报告投资评级 - 维持“优于大市”评级[3][14] 报告核心观点 - 试验检测与配用电业务高速增长，配电数智化打开远期空间[1] - 前三季度净利润同比+75%，盈利能力显著提升，前三季度营收21.10亿元同比+29.05%，归母净利润2.80亿元同比+74.95%，毛利率31.13%同比+4.32pct，净利率13.45%同比+3.54pct[1][6] - 三季度业绩同比+116%，盈利能力同环比提升，三季度营收5.54亿元同比+46.72%环比-47.24%，归母净利润0.95亿元同比+116.00%环比-33.20%，毛利率37.32%同比+0.05pct环比+9.95pct[1][12] - 试验检测与调试收入同比+66%，省外影响力持续增强，前三季度试验检测及调试业务收入5.52亿元同比+66.2%，2023年下半年收购的子公司广西桂能、贵州创星实现收入2.57亿元同比+293%，顺利完成四川两台9H燃机调试项目创国内纪录[1][13] - 拟收购广州粤能电力，试验检测业务规模有望持续增长，2024年5月拟收购广州汇能100%股权，其下属粤能电力与公司在试验检测业务有协同效应[2][13] - “丝路”相关产品规模化应用，智能配用电收入同比+116%，InOS系统及核心模组营收同比增长120%，规模效应叠加核心元器件国产化使成本下降，前三季度毛利率达35.1%同比+3.63pct[2] - 配用电数智化需求迫切，公司携手“电鸿”推动产品落地，配电网改造相关政策密集落地，南方电网已完成“电鸿”平台多场景示范应用，相关产品招标将陆续展开，公司作为核心模组供应商有望受益[3][14] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 预计2024 - 2026年实现归母净利润4.53/6.34/8.32亿元（25 - 26年原预测值为6.21/8.14亿元），当前股价对应PE分别为46/33/25倍[3][14] - 2022 - 2026年盈利预测相关指标如营业收入、净利润、每股收益、EBIT Margin、净资产收益率（ROE）、市盈率（PE）、EV/EBITDA、市净率（PB）等呈现一定增长或变化趋势[4] - 财务预测包含资产负债表、利润表、现金流量表相关项目预测，如2022 - 2026年现金及现金等价物、应收款项、存货净额等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，经营活动现金流、投资活动现金流等现金流量表项目[15] 业务发展 - 试验检测业务方面，业务收入增长，收购子公司业务开拓良好，拟收购粤能电力提升实力[1][13] - 智能配用电业务方面，收入同比增长116%，相关产品营收增长，成本下降毛利率提升[2] - 在配用电数智化方面，有望受益于政策推动下的配网投资景气周期，作为核心模组供应商与南方电网“电鸿”平台有合作机会[3][14]