中 伐谋-中小盘信息更新 小 盘 台华新材（603055.SH） 业绩高速增长，产能扩张助力高质量发展 研 究 2024年05月05日 ——中小盘信息更新 投资评级：买入（维持） 任浪（分析师） 周佳（分析师） renlang@kysec.cn zhoujia@kysec.cn 日期 2024/4/30 证 书编号：S0790519100001 证书编号：S0790523070004 当前股价(元) 11.13  2024Q1归母净利润实现翻倍增长，维持“买入”评级 中 一年最高最低(元) 12.78/7.78 公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报，2023 年实现 50.94 亿元，同比+27.1% 小 总市值(亿元) 99.11 归母净利润4.49亿元，同比+67.2%。2024Q1实现营收14.72亿元，同比+51.7%； 盘 流通市值(亿元) 98.79 归母净利润1.50亿元，同比+101.1%。2023年，公司积极推进绿色化、功能化、 信 息 总股本(亿股) 8.90 差别化和个性化产品研发，加强市场开拓，强化成本管控，从而带动营收稳步增 更 流通股本(亿股) 8.88 长、净利润大 ...

业绩总结 - 台华新材2024年Q1业绩超预期，营业收入同比增长51.72%至14.72亿元[1] - 盈利能力提升，毛利率同比增加2.82pp至23.4%，销售净利率同比增加2.5pp至10.17%[2] - 现金流受货款增加影响下降，24Q1经营现金流为-1.55亿元，存货周转效率提升[3] 未来展望 - 公司化学法再生尼龙项目即将投产，有望进一步增厚下半年利润[5] - 公司尼龙66丝产能持续释放，再生项目投产在即，预计2024-26年归母净利润分别为6.70、7.70、10.00亿元[6] 财务展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到2969百万元，较2023年增长287.3%[7] - 预计2026年营业收入将达到9896百万元，较2023年增长94.3%[7] - 公司预测2026年每股收益将达到1.12元，较2023年增长124%[7] 投资评级 - 公司给出的投资评级中，买入意味着预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[8]

业绩总结 - 台华新材24年一季度实现营业收入14.7亿元，同比增长52%[1] - 公司锦纶行业景气度持续修复，毛利率同比增长至23.4%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到8839百万元，较2022年增长14.66%[3] - 2026年预计净利润为1005百万元，较2022年增长274.25%[3] - 公司2026年预计ROE为15.72%，较2022年增长9.14%[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年收入分别为63/77/88亿元，归母净利润分别为6.6/8.2/10.0亿元，EPS分别为0.74/0.92/1.13元/股[1] 风险提示 - 风险提示包括在建项目推进不及预期、尼龙行业需求疲软、市场开拓不及预期等[2] 其他 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在潜在利益冲突，不应将本报告视为唯一参考依据[11] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[12]

业绩总结 - 公司2024年Q1业绩表现强劲，营收同比增长51.7%，归母净利润同比增长101.1%[1] - 公司2024年Q1产销两旺，收入高增，预计全年业绩将继续增长[1] - 公司2024年预计营业收入、净利润、每股净收益均将实现增长[1] - 台华新材2026年预计营业总收入为781.2亿，净利润为86.1亿[2] 财务指标 - 公司具有良好的生产管理能力，管理费用率同比下降，净利率同比提升[1] - 公司经营利润率、净资产收益率、投入资本回报率逐年提升[1] - 公司市盈率逐年下降，股息率逐年增加，具有投资潜力[1] - 可比公司平均PE估值为21倍，台华新材2024年PE为15，2025年PE为12[3] 风险提示 - 公司面临新产能爬坡不及预期、汇率波动等风险[1] 报告相关 - 公司具有证券投资咨询业务资格，分析师具备专业胜任能力并保证报告准确[4] - 报告版权归公司所有，未经许可不得复制或引用[9] - 投资者应联系发送机构获取更详细信息或进行交易，公司不对使用报告引起的损失承担责任[10] - 评级分为增持、谨慎增持、中性和减持，以沪深300指数为比较标准[11]

营业收入及利润情况 - 2024年第一季度营业收入为1,472,423,298.45元，同比增长51.72%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为149,800,220.36元，同比增长101.13%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为135,080,298.92元，同比增长377.67%[4] 资产情况 - 本报告期末总资产为10,987,085,039.52元，较上年度末增长4.04%[5] - 公司总资产达到1098.71亿元人民币，较上一季度增长3.19%[12] 资金流动情况 - 经营活动现金流入小计为1,097,898,800.05元，经营活动现金流出小计为1,252,883,508.47元，经营活动产生的现金流量净额为-54,362,901.02元[18] - 公司2024年第一季度投资活动现金流入小计为101,795,018.60元，较去年同期增长27.6%[19] 股东情况 - 前十名股东中，福華環球有限公司持股数量为249,600,688股，持股比例为28.03%[8] 其他 - 非经常性损益项目中，政府补助金额为24,995,947.72元[5] - 公司短期借款金额为114.71亿元人民币，较上一季度增长50.33%[13]

业绩总结 - 公司23年业绩实现高速增长，营收同比增长27%[1] - 归母净利润同比增长67%[1] - 毛利率和净利率均有显著提升[2] 未来展望 - 公司尼龙66丝产能释放，预计未来3年收入CAGR为22%[4] - 归母净利润CAGR为27%[4] - 估值性价比突出，建议维持“买入”评级[4]

业绩总结 - 公司2023年Q4收入15.78亿，同比增长57.9%[1] - 公司2023年长丝收入26.2亿元，同比增长27%[1] - 公司2023年坯布收入12亿元，同比增长43%[1] - 公司2023年成品面料11.3亿元，同比增长13.1%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利分别为5.9/7.2/9.0亿元[5] - 公司2022-2026年市盈率分别为22.89/32.19/15.53/12.69/10.17[7] - 公司2022-2026年市净率分别为2.25/2.06/1.97/1.74/1.52[7] - 公司2022-2026年市销率分别为2.29/1.80/1.44/1.14/0.93[7] - 公司2022-2026年EV/EBITDA分别为41.47/74.37/9.54/8.03/6.61[7] 未来展望 - 公司未来三年分红计划为分红率80%、40%、20%[1] - 预计2026年营业收入将达到9,862.83百万元[8] - 营业利润预计2026年将达到979.33百万元[8] - 净利率预计2026年将达到9.14%[8] - ROE预计2026年将达到14.91%[8] - 资产负债率预计2026年将达到53.44%[8] - 净负债率预计2026年将达到34.00%[8] - 每股收益预计2026年将达到1.01元[8] 其他新策略 - 天风证券可能会持有公司所发行的证券并进行交易[14] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[15] - 天风证券的行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[15]

业绩总结 - 公司2023年实现营收50.94亿元，同比增长27.07%[1] - 公司2023年销售毛利率/净利率/扣非净利率分别同比增长0.09/2.12/2.34百分点，Q4毛利率/净利率/扣非净利率同比增长4.45/10.61/8.94百分点[1] - 公司2024-2026年预计EPS分别为0.66元/股、0.85元/股、0.97元/股，给予公司2024年18倍PE估值，对应合理价值11.87元/股，维持“买入”评级[1] - 台华新材2026年预计营业收入增长率为12.2%[3] - ROE预计在2026年达到13.0%[3] 评级信息 - 广发证券对股票的评级分为买入、持有和卖出三种[5] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四种[6] 公司资质 - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[8] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[9] 其他信息 - 投资者应当考虑广发证券及其关联机构可能存在的潜在利益冲突对报告独立性的影响[10] - 本报告的分析结论和研究观点反映了研究人员个人观点，不代表广发证券的立场[11] - 报告提到的证券可能在某些国家或地区内不允许销售，投资涉及风险，过去的业绩不代表未来表现[15] - 广发证券不对报告中的信息准确性和完整性做出保证，报告内容仅供参考，客户应独立评估风险并咨询专业意见[16]

业绩总结 - 公司2023年归母净利高增67%，盈利稳步提升[1] - 2023年营业收入同比增长27.1%，归母净利同比增长67.2%[1] - 2023年毛利率同比提升至21.8%，销售/管理/研发费用率持平[1] - 2023年订单逐季改善，盈利能力稳步提升[1] - 2023年销售/管理/研发费用率同比持平/-1.3/-0.4%，净利率同比提升至8.8%[1] - 2023年归母净利/扣非归母分别为4.49/3.64亿元，同比增长88.9%[1] 未来展望 - 可再生产能投放在即，2024年业绩有望持续快速增长[1] - 2024年有望贡献业绩增量，持续强化锦纶产业链龙头竞争力[1] - 2023年营业收入预测2024-2025年下调，维持目标价格12.92元[1] 其他新策略 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[4] - 评级分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[11]

公司业绩 - 公司2023年年度拟向全体股东每股派发现金红利0.16元（含税），总计拟派发现金红利142,280,769.76元（含税），现金分红比例为31.68%[4] - 公司2023年年度报告涉及未来计划等前瞻性陈述，投资者应注意投资风险[5] - 公司2023年营业收入为509.39亿元，同比增长27.07%[14] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为44.91亿元，同比增长67.16%[14] - 公司2023年总资产为1055.99亿元，同比增长39.20%[15] - 公司2023年基本每股收益为0.50元，同比增长61.29%[15] - 公司2023年稀释每股收益为0.50元，同比增长61.29%[15] - 公司2023年加权平均净资产收益率为10.53%，较上年上升3.5个百分点[15] - 公司2023年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为8.53%，较上年上升3.49个百分点[15] - 公司2023年第四季度营业收入为157.79亿元，归属于上市公司股东的净利润为12.21亿元[16] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为-2.67亿元[17] - 公司2023年实现营业收入509,385.20万元，同比增长27.07%；净利润44,911.45万元，同比增长67.16%[20] - 公司2023年中国化纤产量为6872万吨，同比增长8.5%[22] - 公司研发费用总投入28,157.87万元，同比增加18.44%，占营业收入比例为5.53%[21] 公司产业链及产品 - 公司具有特殊差别化、功能性的一类面料，包括差别化功能性锦纶面料等[11] - 公司主要从事锦纶长丝、坯布和功能性成品面料的研发和生产[25] - 公司形成锦纶纺丝、织造、染色及后整理一体的完整产业链[24] - 公司在纺丝、织造、染色及后整理等环节具有自主知识产权的核心技术，具有明显技术优势[31] - 公司主要生产经营场所位于浙江嘉兴和江苏吴江，具有产业集群优势，市场信息、产品研发、技术创新和市场拓展方面具有显著区域优势[32] 公司财务及财务风险 - 公司财务费用变动主要系汇兑收益减少、银行融资费用增加所致；经营活动现金流量净额变动主要系采购原料支付现金增加；投资活动现金流量净额变动主要系基建工程和设备投资增加；筹资活动现金流量净额变动主要系银行融资增加[34] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为303,406,533.40元，投资活动产生的现金流量净额为-1,730,014,413.27元，筹资活动产生的现金流量净额为1,579,090,501.54元[34] - 公司财务报告存在数据统计和项目列报不准确的问题，导致多期定期报告披露的财务数据与实际情况不符[87] - 公司主要负责人和信息披露第一责任人未勤勉尽责，对公司违规行为负有责任[87] - 公司从事衍生品交易未履行董事会审议程序和披露义务，导致公司受到监管警示和通报批评[87] 公司治理及股东情况 - 公司独立董事能独立履行职责，不受其他利益关系单位影响[62] - 公司董事会下设提名委员会、薪酬与考核委员会、审计委员会及战略委员会四个专门委员会[62] - 公司严格按照法律法规和信息披露管理制度要求履行信息披露义务[62] - 公司指定《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》和上海证券交易所网站作为信息披露媒体[62] - 公司严格按照投资者关系管理办法执行投资者关系管理工作，保证中小股东的合法权益[62] 公司风险管理 - 公司应注意宏观经济波动、行业竞争、规模扩张带来的管理风险、汇率风险和环境保护风险等可能面对的风险[59] - 公司应严格执行环保标准，避免环境保护风险，确保公司的生产经营管理不受影响[60] 公司股东回报 - 公司制定了《未来三年股东回报规划》，实行连续、稳定的利润分配政策，优先采用现金分红的方式，确保合理投资回报并兼顾可持续发展[96] - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.16元（含税），本年度现金分红比例为31.69%，不送红股，不以资本公积金转增股本[100] - 公司2023年度报告显示，现金分红金额为142,280,769.76美元，占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的31.68%[102] 公司内部控制 - 公司于2024年4月9日公告了《浙江台华新材料股份有限公司2023年度内部控制评价报告》[117] - 中汇会计师事务所对公司2023年度内部控制的有效性进行了审计，并出具了“在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制”的审计结论[119]