业绩总结 - 公司2024年第一季度营业收入为20.51亿元，同比下降8.34%[1] - 公司2024年Q1煤炭产量增长，售价、毛利环比提高[2] - 公司2024年Q1煤炭板块营收19.50亿元，同比下降7.75%[3] - 公司具备区位优势及煤种优势，煤炭板块营收占比97.04%[4] - 2026年预计公司营业收入将略微增长至7700百万元，较2022年增长1.3%[11] - 2026年预计公司营业利润率将略有提升至2.8%，较2023年增长22.5%[11] - 2026年预计公司归属母公司净利润率将略有下降至2.3%，较2022年下降1.2%[11] 其他 - 公司具备证券投资咨询业务资格[17] - 公司不保证信息的准确性和完整性，投资需谨慎[17] - 公司可能持有或交易报告中提到的上市公司发行的证券[17] - 公司对报告保留一切权利，未经授权不得复制或再次分发[17] - 公司提醒客户遵守廉洁从业规定[17]

业绩总结 - 公司维持2024年EPS预测为1.70、1.73、1.78元，目标价为15.30元[1] - 公司预计二季度业绩小幅承压，但波动有限，预计三季度焦煤价格上涨，业绩将抬升[2] - 公司营业收入预计2024年将有8%的绝对升幅和7%的相对指数增长[2] - 公司净利润预计2024年将有2%的绝对升幅和3%的相对指数增长[2] - 公司每股净收益预计2024年为1.70元，每股股利预计为0.85元[2] 业务展望 - 公司发电业务逐步拓展，新增长有望实现，预计发电业务成为新增长亮点[2] - 恒源煤电公司2022年至2026年的营业总收入分别为839.3亿、778.6亿、745.2亿、746.9亿和758.9亿[3] - 公司2022年至2026年的净利润分别为252.7亿、203.6亿、203.9亿、207.1亿和213.7亿[3] - 恒源煤电公司2022年至2026年的EBIT率分别为34.2%、28.6%、30.2%、30.7%和30.9%[3] 财务指标 - 公司经营费用抬升，但总体经营表现稳健，资产负债率保持低位，经营继续稳健[2] - 公司经营利润率预计2024年为30.2%，净资产收益率预计为15.0%[2] - 公司投入资本回报率预计2024年为12.2%，市盈率预计为7.53[2] 市场比较 - 可比公司中国神华、陕西煤业、兖矿能源和盘江股份的2022年至2024年PE分别为11.4、13.31、12.92、7.00、9.63、8.30、5.60、10.23、8.55[4]

业绩总结 - 恒源煤电2024年一季度营业收入为20.51亿元，同比下降8.34%[1] - 归母净利润为4.31亿元，同比下降29.09%[1] - 煤炭产销环比增长，煤炭毛利环比增长明显，煤炭单位毛利率为44.83%[4] 资产负债情况 - 公司资产负债率在24Q1末为38.80%，较23Q1末下降1.24pct[3] 未来展望 - 2026年恒源煤电预计营业总收入将达到8,040亿元，营业收入增长率为3.22%[6] - 2026年净利润率预计将达到27.36%，ROA为9.26%，ROE为13.90%[6] - 2026年现金比率预计将达到1.50，资产负债率为33.10%[6]

财务表现 - 2024年第一季度，恒源煤电营业收入为20.51亿人民币，同比下降8.34%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为4.31亿人民币，同比下降29.09%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为6.65亿人民币，同比下降39.13%[4] - 总资产为215.15亿人民币，同比增长1.19%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为130.86亿人民币，同比增长3.84%[5] - 营业总成本为15.55亿人民币，其中管理费用和研发费用较去年同期有所增加[14] - 营业利润为5.17亿人民币，较去年同期下降27.3%[15] - 净利润为4.30亿人民币，较去年同期下降29.7%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为6.65亿人民币，较去年同期下降39.1%[17] - 投资活动产生的现金流量净额为-5104.43万人民币，出现较大负增长[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为-62.94万人民币，较去年同期下降95.9%[18] 股权结构 - 安徽省皖北煤电集团有限责任公司持股比例为54.92%，期初转融通出借股份为536,400股，期末转融通出借股份为185,100股[10] - 香港中央结算有限公司持股比例为8.16%，期末转融通出借股份为104,536,791股[10] - 招商银行股份有限公司持股比例为3.28%，期末转融通出借股份为38,046,411股[10] - 中国工商银行股份有限公司持股比例为1.07%，期末转融通出借股份为15,282,199股[10] - 王挺持有5,100,000股，期末转融通出借股份为9,370,000股[10] - 黄军持有7,813,891股，期末转融通出借股份为8,868,291股[10] - 基本养老保险基金一零零三组合持有6,220,000股，期末转融通出借股份为7,625,972股[10] - 中国平安人寿保险股份有限公司自有资金持有4,633,440股，期末转融通出借股份为6,532,940股[10] - 中国银行股份有限公司易方达中证红利交易型开放式指数证券投资基金持有4,519,199股，期末转融通出借股份为6,143,499股[10] - 上海浦东发展银行股份有限公司招商中证红利交易型开放式指数证券投资基金持有5,675,400股，期末转融通出借股份为5,446,600股[10]

业绩总结 - 公司煤炭业务实现营业收入75.56亿元，同比下降7.18%[2] - 公司煤炭业务吨煤毛利为441.12元/吨，同比下降22.15%[1] - 公司电力业务实现营业收入0.47亿元，同比下降13.96%[4] - 公司预计2024-2026年实现营业收入79.71亿元、81.99亿元和85.12亿元，归母净利润分别为20.28亿元、20.62亿元和20.83亿元[7] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到8512百万元，较2022年增长3.8%[9] 未来展望 - 公司计划推进煤炭和电力业务的在建项目，布局绿电业务[5] - 公司面临的风险包括安全生产风险、煤价下跌、环保政策趋严和下游需求不及预期[8] - 营业利润预计在2023年出现较大幅度下滑，但在2024年和2025年有望逐步恢复增长[9] - 公司的净利率在未来几年将保持稳定，分别为25.4%、25.1%和24.4%[9] 其他新策略 - 公司拟派发每股现金红利0.85元，股息率为6.92%[6] - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[13] - 长城证券可能与本报告涉及的公司存在业务关系[13] - 买入、增持、持有、卖出等不同投资评级对应不同的股价预期涨跌幅度[13]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为778.6亿元，归母净利润为203.6亿元，符合市场预期[1] - 公司2023年全年平均销售价格为959元/吨，商品煤销量为761.86万吨，预计2024年业绩略降[2] - 公司2023年完成发电量33.56亿度，分红率为50%，分红率稳步提升[2] 未来展望 - 公司预计2024年EPS为1.70元，2025年为1.73元，2026年为1.78元，目标价上调至15.3元[1] 公司概况 - 恒源煤电公司是安徽省第一家上市的煤炭企业，主要从事煤炭开采、洗选加工、销售等业务[3] - 公司煤种齐全，煤炭产品主要有混煤、洗末煤、冶炼精煤等，质量优良，被称为“绿色环保”能源，广泛应用于多个领域[3] 财务数据 - 公司2022年至2026年的营业总收入分别为839.3亿、778.6亿、745.2亿、746.9亿和758.9亿[3] - 公司2022年至2026年的净利润分别为252.7亿、203.6亿、203.9亿、207.1亿和213.6亿[3] - 公司2022年至2026年的净资产收益率分别为19.2%、16.2%、15.0%、14.1%和13.6%[3] - 公司2022年至2026年的PE比率分别为5.84、7.24、7.23、7.12和6.90[3] 其他信息 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[5] - 报告中提到，投资者应当注意公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券或期权，并可能为这些公司提供相关服务[9]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为77.86亿元，同比下降7.24%[1] - 公司拟派发每股股利0.85元，股息率达到6.9%[3] - 公司预计2024-2026年归母净利分别为19.54/20.80/22.15亿元，维持“推荐”评级[5] - 恒源煤电2023年营业总收入预测为7,786亿元，2024年预测为7,565亿元，2025年预测为7,808亿元，2026年预测为8,059亿元[7] - 2023年至2026年，恒源煤电的净利润增长率分别为-19.43%，-4.04%，6.47%，6.50%[7] - 恒源煤电的总资产周转率分别为0.36，0.35，0.35，0.35[7]

财务表现 - 公司2023年度实现营业收入7,785,898,719.21元，实现净利润2,031,230,786.17元，归属于上市公司股东的净利润2,035,939,946.75元[4] - 公司2023年末经审计可供股东分配的利润为8,378,216,931.41元，拟向全体股东每10股派发现金红利人民币8.5元，共计派发现金红利人民币1,020,004,151.4元[5] - 公司2023年营业收入为7,785,898,719.21元，较上年同期下降7.24%[12] - 公司2023年净利润为2,035,939,946.75元，较上年同期下降19.43%[12] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为3,576,968,157.22元，较上年同期增长19.77%[12] - 公司2023年末净资产为12,602,201,790.40元，较上年末下降4.15%[12] - 公司2023年基本每股收益为1.697元，较上年同期下降19.42%[12] - 公司2023年稀释每股收益为1.697元，较上年同期下降19.42%[12] - 公司2023年加权平均净资产收益率为16.69%，较上年同期增长5.24%[12] - 公司2023年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为16.31%，较上年同期增长5.71%[12] - 公司2023年第一季度至第四季度营业收入分别为2,237,634,381.20元、2,000,080,121.67元、1,729,475,430.33元、1,818,708,786.01元[13] - 公司2023年第一季度至第四季度净利润分别为608,118,974.62元、509,547,920.12元、515,601,413.69元、402,671,638.32元[13] - 公司2023年实现营业收入77.86亿元，实现利润总额22.77亿元，归属于上市公司股东的净利润20.36亿元，较好的完成了全年任务目标[17] - 公司全年完成原煤产量943.94万吨，商品煤产量745.49万吨，商品煤销量761.86万吨[17] - 公司实现发电量33.56亿度（含钱营孜发电公司）[17] - 公司2023年度报告显示，营业收入为77.86亿元，同比下降7.24%[24] - 公司2023年度实现利润总额为22.77亿元，同比下降22.05%[24] - 公司2023年度主营业务收入为72.99亿元，同比减少7.22%[24] - 公司2023年度原煤产量为943.94万吨，同比增加1.07%[24] - 公司2023年度商品煤销量为761.86万吨，同比增加8.19%[24] - 公司2023年度经营活动产生的现金流量净额为3,576,968,157.22元，同比增加19.77%[25] - 公司2023年度投资活动产生的现金流量净额为-2,912,247,890.96元[26] - 公司2023年度主营业务中煤炭的毛利率为46.67%，同比下降0.64个百分点[27] - 公司2023年度主营业务中电力的毛利率为-46.39%，同比增加9.04个百分点[27] - 公司2023年度主营业务中国内销售模式的毛利率为46.10%，同比下降4.70个百分点[27] 业务风险 - 公司主要产品煤炭价格存在波动风险，煤炭开采存在安全生产事故风险，地质条件变化会影响煤质与开采进度，国家政策和环保标准调整可能影响公司生产经营[7] - 公司2023年煤炭产量持续增加，但随着优质产能的释放，增速同比有所放缓[19] - 2023年全国规模以上电厂火力发电量同期增加较多，导致煤炭需求增加[20] - 公司主要从事煤炭开采、洗选、运输、销售以及生产服务等业务，煤炭产品主要混煤、精煤、块煤、煤泥等，主要用于电力、冶金及化工等行业[21] - 公司煤炭销售以长协为主，销售运输方式以铁路运输为主，动力煤市场主要稳定在周边区域，精煤销售市场主要为皖、赣、湘、苏、沪、浙等地区[21] 公司信息 - 公司注册地址为安徽省淮北市濉溪县刘桥镇，办公地址为安徽省宿州市西昌路157号，公司网址为http://www.ahhymd.cn/[11] - 公司2023年度报告中提到了公司第七届董事会任期届满，公司召开了七届二十六次董事会，对第八届董事会人选进行了推选，并产生了第八届董事会[71] - 公司2023年年度报告中指出，杨林、周伟、焦殿志、陈稼轩、傅崑岚、朱四一被选举为第八届董事会非独立董事，蔡晓慧、王怀芳、王帮俊被选举为第八届董事会独立董事[71] - 公司2023年年度报告中提到了原独立董事张云起、王亮、袁敏、刘小浩任期届满离任[71] - 公司2023年3月30日召开七届二十一次监事会，推选第八届监事会监事人选，王庆领、张磊、陈坤当选为监事[72] - 公司2023年8月4日选举张克雷为职工监事，取代李承军[72] - 公司董事、监事、高级管理人员实行年薪制，独立董事年薪为税后8万元[73] - 公司向董事、监事和高级管理人员全额支付工资[75]

公司经营情况 - 2023年度毛利有所下降,主要原因是全年价格同比下降对收入下降影响大于商品煤销售量增加对收入增加影响,加之成本略有增加[1] - 煤炭企业成本各季度间发生不均衡,2023年煤炭主营销售成本全年同比增加1.31%[1] 产品定价 - 公司产品主要执行长协价格,动力煤定价按照全国动力煤中长协价格定价机制,精煤参照周边煤企及市场价格确定长协价格[1] - 在价格波动较大时,公司会与客户沟通对价格进行动态合理调整[1] 产品结构 - 公司煤种主要为主焦、1/3焦、肥煤、无烟煤、动力煤等,销售商品煤按照混煤、精煤、煤泥进行归类统计,其中精煤约占38%[1] 资源储备 - 公司目前可采储量约4.8亿吨,根据现在政策,公司可能有少量深部资源在后期实际开发时,需要缴纳矿业权收益出让金[1] 产能情况 - 公司年产能1095万吨,目前暂无新增产能,将通过采掘优化、深部资源开发实现现有矿井达产和延长矿井开采服务年限[2] 分红计划 - 公司一贯注重对投资者回报,近年来在保持持续稳健经营的前提下逐年增加分红比例,2022年度分红约占当年度净利润的48%,未来仍将努力持续回馈股东[1] 投资计划 - 公司目前投资的较大项目为与皖能电力共同投资建设的钱营孜电厂二期和皖恒新能源项目,采用增加注册资本金的方式投入,除此之外暂无其他大额项目投资[1] 资产注入 - 控股股东对资产注入有相关承诺,并授予了上市公司不可撤消的收购权,但上市公司具体收购时需要充分考虑规范运营以及资本市场等方面的相关要求和条件[1] 电力板块 - 公司目前有三座资源综合利用电厂,总装机容量66MW;持有钱营孜发电有限公司50%股权,该公司正在建设二期装机容量1000MW;持有宿州热电有限公司21%股权;正在新建的皖恒新能源公司,目前正在建设300MW风电项目,公司持有46%股权[1] 煤矿改扩建 - 恒源煤矿改扩建项目正在建设施工中,计划2024年6月完工[1] 新增资源 - 目前安徽省内已经没有新增未开发煤炭资源,省外因受市场、政策、估值等多重影响,寻求合适的煤炭资源未取得实质性突破[2]

公司基本情况 - 公司成立于2000年12月，2004年8月首发上市，总股本为1200004884股，注册地位于安徽省淮北市濉溪县，办公地在安徽省宿州市埇桥区[1] - 公司主要从事煤炭开采、洗选加工、销售业务，下辖5对矿井及配套选煤厂，年核定生产能力1095万吨、年洗选能力1000万吨，在岗员工约1.5万人[1] 2023年前三季度经营情况 - 2023年1-9月生产原煤702.40万吨，生产商品煤557.29万吨，销售商品煤574.91万吨，商品煤平均价格974.99元/吨[1] - 实现营业收入59.67亿元，利润总额19.32亿元，归属于母公司所有者的净利润16.33亿元，每股收益1.36元[1] - 经营活动产生的现金流量净额27.28亿元[1] - 2023年9月末总资产209.41亿元，负债85.77亿元，资产负债率40.95%，归属于母公司所有者的权益为122.77亿元[1] 产品定价及结构 - 公司产品主要执行长协价格，动力煤定价按照全国动力煤中长协价格定价机制，精煤参照周边煤企及市场价格确定长协价格[2] - 公司煤种主要为主焦、1/3焦、肥煤、无烟煤、动力煤等，销售商品煤中混煤约占53%，精煤约占38%，煤泥约占9%[2] 未来展望 - 公司坚持均衡生产，2024年产量较2023年不会有明显变化[3] - 公司暂无新增产能计划，将通过深部资源开发来延长现有矿井开采服务年限[3] - 公司注重对投资者回报，近年来分红比例逐年增加，2022年度分红约占当年度净利润的48%[3] - 公司未来电煤价格预计趋于平稳，焦煤价格受下游钢企经营情况变化影响较大[3] - 公司目前投资的较大项目为与皖能电力共同投资建设的钱营孜电厂二期和皖恒新能源项目[3][4]