边际显著改善，看好下半年持续向好态势 ——威高骨科 2024 中报点评 核心观点 ⚫ 业绩环比回暖，集采影响陆续出清。2024H1，公司实现营收 7.51 亿元（同比6.8%），归母净利润 0.93 亿元（同比-16.7%），系主营业务脊柱产品在 23Q1 仍执 行集采前价格，今年执行集采后价格所致。单季度来看，24Q2公司实现营收4.03亿 元（同比-3.1%，环比+15.7%），归母净利润 0.58 亿元（同比+230.5%，环比 +66.8%），24 年以来公司业绩呈现逐季回暖态势。2024H1，公司经营性现金流为 1.45 亿元（同比+148.5%），主要系 2024H1 公司收 2023 年所得税汇算清缴退税， 及当期缴纳增值税和各项税费同比减少所致。 ⚫ 骨科集采全面落地，公司各主要产线趋势向好。公司主要产线在 24H1 均实现了销 量、手术量和市场份额的提升。公司脊柱产线在 24H1 实现 2.2 亿元收入，其中 Q2 收入环比+12%。且 24H1 手术量同比+15%，销量同比+36%。创伤产线方面，公司 完善物流布局，加强配送优势，24H1实现收入1.2亿元，其中Q2环比+33%。24H1 ...

边际显著改善，看好下半年持续向好态势 ——威高骨科 2024 中报点评 核心观点 ⚫ 业绩环比回暖，集采影响陆续出清。2024H1，公司实现营收 7.51 亿元（同比6.8%），归母净利润 0.93 亿元（同比-16.7%），系主营业务脊柱产品在 23Q1 仍执 行集采前价格，今年执行集采后价格所致。单季度来看，24Q2公司实现营收4.03亿 元（同比-3.1%，环比+15.7%），归母净利润 0.58 亿元（同比+230.5%，环比 +66.8%），24 年以来公司业绩呈现逐季回暖态势。2024H1，公司经营性现金流为 1.45 亿元（同比+148.5%），主要系 2024H1 公司收 2023 年所得税汇算清缴退税， 及当期缴纳增值税和各项税费同比减少所致。 ⚫ 骨科集采全面落地，公司各主要产线趋势向好。公司主要产线在 24H1 均实现了销 量、手术量和市场份额的提升。公司脊柱产线在 24H1 实现 2.2 亿元收入，其中 Q2 收入环比+12%。且 24H1 手术量同比+15%，销量同比+36%。创伤产线方面，公司 完善物流布局，加强配送优势，24H1实现收入1.2亿元，其中Q2环比+33%。24H1 ...

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 业绩正逐步走出集采影响 - 2024年上半年公司实现营收7.51亿元(-6.81%)、归母净利润0.93亿元(-16.67%)、扣非归母净利润0.89亿元(-16.70%)，下降主要是由于脊柱产品集采前后价格降幅导致 [5] - 单二季度公司实现营收4.03亿元(-3.12%)，环比增长15.73%；归母净利润0.58亿元(+230.47%)，环比增长66.80%，业绩开始呈现环比提升趋势 [5] 各产品线均实现销量、手术量和市场份额的持续增长 - 2024年上半年脊柱线实现收入2.2亿元，其中二季度环比增长12%；手术量同比增长15%，销量同比增长36% [10] - 2024年上半年创伤线实现收入1.2亿元，其中二季度环比增长33%；手术量同比增长28%，销量同比增长25% [10] - 2024年上半年关节线实现收入2.3亿元，手术量同比增长21%，销量同比增长22% [10] - 2024年上半年运动医学产线实现收入1880万元，其中二季度环比增加4倍；手术量及销量较去年同期增加3倍 [11] - 2024年上半年组织修复产线销量增长明显，PRP销售收入约1亿元 [11] - 2024年上半年脊柱微创产线积极进行市场开拓与布局，量子医疗上半年收入约1700万元 [11] 销售费用率显著下降，盈利能力逐季回升 - 2024年上半年公司毛利率为64.1%(-7.2个百分点)，部分由于脊柱产品在去年同期主要执行集采前价格 [12] - 销售费用率37.1%(-4.6个百分点)，销售费用同比下降17.1% [12] - 研发费用率8.5%(+0.8个百分点)，管理费用率5.4%(+2.0个百分点) [12] - 净利率为12.8%(-1.0个百分点)，其中2024Q1为10.3%，2024Q2为15.0%，分季度看盈利能力已明显改善 [12] 经营现金流保持健康水平 - 2024年上半年经营性现金流量净额为1.44亿元(+148.45%)，经营现金流与净利润的比值达155%，保持健康水平 [15] 根据相关目录分别进行总结 投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [4] 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收7.51亿元(-6.81%)、归母净利润0.93亿元(-16.67%)、扣非归母净利润0.89亿元(-16.70%)，下降主要是由于脊柱产品集采前后价格降幅导致 [5] - 单二季度公司实现营收4.03亿元(-3.12%)，环比增长15.73%；归母净利润0.58亿元(+230.47%)，环比增长66.80%，业绩开始呈现环比提升趋势 [5] 各产品线表现 - 2024年上半年脊柱线实现收入2.2亿元，其中二季度环比增长12%；手术量同比增长15%，销量同比增长36% [10] - 2024年上半年创伤线实现收入1.2亿元，其中二季度环比增长33%；手术量同比增长28%，销量同比增长25% [10] - 2024年上半年关节线实现收入2.3亿元，手术量同比增长21%，销量同比增长22% [10] - 2024年上半年运动医学产线实现收入1880万元，其中二季度环比增加4倍；手术量及销量较去年同期增加3倍 [11] - 2024年上半年组织修复产线销量增长明显，PRP销售收入约1亿元 [11] - 2024年上半年脊柱微创产线积极进行市场开拓与布局，量子医疗上半年收入约1700万元 [11] 盈利能力 - 2024年上半年公司毛利率为64.1%(-7.2个百分点)，部分由于脊柱产品在去年同期主要执行集采前价格 [12] - 销售费用率37.1%(-4.6个百分点)，销售费用同比下降17.1% [12] - 研发费用率8.5%(+0.8个百分点)，管理费用率5.4%(+2.0个百分点) [12] - 净利率为12.8%(-1.0个百分点)，其中2024Q1为10.3%，2024Q2为15.0%，分季度看盈利能力已明显改善 [12] 现金流情况 - 2024年上半年经营性现金流量净额为1.44亿元(+148.45%)，经营现金流与净利润的比值达155%，保持健康水平 [15]

证券代码：688161 证券简称：威高骨科 山东威高骨科材料股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-002 | --- | --- | --- | |-------------------|-------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------| | | □ | 特定对象调研 □分析师会议 | | 投 资 者 关 系 活 | □ 媒体采访 √业绩说明会 | | | 动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | □ 现场参观 | | | | □ | 其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参 与 单 位 名 称 | 75 家境内外机构共 | 95 名参会人员，详见附件明细 | | 及人员姓名 | | | | 时间 | 2024 年 8 月 29 | 日 | | 地点 | 公司会议室（电话会议） | | | 上 市 公 司 接 待 | | | | 人员姓名 | | 董事长陈敏女士、总经理卢均强先生、销 ...

公司代码：688161 公司简称：威高骨科 山东威高骨科材料股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述未来将面临的主要风险及应对措施，详情请查阅本报告"第三节管理 层讨论与分析"之"五、风险因素"部分，请投资者注意投资风险。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人陈敏、主管会计工作负责人吕苏云及会计机构负责人（会计主管人员）吕苏云声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 为进一步提高分红频次，增强投资者回报水平，结合公司实际情况，公司2024年度的中期分 红安排如下： 截至目前，公司总股本为400,000,000股，扣减公司回购专用证券账户股份数2,713,876股后 ，剩余股本数为397,286,124股。公司拟以前述剩余股本数为基数，向全体股东（不含公司 ...

分组1 - 公司已经走出了集采带来的暂时性最大影响,从二季度开始展望今年下半年正处于健康稳步发展阶段,无论是手术量还是内部管理效率都在良好发展 [1][2][3][4][40] - 公司在历次集采中显示了专业程度,取得了很好的效果 [40] - 公司未来发展战略明确,存量方面利用机台扩大份额提升盈利,增量方面确立了微创、运动损伤、再生康复三大发展空间 [40][41] - 公司战略股东山东财经在资金和资源方面给予大力支持 [41] 分组2 - 公司整体来看处于行业内非常好的状态,欢迎投资者持续关注公司发展 [41][42] - 关节产品价格提升空间较大,预计毛利率可提升3-8个百分点 [35][36][39] - 脊柱等其他产品线毛利率较高,在70%以上,盈利能力较强 [38] - 公司正在加大海外市场布局,通过自主取证、海外贸易、并购等方式拓展海外业务 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **唐慧珍提问** 询问公司董事长陈总上任后带来的变化,包括精细化管理、未来发展方向等 [15][16][17] **林总回答** 陈总上任后带来了精细化管理、聚焦发展方向等积极变化,提升了公司盈利能力 [15][16][17] 问题2 **网上6789投资者提问** 询问关节产品价格提升情况,以及对市场份额的影响 [34][35][36][37] **林总回答** 关节产品价格提升幅度根据不同产品和客户有所不同,目标是在保证市场份额的前提下提升毛利率至45%-50% [35][36][37][39] 问题3 **网上6789投资者提问** 询问公司未来3年关节产品价格策略 [38][39] **林总回答** 今年关节产品价格提升目标明确,未来2-3年会根据市场情况适当调整,关注市场份额和盈利能力的平衡 [38][39]

股利分配 - 公司2023年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润，拟向全体股东每10股派发现金红利1.20元（含税），总计48,000,000.00元（含税）[5] - 公司2023年度现金分红占归属于母公司所有者的净利润比例为42.74%[5] - 公司2023年度利润分配方案尚需提交公司2023年年度股东大会审议通过[5] - 公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的百分之十[191] - 公司优先采取现金方式分配股利，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%[189] 公司财务状况 - 公司未盈利且尚未实现盈利[3] - 公司全体董事出席董事会会议[3] - 大华会计师事务所为公司出具了标准无保留意见的审计报告[3] - 公司营业收入为12.83亿元人民币，同比下降37.63%；归属于上市公司股东的净利润为1.12亿元人民币，同比下降81.30%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为1.19亿元人民币，同比下降76.51%[14] - 公司的基本每股收益为0.28元，同比下降81.33%；加权平均净资产收益率为2.81%，同比下降9.77%[14] 公司基本信息 - 公司的中文名称为山东威高骨科材料股份有限公司，中文简称为威高骨科[11] - 公司注册地址为威海市旅游度假区香江街26号，办公地址也在同一地点[12] 公司经营发展 - 公司2023年持续深化营销战略转型，实现市场覆盖最大化，加强销售队伍专业化建设[21] - 公司2023年聚焦骨科赛道，优化产品结构，扩展创新领域，持续优化产品结构，夯实运动医学、骨修复材料等细分产线[21] - 公司2023年精益生产数字化转型升级，经营效率显著提升，开展精益车间试点、设备管理体系、NPI新产品导入等项目[21] 产品技术创新 - 公司专注于骨科植入类医疗器械领域的技术研发和创新，拥有自主研发的核心技术如倒钩偏梯形螺纹技术[33] - 未来骨科技术发展趋势包括3D打印技术、生物可吸收材料、骨科手术机器人和智慧骨科疗法[31] 研发投入 - 公司报告期内研发投入达到130,195,414.65元，同比增长10.66%[58] - 研发投入占营业收入比例增加至10.14%，较上年增加4.42个百分点[58] 公司治理 - 公司董事会在报告期内召开多次会议，审议通过全部议案，董事履行职责情况良好[183] - 公司设立审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会、战略委员会，各委员会在报告期内召开多次会议，审议通过相关议案[184]

业绩总结 - 公司2024年一季度营收为3.48亿元，同比下降10.74%[1] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为15.15、17.42、19.68亿元，归母净利润为2.49、2.98、3.53亿元，对应PE为41.04x、34.34x、28.97x[5] 产品和技术研发 - 公司聚焦骨科赛道，优化产品结构，扩展创新领域，探索布局神经外科、骨科康复、微创骨科等领域[2] - 公司新型骨科材料研发有突破进展，积极拓展组织修复领域PRP产品适应症，临床应用覆盖取得显著效果[3] 生产和运营 - 公司精益生产数字化转型升级，经营效率显著提升，生产周期下降30%[4] 人员变动 - 赵宁宁、孔维崎、沈岽皓、李畅、李明、林羽茜、万鹏辉、年庆功等分析师和研究助理加入国海证券医药组[11][12][13][14] 投资评级 - 国海证券的投资评级标准包括行业投资评级和股票投资评级[16][17] 风险提醒 - 报告提醒投资者市场有风险，投资需谨慎，不应将报告作为唯一参考因素[21]

营业收入和净利润 - 公司2024年第一季度营业收入为347,912,613.72元，同比下降10.74%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为34,905,665.79元，同比下降62.92%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为34,565,231.54元，同比下降62.03%[5] - 基本每股收益为0.09元/股，同比下降62.50%[5] - 稀释每股收益为0.09元/股，同比下降62.50%[5] - 加权平均净资产收益率为0.90%，同比下降0.96个百分点[5] - 2024年第一季度营业总收入为347,912,613.72元，较2023年同期下降10.7%[27] - 2024年第一季度净利润为35,851,783.23元，较2023年同期下降61.9%[28] - 2024年第一季度归属于母公司股东的净利润为34,905,665.79元，较2023年同期下降62.9%[28] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为14,956,094.00元，同比下降55.18%[5] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为14,956,094.00元，较2023年同期下降55.2%[30] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-22,137,303.98元，较2023年同期改善96.8%[31] - 筹资活动产生的现金流量净额为-16,453,656.74元[32] - 现金及现金等价物净增加额为-23,373,007.47元[32] - 期初现金及现金等价物余额为1,819,377,765.16元[32] - 期末现金及现金等价物余额为1,796,004,757.69元[32] - 支付其他与筹资活动有关的现金为16,453,656.74元[32] - 子公司支付给少数股东的股利、利润为1,721,027.11元[32] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为261,859.25元[32] - 现金及现金等价物净增加额为-655,777,987.96元[32] - 期初现金及现金等价物余额为2,705,059,119.83元[32] - 期末现金及现金等价物余额为2,049,281,131.87元[32] 研发投入 - 研发投入为29,532,012.18元，同比增长8.05%[5] - 研发投入占营业收入的比例为8.49%，同比增加1.48个百分点[5] - 2024年第一季度研发费用为29,532,012.18元，较2023年同期增长8.1%[28] 资产和负债 - 总资产为5,052,214,390.30元，同比下降0.87%[6] - 公司货币资金为1,817,105,492.43元，相比上季度减少43,332,664.61元[24] - 公司应收账款为278,001,755.38元，相比上季度减少23,864,820.67元[25] - 公司存货为754,049,744.42元，相比上季度增加270,583.53元[25] - 公司流动资产合计为4,236,508,374.25元，相比上季度减少27,433,672.32元[25] - 公司非流动资产合计为815,706,016.05元，相比上季度减少16,925,915.00元[25] - 公司总资产为5,052,214,390.30元，相比上季度减少44,359,587.32元[26] - 公司流动负债合计为1,032,456,444.28元，相比上季度减少54,065,456.88元[26] 销售和费用 - 公司销售费用率同比下降了2个百分点[20] - 2024年第一季度销售费用为132,945,293.21元，较2023年同期下降15.7%[27] - 2024年第一季度管理费用为16,539,976.16元，较2023年同期增长28.4%[28] - 2024年第一季度财务费用为-6,137,953.93元，较2023年同期改善7.6%[28] 产品销量 - 脊柱产线销量同比增长58%[20] - 创伤产线销量同比增长26%[20] - 关节产线销量同比增长超过30%[20] - 运动医学产线销量同比增长超过3.5倍[20] - 组织修复产线销量同比增长超过50%[20] 客户和市场 - 公司与2,300多家经销商合作伙伴共同为5,000家医疗机构客户提供高效的物流配送及优质的临床服务[20] - PEEK颅骨修补及摄像系统和椎间孔镜的客户覆盖数量同比实现双位数增长[20] 注册证和产品注册 - 公司报告期内共取得14张注册证，其中三类证12张[21] - 公司启动巴西、沙特、迪拜、泰国等11个国家的产品注册，涉及运动医学、脊柱、创伤和人工关节等产品[23] 海外业务 - 海外业务销售额同比增长超过35%[22]

业绩总结 - 公司2023年业绩受带量采购执行影响，营收同比下降37.6%[1] - 预计2024-2026年归母净利润同比增长122.2%/31.6%/18.8%[3] - 公司2023年净利润同比下降79.4%，但预计未来净利润将有所增长[4] - 预计公司2024-26年营收分别为15.02/17.79/20.55亿元，同比增长17.0%/18.4%/15.5%[14] - 预计公司2024-26年归母净利润分别为2.50/3.28/3.90亿元，同比增长122.2%/31.6%/18.8%[16] 公司管理变动 - 陈敏女士接任董事长，有望推动公司成为全球骨科创新医疗科技公司[1] 业务展望 - 各业务线收入受集采影响，预计随着价格稳定和库存清理，业务线将回归正常增长[2] 财务数据 - 公司毛利率下滑，销售和研发费用率提升，净利率下滑至8.8%[2] - 2023年经营性现金流量净额为1.2亿，经营现金流与净利润的比值达106%[10] - 2023年研发费用为1.3亿，研发费用率为10.1%，公司持续加大对新技术和新疗法的研发投入[12] 行业比较 - 威高骨科的PE在2023年A和2024年E分别为91.9和41.4，ROE分别为8%和6%[18] - 大博医疗的PE在2023年E和2024年E分别为228.0和28.5，ROE为2%[18] - 春立医疗的PE在2023年A和2024年E分别为28.4和24.4，ROE为10%[18] 其他信息 - 财务预测显示2026年每股净资产为11.43元，ROE为9%[19] - 证券投资咨询业务是指机构提供证券投资分析、预测或建议等有偿咨询服务的活动[25] - 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，用于分析证券及相关产品的价值、市场走势和影响因素[26] - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京，提供证券研究报告服务[27]