] 报告的核心观点 公司概况 - 芯动联科是国内较早从事高性能硅基 MEMS 惯性传感器研发的芯片设计公司,掌握高性能硅基 MEMS 惯性传感器核心技术,是目前少数可以实现高性能 MEMS 惯性传感器稳定量产的企业 [13] - MEMS 发源于微电子技术,其材料以硅为主,主要加工手段借用了传统集成电路的半导体工艺,具有微型化、集成化、成本低、效能高、可大批量生产等特点 [14][15] 公司财务表现 - 2019-2023年公司营业收入从0.80亿元增长到3.17亿元,CAGR=41.15%;归母净利润从0.38亿元增长到1.65亿元,CAGR=44.51%;毛利率基本保持在80%以上,净利率基本保持在50%左右 [48][49][205] - 公司MEMS陀螺仪收入占主营业务收入的比例较高,是公司收入增长的主要来源,其性能指标达到国际先进水平,价格更具优势,正逐渐替代光纤陀螺仪、激光陀螺仪的部分行业应用 [50][51][62] 下游应用领域 - 公司下游主要分为高端工业、无人系统、高可靠三大领域,其中高可靠领域营收占比最高,毛利率较为稳定 [66][67] - 高可靠领域客户粘性高,试产量产有序推进,保障了公司营收的延续性 [69][70][71][72][73][74][75] 技术优势 - 公司MEMS陀螺仪和加速度计的核心技术指标已达国际先进水平,与国际巨头Honeywell、ADI等相当,但价格更优 [200] - 公司在MEMS芯片设计和工艺开发方面积累了较强的技术壁垒,短时间内难以被超越 [201] 行业发展趋势 - 高性能MEMS陀螺仪可替代中低端两光陀螺仪,在精度、成本、体积等方面具有优势 [144][145][146][147] - 以自动驾驶为代表的新应用场景层出不穷,为公司拓展市场提供了良好机遇 [169][170][171][172][173][174][175] - 国内掌握核心技术的MEMS企业在未来10年将面临前所未有的发展机遇 [170][204] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 芯动联科是国内较早从事高性能硅基MEMS惯性传感器研发的公司,掌握核心技术并实现稳定量产 [13] - MEMS具有微型化、集成化、成本低、效能高等优点 [14][15] 财务表现 - 公司营收和净利润保持高速增长,毛利率和净利率较高 [48][49][205] - MEMS陀螺仪是公司主要收入来源,性能优势明显 [50][51][62] 下游应用 - 公司下游主要集中在高可靠领域,客户粘性高,试产量产有序推进 [66][67][69][70][71][72][73][74][75] 技术优势 - 公司MEMS产品技术指标达国际先进水平,与国际巨头相当但价格更优 [200] - 公司在MEMS芯片设计和工艺开发方面积累了较强的技术壁垒 [201] 行业发展 - MEMS陀螺仪可替代中低端两光陀螺仪,在新兴应用场景如自动驾驶中有广阔空间 [144][145][146][147][169][170][171][172][173][174][175] - 国内MEMS企业未来发展前景良好 [170][204]

公司概况 - 安徽芯动联科微系统股份有限公司成立于2012年,于2023年6月30日在上海证券交易所科创板成功上市,股票代码为688582[2] - 主营业务为高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售,已形成自主知识产权的高性能MEMS惯性传感器产品体系并批量生产及应用[2] - 公司MEMS传感器芯片已达到导航级精度,主要技术指标与国际主流厂商处于同一梯队,在高性能硅基MEMS惯性传感器领域填补了国内空白[2] - 主要产品为高性能MEMS惯性传感器,包括陀螺仪和加速度计,已应用于无人系统、工业机器人、自动驾驶、商业航天等诸多领域[2] 业务进展 - 近期公司获得国内一家知名车企的零件定点通知,预计不会构成重大影响,有利于提升公司在汽车市场的影响力[2] - 公司正在开发谐振压力传感器,小量程产品处于小批量送货阶段,大量程产品处于开发阶段[3] - 公司正在配合无人机、飞行汽车及eVTOL等低空经济领域的潜在客户提供IMU及相关模组样件[3] 市场拓展 - 高可靠、高端工业领域MEMS惯性传感器的渗透率还有提升空间,国产替代需求也将带来增长[3] - 商业航天领域随着微纳卫星需求增加,公司产品需求会有所增加[3] - 无人驾驶领域是公司的新市场,有助于公司产品的持续拓展[3] - 压力传感器、FM加速度计等新品也将给公司带来业绩增量[3] 重大合同 - 公司披露了一个约1.222亿元人民币的大额销售合同,预计将对公司经营业绩产生积极影响[3] - 该合同客户为公司老客户,反映了公司产品验证周期长,一旦验证完成可能会有持续订单[3]

公司概况 - 安徽芯动联科微系统股份有限公司成立于2012年，2023年6月30日在上海证券交易所科创板上市，股票代码：688582 [3] - 主营高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售，已形成自主知识产权的产品体系并批量生产及应用 [3] - 产品包括陀螺仪和加速度计，应用于无人系统、工业机器人、自动驾驶等领域 [3] 技术与研发 - 公司最先研发的是陀螺仪，研发难度相对较大，后续加速度计和压力传感器的研发基于陀螺仪的技术基础 [3] - 惯性传感器已形成明确的产品分类：消费级、工业级、导航级等，公司需明确产品应用级别以满足客户需求 [3] 市场与竞争 - 公司高性能MEMS惯性传感器技术在国内领先，在国际上也处于前列 [3] - 公司产品导入周期较长，销量和增长呈持续性，但特定需求放大时会加速放量 [3] 行业趋势与应用 - 高性能MEMS陀螺应用仍处于初期阶段，但越来越多的项目倾向于使用MEMS方案，因其性能已被验证并具备体积、价格等优势 [3] - 公司未来增长点主要体现在应用领域扩大及渗透率提升，如商业航天、高端工业、无人驾驶等领域 [3]

公司概况 - 公司主营业务为高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售，已形成自主知识产权的高性能MEMS惯性传感器产品体系并批量生产及应用[4] - 公司MEMS传感器芯片已达到导航级精度，主要技术指标与国际主流厂商处于同一梯队，在高性能硅基MEMS惯性传感器领域填补了国内空白[5] - 公司主要产品为高性能MEMS惯性传感器，包括陀螺仪和加速度计，应用于无人系统、工业机器人、自动驾驶、商业航天、船舶等诸多领域[5] 业务发展 - 公司高可靠领域的基础量提升，商业航天、航海领域实际采购需求增加[6] - 本土替代趋势加强使得公司高性能的30系列陀螺仪等产品需求量增加[6] - 公司已与国内知名新能源车企达成合作，正式进入自动驾驶乘用车领域[6] 重大订单 - 公司近期与客户签订一笔1.22亿元日常经营销售合同，预计在2024年12月31日前实施完毕，成为公司自上市以来最大一笔销售订单[7] - 下游放量趋势日渐显现[7] 风险提示 - 调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准[3][8]

公司概况 - 安徽芯动联科微系统股份有限公司成立于2012年，于2023年6月30日在上海证券交易所科创板成功上市，股票代码：688582[2] - 主营业务为高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售，已形成自主知识产权的高性能MEMS惯性传感器产品体系并批量生产及应用[2] - 公司MEMS传感器芯片已达到导航级精度，主要技术指标与国际主流厂商处于同一梯队，在高性能硅基MEMS惯性传感器领域填补了国内空白[2] - 主要产品为高性能MEMS惯性传感器，包括陀螺仪和加速度计，已应用于无人系统、工业机器人、自动驾驶、商业航天等诸多领域[2] 2024年中期业绩 - 上半年业绩显著增长，营业收入同比增长42%，净利润增长38%，扣非净利润增长接近60%[2] - 经营活动产生的现金流净额超过净利润，主要得益于公司对下游客户的信用政策管理[2] - 公司公告1.222亿芯片订单，预计将在下半年执行完毕[2] - 业绩增长的主要原因包括市场需求旺盛、技术创新、竞争格局稳定、产品结构优化、成本控制和战略布局[2] 市场变化 - 高可靠领域的基础量提升，商业航天领域包括航海领域的实际采购需求在增加[3] - 国产替代趋势加强使得公司高性能的30系列陀螺仪等产品需求量增加[3] - 公司已与国内知名新能源车企达成合作，正式进入自动驾驶乘用车领域[3] - 自动驾驶技术发展推动了对高精度传感器和控制系统的需求[3] 产品研发进展 - 高精度压力传感器的研发基本定型，已进入工程开发阶段[3] - 推出了国际上领先的FM谐振式加速度计，性能达到石英加速度计水平，体积和抗震动性能优势明显[3] - 三轴和双轴加速度计方面取得显著研发进展，部分产品已定型并开始销售[3] 产能情况 - 产能基本无瓶颈，会根据需求增加晶圆订购量，扩展封装测试产能[3] - FM加速度计替换石英加速度计的速度和渗透率预计会更快[3] 业绩展望 - 公司对未来几年的市场发展非常看好，会努力经营推动业绩持续增长，争取实现大的增长和突破[3]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级。[5] 报告的核心观点 1) 2024 上半年公司业绩延续向好态势,营收及净利润均实现快速增长。主要原因在于:公司产品性能领先、自主研发等优势,产品经下游用户陆续验证导入,进入试产及量产阶段的项目滚动增多,市场渗透率提升,销售收入放量增长;公司积极拓展高端工业、测绘、石油勘探、无人驾驶等领域,产品的应用领域不断增加;公司客户拓展成效显著,通过行业展会活动获取新客户的同时,主动寻求合作的客户也在持续增加。[2][3][4] 2) 2024 上半年公司销售毛利率和销售净利率较去年同期均有所下滑,但仍维持在较高水平。毛利率下滑主要系营业成本增速显著快于营业收入增速;而净利率下滑幅度小于毛利率主要受益于期间费用率改善。[3] 3) 2024 上半年公司持续加大研发投入,相关研发项目已取得显著进展。公司在陀螺仪、加速度计、压力传感器、IMU 等方面的研发项目均取得进展,为未来业绩增长奠定基础。[4] 4) 预计公司 2024-2026 年分别实现营收 4.63、6.56、9.25 亿元,同比增长 46.0%、41.7%、40.9%;分别实现净利润 2.31、3.21、4.38 亿元,同比增长 39.5%、39.0%、36.6%。[5] 财务数据总结 1) 2024 上半年公司实现营业收入 1.37 亿元,同比增长 42.04%;实现归母净利润 5645.20 万元,同比增长 38.07%;实现扣非归母净利润 4748.66 万元,同比增长 59.99%。[2] 2) 2024 上半年公司销售毛利率为 81.17%,较去年同期下降 3.95 个百分点;销售净利率为 41.11%,较去年同期下降 1.18 个百分点。[3] 3) 2024 上半年公司研发费用为 5371.73 万元,较去年同期增长 61.84%;研发人员数量达到 82 人,较上年同期增加 43.86%。[4] 4) 预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.58、0.80、1.09 元,对应 PE 分别为 50.6X、36.4X、26.7X。[5]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [13] 报告的核心观点 1. 公司是国内高性能MEMS惯性传感器龙头,性能达到国际先进水平,产品广泛应用于高可靠、高端工业等领域 [13] 2. 公司在无人系统领域深入布局,长期看有望为公司贡献新的增长点 [13] 3. 公司产品力强大,稀缺性明显,成长潜力可观 [13] 公司业绩分析 1. 2024H1公司实现营业收入1.37亿元,同比增长42.04%;实现归母净利润5645万元,同比增长38.07% [6][7] 2. 公司毛利率维持在81.17%,仍然保持强大的盈利能力 [7] 3. 公司经营活动产生的现金流量净额大幅增长126717%,主要是销售商品收到的现金大幅增加 [7] 研发投入 1. 公司持续加大研发投入,2024H1研发投入5372万元,同比增长61.84%,占营收的39.12% [8] 2. 公司不断提升现有产品性能,并拓宽研发产品种类,在研项目涵盖压力传感器、车规级自动驾驶MEMS IMU等 [8] 3. 公司建立了梯度相对完善的研发团队,研发人员占比47.40%,其中硕士或博士学位占58.54% [8] 下游应用领域 1. 公司产品下游应用领域包括高可靠、高端工业、无人系统等,具体包括商业航天、商业航海、资源勘探等 [9][12] 2. 国家对"车路云一体化"、"低空经济"等领域的布局与支持,将对高性能MEMS IMU产生新的市场需求 [12]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入（维持）" [1] 报告的核心观点 业绩持续表现优异 - 2024年中报业绩表现优异，营业收入同比增长42.04%，归属上市公司股东的净利润同比增长38.07%，扣非净利润同比增长59.99%，业绩持续表现优异 [4] 签订重大销售合同 - 公司与客户签订1.222亿元的销售合同，成为公司自上市以来最大的销售订单，显示下游放量趋势明显 [5] 定点智驾客户 - 公司获得国内某知名汽车企业的定点通知，成为其零件供应商，进一步提升公司在汽车市场的影响力 [6] 投资建议 - 看好公司长期发展，预计2024-2026年营收和净利润将保持高增长，维持"买入"评级 [6] 财务数据总结 收入和利润预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为4.72/6.84/9.68亿元，同比增长49.0%/44.9%/41.4% [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.37/3.26/4.02亿元，同比增长43.5%/37.5%/23.3% [7] 盈利能力 - 毛利率预计2024-2026年分别为81.7%/80.5%/79.7% [7] - ROE预计2024-2026年分别为10.8%/13.8%/15.5% [7] 估值水平 - 公司当前股价对应的2024-2026年PE分别为49/36/29倍 [6] 风险提示 - 未提及 [6]

公司业务概况 - 雅创电子主营业务是汽车领域内的电子元器件的分销及电源管理IC的设计业务[4] - 广电计量主营业务为计量服务、检测服务、检测装备研发等专业技术服务[9] - 芯动联科主要产品为高性能MEMS惯性传感器，包括MEMS陀螺仪和MEMS加速度计[12] 业绩表现 - 雅创电子预计上半年净利润同比增长27.87%-46.14%[3] - 广电计量过去三年股息率维持在40%以上[8] - 芯动联科收到国内某知名汽车企业的零件定点通知[11] 发展战略 - 雅创电子聚焦汽车电子领域，为百度汽车及其他整车厂商提供优质的分销业务及自研IC业务产品[5] - 广电计量在汽车行业进行了较为全面的布局，已获得多家主机厂的认可[8][9] - 芯动联科产品可用于无人驾驶和机器人领域，未来在自动驾驶领域的占有率有望逐步提高[12][14]

分组1 - 公司2024年上半年实现营业收入13,731.95万元，同比增长42.04%[3] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为5,645.20万元，同比增长38.07%[3] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4,768.66万元，同比增长59.99%[3] - 公司2023年上半年营业收入为9,667.83万元[6] - 公司2023年上半年归属于上市公司股东的净利润为4,088.65万元[6] - 公司2023年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,968.04万元[6] 分组2 - 公司产品在高端工业领域、测绘、石油勘探、无人驾驶（智能驾驶）、高可靠领域等应用领域不断增加[7] - 公司与自动驾驶领域的客户正在积极推动定点工作[7]