报告评级和核心观点 - 维持增持评级。2024Q1-3公司实现收入67.35亿元(+3.6%)，归母净利润1.01亿元(-63.8%)，扣非归母净利润0.97亿元(-64.3%)。[3] - 2024Q3实现收入22.5亿元(+4.08%)，归母净利润0.38亿元(-68.46%)，扣非归母净利润0.31亿元(-73.06%)，业绩略低于预期。[3] - 考虑行业竞争加剧，未来1-2年公司或阶段性放缓开店节奏，下调2024-2026年EPS预测至1.14/1.70/1.98元。[3] - 给予2025年PE17X，下调目标价至28.90元，维持增持评级。[5] 收入和利润情况 - 2024Q3分产品，中西成药/中药/非药收入分别15.75/0.84/5.91亿元，分别同比+1.5%/+0.2%/+12.1%。[3] - 非药收入增速较快，主要是公司深挖顾客多元化健康需求、引进多款毛利率较高的功效性护肤产品。[3] - 2024Q3收入增速放缓,主要为医保政策导致医保结算收入阶段性下滑、新店和次新店占比较高但产出较低、消费环境影响中药等产品增速承压、开店增速放缓但闭店速率提升等。[3] 门店经营情况 - 截至2024Q3,门店总数5501家,其中2024Q3新开75家(自建/收购34/41家),闭店18家。[3] - 为应对药店供给较多但需求相对较弱的大环境,公司主动降低开店速度,2024Q3总门店增速16.8%,低于此前总门店约30%的平均增速。[3] 费用控制情况 - 2024Q3销售/管理/财务费用率分别同比+2.32/+0.80/+0.24pp,费用率同比增加,主要因为收入放缓但门店费用支出较多且为刚性,新店盈亏平衡期预计有所拉长。[3] - 但环比分别-0.16/-0.03/+0.02pp,2024Q3控费起效。预计公司2024Q4将加强自有品牌产品开发,控费增效,减缓毛利率的下降趋势。[3] 未来发展方向 - 向健康品类及专业化服务、全渠道营销深入转型,降低医保依赖,缓解利润增长压力。[3] - 预计随消费/政策环境改善、以及中小药店进一步出清,2025年公司业绩有望迎来好转。[3]

报告评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 公司利润短期承压,主要系医改政策持续推行,公司整体营业收入增幅趋缓,无法覆盖门店增长导致的费用刚性增长所致 [1] - 公司通过非药商品差异化竞争力,以全渠道专业化服务提升非医保收入,减缓医保结算收入下降导致的经营压力,实体门店医药零售收入保持增长 [1] - 公司放缓门店扩张速度,将精力集中于存量门店经营效率提升,以更坚决、主动的策略专注强化营运力、商品力和专业力,控费增效,精细化运营、提升店效、品效、人效 [1] - 公司毛利率承压,费用率上升,3Q24 毛利率同比下降 1.2pct 至 36.8%,3Q24 净利率 1.7%（同比-3.9pct） [1] 财务数据总结 - 2024-2026 年预计公司归母净利润为 2.1/2.4/2.7 亿元,同比变动为 -49%/+13%/+13% [2] - 2024-2026 年预计公司营业收入为 9,350/10,280/11,308 百万元,同比变动为 3.0%/10.0%/10.0% [3] - 2024-2026 年预计公司毛利率为 32.1%/32.2%/32.4% [6] - 2024-2026 年预计公司净利率为 2.2%/2.3%/2.4% [6] - 2024-2026 年预计公司 ROE 为 7.2%/7.7%/8.2%,ROIC 为 9.8%/8.7%/8.0% [6]

报告投资评级 - 报告未给出健之佳（605266）明确的投资评级[1] 报告的核心观点 - 健之佳2024年前三季度收入稳健增长 实现收入67.4亿元（+3.6%） 归母净利润1.0亿元（-63.8%） 扣非归母净利润1.0亿元（-64.3%） 2024Q3公司实现收入22.5亿元（+4.1%） 归母净利润0.4亿元（-68.5%） 扣非归母净利润0.3亿元（-73.1%）[2] - 中西成药业务增长稳健 2024年1 - 9月 公司通过品类规划调整 积极承接院内顾客外流长期趋势带来的增量业务 处方药和非处方药（中西成药）销售收入增长4.3%、结构占比为76.8%（+1.5pp）[1] - 公司采用“自建+收购”双轮驱动 门店稳健扩张 门店覆盖7个省市 初步形成深耕云南、立足西南 向全国发展的格局 截至2024Q3 门店总数为5501家 较年初门店数增长7.5% 同比增长16.8% 前三季度自建门店288家 收购门店122家 因发展规划及经营策略调整关闭门店25家 净增门店385家[2] - 重点提升县级以上门店数量和规模 坚持“以中心城市为核心向下渗透”的扩张策略 在巩固省会市场的基础上 重点提升有较大发展空间的地级、县级市场门店规模 截至2024年9月末 医药零售门店数为5170家 其中县级以上门店总数达4899家 占比达94.8% 新店（店龄一年以内）、次新店（店龄二年以内）占比21.1% 自建培育期门店+并购整合门店近1500家（占药店比例近30%）[3] - 给出了健之佳2024 - 2026年的盈利预测 预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.5亿元、3.1亿元、3.6亿元 并给出了各年度营业收入、增长率、归属母公司净利润、增长率、每股收益、净资产收益率、PE、PB等指标的预测值[1][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 给出了健之佳2023A、2024E、2025E、2026E的营业收入、营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用等利润表项目的预测值 以及现金流量表中的净利润、折旧与摊销、财务费用等项目的预测值 还包括资产负债表中的货币资金、应收和预付款项、存货等项目的预测值 并计算了成长能力、获利能力、营运能力、资本结构等财务分析指标[8] 业务发展相关 - 健之佳零售业务为公司主营业务 随着全国门店持续扩张 预测24 - 26年零售业务增速为3%/13%/13% 毛利率为34.5% 依托门店网络 以会员为核心的专业化服务和线上线下全渠道营销模式 满足医药、便利供应商的专业服务需求 预测2024 - 2026年业务复合增速为30% 考虑到医保政策和竞争加剧影响 2024 - 2026年该业务毛利率预测下降为63% 学习借鉴商超便利零售同行经验 构建“营采合一”的营销体系 预测2024 - 2026年便利零售业务复合增速为5% 毛利率为18.5% 基于以上假设 预测了公司2024 - 2026年分业务收入及毛利[6]

健之佳医药连锁集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：605266 证券简称：健之佳 健之佳医药连锁集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|---------------------------------------|------------------|------------ ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司重视院外市场大趋势,积极调整品类结构 [3] - 公司积极推进连锁门店服务网络建设,2024H1净增门店328家 [4] - 考虑公司积极推进连锁门店网络建设,下半年云南门诊统筹政策有望持续推进,且业务结构改善推动提高利润率,预测公司2024-2026年归母净利润 [4] 报告内容总结 经营数据概览 - 2024H1公司实现医药零售业务收入40.35亿元(+2.58%),毛利率34.92%(+1.25pp) [3] - 2024H1公司实现中西成药收入32.70亿元(+5.75%),毛利率32.92%(+2.44pp) [3] - 2024H1公司实现毛利率35.89%(+1.08pp),归母净利率1.40%(-2.24pp) [4] - 2024H1公司销售费用率28.93%(+3.21pp),管理费用率2.67%(+0.64pp),财务费用率1.52%(+0.03pp) [4] 财务预测 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.6/3.2/3.7亿元 [4] - 对应当前市值的PE估值分别为11/9/8倍 [4]

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 证券研究报告 医药流通 投资评级 买入-A 维持评级 6 个月目标价 22.20 元 股价 (2024-08-29) 18.76 元 交易数据 总市值(百万元) 2,940.38 流通市值(百万元) 2,639.99 总股本(百万股) 156.74 流通股本(百万股) 140.72 12 个月价格区间 18.39/61.88 元 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -3.2 -53.1 -50.6 绝对收益 -6.6 -62.4 -64.1 马帅 分析师 相关报告 安信证券-点评报告-健之佳 -2023.10.29 2023-10-29 安信证券-点评报告-健之佳 -2023.8.27 2023-08-27 安信证券-点评报告-健之佳 -2023.7.17 2023-07-17 安信证券-点评报告-健之佳 -2023.4.26 2023-04-27 2022Q2 业绩增速大幅改善， 2022-08-30 公司快报 2024 年 08 月 30 日 健之佳(605266.SH) 受个账减少、统筹落地滞后等多因素扰 动，2024H1 利润暂时性下滑 事件： ...

公司代码：605266 公司简称：健之佳 2024 年半年度报告 健之佳医药连锁集团股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 238 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人蓝 波、主管会计工作负责人李恒及会计机构负责人（会计主管人员）宋学金声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述，不构成公司对投资者的实质承诺，敬 请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 报告期内，不存在对公司生产经营产生实质性影 ...

健之佳医药连锁集团股份有限公司 投资者交流活动 证券代码:605266 证券简称:健之佳 □特定对象调研 £分析师会议 投资者关系 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布 ■会路演活动 ■现场参观 ■其他:电话会议 兴业证券、华安证券、浙商医药、中信建投、东吴证券、国金证券、东方证 券、国海证券、东北证券、中信证券、西南证券、国联证券、国海证券、国 参与单位名称 投证券、国联证券、国信证券、国盛证券组织的约 150 位投资者参与交流; 开源证券、东北证券、东方证券、国海证券组织的北京、深圳、上海交流会 时间 2024 年 4 月 26 日-2024 年 6 月 30 日 地点 健之佳总部办公大楼,北京、深圳、上海 上市公司接待人 员姓名 董事长蓝波、董事会秘书李恒、证券事务代表李子波 一、公司基本情况介绍 二、投资者交流情况 1、公司近期经营业绩情况? 1 / 9 2024 年面临经济发展的诸多不确定性,消费市场低迷、医保个账减 少、门诊统筹医保政策推进不及预期等政策等,公司 2024 年一、二季度的 经营情况弱于预期和预算;二季度各月较较一季度改善不明显,"618"不 涉及医保结算的线上业务亦低于预 ...

证券代码:605266 证券简称:健之佳 公告编号:2024-063 健之佳医药连锁集团股份有限公司 2024 年半年度业绩预减公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 业绩预告的具体适用情形 健之佳医药连锁集团股份有限公司(以下简称"公司")2024 年半年度实现盈 利,且净利润与上年同期相比下降 50%以上。 业绩预告相关的主要财务数据情况 经财务部门初步测算,2024 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年 同期 15,809.08 万元相比,预计将减少 9,209.08 万元到 9,809.08 万元,同比减少 58.25%到 62.05%。 扣除非经常性损益后,与上年同期 15,551.52 万元相比,公司业绩预计将减少 8,663.52 万元到 9,263.52 万元,同比减少 55.71%到 59.57%。 一、本期业绩预告情况 (一)业绩预告期间 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日 (二)业绩预告情况 1、经财务部门初步测算,2024 年半年度实现归 ...

公司业绩 - 公司一季度利润与预期相差约3000万，主要原因是医保刷卡占比下降[2] - 公司去年收入增长20%，今年第一季度收入增长近7%，体现了在医保结算比下降的情况下的努力[3] - 公司门店数增长较快，但交易次数相对较弱，综合毛利率有所增长但仍需提升[4] - 公司计划未来三年保持稳定发展态势，目标为15%的增长率，并保持较高的经济产生收益率[8] - 公司门店数增长迅速，营业收入和利润也实现了高负荷增长，经济产生收益率保持在较高水平[9] - 公司同行业上市时间差异导致门店数量增长差异[10] - 公司计划未来三年内门店数增长至9000-10000家，增长幅度约90%-100%[12] - 门店数增长速度将超过收入增长速度，可能达到160-170亿的营业收入[13] - 公司预计未来三年利润增速约60%，但仍会落后于门店和费用增速[13] - 公司门店质量逐步提升，计划在云南和河北地区增加门店数量[14] - 公司计划在重庆和辽宁地区实现门店数翻番，逐步实现盈利[15] - 公司希望在四川和广西地区门店数增长至500-600家，逐步实现盈利[16] 公司战略 - 公司在政策落地方面仍需努力，通过多种方式争取政策的落地[5] - 公司加强供应链管理，提升商品力、营业力和专业力，以应对竞争压力[6] - 公司全渠道营销策略中，线下业务占比达到23%，O2O平台销售占比10.2%[17] - 公司希望通过专业化运营解决门店统筹方面的压力，提升全渠道服务[18] - 公司计划在2024年新开600到800家门店，并加强中小项目的收购[20] - 公司计划主要集中在重庆和辽宁地区，但也会在其他省区有一些电设，云南可能会以自建为主[20] - 公司计划在北京天津等地区进入，认为京津冀环渤海湾地区是重要发展区域[22] - 公司希望通过专业化服务和线上营销来提高交易次数和客单价[31] - 公司希望通过专业化服务和全球化营销提升客单价和交易次数[32] - 公司通过专业化商品和服务满足顾客需求，提高经营效率和挑战[33] - 公司计划在2024年新开门店数量不低于去年1000多家，同时降低世界稳定量[34] - 公司预计全年实现一千多家门店增长，收入目标覆盖费用增长百分之二十几[35] - 公司计划推进员工股票激励计划，希望员工参与公司成长计划[37] - 公司计划与教育所合作推进扩展站和求职方案[38]