报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[4][6] 报告的核心观点 - 报告期内公司业绩增长显著，2024年前三季度实现收入21.10亿元（同比+29.05%）、归母净利2.80亿元（同比+74.95%）、扣非净利2.75亿元（同比+87.34%），Q3单季业绩翻倍增长[1]。 - 试验检测和智能设备业务增长突出，带动公司毛利率和净利率提升，智能配用电设备前三季度营收5.44亿元（同比+116.06%），试验检测及调试服务前三季度营收5.52亿元（同比+65.43%）[2]。 - 后续大储项目可期，储能创新中心多个项目将逐步落地，试验检测及调试业务有望受益于煤电机组“应改尽改”政策保持高增长[3]。 - 收并购政策支持，央企市值管理考核施行，公司作为南网核心央企上市公司，不断加强产业链整合[4]。 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度收入、归母净利、扣非净利同比均增长，Q3单季业绩翻倍，如收入21.10亿元（同比+29.05%）、归母净利2.80亿元（同比+74.95%）、扣非净利2.75亿元（同比+87.34%）Q3单季收入5.54亿元（同比+46.72%）、归母净利0.95亿元（同比+116%）、扣非净利0.94亿元（同比+120.26%）[1]。 - 预计2024 - 2026年归母净利为4.6/6.3/8.2亿元，对应PE为46/34/26倍[4]。 - 财务数据方面，如2022 - 2026年营业收入分别为1,789.68百万元、2,537.31百万元、4,402.69百万元、6,462.47百万元、8,714.61百万元，增长率分别为29.20%、41.77%、73.52%、46.78%、34.85%等[5]。 业务发展 - 智能配用电设备和试验检测及调试服务业务增量突出，智能配用电设备前三季度营收同比增长116.06%，试验检测及调试服务前三季度营收同比增长65.43%，收购企业带来业务协同效应[2]。 - 大储项目方面，储能创新中心项目逐步落地，试验检测及调试业务有望受益于政策保持高增长[3]。 政策与公司战略 - 收并购政策支持，公司进行多次收购，加强产业链整合[4]。 - 央企市值管理考核施行，公司作为南网核心央企上市公司积极贯彻政策[4]。

报告投资评级 - 维持“优于大市”评级[3][14] 报告核心观点 - 试验检测与配用电业务高速增长，配电数智化打开远期空间[1] - 前三季度净利润同比+75%，盈利能力显著提升，前三季度营收21.10亿元同比+29.05%，归母净利润2.80亿元同比+74.95%，毛利率31.13%同比+4.32pct，净利率13.45%同比+3.54pct[1][6] - 三季度业绩同比+116%，盈利能力同环比提升，三季度营收5.54亿元同比+46.72%环比-47.24%，归母净利润0.95亿元同比+116.00%环比-33.20%，毛利率37.32%同比+0.05pct环比+9.95pct[1][12] - 试验检测与调试收入同比+66%，省外影响力持续增强，前三季度试验检测及调试业务收入5.52亿元同比+66.2%，2023年下半年收购的子公司广西桂能、贵州创星实现收入2.57亿元同比+293%，顺利完成四川两台9H燃机调试项目创国内纪录[1][13] - 拟收购广州粤能电力，试验检测业务规模有望持续增长，2024年5月拟收购广州汇能100%股权，其下属粤能电力与公司在试验检测业务有协同效应[2][13] - “丝路”相关产品规模化应用，智能配用电收入同比+116%，InOS系统及核心模组营收同比增长120%，规模效应叠加核心元器件国产化使成本下降，前三季度毛利率达35.1%同比+3.63pct[2] - 配用电数智化需求迫切，公司携手“电鸿”推动产品落地，配电网改造相关政策密集落地，南方电网已完成“电鸿”平台多场景示范应用，相关产品招标将陆续展开，公司作为核心模组供应商有望受益[3][14] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 预计2024 - 2026年实现归母净利润4.53/6.34/8.32亿元（25 - 26年原预测值为6.21/8.14亿元），当前股价对应PE分别为46/33/25倍[3][14] - 2022 - 2026年盈利预测相关指标如营业收入、净利润、每股收益、EBIT Margin、净资产收益率（ROE）、市盈率（PE）、EV/EBITDA、市净率（PB）等呈现一定增长或变化趋势[4] - 财务预测包含资产负债表、利润表、现金流量表相关项目预测，如2022 - 2026年现金及现金等价物、应收款项、存货净额等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，经营活动现金流、投资活动现金流等现金流量表项目[15] 业务发展 - 试验检测业务方面，业务收入增长，收购子公司业务开拓良好，拟收购粤能电力提升实力[1][13] - 智能配用电业务方面，收入同比增长116%，相关产品营收增长，成本下降毛利率提升[2] - 在配用电数智化方面，有望受益于政策推动下的配网投资景气周期，作为核心模组供应商与南方电网“电鸿”平台有合作机会[3][14]

总体情况 - 2024年前三季度营收21.1亿元，同比增长29.05%[4] - 净利润2.8亿元，同比增长74.95%[4] - 扣非净利润2.75亿元，同比增长87.34%[4] - 整体毛利率31.13%，比去年同期增长4.32个百分点[4] 各业务板块情况 储能系统技术服务 - 前三季度营收5.79亿元，同比略有下降[5] - 毛利率13.39%，同比基本持平[5] 试验检测及调试服务 - 营收5.52亿元，同比增长65.43%[5] - 电源侧试验检测营收3.51亿元，同比大幅增长161.22%，毛利率48.76%[5] - 电网侧试验检测营收2.01亿元，同比略有增长，毛利率41.01%[5] 智能配用电设备 - 营收5.44亿元，同比增长116.06%[5] - 毛利率35.07%，同比增长3.63个百分点[5] 智能监测设备 - 营收1.65亿元，同比增长37.16%[5] - 毛利率36.68%，同比基本持平[5] 机器人和无人机 - 营收1.34亿元，同比增长11.07%[5] - 毛利率32.39%，同比提升2.96个百分点[5] 未来发展展望 - 公司将持续聚焦主营业务，做大做强储能、试验检测、电力设备等优势业务[6] - 储能项目的盈利性有望随着技术进步、成本降低和政策支持而提高[6][7] - 公司储能业务合计在手订单超过5亿元，履约进展顺利[7] - 公司智能配用电设备业务尚处于规模化试点应用阶段，未来整体市场规模将有较大增长空间[13] - 公司试验检测业务未来将受益于火电机组灵活性改造、新建机组调试以及煤电低碳改造等市场机遇[14] - 公司储能业务在广东省内的国家级示范项目正处于实施阶段，尚未并网投运[15] - 公司智能配用电设备产品在广东省内的应用占比约为75%[16]

南网科技公司业绩分析 1. 行业和公司概况 [1] - 南网科技是一家上市公司,主要从事智能配用电、实验检测及调试、储能系统技术服务等业务。 - 公司在产业布局和业务整合方面取得了成果和优势,业务发展符合预期。 2. 财务业绩亮点 [1][2][3][4][5] 2.1 营收增长 - 前三季度营业收入21.1亿元,同比增长29.05%。 - 第三季度单季度营收5.54亿元,同比增长46.72%。 - 智能配用电和实验检测业务增长迅速,带动了整体营收的增长。 2.2 利润增长 - 前三季度净利润2.8亿元,同比增长74.95%。 - 第三季度单季度净利润9519万元,同比增长116%。 - 毛利率提升,达到31.13%,同比增加4.32个百分点。 2.3 子公司业绩突出 [3] - 广西贵能公司营收同比增长157.5%,利润总额同比增长100.8%。 - 贵州创新公司营收同比增长518.7%,利润总额同比增长689.5%。 3. 主要业务板块表现 [3][4][5] 3.1 储能系统技术服务 - 前三季度营收5.79亿元,同比略有下降。 - 中标国内最大半固态储能项目,启动国营院公司实证项目。 3.2 实验检测业务 - 电源测试业务前三季度营收3.5亿元,同比大幅增长。 - 电源测试业务毛利率48.76%,同比略有下降。 - 在省外和境外市场拓展方面取得进展。 3.3 智能配用电业务 - 前三季度营收5.44亿元,同比增长116%。 - 思路系统规模化应用带动业务快速增长,毛利率提升至35.07%。 3.4 智能监测设备业务 - 前三季度营收1.65亿元,同比增长37.16%。 - 线路运行环境监测及故障定位装置贡献95%营收,毛利率基本持平。 3.5 机器人及无人机业务 - 前三季度营收1.34亿元,同比增长11.07%。 - 无人机自动机库充电柜等附属设施收入增长,毛利率提升至32.39%。 - 无人机产品在国网试点项目获得高度认可,有望实现千万级订单。 4. 总结 - 南网科技在产业布局、业务整合、财务表现等方面均取得了良好进展。 - 智能配用电、实验检测等核心业务快速增长,带动了整体营收和利润的大幅提升。 - 子公司业绩突出,为公司业绩增长做出了重要贡献。 - 各业务板块表现良好,未来发展前景广阔。

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 公司2024年前三季度营收21.1亿元,同比增长29.1%;归母净利润2.8亿元,同比增长75% [1] - 2024年第三季度营收5.5亿元,同比增长46.7%;归母净利润1亿元,同比增长116% [1] - 收入和利润保持高速增长,业绩符合市场预期 [1] 检测调试和智能设备业务高速增长 - 检测调试业务收入和利润大幅增长,主要系管理赋能和业务协同带动贵州创星和广西桂能业务高速增长 [2] - 智能设备业务受益于电网固定资产投资增长,特别是配电网升级,有望保持高速增长 [2] 储能业务短期承压,未来有望大幅增长 - 储能业务收入增长承压,但公司储能领域核心竞争力不断增强,已完成大量储能产品交付 [3] - 公司作为储能国研院备案项目的发起方,有望承接较多份额,预计2025-2026年储能业务有望大幅增长 [3] 规模效应带动费用率下降 - 公司第三季度期间费用率下降3.3个百分点,规模效应带动费用率显著下降 [3] - 第三季度经营性现金流有所改善 [3] 盈利预测与投资评级 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为4.4/6.2/9.1亿元,同比增长56%/42%/45% [4] - 现价对应PE分别为45x/32x/22x,维持"买入"评级 [4]

经营业绩 - 公司经营规模稳步提升，智能配用电设备、试验检测及调试服务板块业务增量突出，营业收入同比增长46.72%[1] - 随着营业规模扩大，营业收入增长带来净利润增长，毛利率较高的试验检测及调试服务、智能设备业务营收和净利润同比大幅增长[1][2] - 公司跨区域发展战略成功带动业务量持续上升，归属于上市公司股东的净利润同比增长74.95%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长120.26%和87.34%[4][8] - 基本每股收益和稀释每股收益同比分别增长112.50%和78.57%[8] - 2024年前三季度营业收入为21.10亿元人民币，同比增长29.1%[16] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为27.97亿元人民币，同比增长75.0%[17] - 公司2024年前三季度营业收入为18.02亿元，同比增长18.0%[25] - 公司2024年前三季度净利润为2.28亿元，同比增长65.0%[25] 研发投入 - 公司加大研发投入，研发投入同比增长32.08%[8] - 2024年前三季度研发费用为1.40亿元人民币，占营业收入的6.6%[16] - 公司2024年前三季度研发费用为1.25亿元，同比增长23.4%[25] 股东结构 - 公司报告期末普通股股东总数为13,291人[9] - 前10名股东中,广东电网有限责任公司持股比例为43.06%,南方电网产业投资集团有限责任公司持股比例为16.49%[9] - 前10名无限售条件股东中,南网建鑫基金管理有限公司-南网能创股权投资基金(广州)合伙企业(有限合伙)持有7,200万股[10] 财务状况 - 公司期末货币资金余额为9.92亿元,较期初下降55.48%[12] - 公司期末交易性金融资产余额为12.02亿元,较期初增加3.01倍[12] - 公司期末应收账款余额为6.09亿元,较期初增加45.78%[13] - 公司期末存货余额为6.17亿元,较期初下降29.03%[13] - 公司期末长期股权投资余额为8,681.40万元,较期初增加26.55%[13] - 公司期末固定资产余额为19,818.30万元,较期初下降10.00%[13] - 公司期末使用权资产余额为11,197.48万元,较期初增加2.06%[13] - 2024年9月30日公司总资产为42.42亿元人民币，较上年末增长8.9%[14][15] - 2024年9月30日公司流动负债为10.63亿元人民币，较上年末减少35.1%[14] - 公司2024年9月30日资产总额为40.88亿元，较年初增长7.5%[22][23] - 公司2024年9月30日流动资产为32.56亿元，较年初增长11.2%[22] - 公司2024年9月30日非流动资产为8.32亿元，较年初增长7.2%[22] - 公司2024年9月30日负债总额为11.95亿元，较年初下降26.7%[23] - 公司2024年9月30日所有者权益为28.93亿元，较年初增长4.7%[23] 现金流 - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.41亿元人民币[未提及] - 2024年1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为16.85亿元[18] - 2024年1-9月购买商品、接受劳务支付的现金为14.12亿元[18] - 2024年1-9月支付给职工及为职工支付的现金为2.37亿元[18] - 2024年1-9月支付的各项税费为1.21亿元[18] - 2024年1-9月收回投资收到的现金为3亿元[19] - 2024年1-9月投资支付的现金为12.01亿元[19] - 2024年1-9月分配股利、利润或偿付利息支付的现金为0.99亿元[19] - 2024年9月30日货币资金为9.05亿元[21] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为14.29亿元[27] - 2024年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为1.71亿元[27] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为12.99亿元[27] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为1.59亿元[27] - 2024年前三季度投资支付的现金为12.48亿元[28] - 2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为0.99亿元[28] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为8.95亿元[28] - 2023年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为14.38亿元[27] - 2023年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为0.35亿元[27] - 2023年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为13.32亿元[27] 其他收益和投资收益 - 2024年前三季度公司获得其他收益0.60亿元人民币，同比减少29.9%[17] - 2024年前三季度公司投资收益为2.91亿元人民币，同比增长449.1%[17] - 公司2024年前三季度投资收益为2.91亿元，同比增长448.9%[25] - 公司2024年前三季度信用减值损失为-0.82亿元，同比减少41.7%[25] 营业利润和净利润 - 2024年前三季度公司营业利润为3.16亿元人民币，同比增长81.6%[17] - 2024年前三季度公司净利润为2.84亿元人民币，同比增长75.0%[17]

公司改革创新 - 连续4年获评国务院国资委"科改行动"最高"标杆"评级,在打通创新链产业链、激发员工活力等方面取得成效[1][2] - 建立以市场为导向的科技创新体系,推进工资分配改革,设置重大专项奖励,实现从传统科研院所到科创板上市公司的转型升级[1][2] - 下一步将优化企业战略布局,推动科技自立自强,建设科技人才高地,以创新驱动赋能跨越式发展[1] 新型储能创新 - 国家储能创新中心致力于开展新型储能关键共性技术研发、科技成果转移扩散和首次商业化应用[2] - 技术路线聚焦电化学储能、机械储能、超导储能、热(冷)储能、氢储能等五大领域,并涵盖全过程安全技术、能量精准管控技术、创新智慧调控技术[2] - 正在积极推进300MW/600MWh产学研用协同创新基地项目和200MW/210MWh混合型储能电站实证项目[2] 试验检测业务 - 广西桂能和贵州创星公司营收同比大幅增长,与母公司在技术共享、市场拓展和人员互用等方面发挥战略协同效应[3] - 电源试验检测和调试业务受益于火电机组灵活性改造、新建机组调试以及煤电低碳改造等市场机遇,业务规模将保持平稳增长[3] - 电网试验检测业务随着CMA、CNAS资质的不断扩充和完善,服务区域和业务范围也在逐步扩大[3] 财务管理 - 建立集团化财务管理体系,推进资金集中管理、成本费用精细化管理,加大监督检查力度,确保经营发展质量持续提升[4] - 收购两家子公司后,期间费用率较上年同期仅增加2.32个百分点,成本费用管理保持稳定[4] 市值管理 - 贯彻落实国资委关于央企国企市值管理的相关要求,持续做强做优主业,加强科技创新能力,提升"一利五率"指标[5] - 以投资者需求为导向,进一步提升信息披露质量,加强资本市场沟通,争取更好的市场表现[5]

行业发展趋势和公司投资布局 - 电力行业将呈现市场化改革不断深入、新能源的高比例接入、电网智能化和数字化、储能技术的快速发展以及环境可持续发展的发展趋势[1] - 公司将在新能源技术、新型储能技术、电网智能化和数字化等领域加大研发投入,在新型储能技术、电网监测设备和智能配用电设备、无人机智能巡检系统等业务方向加大投资布局,提升科技创新能力,培育新的增长点[1] 可持续发展战略 - 公司高度重视可持续发展,制定了ESG指标管理细则,连续两年发布ESG报告[2] - 公司主要服务新兴电力系统建设,为电力系统的低碳、清洁和高效提供技术服务及智能设备综合解决方案,支持行业节能减排,积极服务经济、社会、环境可持续发展[2] - 公司获得中国企业公众透明度研究中心AA级评级,获得中诚信绿金科技有限公司A级评级,入选粤港澳大湾区ESG百强榜,入选中上协2023年ESG最佳实践案例[2] - 未来公司将持续关注环境保护、社会责任及公司治理,增强ESG管理水平与信息披露质量,为行业、社会的可持续发展贡献更大力量[2] 省外业务拓展 - 公司去年完成了贵州创星和广西桂能两家子公司的收购并表,这两家公司都是所在省份电力试验检测的龙头企业,带动公司上半年广东省外业务的收入规模和毛利率均得到明显提升[3] - 公司在两家子公司的经营管控、市场赋能和业务协同等方面将有更加系统的谋划和布局,有望进一步提升其对广东省外业务的贡献力度[3] - 公司智能设备业务如无人机业务和智能监测业务也持续在广东省外取得业绩突破[3] - 未来公司将深耕广东区域市场,全面覆盖南网区域市场,稳步开拓国网区域市场,持续加大市场开拓力度[3] 政策支持与公司应对 - 国家及地方政府在智能电网、储能、新能源等领域的政策支持持续加强,以推动能源结构的优化和能源转型[4] - 公司的业务符合国家双碳战略与新型电力系统建设的需求,公司将密切关注政策变化,充分把握市场机遇,加强市场开拓力度[4] 储能业务发展 - 公司储能系统技术服务主要应用于电源侧、电网侧和用户侧,用于提升新能源并网消纳能力、电源调峰调频能力,电网灵活调节和应急支撑能力,用户侧峰谷调节能力[5] - 公司牵头成立的国家储能创新中心致力于开展关键共性技术研发、科技成果转移扩散和首次商业化应用,技术路线主要聚焦在新型储能领域[5] - 根据公开报道和行业预测信息,国内新型储能的备案规模、招标规模和并网规模持续维持高速增长,储能业务市场整体份额将不断扩大,公司将全力争取把握行业发展机遇,不断扩大业务规模[5] 市场拓展规划 - 公司前期依托广东省区域优势深度挖掘市场,业务主要集中在广东省开展,随着公司的不断发展,业务已向南方电网所在的广西、贵州等省份拓展延伸,实现全面覆盖[6] - 针对南网区域以外的市场,公司将围绕核心业务,以重点项目为突破口,率先在重点区域发力,稳步拓展全国市场[6] 股东回报 - 公司已连续三年提升现金分红比例,未来将坚持稳健经营,努力做好经营业绩,提高盈利能力,按照相关法律法规、《公司章程》和公司实际情况实施分红计划等股东回报方案[8] - 公司获得的政府补助主要为政府资助实施的科技项目,用于补足公司按要求完成研发产生的研发支出,属于公司的非经常性损益项目,占公司收益的比重较小,不会影响公司的财务状况[10]

活动背景 - 公司将参加由广东证监局和广东上市公司协会联合举办的"2024 广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日"[2] - 本次活动将采用网络远程的方式举行,投资者可登录"全景路演"网站参与互动交流[2] - 活动时间为2024年9月12日(周四)15:30-16:30[2] 公司介绍 - 公司名称为南方电网电力科技股份有限公司,证券代码为688248,证券简称为南网科技[1] - 公司董事会及全体董事保证公告内容的真实性、准确性和完整性[2] 活动内容 - 公司相关领导将就2024年半年度经营成果及财务指标的具体情况与投资者进行沟通和交流[2] - 欢迎广大投资者踊跃参与[2]

公司整体经营情况 - 2024年上半年营收15.55亿元,同比增长23.74% [1] - 净利润1.84亿元,同比增长59.33%;扣非净利润1.81亿元,同比增长73.91% [1] - 公司抓住市场机遇,积极开拓市场获取新订单,各类销售业务持续稳定增长 [1] 业务板块经营情况 储能系统技术服务 - 上半年营收5.7亿元,同比略有下降;毛利率13.21%,同比基本持平 [1] - 公司积极主导行业标准制定,中标国内最大半固态电池规模化应用项目,储能业务持续巩固市场领先地位 [1] 试验检测及调试服务 - 上半年收入3.67亿元,同比增长97.44% [2][3] - 电源侧试验检测及调试服务稳步推进,新中标四川泸州两台9H燃机调试项目 [3] - 电网侧试验检测业务取得新突破,实现了南网变电站预试定检标准向铁路行业输出 [3] 智能配用电设备 - 上半年营收3.5亿元,同比增长89.76% [1] - 单相宽带载波、三相宽带载波、采集器等InOS系统产品表现良好 [1] 智能监测设备 - 上半年营收6807万元,同比增长9.92% [1] - 故障定位装置、高清布控球、10kV多腔室间隙避雷器等产品收入增长 [1] 机器人和无人机 - 上半年营收1.06亿元,同比增长70.13% [1] - 无人机、自动机场、充电柜等附属设施等设备收入均有增长 [1] 其他信息 - 公司试验检测业务的母公司区域市场占有率高,业务发展平稳,未来将受益于火电机组灵活性改造、新建机组调试以及煤电低碳改造等 [3] - 公司收购汇能公司的项目进展顺利,相关审计、评估及决策程序正在按计划开展 [4] - 公司储能业务上半年受项目履约周期影响略有下滑,但毛利率仍处于较高水平,下半年将力争取得更好的新签订单表现 [5][6] - 公司构网型储能应用已取得百兆瓦时级别的订单,未来在新能源配储和工商业储能应用市场有较大空间 [6] - 南方电网2024年全年固定资产投资额为1730亿元,同比增长23.5%,将为公司各业务板块带来新的市场机遇 [7]