投资评级和核心观点 1) 投资评级: 增持(首次) [8] 2) 报告的核心观点: - 海南矿业是复星集团旗下唯一聚焦矿产资源的上市公司,业务覆盖铁矿石、油气、新能源三大领域,有效平滑单一资源品周期性 [2] - 公司前身是著名露天富铁矿生产基地,1957年恢复生产,2019年通过并购洛克石油涉足油气业务领域,2021年开始布局新能源赛道 [23][25] - 公司发展稳健,货币资金近三年稳定在30亿以上 [2] 行业分析 1) 资源保供系国家战略,流通性增加或利好资源品 [76][80][81] 2) 铁矿对外依存度常年超80%,国产矿地位不言而喻 [82][100] 3) 油气价格预期或持稳 [102][105] 4) 锂资源静候春天,成本优势者终将取胜 [117][124][125] 公司业务分析 1) 铁矿石: - 磁化焙烧项目年内投产,回收率、铁精粉毛利率有望提升 [126][128][129][133] 2) 油气: - 在产油气田持续新增加密井,油田储备区块加快推进 [134][135][137][140] 3) 新能源: - 锂矿+氢氧化锂产线均将于下半年投产 [142][145][147] 财务预测 1) 预计2024~2026年公司营业收入分别为51.61/66.06/74.61亿元,同比分别+10.32%/+27.98%/+12.95% [156] 2) 预计2024~2026年归母净利润分别为7.93/9.50/11.61亿元,同比分别+26.76%/+19.85%/+22.18%,EPS分别为0.39/0.47/0.57元 [156] 3) 基于公司业务未来增长情况及可比公司估值,给予公司2024年18倍合理PE估值 [157] 风险提示 1) 铁矿石价格大幅下跌 [159] 2) 新能源项目建设不及预期 [160] 3) 相关资源品品种成本抬升超预期 [161]

财务报告关键要点 - 公司主营铁矿石和石油业务，受宏观经济环境、供需关系、海运价格、汇率等多方面因素影响，铁矿石和石油价格面临频繁波动的风险[8] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人签名并盖章保证财务报告的真实、准确、完整[4] - 公司2024年半年度报告未经审计[3] - 公司2024年半年度无利润分配预案或公积金转增股本预案[5] - 公司不存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况,也不存在违反规定决策程序对外提供担保的情况[7] - 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性[3] - 公司全体董事出席董事会会议[3] - 公司2024年上半年营业收入为21.87亿元，同比下降8.91%[22] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为4.03亿元，同比增长33.16%[22] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益的净利润为3.47亿元，同比增长45.51%[22] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为4.94亿元，同比下降32.64%[22] - 营业收入21.87亿元，同比下降8.91%[76] - 营业成本14.72亿元，同比下降17.06%[76] - 经营活动产生的现金流量净额4.94亿元，同比下降32.64%[76] 公司概况 - 公司注册地址位于海南省昌江县石碌镇,办公地址位于海南省澄迈县老城镇[18] - 公司股票简称为"海南矿业",股票代码为601969[20] - 公司选定的信息披露报纸为《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》、《证券日报》[18] 主营业务及战略 - 公司确立了以资源产业为发展核心、立足海南发展机会、通过产业运营与产业投资双轮驱动的战略愿景[46] - 公司是国内铁矿石采选及加工经验最丰富的公司之一，成品块矿在国内钢铁行业中久负盛名[45] - 公司通过并购洛克石油已进入稳定高效运营的油气业务领域，洛克石油具备从勘探、评价到开发、生产交付的上游全周期业务能力[45] - 公司正在布局新能源赛道上游的锂矿采选和锂盐加工业务，将跻身国内少数具备自有优质矿山与高品质先进加工产线一体化优势的锂资源上游企业[45] - 公司持续夯实现有双主业，并逐步落地锂资源产业布局[47] - 公司生产的铁矿石产品具有高硅、低铝、低磷、呈酸性等特质，优于国内钢铁企业依赖进口的低硅含量铁矿石[49] - 公司在行业内积累了良好的口碑，具备一定的品牌知名度和影响力，并已形成了稳定良好的客户基础[49] - 公司各主要产业布局在项目选址方面均充分考量了商业模式和运营成本，具备得天独厚的地理优势[50] - 公司持续重视科技创新，在矿产采选和油气勘探开发领域拥有先进技术和丰富经验[51] - 公司建立了高效的内部决策和市场化运作机制，能够灵活及时制定和调整经营策略[52] - 公司能先行充分享受海南自贸港改革政策利好，在公司战略规划及长远发展中取得先机[54][55] 经营情况 - 报告期内公司铁矿石采选、加工及销售业务指标同比有所下降[57] - 报告期内公司油气勘探开发及销售业务指标同比有所增长[57] - 铁矿石采选业务和油气业务保持稳定产量[59] - 通过精益管理优化销售策略和提升效率，取得显著成效[61] - 重点项目建设如石碌铁矿中段采矿工程、石碌铁矿石悬浮磁化焙烧技术改造项目、洛克石油开发及勘探项目等有序推进[62][63][64] - 新能源产业项目如2万吨电池级氢氧化锂项目和非洲马里布谷尼锂矿建设项目建设快速推进[65][66] - 公司持续增加投资管道中项目储备，并加强新投、新建项目的投后管理[67][68] - 公司积极开拓多元化融资渠道，保障生产经营和重点项目资金需求[69] - 公司持续加强组织、机制和人才建设，激发员工活力，提升人才培养[70] - 新增获授权专利5项，现有授权专利共17项，依托院士工作站开展关键技术攻关[71] - 完成数字化系统建设项目设备系统上线运行，推进7个系统需求调研和优化[71] - 石碌分公司开始实施第一阶段智能化项目建设，包括机车无人驾驶、溜破提升智能化等[71] 财务数据 - 公司2024年上半年收到16.61百万元政府补助[26] - 公司2024年上半年二级市场股票出售收益、浮盈及分红等产生33.58百万元收益[26] - 公司2024年上半年收回15.37百万元其他应收款[26] - 截至2024年6月30日，公司货币资金受限金额为49,405.08千元，主要为各项保证金[1] - 公司以子公司海南星之海新材料有限公司100%股权提供质押担保，并以土地使用权、在建工程及机器设备提供抵押担保[1] - 公司全资子公司Xinhai以1.63亿美元购买洛克石油49%股权，洛克石油已成为公司全资子公司[91][92][93] -

公司业绩情况 - 公司2024年一季度利润较高,主要由于铁矿石结算价格高于去年同期,铁矿石采选业务净利润同比实现增长[4] - 天然气产销量同比大增,主要由于对八角场气田产量提升贡献较大的脱烃增压及LNG项目均系在2023年一季度之后投产,对比期基数较小[4] 生产经营情况 - 铁矿石业务完成2024年产量预算目标(275万吨成品矿)有一定挑战,主要由于上半年受到监管政策变化、安全整改的影响,下半年整改完成后预计将有所恢复和提升[6] - 油气业务产量基本符合预期(2024年产量目标715万桶当量,销量540万桶当量)[6] - 公司铁矿石产品成本与2023年基本持平,毛利率提升到50%以上,主要受益于一季度结算价格的提高[7] - 八角场气田天然气成本约0.8元/立方米(折合约17-18美元/桶当量),售价1.34元/立方米(折合约30美元/桶),天然气毛利率还有一定提升空间[8] 新项目进展 - 2万吨氢氧化锂项目预计于2024年三季度开始投料试生产,第四季度出合格品[9] - 公司氢氧化锂产品长期定位以日韩为主的海外高端电池厂商,不排除投产初期在国内进行部分销售,争取绝大部分通过长协订单销售[11] - 布谷尼锂矿预计2024年年底投产,2025年产量基本可以匹配公司氢氧化锂项目使用,全成本约800美金/吨[12][14]

公司概况 - 海南矿业股份有限公司(证券代码:601969)于2024年第二季度与投资者进行了互动交流[1] - 公司共召开3场网上业绩说明会,包括1次2024年一季度业绩交流[1] - 公司与投资者进行"一对一"或"一对多"沟通交流及参加券商策略会等共24次[1] - 公司接听投资者来电36次[1] - 公司在上证e互动"问答"栏目回复投资者提问18次[1] - 公司在投资者关系微信公众号"海南矿业投资者关系"发布公司动态39条[1] 投资者关注重点 - 油气业务产销量差异较大的原因[1] - Bougouni锂矿原有的包销协议处理情况[1] - 控股股东复星增持公司股份进展[1] - 涠洲10-3油田西区投产时间[1]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为11.10亿，净利润为2.47亿，同比增长53.21%[1] - 公司规模扣费净利润为2.26亿元，同比增长49.46%[1] 用户数据 - 今年一季度天然气销量达到107.35万桶当量，同比增128.79%[1] 财务数据 - 公司2023年度现金分红总计为2.58亿元，占规模净利润的比例为41.22%[2]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为11.10亿，净利润为2.47亿，同比增长53.21%[1] - 公司2023年度现金分红总计为2.58亿元，占规模净利润的比例为41.22%[2] 生产情况 - 公司生产情况显示成品矿销量为68.96万吨，油气销量为148.73万桶缸量[1] - 公司一季度天然气销量达到107.35万桶当量，同比增长128.79%[1] 项目进展 - 公司正在推进石鹿铁矿石悬浮磁化背烧技术改造项目[1] - 公司新能源方面青鸟化理项目第七项目建设进入冲刺阶段[2] 股东信息 - 公司控股股东复兴高科宣布增持公司股份，一季度末已增持1639.65万股股份[2] 其他信息 - 公司已签署呼呼利礼矿项目的采矿选矿总包合同[2] - 公司投资者关系视频号于4月12日正式上线，未来将继续提升公司运营效率和盈利能力[2]

证券代码：601969 证券简称：海南矿业 海南矿业股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-02 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 √业绩说明会 投资者关 系活动类 □新闻发布会 □路演活动 别 □现场参观 □电话会议 □其他 诺安基金、Prime Capital、中邮证券、财信证券、中金公司、 爱建证券、交通银行、杭州弈宸私募、西藏合众易晟投资、厦门 观升私募、海南鸿运私募、郑州云杉投资、广东邦政资产、宁波 梅山保税港区灏浚投资、上海方物私募、上海信鱼私募、上海途 灵资产、北京顺势达资产、深圳市四海圆通投资、郑州智子投资 参与单位 等机构投资者 ...

业绩总结 - 一季度公司股价涨幅约30%[1] - 一季度规模金利润为2.47亿，同比增长约50%[3] - 铁矿石和油气业务收入同比增长近30%[4] - 铁矿石裁选业务同比增长约105%[4] - 公司总资产为122.21亿，净资产增长约55%[4] - 每股收益同比增长54.37%，毛利率超过50%[4] 用户数据 - 快康产品毛利率超过60%，油气业务销量增长50%以上[6] 未来展望 - 地台深部建设工程预计在2026年前完工[7] - 油气项目维州10-37计划预计2020年一季度投产，预计2026年将为公司贡献约455万桶当量产量[9] - 两文分析二话项目进入最后阶段，预计7月份完成建成投产目标[10] 新产品和新技术研发 - 快矿和铁金粉一季度结算均价分别为660元和880元，环比增长分别接近13%和10%[15] 市场扩张和并购 - 公司股份回购均价为6.21元，回购股份占总股本的2.37%，现金分配加回购股份的经营员达到3%[11] 负面信息 - 无 其他新策略和有价值的信息 - 公司计划在2023年度进行20亿的分红[17] - 公司每年的现金分红比例不低于当年实现的净利润的30%[17]

业绩总结 - 一季度营业收入为11.1亿元，环比增长14%[3] - 一季度规模经济论实现了2.47亿的规模经济论，同比增长约50%[3] - 一季度毛利率达到了51.87%，超过50%[4] - 一季度快矿产品毛利率超过60%，保持核心竞争优势[6] - 一季度油气业务销量增长50%，达到148.73万桶当量[6] - 公司通过年度利润分配方案，保持不低于30%的分配比例[11] 未来展望 - 中华被烧项目主体工程建设设备安装已全部完成，预计年内正式投产[7] - 油气项目维州1023C预计在2021季度投产，建设周期约两年[8] - 2026年，洛克石油产量预计将增长，首年产量可达整体产量的40%左右[9] - 两万钻地亚化项目预计将在7月份完全建成投产[10] - 公司计划对2023年度利润进行两个亿的分红[17] 新产品和新技术研发 - 公司完成了股份回购，回购比例占总股本的2.37%，均价为16.21元[10] - 公司每年的现金分红比例不会低于当年实现的净利润的30%[17] - 公司对青岛花李项目进行评估，锂矿完全成本预计在700美元以内[24] 市场扩张和并购 - 海南矿业被复兴集团确认为资源发展平台型企业，大股东积极支持公司发展[13] - 海矿在ESG领域有待提升，复兴集团已给予支持并计划未来合作进行公益项目[14] - 海矿投产后分红有提升空间，一期矿产量预计可达14万吨，二期浮选产能设计为8到10万吨[26]

[Table_Title] 证券研究报告 业绩同比高增，项目有序推进 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年05月05日 [Table_ReportType] 公司点评报告 [T事ab件le：_S公um司ma发ry布] 2024年一季报，2024年一季度实现营业收入11.10亿元， [海Ta南bl矿e_业Sto(c6k0A1n9d6R9an)k ] 同比下降 9.25%，环比增长 13.44%；归母净利润 2.47 亿元，同比增长 53.21%，环比增长70.43%。 投资评级 点评： 上次评级 ➢ 24Q1业绩稳健增长，费用率环比改善。24Q1公司实现扣非归母2.26 [张Ta航b le金_属Au&t新ho材r]料 行业首席分析师 亿元，同比增长49.46%，环比增长54.85%，主要系公司铁矿结算价格 执业编号：S1500523080009 同比增长。公司费用率环比改善，24Q1 管理费用率 8.95%，环降 邮箱：zhanghang@cindasc.com 2.43pcts；研发费用率0.35%，环降0.60pcts；财务费用率1.73%，环 降 2.26pcts。公司财务健康，负债 ...