1 山东省会城商行,扩张潜力充足 1.1 国资持股比例较高,管理层深耕银行体系 [5][6][8][9][10] - 齐鲁银行是山东首家城商行,曾于新三板挂牌 - 股权结构中地方国资持股比例较高,为公司对公业务发展奠定良好基础 - 管理层均多年深耕山东省内银行体系,能为公司带来更多大行视角的管理经验 1.2 资产规模稳步扩张,异地扩张空间广阔 [12][13][15][16][17][20] - 近年来公司资产规模进入稳步扩张阶段,2021年以来扩张速度相对稳定在较高水平 - 机构布局立足山东,辐射天津、河南、河北,省内部分分行资产增速相对较高 - 天津分行不良率曾较高,但已有所下降,村镇银行发展势头良好 1.3 核心逻辑:资产质量向好,规模稳步扩张 [26][28][29][30] - 区域经济环境较好,为银行规模扩张提供支撑,齐鲁银行资产规模仍有提升空间 - 负债端成本优势显著,有望更充分受益于存款挂牌利率调降 - 资产质量持续改善,不良认定较为严格,后续不良仍有下降潜力 2 区域经济体量大,银行扩张空间广 2.1 山东省经济体量大,但杠杆率不高 [31][32][33][34][35][36][39][40] - 山东省GDP总量较大,产业结构不断优化,但杠杆率相对不高 - 省内工业体系完善,涌现大量制造业"单项冠军"企业,为银行信贷需求提供支撑 2.2 多重政策促经济,银行发展环境优 [41][42][45][46] - 新旧动能转换、世界级港口群建设等政策为经济发展提供支撑 - 山东省规划建设世界级港口群,为银行信贷投放带来机遇 2.3 山东省内城商行扩张空间相对广阔 [50][51][52][53][54] - 山东省内城商行整体资产规模与经济体量匹配度较低 - 齐鲁银行资产规模有一定向上空间,扩张面临的同业竞争压力相对较小 3 盈利分析:负债端成本有望维持优势 3.1 业绩:2021年以来归母净利润增速整体提升 [58][59][60] - 2021年以来,随着资产质量压力减轻,归母净利润增速整体提升 - 2022年以来归母净利润增速在同业中处于前列 3.2 规模:基建类贷款为有力支撑 [66][67][70][71][75][76] - 贷款在总资产中占比逐步提升,基建相关类贷款占比较高 - 在新旧动能转换等政策支持下,基建类贷款投放空间较为充足 3.3 息差:负债端成本优势显著 [81][82][83][87][88][89][90][93][94] - 负债端成本优势明显,存款占比高有望更充分受益于存款挂牌利率调降 - 定期存款占比高,也有望更加受益于存款挂牌利率调整 4 历史不良包袱基本卸下,质量有望持续改善 4.1 不良认定严格,拨备覆盖率提升 [98][99][100][101][104][105][106] - 不良认定较为严格,即使不良率水平偏高,但属于"含金量"较高的改善 - 静态测算,若与同业拉齐认定标准,不良率有一定下降空间 4.2 资产质量有望持续改善 [115][116][117][118][123][125][128] - 对公端不良率有所下降,零售贷款不良率略有波动 - 信贷结构调整有利于资产质量改善,天津等区域不良率有所下降 5 盈利预测与投资建议 5.1 盈利预测假设与业务拆分 [130][131][132][133][134] - 规模增速、净息差、非息收入、资产质量等关键假设 - 预计2024-2026年营收同比增速6.3%-6.8%,归母净利润同比增速12.9%-14.1% 5.2 估值分析 [135][136][137] - 选取南京银行、杭州银行、苏州银行、成都银行作为可比公司 - 齐鲁银行2024-2026年PB估值不高于可比公司均值及中值 5.3 投资建议 [138] - 立足经济大省,资产规模有望延续高增长,负债端成本优势显著 - 资产质量持续改善,不良认定严格,后续不良有下降潜力 - 首次覆盖,给予"推荐"评级 6 风险提示 1) 宏观经济波动超预期 [139] 2) 区域信用风险加速暴露 [140] 3) 地方金融竞争格局变化超预期 [141]

会议主要讨论的核心内容 - 奇鲁银行的基本情况,包括成立时间、总部位置、股权结构、组织架构等 [1][2][3] - 奇鲁银行近年来的经营业绩,包括营收、净利润、盈利能力等指标 [3] - 奇鲁银行未来的发展前景,包括资产规模增长、净息差变化、资产质量改善等 [4][5] 资产规模增长分析 - 山东省经济基础良好,企业和居民客户资源丰富,为奇鲁银行提供了良好的经营环境 [6][7][8] - 奇鲁银行在山东省内的网点布局不断加快,各地贷款增速领先同业 [9][10] - 奇鲁银行在县域金融业务上持续加大投入,未来发展空间广阔 [10] - 奇鲁银行资本实力充足,为未来规模扩张提供有力支撑 [11] 净息差分析 - 奇鲁银行资产端收益率下行压力较大,但负债端成本下降将有助于缓解 [12][13][14] - 公司资产结构优化和存款成本下降有望抵消部分利率下行影响 [13][14] 资产质量分析 - 奇鲁银行不良贷款率和关注贷款率持续下降,资产质量改善明显 [15][16] - 制造业和房地产贷款不良有所下降,信用风险可控 [17][18][19][20] - 公司拨备覆盖率较高,信用成本有望进一步下降 [20][21] 投资建议 - 给予奇鲁银行"推荐"评级,目标价5.8元/股,对应2024年0.72倍PB [23] - 公司可转债具有较好的转股溢价空间,值得关注 [23] - 公司资本实力较强,未来资本补充压力较小 [23]

会议主要讨论的核心内容 - 公司基本情况及经济逻辑 [1][2] - 公司股权结构和组织架构 [2] - 公司近年来的盈利表现和盈利能力 [2][3] - 公司未来的资产规模增长空间 [3][4][5][6][7][8][9][10] - 公司净息差的走势及影响因素 [11][12][13][14] - 公司资产质量的改善情况及未来趋势 [14][15][16][17][18][19] - 公司未来的盈利预测 [20][21] - 公司的投资价值评估 [21][22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司未来的资产规模增长空间有多大 [5][6][7][8][9][10] **公司回应** 公司所在区域经济基础良好、网点扩张迅速、县域金融业务发展前景广阔、资本补充渠道畅通,预计未来资产规模仍有较快增长空间 问题2 **分析师提问** 公司净息差的走势如何,未来会有何变化 [11][12][13][14] **公司回应** 公司资产结构优化及存款成本下降将有助于缓解净息差下行压力,预计未来净息差下降幅度将逐步收窄 问题3 **分析师提问** 公司资产质量改善情况如何,未来趋势如何 [14][15][16][17][18][19] **公司回应** 公司资产质量指标持续改善,不良贷款率和拨备覆盖率均处于较好水平,未来随着经济复苏和政策支持,资产质量有望进一步改善

会议主要讨论的核心内容 - 奇鲁银行的基本情况和推荐逻辑,包括规模、股权结构、组织架构等 [1][2] - 奇鲁银行近年来的盈利表现和驱动因素,包括营收、净利润、ROE等 [3][4] - 奇鲁银行未来的发展前景,包括资产规模、净息差、资产质量等方面的分析和预测 [4][5][6][7][8][9][10][11] - 奇鲁银行的投资价值分析,包括估值水平、转债情况等 [20][21][22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 提问关于奇鲁银行资产质量改善的具体情况 [15][16][17][18][19] **Jiazhen Zhao 回答** 回答了奇鲁银行近年来资产质量的改善情况,包括不良贷款率、关注贷款率、不良生成率等指标的变化,以及不同行业贷款的资产质量表现 [15][16][17][18][19] 问题2 **Yang Bai 提问** 提问关于奇鲁银行未来息差水平的预测 [12][13][14] **Jiazhen Zhao 回答** 回答了奇鲁银行未来息差水平的预测,包括资产端收益率下行压力、负债端成本下降空间等因素分析 [12][13][14] 问题3 **Joyce Ju 提问** 提问关于奇鲁银行资本补充的情况 [10][11][22] **Lei Chen 回答** 回答了奇鲁银行资本补充渠道畅通,内源和外源资本补充能力较强,未来资本压力不大 [10][11][22]

报告公司投资评级 - 首次给予"推荐"评级 [73] 报告的核心观点 规模 - 齐鲁银行资产规模有望保持高增,扩表空间广阔 [17][18][19][20][21][28] - 主要基于: - 山东省经济基础好、杠杆率不高,为公司提供良好经营条件 [18][19][20][28] - 公司深耕济南本地、加快异地机构布局,网点扩张步伐有望支持信贷规模高增 [29][30][31] - 持续加大县域金融资源投入,县域经济发展基础好,有利于县域金融业务成长 [36][37][38] - 内源+外源资本补充推动资本不断夯实,能够支持资产规模快速扩张 [39] 净息差 - 净息差处于同业中游水平,跟随行业趋势逐步下行 [41][42][43][44][45][46] - 负债端成本具有相对优势,有望充分受益于存款降息红利释放,净息差降幅有望收敛 [43][49][50] 资产质量 - 历史不良包袱加速消化,资产质量指标进入改善周期 [52][55][56] - 重点行业信用风险可控,整体资产质量具有稳定基础,信用成本有下降空间 [53][54][60][61] - 拨备水平持续提升至中游水平,为资产质量改善提供有力支撑 [60][61] 根据相关目录分别进行总结 基本概况 - 齐鲁银行成立于1996年,是山东省首家设立并引进境外战略投资的城商行 [6] - 股权结构均衡,国资背景深厚,组织架构扁平灵活 [7][8][9] - 近年来规模持续高增,盈利增速跻身行业第一梯队 [11][12][13] 规模 - 资产规模有望保持高增长,扩表空间广阔 [17][18][19][20][21][28] - 网点扩张步伐加快,异地机构布局稳步推进 [29][30][31] - 持续加大县域金融资源投入,县域金融业务成长空间广阔 [36][37][38] - 内外资本补充畅通,资本基础夯实 [39] 净息差 - 净息差处于同业中游水平,跟随行业趋势逐步下行 [41][42][43][44][45][46] - 负债端成本优势明显,有望充分受益于存款降息红利 [43][49][50] 资产质量 - 历史不良包袱加速消化,资产质量指标进入改善周期 [52][55][56] - 重点行业信用风险可控,整体资产质量具有稳定基础 [53][54] - 拨备水平持续提升,为资产质量改善提供有力支撑 [60][61]

科技金融发展情况 - 齐鲁银行始终与国家战略保持同频共振，把科技金融作为战略重点，为新质生产力发展提供金融支持[1] - 齐鲁银行科技金融具有以下四大差异化优势：发展基础牢固、服务体系完备、机构建设走在前列、服务客群精准聚焦[1] - 齐鲁银行科技型企业贷款增速高于全行各项贷款增速[1] 资产质量展望 - 齐鲁银行持续强化重点领域风险防控，加强不良资产处置，资产质量指标稳中向好[2] - 一季度末不良贷款率1.25%，较上年末下降0.01个百分点；关注类贷款占比1.32%，较上年末下降0.06个百分点；拨备覆盖率304.80%，较上年末提高1.22个百分点[2] - 齐鲁银行将进一步完善预警管理机制，强化重点领域和潜在风险管理，提升风险应对能力，预计全年整体资产质量延续向好趋势[2]

齐鲁银行的消费贷款发展举措 - 不断丰富产品体系,推出专属客群产品如齐鲁教师贷、医护贷等,上线家装、家电等特色消费场景分期业务,满足居民个性化金融需求[1] - 持续优化业务流程,提高产品智能化、线上化水平,加快授信策略迭代升级,配置种类齐全的客户权益活动,为居民提供更优质、便捷、高效的金融服务[1] 齐鲁银行金融市场业务的资产配置思路 - 秉承稳健经营策略,有效兼顾安全性、收益性和流动性[1] - 持续强化市场研究分析,统筹债券、基金等各类资产配置,动态调整资产布局,努力把握市场交易机会,不断丰富交易策略,积极开展债券波段操作,着力提高综合收益水平[1]

公司发展战略 - 聚焦先进制造业、重点基础设施、科技创新、普惠金融、乡村振兴、绿色金融等行业领域，持续加强金融服务供给[1] - 坚持项目为王，以省市各类重大重点项目和济南项目深化年为抓手，充分挖掘企业技术攻关、设备更新、转型升级等业务需求，积极保障中长期资金供给[1] - 强化机制建设、渠道拓展、行业专精，提升行业专业经营能力，通过各类标签筛选重点产业、重点客户，突破一批规上企业[1] - 瞄准高质量客群，借力外部数据筛选省属国企及其控股企业、央企驻鲁子公司、上市及拟上市公司、山东省民营企业100强企业，强化"直融+间融"综合服务[1] - 主动对接民营企业融资需求，通过内部机制优化、产品和服务创新，为民营企业提供更充分、更精准的综合性金融服务[1] 县域金融发展 - 建立健全面向县域、"三农"的治理结构和业务运行机制，以总行区位优势和城市金融服务经验赋能县域机构发展[2] - 持续强化信贷产品创新运用，依托各县域支行铺设59家县域普惠金融中心，做精、做细、做实"一县一品"工程，推出特色农产品贷款，支持当地特色产业发展[2][3] - 持续创新线上经营模式，聚焦涉农服务场景，通过行内搭建的大数据平台和线上特色产品"农户e贷"，开展涉农贷款批量精准营销[3]

普惠金融发展 - 齐鲁银行积极贯彻落实政府和监管关于普惠金融发展的工作要求，重视服务实体经济，支持乡村振兴，增强政银企三方对接合作，持续拓宽普惠金融服务覆盖面[1] - 2023年末，普惠型小微企业贷款余额655.49亿元，较上年末增长19.37%，普惠型小微企业贷款当年平均投放利率4.77%[1] - 将继续确定普惠型小微企业贷款的合理增速，根据贷款市场报价利率(LPR)调整合理确定新发放贷款投放利率，持续优化贷款结构，将普惠小微贷款向涉农、小微、实体经济等领域倾斜[1] 资本管理 - 《商业银行资本管理办法》(资本新规)自2024年1月1日起施行，本行不同业务的资本占用有升有降，整体资本充足率指标基本平稳[2] - 以资本新规为导向，以高质量发展为目标，不断提升资本和风险管理精细化水平，优化资源配置，调整资产结构，完善资本回报管理机制[2]

分红策略优化 - 本行高度重视投资者回报，建立了持续、稳定的分红机制，近年来现金分红金额逐年提高[1] - 2023年度拟每10股派发现金红利人民币2.20元（含税），每股派发金额较去年提高18.28%，与归母净利润增速相当[1] - 下一步将综合考虑监管导向、经营环境、发展阶段、盈利水平、资本状况等因素，积极听取各方建议，研判利润分配政策，不断增强投资者获得感[1] 消费信贷业务拓展 - 积极响应国家政策，持续优化消费金融业务策略，提高信贷资金可得性和便捷性[2] - 不断丰富产品体系，推出多样化的专属客群产品，上线特色化的消费场景分期业务，满足居民个性化的金融需求[2] - 持续优化业务流程，提高产品智能化、线上化水平，加快授信策略迭代升级，为居民提供更加优质、高效的金融服务[2] - 2023年度，消费贷款增量较同期实现翻番[2]