公司业务情况 - 公司铁矿石业务有竞争优势 石碌铁矿截至2023年末资源量为2.43亿吨 公司生产的铁矿石产品特别是块矿产品占到成品矿产量65%左右 块矿产品毛利率超50% [2] - 公司在行业内积累了良好口碑 具备一定品牌知名度和影响力 战略和长协客户订单占70%以上 [2] - 公司铁矿石采选技术特别是跳汰技术具备国内领先水平 [2] - 位于海南洋浦的2万吨氢氧化锂项目试生产前准备工作有序推进 试生产所需的1.5万吨锂精矿原料已经全部入库 项目预计于2024年内建成并试生产 2025年年初合格品下线 [3] - 公司氢氧化锂项目一期2万吨产品为电池级单水氢氧化锂 采用成熟可靠的酸化 - 冷冻法生产工艺技术并配以先进的自动化产线和技术团队 确保在生产效率、锂回收率以及产品质量上达到同行业先进水平 [3] - 公司致力于打造从锂资源自主开发到锂盐加工一体化的产业模式 预计一体化成本可以控制在不超过7万元/吨的水平 还将利用海南自贸港税收优惠政策增强竞争力 [3] - 公司原油及天然气产品直接销售 原油产品售价贴合布伦特原油价格 天然气产品主要在中国销售 参考政府制定的基准管道气门站价 价格稳定 [4] - 公司油气业务中天然气业务产量占比超过60% 能较好地稳定整个油气板块的收益 [4] - 公司在产的油田项目平均成本约为35美元/桶 正在并购交易中的阿曼项目3&4区块成本更低 [4] 公司战略规划 - 公司坚持产业运营与产业投资的双轮驱动战略 不断深化铁矿石+油气 + 新能源产业布局 [3] - 公司未来将继续围绕战略性资源进行投资并购 每年战略预算均设置了具有一定规模的投资并购项目落地目标 控股股东复星集团提供海外投资并购能力优势 [3] 市场走势判断 - 公司预计明年铁矿石62%普指价格中枢可能会在90到100美金之间 [2] 风险应对措施 - 公司将在分析研究行业数据基础上 结合实际生产经营情况 适当开展套期保值业务 锁定利润 对冲价格波动带来的风险 [4] 业绩安全垫构建 - 铁矿石业务是非主流块矿生产成本低 销售价格波动较小 毛利率较高 磁化焙烧技改提升铁精粉产品利润率 石碌分公司推进精益管理等方式降本增效 [4] - 油气业务布局扩大 天然气业务售价及成本稳定 产量稳定在较高水平且有增长空间 原油业务方面阿曼油田若2024年内完成结算 2025年公司原油产量将增加约300万桶 油气业务对公司整体业绩贡献预计持续增强 [4] - 新能源领域公司加快2万吨氢氧化锂项目及Bougouni锂矿建设 分别于2024年内建成并试生产和2025年初建成投产 通过产业链上下游协同发展提升整体竞争力 [4]

投资评级 - 增持 - A维持评级6个月目标价为7.80元[3][5][7] 核心观点 - 报告期内海南矿业业绩有增有减阿曼油田收购持续推进锂盐项目即将投产[13] 业绩情况 - 2024年前三季度实现营业收入31.72亿元同比 - 14.29%归母净利润5.46亿元同比 + 13.81%扣非归母净利润4.71亿元同比 + 16.73%[13] - 2024年Q3营业收入9.85亿元同比 - 24.21%环比 - 8.5%归母净利润1.44亿元同比 - 19.15%环比 - 7.54%扣非归母净利润1.24亿元同比 - 24.81%环比 + 2.72%[13] 业务情况 - 油气产量同比增长2024Q3权益产销量依次折202.16/156.11万桶当量依次同比 + 20.66%/+ 21.84%[14] - 铁矿石产量同比下降2024Q3成品矿产销量依次为42.25/50.30万吨依次同比 - 37.99%/- 31.87%[14] - 原油价格承压布伦特原油期货均价78.71美元/桶同比 - 8.2%普氏62%铁矿石价格指数均价99.69美元/吨同比 - 12.6%[14] - 阿曼海田收购洛克石油拟以约1.83亿美元要约现金收购Tethys Oil AB不低于90%的股份相关审批正在推进[15] - 八角场气田完成脱烃增压扩容设计并优化角135并场流程[15] - 涠洲10 - 3油田西区完成多项工作[15] - 惠州12 - 7油田推进多项工作[15] - 马里Bougouni锂矿预计2025年初投产一期项目建设正在进行[16] - 2万吨氢氧化锂项目（一期）预计2024年内建成并试生产相关工作有序推进[20] 财务预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为45.66、65.77、69.34亿元净利润分别为6.83、8.27、8.59亿元对应EPS分别为0.34、0.41、0.42元/股目前股价对应PE为20.9、17.2、16.6倍[21]

根据会议纪要,可以总结以下关键要点: 1. 行业和公司概况 [1][2][3] - 铁矿石价格指数在第三季度下降12.58%,前三季度下降4.59% - 原油价格第三季度下降8.2%,前三季度基本持平 - 公司前三季度营业收入下降14.29%,主要是大宗商品贸易规模下降 - 铁矿石板块营业收入占比38.51%,基本持平;油气板块营业收入占比47.57%,同比上涨23% 2. 核心观点和论据 [4][5][6][7][8] - 铁矿石业务利润相对稳定,油气业务盈利规模上升 - 第三季度净利润下降19.15%,主要受铁矿石销量和价格下降影响 - 公司资产负债率41.53%,处于较低水平 - 铁矿石产量和销量同比下降30%和38%,受天气等因素影响 - 天然气业务产量同比增长20.66%,油气权益产量超过600万桶 3. 其他重要内容 [9][10][11][12][13][14][15][16] - 正在积极布局新能源锂电池材料业务,包括天氧化理和非洲锂矿项目 - 全面要约收购阿曼特提斯油气公司,拥有丰富的油气资产 - 实施股份回购和中期现金分红,体现公司对股东回报的重视 - 董事高管集体增持,显示对公司未来发展的信心 - 持续优化信息披露,获得上交所A级评价 - 积极推进并购重组,是公司双轮驱动的重要手段 总的来说,公司在铁矿石和油气业务方面保持了较好的经营业绩,同时正在积极布局新能源等战略性新兴产业,并通过资本运作、股东回报等多方面提升公司价值。

公司战略与发展规划 - 公司坚持"产业运营"与"产业投资"的双轮驱动战略，不断深化"铁矿石+油气+新能源"产业布局，聚焦战略性资源，力争成为具有国际影响力的产业发展集团[2][3] - 在产业运营方面,通过精益管理、数智化水平提升、技改提质不断提高运营效率;在产业投资方面,聚焦战略性资源,根据市场机遇和国家战略方向、市场需求、行业周期等因素选择投资并购项目[2] 油气业务 - 阿曼油田权益到期后续期情况:3&4区块权益到2040年,可选择延期10年;56区块从勘探转为开发生产,期限20年,可延期5年;49和58区块处于勘探阶段,需每年申请续期[3] - 公司预计2025年布伦特原油价格将在75美元左右波动,但需考虑地缘冲突等因素可能导致价格出现异常波动[3] - 八角场气田日产量稳定在260万方以上,全年产量超500万桶当量,如要进一步提产需要新投入资本开支进行勘探开发[3][4] 铁矿业务 - 2023年铁矿石成品矿产量较275万吨预算目标有一定差距,主要受海南降雨量偏高和强台风影响[4] - 2024年铁矿石成品矿产量预计会略高于2023年,主要得益于磁化焙烧项目投产后铁金属回收率提高[4] 锂电新能源 - 2万吨氢氧化锂项目预计2024年内建成并试生产,2025年1月可实现合格品下线,2025年产量预计为1-1.3万吨[4] - 布谷尼锂矿一期计划采用重介质选矿工艺,年产5.5%精矿10-12万吨,预计2025年3月首批锂精矿运抵海南,2025年产量基本可以匹配氢氧化锂使用[5] 股东回报 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.20元(含税),后续现金分红比例将不低于年均可分配利润30%,并通过回购股份进行注销提升每股收益[5]

营收利润情况 - 本季度营业收入985246.50千元较上年同期减24.21%年初至报告期末为3171800.49千元较上年同期减14.29%[2] - 本季度归属于上市公司股东的净利润143650.83千元较上年同期减19.15%年初至报告期末为546472.49千元较上年同期增13.81%[2] - 本季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润124160.12千元较上年同期减24.81%年初至报告期末为470899.25千元较上年同期增16.73%[2] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为837816.60千元较上年同期减25.37%[2] - 本季度基本每股收益0.07元/股较上年同期减17.37%年初至报告期末为0.28元/股较上年同期增16.19%[2] - 本季度稀释每股收益0.07元/股较上年同期减17.16%年初至报告期末为0.28元/股较上年同期增16.05%[2] - 2024年前三季度营业总收入317.18亿元2023年前三季度为370.04亿元[21] - 2024年前三季度营业总成本260.6亿元2023年前三季度为319.65亿元[23] - 2024年前三季度净利润53.99亿元2023年前三季度为48.02亿元[23] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润54.65亿元[23] - 2024年前三季度基本每股收益0.28元/股2023年前三季度为0.24元/股[24] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金417.63亿元2023年前三季度为391.91亿元[25] 资产负债情况 - 本报告期末总资产12755137.33千元较上年度末增4.44%[3] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益6755413.44千元较上年度末增0.34%[3] - 2024年前三季度负债合计529.66亿元2023年前三季度为476.71亿元[21] - 2024年前三季度所有者权益（或股东权益）合计745.85亿元2023年前三季度为744.59亿元[21] 非经常性损益与回购情况 - 年初至报告期末非经常性损益项目合计75573.24千元[5] - 公司回购专用证券账户持有公司股份62240201股占总股本3.06%[7] - 报告期内公司回购股份13,968,575股占总股本0.6860%已支付资金总额为76,317,294.88元[16] - 拟回购股份数量为561.79 - 1,123.59万股占总股本0.27% - 0.55%拟回购金额0.5 - 1亿元[17] 产量相关情况 - 原矿产量7 - 9月为108.19万吨同比下降30.69%[9] - 成品矿产量为42.25万吨同比下降37.99%[9] - 成品矿销量为50.30万吨同比下降31.87%[9] - 混配矿产量为13.93万吨同比下降45.35%[11] - 油气权益产量为202.16万桶当量同比增长20.66%[11] 项目工程进度情况 - 石碌铁矿 - 120m～ - 360m中段采矿工程建设项目2024年初至报告期末完成掘进6426.5米完成年计划约65.49%[13] - 石碌铁矿 - 120m～ - 360m中段采矿工程截至报告期末累计完成掘进19579米项目整体进度约为64%[13] - 2万吨氢氧化锂项目（一期）项目土建部分工程进度已完成97%钢结构施工完成96%设备安装完成96%预计2024年内建成并试生产[15] - 非洲马里布谷尼锂矿建设项目一期截至报告期末已完成选矿厂土建工程施工约90%预计2025年初建成投产[16] - 涠洲6 - 12油田、涠洲12 - 8油田西区、东区完成4口调整井钻完井作业投入生产工期缩短21天权益占比19.6%[14] - 川中八角场气田完成脱烃增压扩容设计[14] - 马来西亚D35/D21/J4油田D21三期完成2口井并投产井口平台陆地建造总工程约44.06%权益占比30%[14] 价格相关情况 - 普氏62%铁矿石价格指数平均为99.69美元/吨同比下降12.6%[12] - 布伦特原油期货平均价格为78.71美元/桶同比下降8.2%[12] 资金与现金流情况 - 2024年9月30日货币资金为3,400,223.84千元较2023年12月31日的3,231,628.23千元有所增加[19] - 2024年9月30日流动资产合计为5,410,395.53千元非流动资产合计为7,344,741.80千元资产总计为12,755,137.33千元[19] - 2024年第三季度收到的税费返还为2373.00金额单位未标明[26] - 2024年第三季度经营活动现金流入小计为4308896.71金额单位未标明[26] - 2024年第三季度经营活动现金流出小计为3471080.11金额单位未标明[26] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为837816.60金额单位未标明[26] - 2024年第三季度投资活动现金流入小计为395341.33金额单位未标明[26] - 2024年第三季度投资活动现金流出小计为1509559.43金额单位未标明[26] - 2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为 -1114218.10金额单位未标明[26] - 2024年第三季度筹资活动现金流入小计为2413619.62金额单位未标明[26] - 2024年第三季度筹资活动现金流出小计为1921293.79金额单位未标明[27] - 2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为492325.83金额单位未标明[27] 对外投资情况 - 公司全资子公司洛克石油拟以约1.83亿美元要约收购Tethys Oil AB不低于90%的股份[18] 费用情况 - 2024年前三季度研发费用3.53亿元2023年前三季度为4.95亿元[23] - 2024年前三季度管理费用28.87亿元2023年前三季度为23.85亿元[23]

增持计划情况 - 海南矿业9名董事及高管计划2024年8月8日起6个月内集中竞价增持金额190 - 250万元[1] 增持计划实施结果 - 截至2024年10月25日已完成增持288,800股占总股本0.0142% 金额1,966,766元达到下限[1][2] 增持主体情况 - 包括董事长刘明东等9人[1] 增持目的 - 基于对公司长期投资价值认可及未来发展信心提振投资者信心[1] 增持种类和方式 - 通过上交所系统集中竞价增持无限售条件流通A股股份[1] 增持价格 - 不设置价格区间根据股价波动和资本市场趋势择机增持[1] 增持期间 - 2024年8月8日起6个月内[1] 增持资金安排 - 增持主体自有资金[1] 增持主体前期增持减持情况 - 副董事长总裁滕磊2024年2月6日增持44,700股占总股本0.002%金额257,449元其余增持主体12个月内无已披露增持计划公告前6个月内均无减持情况[2] 其他事项说明 - 增持计划符合相关法律法规规定[3] - 增持主体遵守权益变动及股票买卖敏感期规定承诺增持期间及法定期限内不减持[3] - 增持计划实施不影响公司上市条件控股股东及实际控制人公司治理结构及持续经营[3] 全资子公司要约收购情况 - 全资子公司洛克石油2024年9月13日向特提斯公司全体股东发出现金收购要约拟收购不低于90%股份可能100%使退市要约价每股58.70瑞典克朗总价18.94亿瑞典克朗约合1.83亿美元约合13.02亿元人民币[3] 要约收购进展 - 正式要约文件10月25日获瑞典证券监管部门批准接纳期2024年10月28日 - 12月2日交割开始日期12月9日交割代理为Aktieinvest FK AB与Nordic Issuing AB[3] 要约收购风险 - 存在先决条件未满足导致失败风险最终完成需相关政府或监管机构许可审批时间及最终完成时间不确定[4]

公司概况 - 海南矿业股份有限公司(证券代码：601969)召开了1场网上业绩说明会[1] - 公司与投资者进行了17次"一对一"或"一对多"沟通交流及参加券商策略会[1] - 公司接听了59次投资者来电[1] - 公司在上证e互动"问答"栏目回复了7次投资者提问[1] - 公司在投资者关系微信公众号"海南矿业投资者关系"发布了51条公司动态[1] 投资者关注重点 - 公司2024年上半年经营情况 - 未来油气业务的增长节奏 - 公司对"铁矿石、油气和新能源"三个赛道未来的规划 - 阿曼油田3&4区未来产量规划[1]

交易背景和目标 - 标的公司部分股东希望整体退出，全面要约收购可以满足其快速退出的需求 [2] - 全面收购上市公司较单独购买资产更有性价比，符合洛克对不同阶段资产组合的需求 [2] - 并购可以同时获得对区块地质有深入认知的本地团队，与公司现有团队形成有效互补 [2] 交易审批和时间安排 - 交易需要获得瑞典、丹麦、立陶宛等国家对外国直接投资的审查批准 [2][3] - 还需要获得阿曼能源和矿业部对特提斯公司相关协议的批准 [2][3] - 预计今年9-10月完成要约文件制作和瑞典证券监管审查，10月底-12月初进入要约接受期，12月中旬开始结算 [2] 资产情况和开发计划 - 3&4区块近年产量波动主要由于勘探和上产侧重点变化以及疫情等因素影响 [3][4] - 3&4区块未来3年有望保持年产量约300万桶，具有较强的增产潜力 [7] - 其他勘探区块正在进行评价和开发方案优化，存在一定不确定性 [7] - 公司看好未来产量增长和区块开发前景，洛克在非常规资源开发方面有丰富经验 [7] 成本管理和竞争优势 - 过去几年生产成本大致维持在10-20美元/桶，未来有望降至约30美元/桶 [4] - 特提斯公司在阿曼拥有较大的矿权面积和专业的本地团队，具有较强的壁垒优势 [5][6] - 阿曼油气市场竞争格局中，特提斯公司排名第10位左右，有较大的发展空间 [6] 交易定价和预期 - 标的公司股价受多重因素影响大幅下跌，严重低估其资产价值 [8] - 本次要约价格较目前市值有近90%的溢价，兼顾了各方利益诉求 [8] - 洛克石油丰富的行业经验和卓越的管理实力得到了标的公司的认可 [8]

聚焦三大战略性资源，打造"运营+投资"双轮驱动产业发展集团 - 公司聚焦于上游战略性资源的勘探、开发和采选，目前业务主要涵盖"铁矿石+油气+新能源"三个组成部分 [1] - 公司发展历经三个阶段：1) 专注铁矿石业务(1957-2018)；2) 铁矿石及油气领域双轮驱动(2019-2021)；3) 布局"铁矿+油气+新能源"三大战略性资源(2021年-至今) [1] - 公司股权结构稳定，复星集团持股公司47%股份 [2] 长期资源为王, 供需结构整体偏紧 - 铁矿资源定价海外为主，供给较为刚性，CR4国家2023年产量占比全球78% [9][10][11][12] - 原油供给处于平台期，需求匹配供给增速，预计2025年布伦特原油价格为85美元/桶左右 [15][16][17][19] - 天然气新增产量匹配需求，价格有望保持稳定 [20][21][22][23][24][25] - 锂价有望触底，新能源需求稳健增长 [26][27][28][29] 资源优势突出，深度绑定客户，降本增效显著 - 公司铁矿储量丰富、产品优质、技术改造售价存在提升空间 [31][32][33][34][35][36][37] - 油气业务与大型国家石油公司合作深化，产销不断创新高 [38][39][65][66] - 新能源领域一体化布局，项目享受区位、政策、人才等多方面优势 [40][41][70][71][73][74] - 公司严格控制生产成本，毛利率保持高位，经营效率显著提升 [45][46][47][48] - 公司与国企及头部企业保持长期合作关系，客户资源优质稳定 [51][52][84][85][86] 盈利预测 - 我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.3、0.4、0.5元/股，对应PE分别为16/13/12倍 [92] - 2024年可比公司平均PE为15.2倍，我们给予公司"增持"评级 [92][93] 风险提示 - 宏观经济波动导致商品价格不及预期 - 锂价大幅波动风险 - 新项目投产节奏不及预期 [94]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持-A"评级,6个月目标价为7.8元,相当于2024年20倍动态市盈率 [14] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入21.87亿元,同比-8.91%;实现归母净利润4.03亿元,同比+33.16% [11] - 油气产量显著增长,八角场气田增产贡献显著;铁矿石技改项目试车成功,有望提升产品品位和资源利用率 [12] - 锂盐锂矿项目预计年内投产,将打造一体化优势 [13][24] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为53.90、71.19、73.83亿元,净利润分别为7.97、8.66、8.93亿元,对应EPS分别为0.39、0.43、0.44元/股 [25] - 公司2022-2026年毛利率分别为28.6%、31.5%、27.9%、26.7%、26.9%;净利润率分别为12.7%、13.4%、14.8%、12.2%、12.1% [27][29] - 公司2022-2026年ROE分别为9.7%、9.3%、10.9%、10.9%、10.5%;ROIC分别为17.8%、17.7%、18.1%、16.7%、15.3% [27][29]