报告公司投资评级 公司首次覆盖给予"增持-A"的投资评级[3] 报告的核心观点 1) 公司是工器具、仪器仪表等类产品的MRO集约化供应商,作为仪器仪表的专用渠道,是电子测试测量仪器产业链的重要环节,在设备更新与自主可控浪潮下,有望实现加速成长[3] 2) 从营收端来看,公司深耕电网保持业绩基本盘的同时,也正在大力向油气、发电、新型电商等新的行业进行扩展,目前新领域的拓展情况基本达到预期,新领域的收入体量在逐步增加,预计未来这一趋势在未来一段时间将会继续保持[3] 3) 从利润端来看,公司多措并举有望进一步提升毛利率水平:未来公司将在电网领域内持续做深;在新拓展的电商业务领域将逐步进行非标品的替代,提升非标品的占有率;同时随着收入规模提升,采购量相应增加,议价能力提升,采购成本下降,也有望进一步改善公司毛利率水平[3] 公司投资评级分析 1) 报告预计公司2024-2026年归母净利润为2.0、2.6、3.7亿元,EPS为0.5/0.6/0.9元,按照11月6日收盘价13.37元,对应PE为27/22/15倍[3] 2) 电力设备更新带动相关产业链增长,电网投资提速推动电工仪器仪表需求向好,对公司未来业绩形成有力支撑[1][2] 3) 大规模设备更新政策的助力,不仅会增加电网设备智能化与高端化的新增产能投资,还有利于支撑未来设备改造升级的长期资金投入[1] 4) 公司紧紧契合电网数字化发展的趋势,在工器具、仪器仪表类产品的MRO业务领域不断深入,为电力基础设施建设提供了丰富的运营所需通用工业品,实现电网设备的绿色、智能升级[1] 5) 公司MRO产品中的仪器仪表主要是电工仪器仪表,近年来电网投资增速保持较高水平,为公司业绩增长提供支撑[1]