业绩总结 - 公司2024年一季度收入为66.7亿，同比增长5.0%[1] - 公司23年包装收入为70.8亿，同比下降7.8%[1] - 预计24-26年公司归母净利润分别为7.7/10.5/12.6亿[2] - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为2.97%、-13.76%、13.93%、11.74%、9.35%[4] 未来展望 - 预计2026年营业收入将达到40,834.48百万元，较2023年增长了39.2%[5] - 营业利润预计在2026年将达到1,344.84百万元，较2024年增长了53.9%[5] - 每股收益预计在2026年将为0.28元，较2022年增长了0.78元[5] 其他新策略 - 天风证券提醒投资者，报告中的意见和预测仅代表当时观点，不构成未来表现的保证[9] - 报告中的投资评级分为买入、增持、持有和卖出，根据预期股价相对收益和行业指数涨幅来确定[12] - 天风证券可能持有报告中提及公司的证券并进行交易，投资者应考虑潜在利益冲突[11]

公司经营情况 - 2023年实现营业收入293.33亿元，归属于母公司股东的净利润1.56亿元，实现扭亏为盈[2][3] - 2024年第一季度营业收入66.69亿元，同比增长5%，归属于母公司股东的净利润0.39亿元，实现扭亏[2] - 造纸板块2023年产量678.47万吨，同比增长10.35%，销量677.73万吨，同比增长9.97%，产销率99.89%[2][3] - 包装板块2023年实现产量20.60亿平方米，销量20.66亿平方米，产销率100.28%，毛利率13.40%，同比增加2.69个百分点[2][3] 行业及市场分析 - 随着全球和国内经济的复苏，行业将继续保持持续向上的势头[2] - 新增产能主要源自头部规模化纸厂的全国布局，未来新增产能供给可能减少，行业供需格局改善弹性较大[8] - 在现有政策不变的情况下，进口纸对国内市场的影响整体不会有边际恶化[7] 公司发展策略 - 加大对费用管控、成本控制、新产品研发和新客户开拓的力度，积极应对挑战[2] - 通过内部挖潜和精益改善，不断优化库存，废纸库存在10天左右，原纸库存在两周左右[5] - 2024年将继续推进参股企业北欧纸业股权出售工作，聚焦核心产业链发展[8] - 2024年包装业务将进一步深耕现有客户，持续开拓新客户，提升优质大客户份额[6][7] 资金管理 - 通过经营性的保障和控制资本性支出来实现结余，聚焦核心产业链发展，有序处置海外及非主业资产[3] - 2023年落地广东、华中两大造纸基地的战略投资者引入，股权融资额10亿元，债务结构持续优化[3] - 宿州山鹰造纸项目的资本开支将通过项目贷款和公司自有资金实施[5] - 公司持续关注可转债转股进展，积极寻求转股等方案，同步做好资金安排[3] 其他 - 与威立雅合作设立的再生资源分拣中心项目在慈溪市、合肥市已落地[4] - 公司出台《长期激励计划管理办法（2024-2026年）》主要是为了吸引和保留人才[5]

公司业绩 - 公司2024年营业收入为32,267万元，净利润为7.27亿元[2] - 公司2024年预计EBIT为18.37亿元，2025年预计达到20.35亿元[3] - 公司2024年净利润预计为7.27亿元，2025年预计达到9.01亿元[3] - 公司2024年资产总额预计为541.97亿元，2025年预计达到554.13亿元[3] - 公司2024年净资产为162.21亿元，2025年预计达到169.18亿元[3] - 公司2024年自由现金流预计为11.40亿元，2025年预计达到38.09亿元[3] 公司展望 - 公司目标利用木纤维替代进口废纸及部分木浆，有望进一步扩张成本优势[1] - 公司关注需求修复和格局优化，2024年起新增产能中枢显著下移[2] 公司评级 - 公司维持“增持”评级，调整2024-2025年盈利预期并增加2026年盈利预期[1] - 公司2024年PE为12.8x，目标价下调至2.09元，维持“增持”评级[1] 公司财务 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[5] 报告注意事项 - 报告中提到，投资者应当谨慎对待市场风险，不应将本报告作为唯一的投资决策参考[9] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得擅自使用[10] - 公司提供了股票和行业评级的说明，包括增持、谨慎增持、中性和减持等评级标准[12]

业绩总结 - 山鹰国际2023年全年营收为293.33亿元，归母净利润为1.56亿元，扣非净利润为-2.98亿元，同比分别下降13.7%、增长106.9%、亏损收窄[1] - 2023年纸价下降导致收入同比下降14%，其中箱板/瓦楞/包装/其他原纸收入分别变化为-12.26%、-5.54%、-7.78%、-16.57%[2] - 2023年毛利率和净利率同比增长至9.87%和0.35%，公司经营活动现金流净额同比增长1457.22%[2] - 山鹰国际2026年预计营业总收入将达到48,914百万元，较2023年增长67.02%[4] - 2026年净利润率预计将达到4.23%，较2023年增长3.7个百分点[4] - 公司2026年的速动比率预计将达到0.35，较2023年有所提升[4]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收293.3亿元，同比下降13.8%[1] - 公司2023年归母净利润1.56亿元，同比扭亏为盈[1] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额31.7亿元，同比增长1457.2%[1] - 公司2023年毛利率为9.9%，同比增长2.6个百分点[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到419.02亿元，较2022年增长23.2%[12] - 公司2026年预计净利润为14.54亿元，较2022年增长约7.2倍[12] - 公司2026年预计每股净资产为3.60元，每股销售收入为9.37元[12] - 公司2026年预计PE为6倍，PB为0.5倍，EV/EBITDA为8.2倍[12] - 公司2026年预计股息率为2.1%[13] 其他 - 分析师声明中指出，报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[15] - 法律主体声明中指出，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中国境内的分销[16] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[17] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[17] - 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务[17]

公司基本信息 - 公司注册地址为安徽省马鞍山市勤俭路3号，办公地址在上海市杨浦区安浦路645号滨江国际6号楼[10] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入为34,014,116,243.77元，较2022年同期增长13.76%[11] - 公司2023年度报告显示，净利润为15,156,705,557.23元，同比增长106.92%[12] - 公司2023年全年实现营业收入293.33亿元，归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，实现扭亏为盈[15] - 公司2023年销售收入为293.33亿元，同比下降13.76%[24] - 公司2023年第四季度营业收入为8,021,359,457.29元，净利润为272,626,872.54元，扣除非经常性损益后的净利润为60,408,244.39元，经营活动产生的现金流量净额为1,248,755,834.97元[13] 公司业务发展 - 公司致力于发展绿色循环经济，完成20款产品碳足迹核查及认证，打造再生纸资源的闭环[17] - 公司在2023工业互联网500强中排名第275位，并获得中国纸包装行业40年发展数智化建设先进企业奖[17] - 公司致力于成为为客户创造长期价值的全球包装一体化解决方案服务商，主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和销售以及国内外回收纤维贸易业务[21] 公司财务状况 - 公司净资产为13,747,302,701.06元，总资产为54,739,587,206.10元，分别较上年增长1.18%和4.23%[12] - 公司基本每股收益为0.04元，稀释每股收益为0.04元，扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.07元，加权平均净资产收益率为1.14%[12] 公司市场表现 - 包装板块集团大客户销售订单份额占比提升至42%，同比增加约9个百分点[16] - 包装板块纸箱业务占比进一步提升，纸箱纸板业务结构不断优化，毛利率13.40%，同比增加2.69个百分点[16] - 纸价承压下行，后续在低位震荡，AA级120g瓦楞纸全年均价为2914元/吨，同比跌幅18.7%；箱板纸全年均价3947元/吨，同比下滑16.47%[20] 公司战略规划 - 公司展望2024年，将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，激发消费潜力，修复经济增长的动力[66] - 公司将持续深化变革和转型，实现高质量经营和投资，推动产品+服务综合解决方案、智能制造、数字化转型，引入先进技术提升生产制造过程[69] - 公司将重点抓好拓宽再生纤维渠道建设和服务功能，构建原材料的护城河，大力发展包装业务，持续优化大客户中心管理体系[70] 公司治理及内控 - 公司严格按照相关法律法规要求开展公司治理活动，强化内部控制[19] - 公司确保股东大会程序符合相关规定，保障所有股东合法权益[19] - 公司与控股股东在业务等方面完全分开，具有独立完整的业务及自主经营能力[19] 公司员工及董事会情况 - 公司员工总数为14,024人，其中生产人员为9,673人，销售人员为720人，技术人员为1,430人，财务人员为300人，行政人员为1,001人，管理人员为900人[121][122] - 公司董事会下设审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会、战略委员会[111][115][116][119] - 公司董事履行职责情况良好，参加董事会和股东大会情况符合规定，连续两次未亲自出席董事会会议的情况不适用[110] 公司环保及社会责任 - 公司投入环保资金39259.18万元，严格遵守环保法律法规和相关规定，确保各项污染物达标排放[165] - 公司在社会责任工作方面总投入资金120.10万元，涉及捐赠、公益项目等多个方面[181] - 公司在扶贫及乡村振兴项目方面总投入资金52.80万元，涉及产业扶贫、乡村振兴等多个方面[183]

2024年第一季度报告 证券代码：600567 证券简称：山鹰国际 山鹰国际控股股份公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 ...

公司战略 - 公司拟出售北欧纸业48.16%股权，预计回笼人民币约9.80亿元，有利于优化现金流[1] - 公司规划产能将突破800万吨，后续资本开支趋缓，产业链布局有望成为底层利润增长的核心驱动[2] 业绩展望 - 预计2024-2025年公司归母净利润分别为10.9/15.5亿元，对应PE为7.53X/5.31X，维持“买入”评级[2] - 2024年预计净利润为1117百万元，较2022年增长147.6%[3] - 2024年预计每股收益为0.24元，较2022年增长800%[3] 财务状况 - 2024年预计每股净资产为3.17元，较2022年增长8.2%[3] - 资产负债率在2023年为68.1%，2024年预计将略有增加至68.8%[3] - 2024年预计净负债比率为170.8%，较2022年增长85.4%[3] - 营运能力方面，2024年应收账款周转率为7.1次，与2023年持平[3] 投资建议 - 报告中提到公司不对报告中的内容对最终操作建议做出任何担保[6] - 投资者应注意公司及其关联机构可能持有报告中涉及的公司发行的证券并进行交易[7] - 报告中指出，投资建议的评级标准是根据公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现来确定的[8]

业绩总结 - 公司2023年Q4实现归母净利润2.1~2.6亿，同比增长109%~111%[1] - 公司2023年实现归母净利润0.95亿~1.43亿，扭亏为盈[1] - 公司营业收入呈逐年增长趋势，2025年预计达到45236.94百万元[2] - 公司归属母公司净利润在2023年扭亏为盈，2024年预计达到1122.11百万元[2] - 公司EPS在2023年为0.03元，2024年预计达到0.25元[2] 用户数据 - 公司包装板块企业布局于沿江沿海经济发达地区，产量超过21亿平方米，位居中国第二[2] 未来展望 - 公司预计23-25年归母净利分别为1.2/11.2/14.2亿元，PE分别为64/7/5X[2] - 营业收入预计2023年将增长4.11%，2024年将增长13.91%[3] 新产品和新技术研发 - 公司资产负债表显示，2025年预计货币资金将达到3618.96百万元，较2021年增长约7.1%[3] 市场扩张和并购 - 公司市盈率在2023年为64.15，2024年预计为6.81[2] 其他新策略 - 天风证券提醒投资者，报告中的意见和预测仅代表当时观点，不构成未来表现的保证[7] - 报告中的投资评级分为买入、增持、持有和卖出，根据预期股价相对收益来判断[10]

股票简称：山鹰国际 股票代码：600567 债券简称：山鹰转债 债券代码：110047 债券简称：鹰19转债 债券代码：110063 山鹰国际控股股份公司 投资者关系活动记录表 投资者关系活动 ■特定对象调研 □分析师会议 类别 □媒体采访 ■业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 ■电话会议 参与单位名称及 浙商证券、中金公司、申万宏源证券、民生证券、华创证券、 人员姓名 招商证券、方正证券、广发证券、嘉实基金、汇丰晋信基金、 大成基金、睿郡兴聚、淡水泉等机构（排名不分先后） 2023年11月3日：投资者网上提问 时间 2023年10月29日-2023年11月3日 ...