[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/其他专用机械 证券研究报告 联赢激光（688518）公司半年报点评 2024 年 09 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------|-----------------| | 股票数据 | | | 08 [ Table_StockInfo 月 30 日收盘价（元） ] | 12.78 | | 52 周股价波动（元） | 11.07-25.95 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 341/341 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 4361/4361 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《业绩承压，新工艺、海外布局有望带来增量》 | | | 2024.04.17 | | | | | | 《 23Q3 单季业绩承压，期待 术产品放量》 2023.11.20 | 46 电池等新技 | 市场表现 [Table_QuoteI ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年实现营收14.56亿元,同比下降14.36%;实现归母净利润0.51亿元,同比下降74.26% [1] 2) 公司持续推进锂电池厂设备升级,积极为电池厂提供设备升级改造方案,H1改造订单同比增长102.57% [2] 3) 公司大力开拓非锂电行业客户,提高非锂电订单占比,2024年上半年新签订单中非锂电业务占比达35.05% [2] 4) 公司加大海外市场开拓力度,海外新签订单同比增长695.68% [2] 财务数据总结 1) 公司2024-2026年预计归母净利润分别为3.45、4.51、5.64亿元,对应PE为11.96、9.16、7.32倍 [3] 2) 公司2024-2026年营业收入预计分别为4,132.56、4,869.32、5,749.11百万元,增长率分别为17.66%、17.83%、18.07% [3] 3) 公司2024-2026年毛利率预计分别为33.93%、34.70%、35.13% [7] 4) 公司2024-2026年ROE预计分别为10.48%、12.34%、13.75% [7] 风险提示 1) 存货余额较大风险 [2] 2) 激光焊接行业竞争加剧风险 [2] 3) 动力电池行业增速放缓风险 [2]

短期业绩承压，看好 3C 业务发展 联赢激光（688518.SH）/机 械设备 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 27 日 [Table_Industry] 公司盈利预测及估值 [评Ta级ble：_T增itl持e] (维持) | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|------------------------------|-----------|------------|----------|----------|-----------| | 市场价格：11.74元 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2026E | | | 分析师：王可 | 营业收入（百万元）增长率yoy% | 2,822102% | 3,512 24% | 3,97913% | 4,351 9% | 4,709 8% | | 执业证书编号：S0740519080001 | 净利润（百万元） | 267 | 286 | 360 | 477 | 614 | | Email：wangke03@ ...

2024 年半年度报告 公司代码：688518 公司简称：联赢激光 深圳市联赢激光股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 205 2024 年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述公司在经营过程中可能面临的各种风险及应对措施，敬请查阅本 报告第三节"管理层讨论与分析"之五、风险因素。 三、公司全体董事出席董事会会议。 四、本半年度报告未经审计。 五、公司负责人韩金龙、主管会计工作负责人谢强及会计机构负责人（会计主管人员）谢强声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 七、是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 九、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 十、是否存 ...

aowcuidcuid 激光焊接设备龙头，3C 业务迸发生机 联赢激光（688518.SH) /机械设备 证券研究报告/公司深度报告 2024 年 8 月 5 日 [Table_Title] 评级：增持（首次覆盖） 市场价格：14.44 分析师：王可 执业证书编号：S0740519080001 Email：wangke03@zts.com.cn 执业证书编号：S0740522090001 Email：wangzj06@zts.com.cn 分析师：王子杰 [Table_Profit] 基本状况 | --- | --- | |------------------|---------| | 总股本(百万股) | 341.25 | | 流通股本(百万股) | 341.25 | | 市价(元) | 14.44 | | 市值(百万元) | 4927.65 | | 流通市值(百万元) | 4927.65 | 公司持有该股票比例 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--- ...

深圳市联赢激光股份有限公司 投资者关系活动记录表 股票简称:联赢激光 股票代码:688518 编号:2024-003 特定对象调研 □媒体采访 □新闻发布会 £现场参观 R 电话会议 ☑分析师会议 £业绩说明会 □路演活动 R 一对一沟通 投资者关系 活动类别 参与单位名称 及人员 23 家投资机构的 30 名投资者(详见附件 1《与会机构清单》) 时间 2024 年 7 月至今 地点 线上电话会议及中信证券会议室 | --- | --- | |--------------|-----------------------------------------| | 上市公司接待 | 公司副总经理、财务总监、董事会秘书:谢强 | | 人员姓名 | 公司董办主任、证券事务代表:黄帅宇 | 投资者关系活 动主要内容介 绍 问题一:请介绍公司今年以来的经营情况 2024 年一季度公司营业收入 7.28 亿,同比减少 5%,净利润 0.28 亿, 同比降低 67%,主要因为毛利率下降。毛利率下降反映了行业普遍情况: 2021 年和 2022 年上半年,电池厂上产能规模大,2022 年下半年开始电池 厂投产能放缓,设备需求 ...

联赢激光20240712_导读 2024年07月14日 09:42 关键词 锂电 3C 产业链 毛利率 净利润 苹果 技术变化 市场占有率 消费电子 氢燃料 医疗器械 连接器 继电器 光 伏通讯 激光焊接 工艺 技术方案 实验数据 续航时间 能量密度 全文摘要 面对行业毛利率下降和市场需求减少的挑战，公司采取了积极的应对措施，包括通过牺牲一部分毛利率 来维持并扩大市场占有率，同时探索非锂电细分市场以稳定利润。公司在消费电子、氢燃料、医疗器械 等领域取得了显著进展，并成功开发出了一种新型消费电池产品，预计将提升公司的未来盈利能力。公 司主营业务包括消费电子和通用自动化，凭借在激光焊接领域的技术领先性，以及优质的客户服务，在 市场上保持了竞争力。面对国际市场的变化和新技术的挑战，公司持续推进技术创新，例如新型电池板 技术和自动化生产线的应用，旨在保持行业领先地位。公司还面临着供应链延迟和国际市场拓展的挑 战，通过一系列调整优化生产和供货流程，并成功扩展了海外市场。此外，公司正在关注和调整通用事 业部及其他战略板块的发展方向，致力于在新兴行业中寻找增长机会。总之，公司通过战略布局和技术 革新，努力克服行业下行周期的 ...

联赢激光董秘交流 一季报利润下降很多，主要是毛利率降低，影响4000万利润，反映出锂电设备21年就开始 下滑，电池厂投产幅度放缓，之前设备厂都在扩产、人员都是翻倍，22-23毛利率大幅下降， 签单到确认收入是 1.5 年，这是整个行业的情况，我们 22 年初就预计到行业不好了，就做 了规划，第一个是要保持占有率，宁愿牺牲毛利来占有市场，3C公司我们还是提升的，第二 是我们做了电子等其他细分行业的延伸，把锂电的下降弥补了，我们希望到 26 年非锂电订 单层面占到50%，我们已经投入了很多资源。 比如现在有一款新型手机电池，21 年我们就开始做了，一开始共有六七家企业竞争，最后 是我们跟日企竞争，22年年底下了实验性订单，23年11月给了2多亿订单，今年2月份又 给了2多亿订单，共接近5亿订单，大部分在今年4月底已经出货，今年四季度确认收入， 全年即便锂电打平，非锂电2亿利润，全年利润基本持平。 大家诟病的是它电池容量小，这个钢壳能提升10%的能量密度和续航时间，将来人工智能也 耗电，另外不锈钢散热也比较好，它可以二次助液，所以续航变长了，另外有碳积分收益。 我们的技术领先性： 这个项目最早和他们合作的激光公司好 ...

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况及最近变化 - 公司收入下降幅度较小,但净利润下降较多,主要原因是毛利率下降 [1][2] - 毛利率下降是行业普遍情况,由于2021年需求大增导致设备厂扩产,2022年需求减少和产能过剩导致订单竞争激烈,价格下降 [2][3] 公司应对策略 - 公司制定了两个主要策略: 1. 保证在旅店市场的市场占有率,即使牺牲一定毛利 [3] 2. 在旅店以外拓展新的行业,如消费电子、氢燃料、医疗器械等,目标是2-3年内非旅店业务占一半 [3][4] - 公司在消费电子领域取得了新突破,开发了一款新型手机电池,已获得多家客户认可并拿到订单 [4][5] 公司业绩预测 - 公司预计四季度非旅店业务收入可达7-8亿元,毛利率较高,有望弥补旅店业务利润下降 [5][6] - 公司还有一些其他业务如结构件、连接器等,也有一定规模和利润贡献 [6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问** 公司在苹果手机电池领域的技术优势和未来订单情况 [7] **回答** - 公司在激光焊接等核心工艺上有优势,得到了客户的认可 - 公司已获得多个项目订单,未来1-2年内有较好的订单保障 [8][9] 问题2 **提问者询问** 公司在电池行业的技术路线和未来发展趋势 [10][11] **回答** - 公司正在开发钢壳电池,可提升能量密度和续航时间 - 未来电池行业可能向固态、超大容量等方向发展,公司正在跟进 [11][12][13] 问题3 **提问者询问** 公司在自动化设备制造方面的优势和未来发展 [14][15] **回答** - 公司在自动化设备制造方面有较强的技术和人员优势 - 未来公司将根据客户需求不断升级设备,保持竞争力 [15][16][17]

投资评级与估值 - 考虑到动力电池业务下游扩产景气度承压，我们下调24-26年盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为3.22亿元、4.60亿元、6.28亿元（之前预测为3.80亿元、5.12亿元、6.45亿元）。[8] - 公司目前股价（2024/6/6）对应2024-2026年PE分别为14、10、7X。2024-2026年可比公司PE均值为21、15、13X，公司估值水平低于行业均值，考虑到公司在3C消费电子、汽车、通用等领域提前布局，未来将贡献新成长。[8] - 因此，维持买入评级。[8] 关键假设点 - 动力及储能电池业务：动力及储能电池业务国内客户固定资产投资增速放缓，进而导致国内订单增量承压，未来锂电设备订单增量需求或来自于海外市场、4680/固态电池等新技术发展，以及存量产线更新改造需求；保守预计2024-2026年动力及储能电池业务营收增速分别为0%、0%、0%。[9] - 3C消费电子行业：公司在消费电子领域布局多年，针对国际顶尖客户提出的微米级高精度激光焊接项目，经过两年多的研发试制，获得客户认可，已取得批量订单，具有良好的市场前景；此外，公司在结构件、智能穿戴设备等产品布局有望带来订单落地，预计消费电子2024-2026年营收增速分別为250%、30%、30%。[9] 有别于大众的认识 - 公司经营受锂电业务拖累，增长乏力，但我们认为：1）国内锂电市场中，公司依托焊接工艺积累及激光器自制优势，技术能力得到客户认可、在头部客户端市占率较高，且未来随着产能扩张，公司市场份额有望进一步提升，叠加电池新技术迭代，有望拉动订单增长；2）海外锂电市场，公司积极布局，有望取得增量；3）公司在消费电子、半导体、光伏等领域前瞻项目储备有望转化落地，且新业务高毛利率将拉动综合盈利能力提升。[10] 股价表现的催化剂 - 国内锂电行业扩产或招标景气回暖；[11] - 公司海外市场开拓顺利，订单转化落地；[11] - 公司在4680及固态电池等新技术持续取得突破及量产订单；[11] - 公司消费电子、半导体、光伏等领域产品拓展超预期等。[11] 核心假设风险 - 下游动力电池扩产或招标进度不及预期的风险；[12] - 行业成本提升、市场竞争加剧下公司市占率或毛利率下滑的风险；[12] - 新品推广力度不及预期的风险等。[12]