公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级，给予公司24年33x PE，对应目标价44.27元（前值：46.04元）[2] 报告的核心观点 - 公司业绩快速增长，手订单充盈，为后续业绩发展提供有力支撑[2] - 公司通信模块业务和芯片业务快速增长，海外业务实现快速增长，营收占比达18%[3] - 公司综合毛利率为38.5%，费用控制良好，持续加大研发投入和提升研发水平[4] - 公司作为领先的能源物联网解决方案提供商，有望持续受益于电力系统转型升级，深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业布局[5] 根据相关目录分别进行总结 业绩增长 - 2024年中报显示，公司营收和净利润均实现同比增长，其中2Q24营收同比增长31.4%，归母净利润同比增长29.9%[2] - 通信模块业务营收同比增长37.3%，通信用芯片业务营收同比增长40.1%，净利润同比增长66.3%[3] 业务发展 - 公司在手订单持续充盈，截至1H24未公司在手订单为35亿元，同比增长17%，新签合同为15亿元[2] - 公司水气热传感终端/智慧公用事业管理系统营收分别为0.8/1.0亿元，分别同比-0.3%/+69.9%[3] 财务状况 - 公司综合毛利率为38.5%，同比下降2.2pct，费用控制良好，研发费用率为8.1%，同比减少1.2pct[4] - 公司公允价值变动为1812万元，主要由衍生金融工具产生的公允价值变动的变化[4] 市场前景 - 新型电力系统建设将进一步促进电力行业转型升级，公司有望持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业布局[5] - 公司海外业务有望抓住海外电力AMI、智慧水务等领域的机遇，实现业绩的持续增长[5]

公司治理 - 公司董事会、监事会及高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任[3] - 公司全体董事出席了董事会会议[5] - 公司负责人李鸿、主管会计工作负责人钟喜玉及会计机构负责人彭姣声明保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整[6] - 公司不存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[8] - 公司不存在违反规定决策程序对外提供担保的情况[9] - 公司不存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性的情况[10] 业务发展 - 公司主要业务包括数字电网、数智城市和国际市场服务[47] - 公司在数字电网领域依托电力物联网技术积极响应国家新型电力系统建设目标[48] - 公司在数智城市领域以物联网技术重塑能源管理，服务城市可持续发展[49] - 公司在国际市场以数字化技术助力"一带一路"建设，加速推进智慧水务等服务[50] 技术创新 - 公司以自主研发为主的模式开展研发工作，构建了三层级研发组织架构[52] - 公司依托自身研发能力，与客户技术部门建立合作研发模式，共建行业产品技术体系[54] - 公司建立了省级工程技术研究中心、企业技术中心、重点实验室和应用技术与产品研发平台，支撑技术与产品研发[55] 财务表现 - 公司2024年上半年营业收入为122.27亿人民币，同比增长20.76%[33] - 归属于上市公司股东的净利润为27.18亿人民币，同比增长26.52%[33] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.56元，同比增长27.27%[34] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为9.15%，较去年同期增加1.23个百分点[34] - 公司2024年上半年研发投入占营业收入比例为8.15%，较去年同期减少1.21个百分点[34] 市场前景 - 2024年1月，国家电网提出建设数字型一流低碳电网，计划在2020-2025年基本建成[75] - 到2030年，配电网要实现柔性化、智能化、数字化转型，具备5亿千瓦左右分布式新能源[77] - 2024年5月，国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，要加快建设大型风电光伏基地[80]

会议主要讨论的核心内容 - 公司基本面情况,包括主要产品结构、下游客户构成、市场份额等 [1][2][3][4] - 电网行业发展趋势,包括总投资规模持续增长、配网投资占比提升等 [4][5][6][7] - 公司的核心竞争力,包括产品技术优势、服务响应能力等 [9][10][11][12][13] - 公司管理层的变化及其对公司发展的影响 [21][22][23] - 公司的定价和估值分析,包括静态估值水平、未来发展空间等 [24][25][26][27][28][29][30][31] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 为什么公司海外业务近两年有所下滑? [16][17][18][19][20] **分析师回答** 公司海外业务下滑主要是由于结算货币美元问题,但未来有望通过拓展新的海外市场来实现快速增长。 问题2 **投资者提问** 公司管理层的变化对公司发展有什么影响? [21][22][23] **分析师回答** 新任管理层具有较强的业务能力和执行力,有利于公司适应行业变革,实现业绩的快速提升。 问题3 **投资者提问** 公司在当前估值水平下是否值得投资? [24][25][26][27][28][29][30][31] **分析师回答** 从静态估值角度,公司当前估值处于相对合理区间,但考虑到行业发展趋势和公司自身变革,未来仍有较大的估值提升空间。

公司投资评级 - 报告对威胜信息（688100.SH）给予“增持”评级，维持评级不变。[3] 报告的核心观点 - 威胜信息聚焦物联网及智慧城市领域，在电力行业内被视为新兴之星。[1] - 公司致力于数字电网和数智城市业务发展，顺应全球产业发展趋势，持续开拓海外业务，形成海内外多元竞争力。[2] 财务指标分析 - 营业收入和归母净利润持续增长，2022年至2026年预计增长率分别为9.7%至28.6%和17.2%至25.1%。[1] - ROE从2022年的14.6%增长到2026年的21.0%，显示出公司盈利能力的增强。[1] - EPS从2022年的0.80元增长到2026年的2.08元，PE从47.7倍降至18.3倍，反映出公司价值的增长和市场估值的下降。[1] 行业趋势与机遇 - 中国智能电网市场规模快速扩大，2022年达到979.4亿元，近五年CAGR为15.52%。[1] - 国家电网和南方电网计划在“十四五”期间分别投入3500亿美元和6700亿元，推动电网转型升级，带动行业上下游需求增长。[1] - 用电侧投资占比居前，用电信息采集系统建设有望受益，为公司业务增长带来契机。[1] 公司投资要点及业绩增长逻辑 - 公司具备全产业链能力，产品涵盖电监测终端、水气热传感终端、通信网关等，贯穿物联网感知层、网络层与应用层。[46] - 公司在国内外市场布局具备高增长潜力，特别是在海外市场的电力AMI业务已步入高速增长阶段。[1] - 公司在国内外市场的中标项目成果突出，如在国家电网和南方电网的中标情况统计中名列前茅。[52] 海外市场布局 - 威胜信息在海外市场竞争力持续走强，电力AMI业务步入高速增长阶段，持续获得非洲、埃及市场、孟加拉国市场项目。[1] - 公司在全球范围内已超过1亿台电表产品挂网运行，并建立了5个全球研发与制造中心。[1] - 公司在海外市场的布局包括在匈牙利建设智能电表生产工厂，预计从2025年开始每年生产100万只智能电表。[74]

证券代码：688100 证券简称：威胜信息 威胜信息技术股份有限公司 投资者接待日活动内容纪要 威胜信息技术股份有限公司（以下简称“公司”）2024年投资者接待日活 动情况如下： 一、投资者接待日活动基本情况 1、活动时间：2024年5月20日(星期一)10:00-16:00 2、活动地点：湖南长沙高新区桐梓坡西路 468号威胜信息技术股份有限 公司 3、参加活动的人员:公司董事长李鸿女士、董事兼总裁李先怀先生、独立 董事顾清扬教授、董事兼数字电网事业群总经理范律先生、董事兼国际营销总 经理张振华先生、董事会秘书兼财务总监钟喜玉女士、通信及芯片事业群总经 ...

证券代码：688100 证券简称：威胜信息 公告编号：2024-029 威胜信息技术股份有限公司 关于公司投资者接待日活动举办情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 为进一步提高公司治理水平，加强投资者关系管理，增进公司与广大投资者的 沟通和交流，便于广大投资者更全面深入地了解公司 2023年度及2024 年第一季度 经营成果、财务状况，同时广泛听取投资者的意见和建议，威胜信息技术股份有限 公司（以下简称“公司”）于 2024年5月20 日10:00-16:00举办了投资者接待日 活动。本次投资者接待日活动具体情况如下： 一、投资者接待日活动基本情况 1、活动时间：2024 年5月20日(星期一)10:00-16:00 2、活动地点：湖南长沙高新区桐梓坡西路 468号威胜信息技术股份有限公司 3、参加活动的人员:公司董事长李鸿女士、董事兼总裁李先怀先生、独立董事 顾清扬教授、董事兼数字电网事业群总经理范律先生、董事兼国际营销总经理张振 ...

证券代码：688100 证券简称：威胜信息 公告编号：2024-028 威胜信息技术股份有限公司 关于举办投资者接待日活动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示：  活动时间：2024年5月20日(星期一)10:00-16:00  活动地点：湖南长沙高新区桐梓坡西路468号威胜信息技术股份有限公司  召开方式：现场召开 威胜信息技术股份有限公司（以下简称“公司”）已于2024年2月29日发布 公司2023年年度报告、于2024年4月26日发布2024年第一季度报告，为进一步提 高公司治理水平，加强投资者关系管理，增进公司与广大投资者的沟通和交流， 便于广大投资者更全面深入地了解公司2023年度及2024年第一季度经营成果、财 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度营收实现4.48亿元，同比增长5.92%[1] - 公司24Q1毛利率达41.9%，同比提升3.06个百分点，归母净利率达24.8%，同比提升3.27个百分点[1] - 公司24Q1新签合同5.96亿元，同比增长1.67%，在手合同34.85亿元，同比增长32.05%[1] - 公司通信芯片业务高速增长，24Q1营业收入同比增长86.93%[1] - 2026年预计公司的营业收入将达到4640.95百万元，较2022年增长了131.8%[2] - 公司的净利率预计在2026年将达到22.84%，较2022年增长了2.87个百分点[2] - ROIC预计在2026年将达到61.21%，较2022年增长了13.9个百分点[2] 公司展望 - 2026年预计公司的营业收入将达到4640.95百万元，较2022年增长了131.8%[2] - 公司的净利率预计在2026年将达到22.84%，较2022年增长了2.87个百分点[2] - ROIC预计在2026年将达到61.21%，较2022年增长了13.9个百分点[2] 潜在利益冲突 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，对市场评论和交易观点提出不一致的意见和建议[7] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突[8] 投资评级 - 天风证券对股票和行业的投资评级分为买入、增持、持有、卖出、强于大市、中性、弱于大市等级别，预期相对收益和行业指数涨幅不同[9]

证券研究报告 | 2024年04月28日 威胜信息（688100.SH） 增持 盈利能力同比提升，在手合同储备丰富 核心观点 公司研究·财报点评 一季度业绩实现稳健增长，在手合同储备丰富。公司发布2024年一季报， 通信·通信设备 实现营业收入4.5亿元，同比增长5.9%；实现归母净利润1.1亿元，同比增 证券分析师：马成龙 联系人：钱嘉隆 长22.0%；实现扣非归母净利润1.1亿元，同比增长22.9%。一季度公司营 021-60933150 021-60375445 machenglong@guosen.com.cn qianjialong@guosen.com.cn 收与利润均实现稳健增长，主要受益于通信模块等产品持续交付。 S0980518100002 一季度公司新签合同5.96亿元，同比增长1.7%；截至报告期末在手合同 基础数据 34.85亿元，同比增长32.1%。整体新签订单稳健增长，在手合同储备丰富。 投资评级 增持(维持) 合理估值 一季度毛利率同环比提升，持续推进降本增效。盈利能力方面，2024年一季 收盘价 35.73元 总市值/流通市值 17865/17865百万元 度公司综合毛利率约4 ...

业绩总结 - 公司2023年度净利润达15.4亿元，净利润增长率达24.68%[2] - 公司上市5年来持续实现收入和净利润的双增长[2] - 公司每年派发现金红利，2023年每10股派息4.3元，累计派发现金红利达7亿元[2] - 公司将按40%现金分红率进行派息[2] - 公司2023年实现营业收入22.25亿元，同比增长11.1%[9] - 公司2023年实现归属于上市公司股东的净利润5.25亿元，同比增长31.3%[9] - 公司2023年实现毛利率40.8%，同比提升3.67个百分点[9] - 公司2023年实现规模净利润率23.6%，同比提升3.6个百分点[9] 未来展望 - 公司2024年计划年度利润的现金分红派息率为40%，公司已累计回购股份1231万股用于员工长效激励[10] 新产品和新技术研发 - 公司2023年通讯芯片业务实现收入6.58亿，其中子公司珠海中汇实现收入4.64亿，同比增长62.2%[14] - 公司2023年通讯芯片业务在国内市场方面取得成绩，国网神网通讯模块累计证标2.16亿元，蓝网集采招标累计证标1.08亿元，市场占有率排名前列[14] - 公司2023年通讯芯片业务在海外市场方面已实现大批量交付，产品研发方面取得显著成就[14] - 公司在数字电网业务方面取得同比增长创历史新高，研发方面获得多项专利授权和国际认证[12] 市场扩张和并购 - 公司积极响应一带一路共同发展倡议，建立全球销售网络，全面支持海外市场电力水务能源基础设施建设[7] - 公司全球化布局，业务已覆盖省市县各层级，物联网产品覆盖超过10万家企业[8] - 公司在沙特、墨西哥、印尼、孟加拉和埃及等地启动了投资本地办厂和子公司的建设，以扩大本地市场和服务团队的力量[18] 其他新策略和有价值的信息 - 公司持续加强在物联网、数字化、新能源领域的核心竞争力，实现收入和净利润的双增长[5] - 公司自上市以来累计向投资者派发现金红利达7亿元，并用自有资金回购股份近3亿元[5] - 公司积极参与全球能源物联网的迭代升级，助力电力系统转型发展[6] - 公司深耕行业十余载，提供能源互联网整体解决方案，助力电力系统发展[6] - 公司的宽带载波产品在孟加拉和印尼市场进入负荷监控限损和故障快速定位应用阶段，威尚RF通讯在墨西哥和孟加拉启动了规模安装[19] - 公司的智慧水务方面产品在西非市场实现了规模交付，超声波智慧水表完成了系列国际认证[19]