报告公司投资评级 - 报告给予公司增持评级 [2] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营收7.51亿元,同比增长6.8%;归母净利润0.93亿元,同比下降16.7%,主要系主营业务脊柱产品在23Q1仍执行集采前价格,今年执行集采后价格所致 [1] - 2024Q2公司实现营收4.03亿元,同比下降3.1%,环比增长15.7%;归母净利润0.58亿元,同比增长230.5%,环比增长66.8%,公司业绩呈现逐季回暖态势 [1] - 2024H1公司经营性现金流为1.45亿元,同比增长148.5%,主要系收到2023年所得税汇算清缴退税,及当期缴纳增值税和各项税费同比减少所致 [1] - 公司主要产线在2024H1均实现了销量、手术量和市场份额的提升,脊柱、创伤、关节和运动医学产线均表现良好 [1] - 2024H1公司毛利率为64.1%,同比下降7.2个百分点,净利率为12.8%,同比下降1.0个百分点,但从单季来看,2024Q2公司毛利率和净利率环比均有所改善 [1] - 公司积极调整营销模式,2024H1销售费用率为37.1%,同比下降4.6个百分点 [1] 盈利预测与投资建议 - 我们下调公司2024-2026年收入、毛利率和销售费用率预测,调整预测公司2024-2026年每股收益分别为0.62元、0.82元、1.01元 [2] - 参照可比公司,我们给予公司2024年38倍市盈率的合理估值水平,对应目标价为23.56元,维持增持评级 [2]