公司业绩表现 - 公司前三季度收入较去年同期有所增长，第三季度利润也实现同比增长 [1] - 收入增长的原因在于新领域的拓展取得预期成效 [1] 利润提升措施 - 公司计划通过提升毛利率水平来增加利润，包括在电网领域持续深耕、电商业务中逐步替代非标品、提升议价能力降低采购成本等 [1] - 每个子公司运营实体都严格控制成本，综合各种降本措施力争提升毛利率 [1] 市场拓展 - 2024年公司中标多个大型国央企项目，包括国网一级、国电投、中国华能等，这些新市场的开拓有助于扩大市场占有率，助力营收增长 [3] - 通过新领域的开拓，公司将在发电和油气等战略行业深入扎根，长远来看这些行业的毛利率水平会逐步提升 [3]

公司业绩与市场拓展 - 公司每个季度保持稳定收入增长，2024年成功中标多个大型国央企项目，如国网一级、国电投、中国华能等，扩大了市场占有率和收入规模 [1] - 2023年公司海外销售收入达到2,246万元，同比增长约44%，未来将继续推进海外市场拓展 [4] 团队管理与激励 - 公司高管团队稳定，大部分成员在公司时间超过15年，公司通过待遇、感情、发展和制度留人等措施激励和留住核心团队 [2] - 公司通过划小内部考核单元和股权激励等措施，将员工利益与公司利益绑定，实现共同发展 [2] 数字化转型 - 公司数字化改造进展顺利，初步建设了1+13数字矩阵，实现了流程数字化和提效，系统运行稳定，足以支撑未来几年较大规模发展 [3] 股权激励 - 公司于2024年7月25日公告拟使用5,000至6,000万元资金回购股份，最终实际使用5,783万元回购600万股，用于员工持股计划或股权激励 [2]

财务表现 - 前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长58.81% [3] 毛利率提升 - 通过研发自主产品提升产品整体毛利率 [4] - 通过非标品的替代提升非标品占有率 [4] - 随着收入规模提升，采购量增加，议价能力提升，采购成本下降 [4] 供应链管理 - 数字化改造进度符合预期，支撑未来几年较大规模发展 [4] - 坚持全方位、一体化的MRO集约化供应策略，打造以"一平台双驱动"为核心的MRO供应生态 [4] 市场拓展 - 2024年，公司中标国网一级、国电投、中国华能、中国铝业、中国兵器装备集团等大型国央企项目 [5] - 新市场的开拓有利于公司不断扩大市场占有率，增加收入规模 [5] - 在发电和油气等战略行业深入扎根，学习借助公司在电网端的经验，提升毛利率水平 [5] 产品质量与售后服务 - 对自主产业产品不断升级，赋予产品更多科技含量提升产品竞争力 [5] - 通过自身强大的供应链能力，寻找质量更优、产品更适应客户需求的厂家 [5] - 售后服务方面增加客户粘性，缩短客户反馈时间，增加满意度调查 [5] 项目进展 - 杭州赛孚城应急体验馆优化升级项目持续进行 [5] - 2024年1月在杭州九堡开始建设新的智能制造中心，对公司自主产业发展有深远意义 [5]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 如有董事对临时公告内容的真实性、准确性和完整性无法保证或存在异议的，公司应当在公告中作特别 提示。 重要内容提示： ● 本次股票上市类型为股权激励股份；股票认购方式为网下，上市股数为2,325,720股。 本次股票上市流通总数为2,325,720股。 ● 本次股票上市流通日期为2024年11月26日。 一、限制性股票激励计划的批准及实施情况 （一）咸亨国际科技股份有限公司（以下简称"公司"）2022年限制性股票激励计划（以下简称"本激励 计划"）已履行的决策程序和信息披露情况： 1、2022年9月28日，公司召开第二届董事会第二十一次会议，审议通过《关于公司〈2022年限制性股票 激励计划（草案）及其摘要〉的议案》《关于公司〈2022年限制性股票激励计划实施考核管理办法〉的 议案》及《关于提请股东大会授权董事会办理公司2022年限制性股票激励计划相关事宜的议案》等相关 议案。公司独立董事对本激励计划相关议案发表了同意的独立意见。 同日，公司召开第二届监事会第十四次会议，审议通 ...

报告公司投资评级 公司首次覆盖给予"增持-A"的投资评级[3] 报告的核心观点 1) 公司是工器具、仪器仪表等类产品的MRO集约化供应商,作为仪器仪表的专用渠道,是电子测试测量仪器产业链的重要环节,在设备更新与自主可控浪潮下,有望实现加速成长[3] 2) 从营收端来看,公司深耕电网保持业绩基本盘的同时,也正在大力向油气、发电、新型电商等新的行业进行扩展,目前新领域的拓展情况基本达到预期,新领域的收入体量在逐步增加,预计未来这一趋势在未来一段时间将会继续保持[3] 3) 从利润端来看,公司多措并举有望进一步提升毛利率水平:未来公司将在电网领域内持续做深;在新拓展的电商业务领域将逐步进行非标品的替代,提升非标品的占有率;同时随着收入规模提升,采购量相应增加,议价能力提升,采购成本下降,也有望进一步改善公司毛利率水平[3] 公司投资评级分析 1) 报告预计公司2024-2026年归母净利润为2.0、2.6、3.7亿元,EPS为0.5/0.6/0.9元,按照11月6日收盘价13.37元,对应PE为27/22/15倍[3] 2) 电力设备更新带动相关产业链增长,电网投资提速推动电工仪器仪表需求向好,对公司未来业绩形成有力支撑[1][2] 3) 大规模设备更新政策的助力,不仅会增加电网设备智能化与高端化的新增产能投资,还有利于支撑未来设备改造升级的长期资金投入[1] 4) 公司紧紧契合电网数字化发展的趋势,在工器具、仪器仪表类产品的MRO业务领域不断深入,为电力基础设施建设提供了丰富的运营所需通用工业品,实现电网设备的绿色、智能升级[1] 5) 公司MRO产品中的仪器仪表主要是电工仪器仪表,近年来电网投资增速保持较高水平,为公司业绩增长提供支撑[1]

海外市场拓展 - 公司将聚焦电网以及与电相关行业的工器具、仪器仪表等产品出口，重点拓展东南亚、中东、南美和东欧等潜力市场 [2] - 公司在新加坡新设了全资子公司Ever Stellar International Pte.LTD.，2023年度实现海外销售收入2,246万元，较2022年度同比增长约44% [2] - 未来公司的海外销售部门将按照既定的战略稳步推进 [2] 产品质量和售后服务 - 公司通过自主产业产品的不断升级，如通过赋予产品更多的科技含量提升公司的产品竞争力 [2] - 公司在售后服务方面也是增加客户粘性、提升产品竞争力的重点，如缩短客户反馈时间、增加满意度调查等 [2] - 这些措施有利于提升市场份额 [2] 财务业绩 - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长58.81%，主要原因是公司在新领域的拓展取得预期成效，同时公司严格把控成本、提质增效 [3] - 公司2024年前三季度的营业收入同比增长18.82%，主要得益于石油石化等新领域的良好业绩 [3] - 公司未来将持续深耕电网领域，同时抓住国央企集约化采购和电商化采购加速的行业趋势，不断扩大市场占有率，提升发展质量 [3][5] 新市场拓展 - 2024年公司中标国网一级、国电投、中国华能、中国铝业、中国兵器装备集团等大型国央企项目，新市场的开拓有利于公司不断扩大市场占有率 [3] - 公司将在发电和油气等战略行业深入扎根，学习借助公司在电网端的经验，不断了解和学习相关行业的场景，长远来看这些行业的毛利率水平会得到逐步提升 [3] 低空经济布局 - 公司在无人机的应用方面已经做了10余年，目前形成了以无人机能力开发为核心的"软、硬、培、服"完整产业链的综合模式 [4] - 2023年无人机板块共实现销售收入5,205万元 [4] - 未来公司将持续关注低空经济的政策发展，结合自身的先发和技术服务等方面的竞争优势，重点布局低空经济所涉及的运营和保障服务等内容 [4] 其他项目进展 - 杭州赛孚城应急体验馆是公司应急板块和产品对外展示的重要窗口，公司会持续对其进行迭代优化 [7] - 公司在2024年1月份开始在杭州九堡建设新的智能制造中心，这个项目的建成对公司自主产业的发展有着深远意义 [7] 信托产品逾期 - 公司已就逾期未及时兑付的信托产品做了较大比例的计提，目前账面余额约为2,500万元 [8] - 公司已成立专项工作小组积极联系各相关方，保留在必要时采用法律措施等其他维权手段的权利，最大程度减少公司的潜在损失 [8] - 公司将审慎投资，加强对使用自有资金投资理财产品的安全评估，严控投资风险 [8] 供应链管理 - 公司供应链板块紧紧围绕"高效响应、快速履约"的建设目标，坚持全方位、一体化的MRO集约化供应策略，打造以"一平台双驱动"为核心的MRO供应生态 [10] - 公司加强新产品的引进与技术合作，以客户需求为引领，加快集聚行业上游供应资源，实现供应链集群式发展 [10] - 公司的数字化改造进度比较符合公司预期，足以支撑未来几年较大规模的发展 [10] 新领域拓展 - 公司近两年在新领域的拓展投入较多，包括渠道建设、人员铺设、数字化改造等，2024年开始公司重点抓提质增效，毛利增速大于费用增速 [9] - 公司一直注重投资者利益保护，如持续多年的高比例分红、近期实施的回购等 [9] - 公司将努力做好主营业务发展，不断开拓进取，争取提升业绩，以回报投资者 [9] 中国兵器装备电商项目 - 公司中标中国兵器装备电子商城电商供应商引入项目，这也是公司践行新领域拓展的一个成果 [11] - 公司的基本思路是通过成为其供应商,学习了解客户的场景,借助公司的供应链体系,为其提供更加适配的MRO产品 [11] - 长远来看,公司将开发和引进更加适配的产品,让优秀的工业品变得触手可及 [11]

公司基本情况 - 公司是全国性 MRO 集约化供应商，为大型集团化企业和政府部门提供全方位、一体化的产品服务和解决方案，主要聚焦于能源、交通、应急领域，目前主要客户为大型央企[1] - 公司原来的业务主要集中在电网，2022年下半年开始向油气等新的领域拓展，通过加大人员铺设、渠道建设、数字化改造等投入，不断在新领域持续发力，取得了预期的效果[1] - 公司重点围绕经营活动精细化管理，加强企业内部控制，提升业务质量，打造高质量节约型企业[1] 2024年前三季度业绩情况 - 2024年1-9月，公司实现营业收入19.89亿元，同比增长18.82%；实现归属于上市公司股东的净利润9,678.92万元，同比增长58.81%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润9,223.55万元，同比增长30.37%[2] - 公司盈利能力持续增强，主要是由于公司在新领域的拓展取得预期成效，投入边际减少，毛利增长预计会高于费用增长[2] 行业发展情况 - 公司选择的战略行业主要是重资产、进行体系性管理并沿着公司核心竞争方向跟电有关的行业，如石油石化以及五大六小发电集团等业务进展比较好[3] - 新的行业里产生了很多的商业机会，公司提早进行布局，已经率先进入这些行业，具有先发优势[3] - 随着收入规模的增大，也对中后台的订单履约等协同能力要求更高，公司的数字化项目已经初步建设完成，能够为应对这种挑战提供技术支撑[3] MRO行业竞争格局 - 中国MRO市场处于由传统零星采购向集约化过渡的阶段，部分产业和产品细分领域已经形成了头部的集约供应商，公司是其中之一且竞争优势明显[5] - 随着集约化采购的推进，很多国央企已经意识到工业领域MRO专业性较强，需要掌握相关产品的技术参数和应用环境的供应商，公司正是这样的供应商[5] - 公司拥有非常好的市场前景和行业竞争力，未来将继续按照既定战略，不断扩大自己的市场占有率，进一步实现提质增效[4][5] 数字化改造进程 - 公司按照计划在系统建设层面，推进ERP系统"换芯"升级，构建以SAP为核心底座的"1+13"数字生态矩阵，为业务快速流转、运营分析、提质提效提供技术支撑[7] - 公司秉持"端到端、速效并重"的原则，对内部流程与职能结构进行重塑与精简，提升履约执行效率、成本控制精确度及供应链协同效能[7] - 公司进行了测试，目前的数字化改造比较成功，整体系统逻辑比较顺畅，系统运行比较稳定，足以支撑未来几年较大规模的发展[7] 无人机业务 - 公司在无人机的应用方面已经做了10余年，目前形成了以无人机能力开发为核心的"软、硬、培、服"完整产业链的综合模式[8] - 公司主要涉及无人机智能巡检及深化服务，涵盖电网、油气、光伏、风能、应急救援等场景的多维应用[8] - 2023年母公司无人机板块共实现销售收入5,205万元，未来公司将持续关注低空经济的政策发展，结合自身的先发和技术服务等方面的竞争优势，重点布局低空经济所涉及的运营和保障服务等内容[8] 中标项目能力 - 公司主要竞争力在于：1)深耕MRO集约化供应服务，了解客户特定需求，可以提供定制化解决方案；2)全国各地70余家子公司，销售和技术人员属地化服务，反应快捷，服务能力强；3)产品供应能力强，12大类工器具和仪器仪表类MRO产品齐全；4)持续研发自主产品，提升整体毛利率，搭建行业壁垒[9] - 公司近期中标了国网一级、国电投、中国华能、中国铝业等大型国央企项目[4][9]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 电网领域领先地位得到夯实 - 公司配合电网物联网升级建设,新兴领域公司快速跨入发电行业,实现三大发电集团的覆盖,实现收入稳定增长 [1] - 公司作为国网领域头部 MRO 供应商,充分受益南方电网电鸿物联操作系统升级项目,未来电鸿物联产业链将全面升级,发展空间巨大 [2] 新领域拓展进入"收获期" - 新行业拓展进入"收获期",费用控制大幅提升盈利水平 [1] - 伴随公司对新拓展领域理解加深,非标品产品比例提升带动毛利率提升 [2] - 公司在低空经济领域亦积累深厚,无人机在巡检、应急等多领域应用,技术服务年收入可达亿级 [2] 财务数据总结 收入情况 - 2024前三季度实现收入19.89亿元,同比增加18.82% [1] - 2024Q3实现收入8.05亿元,同比增加19.64% [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为35.66/43.00/51.06亿元,同比增长21.8%/20.6%/18.8% [3] 盈利情况 - 2024前三季度实现归母净利润0.97亿元,同比增加58.81% [1] - 2024Q3实现归母净利润0.54亿元,同比增长101.44% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.29/3.02/3.69亿元,同比增长136.6%/32.1%/22.2% [3] 估值情况 - 预计2024-2026年PE分别为26X/20X/16X [2] - 预计2024-2026年PB分别为3.5/3.2/2.9 [3]

公司概况 - 公司是全国性 MRO 集约化供应商，为大型集团化企业和政府部门提供全方位、一体化的产品服务和解决方案，主要聚焦于能源、交通、应急领域，目前主要客户为大型央企[2] - 公司原来的业务主要集中在电网，2022 年下半年开始向油气等新的领域拓展，近几年公司不断在新领域持续发力[2] - 公司重点围绕经营活动精细化管理，加强企业内部控制，提升业务质量，打造高质量节约型企业[2] 业绩表现 - 2024 年 1-9 月，公司实现营业收入 19.89 亿元，同比增长 18.82%；实现归属于上市公司股东的净利润 9,678.92 万元，同比增长 58.81%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 9,223.55 万元，同比增长 30.37%[3] - 公司在新领域的拓展取得预期成效，加之公司严格把控成本、严格考核等提质增效举措也取得了预期的成效[3] - 公司将持续深耕电网领域，同时紧紧抓住国央企集约化采购和电商化采购加速的行业趋势，不断扩大自己的市场占有率，同时进一步提升公司发展质量[3] 新业务拓展 - 2024 年，公司中标国网一级、国电投、中国华能、中国铝业等大型国央企项目，原电网行业以及新行业的拓展取得了预期的效果[4] - 公司在无人机的应用方面已经做了 10 余年，目前形成了以无人机能力开发为核心的"软、硬、培、服"完整产业链的综合模式，主要涉及无人机智能巡检及深化服务，涵盖电网、油气、光伏、风能、应急救援等场景的多维应用[4] - 2023 年母公司无人机板块共实现销售收入 5,205 万元，未来公司将持续关注低空经济的政策发展，结合自身的先发和技术服务等方面的竞争优势，重点布局低空经济所涉及的运营和保障服务等内容，不断创新场景化应用和拓展[4] 数字化转型 - 公司的数字化改造比较符合预期，包括 1+13 数字矩阵的初步建设、流程梳理和重塑、BI 系统的建设等，整体系统逻辑比较顺畅，系统运行比较稳定，足以支撑未来几年较大规模的发展[5] 股份回购 - 公司回购股份用于员工持股计划或股权激励，公司自有资金充足，将按照相关规定，在回购期限内根据市场情况择机做出回购安排并予以实施[8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3][5] 报告的核心观点 - 咸亨国际收入较快增长,盈利能力上行 [2] - 新领域高增略拖累毛利率,但费用收缩推动盈利能力上行 [3] - 公司主动提质增效,期待后续利润弹性释放 [3] 公司经营情况总结 - 2024年前三季度实现营业收入19.9亿元,同比+18.8%;归母净利润1.0亿元,同比+58.8% [2] - 2024年第三季度实现营业收入8.1亿元,同比+19.6%;归母净利润0.5亿元,同比+101.4% [2] - 2024年前三季度综合毛利率27.9%,同比-1.8个百分点,期间费用率21.0%,同比-2.2个百分点 [3] - 2024年第三季度毛利率27.3%,同比+1.9个百分点;期间费用率17.7%,同比-1.2个百分点 [3] 财务数据预测 - 维持2024-2026年归母净利润预测为2.34/2.95/3.77亿元 [3][4] - 预计2024-2026年营业收入分别为35.64/43.52/52.34亿元,同比增长21.73%/22.12%/20.24% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.34/2.95/3.77亿元,同比增长142.57%/25.69%/28.06% [4]