报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 业绩正逐步走出集采影响 - 2024年上半年公司实现营收7.51亿元(-6.81%)、归母净利润0.93亿元(-16.67%)、扣非归母净利润0.89亿元(-16.70%)，下降主要是由于脊柱产品集采前后价格降幅导致 [5] - 单二季度公司实现营收4.03亿元(-3.12%)，环比增长15.73%；归母净利润0.58亿元(+230.47%)，环比增长66.80%，业绩开始呈现环比提升趋势 [5] 各产品线均实现销量、手术量和市场份额的持续增长 - 2024年上半年脊柱线实现收入2.2亿元，其中二季度环比增长12%；手术量同比增长15%，销量同比增长36% [10] - 2024年上半年创伤线实现收入1.2亿元，其中二季度环比增长33%；手术量同比增长28%，销量同比增长25% [10] - 2024年上半年关节线实现收入2.3亿元，手术量同比增长21%，销量同比增长22% [10] - 2024年上半年运动医学产线实现收入1880万元，其中二季度环比增加4倍；手术量及销量较去年同期增加3倍 [11] - 2024年上半年组织修复产线销量增长明显，PRP销售收入约1亿元 [11] - 2024年上半年脊柱微创产线积极进行市场开拓与布局，量子医疗上半年收入约1700万元 [11] 销售费用率显著下降，盈利能力逐季回升 - 2024年上半年公司毛利率为64.1%(-7.2个百分点)，部分由于脊柱产品在去年同期主要执行集采前价格 [12] - 销售费用率37.1%(-4.6个百分点)，销售费用同比下降17.1% [12] - 研发费用率8.5%(+0.8个百分点)，管理费用率5.4%(+2.0个百分点) [12] - 净利率为12.8%(-1.0个百分点)，其中2024Q1为10.3%，2024Q2为15.0%，分季度看盈利能力已明显改善 [12] 经营现金流保持健康水平 - 2024年上半年经营性现金流量净额为1.44亿元(+148.45%)，经营现金流与净利润的比值达155%，保持健康水平 [15] 根据相关目录分别进行总结 投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [4] 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收7.51亿元(-6.81%)、归母净利润0.93亿元(-16.67%)、扣非归母净利润0.89亿元(-16.70%)，下降主要是由于脊柱产品集采前后价格降幅导致 [5] - 单二季度公司实现营收4.03亿元(-3.12%)，环比增长15.73%；归母净利润0.58亿元(+230.47%)，环比增长66.80%，业绩开始呈现环比提升趋势 [5] 各产品线表现 - 2024年上半年脊柱线实现收入2.2亿元，其中二季度环比增长12%；手术量同比增长15%，销量同比增长36% [10] - 2024年上半年创伤线实现收入1.2亿元，其中二季度环比增长33%；手术量同比增长28%，销量同比增长25% [10] - 2024年上半年关节线实现收入2.3亿元，手术量同比增长21%，销量同比增长22% [10] - 2024年上半年运动医学产线实现收入1880万元，其中二季度环比增加4倍；手术量及销量较去年同期增加3倍 [11] - 2024年上半年组织修复产线销量增长明显，PRP销售收入约1亿元 [11] - 2024年上半年脊柱微创产线积极进行市场开拓与布局，量子医疗上半年收入约1700万元 [11] 盈利能力 - 2024年上半年公司毛利率为64.1%(-7.2个百分点)，部分由于脊柱产品在去年同期主要执行集采前价格 [12] - 销售费用率37.1%(-4.6个百分点)，销售费用同比下降17.1% [12] - 研发费用率8.5%(+0.8个百分点)，管理费用率5.4%(+2.0个百分点) [12] - 净利率为12.8%(-1.0个百分点)，其中2024Q1为10.3%，2024Q2为15.0%，分季度看盈利能力已明显改善 [12] 现金流情况 - 2024年上半年经营性现金流量净额为1.44亿元(+148.45%)，经营现金流与净利润的比值达155%，保持健康水平 [15]