公 司 研 究 2024 年 11 月 11 日 公司点评 买入/维持 赛诺医疗(688108) 昨收盘:11.40 赛诺医疗点评报告：集采助力冠脉产品放量，新型药物洗脱支架 随访结果亮眼 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------|---------|-----------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券代码：688108 证券简称：赛诺医疗 赛诺医疗科学技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-008 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|---------------------|--------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------| | | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | 投资者关系 | | □媒体采访 □业绩说明会 | | | 活动类别 | □新闻发布会 | | □路演活动 | | | □现场参观 | | 其他 （ 2024 年三季报业绩解读电话会） | | | | | 广发证券（罗佳荣、王稼宸），东北证券（古翰羲、叶菁），中信证券（顾 | | 参与单位名称 及人员姓名 | | | 资然），中信建投（郑涛、贺菊颖）、海通证券（江珅），太平洋证券（李 | | | | | 啸岩），甬兴证券（彭波、徐昕），民生医药（袁唯超）等 ...

财务业绩 - 公司营业收入同比增长30.20%，主要系冠脉产品销量大幅增长[7] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长83.84%，主要系营业收入大幅增长、营业成本和销售费用增长幅度小于营业收入增长幅度、管理费用同比下降、研发费用同比增长以及投资收益大幅增长等因素共同影响[7] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长41.65%，主要系归属于上市公司股东的净利润同比增长及非经常性损益同比增长共同影响[7] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长37.18%，主要系销售收款增加、税收返还及财政补贴减少，同时购买商品、支付职工现金及各项税费增加共同影响[7] - 基本每股收益和稀释每股收益同比分别增长80.00%和增长，主要系归属于上市公司股东的净利润同比增长及股本同比增加综合影响[8] - 研发投入同比增长58.46%，主要系部分研发项目进入关键里程碑临床试验费用增长影响[8] - 2024年前三季度营业收入为318,486,443.24元，同比增长30.2%[16] - 2024年前三季度营业成本为123,276,333.08元，同比增长21.9%[16] - 2024年前三季度研发费用为106,407,498.18元，同比增长32.2%[16] - 2024年前三季度其他收益为16,564,853.19元，同比增长59.8%[16] - 2024年前三季度投资收益为20,782,784.14元，同比增加[16] - 2024年前三季度销售收入为358,433,488.89元，同比增长26.2%[20] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为49,720,487.28元，同比增长37.1%[20] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的净利润为-6,744,452.88元，亏损有所收窄[19] - 2024年前三季度研发投入为51,720,973.85元，占收入比重为14.4%[20] 资产负债情况 - 2024年9月30日资产总计为1,280,072,535.51元，较上年末增加8.0%[13][14][15] - 2024年9月30日负债总计为381,222,588.88元，较上年末增加17.6%[13][14][15] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益为857,508,388.52元，较上年末增加4.6%[13][14][15] - 2024年9月30日存货为120,649,871.70元，较上年末增加2.1%[13] - 2024年9月30日其他应收款为11,161,438.97元，较上年末减少40.6%[13] - 2024年9月30日现金及现金等价物余额为224,939,661.92元，较年初增加19.2%[20] 非经常性损益 - 公司取得Elum控股权时，原控股子公司持有的18.18%股权按公允价值调整，溢价金额计入投资收益2.07亿元[5] - 公司获得政府补贴7,890,141.41元[5] - 公司发生违约金及增值税进项税加计抵减收益958,427.66元[6] - 公司非流动资产处置损失38,804.13元[5] 股东情况 - 公司前10名股东中，天津伟信阳光企业管理咨询有限公司、天津阳光广业企业管理合伙企业（有限合伙）、天津阳光德业企业管理合伙企业（有限合伙）、天津阳光永业企业管理合伙企业（有限合伙）同为公司实际控制人孙箭华的一致行动人[10] - 截至本报告披露日，天津阳光永业企业管理合伙企业（有限合伙）已将出借给国信证券股份有限公司的证券全部收回[10] 现金流情况 - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-72,000,968.51元[20] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为59,422,575.01元[20] - 2024年前三季度新增子公司投资支付现金22,378,210.06元[20] - 2024年前三季度吸收投资收到现金17,152,937.94元，其中子公司吸收少数股东投资1,773,737.94元[20] - 2024年前三季度取得借款收到现金42,500,000.00元[20]

文章核心观点 - 赛诺医疗子公司赛诺神畅携旗下自膨式颅内药物涂层支架COMETIU和血流导向涂层密网支架亮相东方脑血管病大会2024 [1] - COMETIU已于2024年4月通过国家药监局创新医疗器械审批,并于5月底申报国内医疗器械注册并获受理 [1] - COMETIU的临床研究结果显示,术后6个月ISR发生率仅为1.72%,卒中或死亡发生率仅为3.13% [1] - 赛诺医疗的血流导向涂层密网支架已完成临床试验,即将提交产品注册申请 [2] - 赛诺医疗在颅内出血领域独立自主研发的血流导向涂层密网支架也已临近收获期 [3] - 随着创新产品陆续步入市场,公司神经业务逐步进入收获期 [3] 产品研发进展 COMETIU自膨式颅内药物涂层支架 [1] - 2024年4月通过国家药监局创新医疗器械审批 - 2024年5月底申报国内医疗器械注册并获受理 - 临床研究结果显示,术后6个月ISR发生率仅为1.72%,卒中或死亡发生率仅为3.13% 血流导向涂层密网支架 [2] - 已完成临床试验,即将提交产品注册申请 - 采用新型合金材料,使用赛诺独有的电子涂层接枝技术和编制技术,具有更优的支架贴壁及更高效封闭血管瘤能力 公司神经业务发展 [3] - 公司在颅内出血领域独立自主研发的血流导向涂层密网支架也已临近收获期 - 随着创新产品陆续步入市场,公司神经业务逐步进入收获期

投资评级与估值 - 我们预计 2024-2026 年公司总营收分别为 4.80/7.07/9.41 亿元，同比增长39.95%/47.20%/33.08%；2024-2026 年归母净利润分别为 0.03/0.48/1.06 亿元，增速分别为 108.11%/1379.33%/122.99%，当前股价对应的 PS 分别为 9x、6x、5x。[4][6][7] - 选取同为高值耗材厂家的微电生理-U、惠泰医疗、微创脑科学，基于公司支架、球囊产线品种持续丰富，产品力获得国内外用户认可，业务稳定增长，首次覆盖，给予"买入"评级。[4][7] 核心观点 - 赛诺医疗是国内领先的高值介入耗材厂家，心血管、脑血管业务并行，2020年国内冠脉集中采购，因缺少集采品种未入选，导致表观收入下滑明显，公司在2022年集中带量的接续采购中多品类入选，主营业务显著回暖。[9] - 公司多款产品进入国内创新审批通道，并在全球多个发达国家进行临床试验，长期有望产线、区域增长共振。[9] 报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级。[4][7]

证券代码：688108 证券简称：赛诺医疗 赛诺医疗科学技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-007 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|---------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------| | | | | | | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | | 投资者关系 | □媒体采访 | | 业绩说明会（上海证券交易所 2024 | | 活动类别 | | 年半年度医疗器械及医疗设备专场集体业绩说明会） | | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | | | □现场参观 □其他 | | | | 参与单位名称 及人员姓名 | 网上投资者 | | | | 时 间 | 2024 年 9 ...

证券代码：688108 证券简称：赛诺医疗 赛诺医疗科学技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-006 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|-----------------------------|----------------------------------------------------------|-------|-------------| | | | | | | | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | | | | □媒体采访 □业绩说明会 | | | | | 投资者关系 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | | 活动类别 | □现场参观 其他（ 2024 | 年度天津辖区上市公司半年报业绩说明会暨投资 | | | | | 者网上集体接待日） | | | | | | | | | | | 参与单位名称 及人员姓名 | 网上投资者 | | | | | | | | | | | 时 间 | 2024 年 9 月 3 日 | 15:00-16:30 | | | | | | | | | ...

公司概况 - 赛诺医疗是一家高端介入医疗企业，致力于为社会提供优质的医疗服务[2][3] - 公司主要从事创新医疗器械的研发、生产和销售[2][3] 业绩情况 - 公司子公司"自膨式颅内药物涂层支架系统"已于2024年4月获得国家药监局医疗器械技术审评中心批准通过[3] - 该产品已于2024年5月向国家药监局申报医疗器械注册申请并获受理[3] - 公司在海外累计获得近50个注册证,包括欧盟的CE、美国的510(k)等[4] - 公司海外销售主要集中在冠脉产品,目前仍处于布局阶段[4] 未来发展 - 公司将采取直销、经销等不同的销售模式进行海外市场拓展[4] - 公司将以一往无前的勇气、专注和创新,在社会各界和广大投资者的支持下,坚定前行[5] - 公司希望通过本次沟通交流,进一步增进投资者对公司的认识和了解,并期待得到大家一如既往的支持[5]

公司概况 - 赛诺医疗科学技术股份有限公司是一家上市公司,证券代码为688108,证券简称为赛诺医疗[3] - 公司于2024年8月20日发布了2024年半年度报告[3] 活动介绍 - 公司将于2024年9月3日参加由天津证监局、天津上市公司协会、深圳市全景网络有限公司共同举办的"2024年度天津辖区上市公司半年报业绩说明会暨投资者网上集体接待日"活动[3][4] - 本次活动将采用网络远程的方式举行,投资者可通过多种渠道参与互动交流[4] - 公司董事兼财务总监、董事兼董事会秘书、独立董事将在线就公司业绩、公司治理、发展战略、经营状况和可持续发展等问题与投资者进行沟通[5] 活动目的 - 进一步加强投资者关系管理,提升与投资者之间的有效沟通[3] - 进一步强化公司信息披露质量,切实保护投资者合法权益[3]

证券代码：688108 证券简称：赛诺医疗 赛诺医疗科学技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-004 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 其他 （2024 年半年报线上业绩交流会） 广发证券（罗稼荣、王稼宸）、东吴证券（刘若彤）、华泰证券（杨昌源）、 光大证券（吴佳青）、国信证券（沈鹭）、西南证券（陈辰、萧向）、国泰 君安证券（谈嘉程、蔡晨）、国盛证券（王震、杨芳）、平安证券（叶寅、 倪亦道、裴晓鹏）、华源证券（林海霖）、东北证券（叶菁）、中信建投证 券（郑涛）、中信证券（顾资然）、中金（高远）、东方证券（陆佳晶、翟 淑星）、华创证券（陈俊威）、华安证券（赵诚、李婵）、太平洋证券（李 啸岩、谭紫媚）、中邮证券（陈峻）、中天国富证券（关雪莹）、招商证券 （郭子娴）、浙商证券（孙芊荟）、民生证券（袁维超）、东海基金（吴倩 羽）、东海资管（姚文）、方正资管（栾小宇）、国寿安保基金（韩涵）、 参与单位名称 国投瑞银基金（刘泽序）、荷荷私募基金（唐巍）、湖南迪策鸿杉私募基 及人员姓名 金（张擎柱）、华福医药（黄冠群）、汇丰 ...