业绩总结 - 公司2023年实现营业收入77.03亿元，同比减少6.99%[1] - 公司2023年Q4实现营业收入20.92亿元，同比增长0.14%[1] - 公司2022年主营收入8282.1亿元，2023年主营收入7703.1亿元，2024年预计主营收入8671.8亿元[6] - 公司每股收益2022年0.84元，2023年0.93元，2024年预计0.82元[7] - 公司市盈率2022年24.6倍，2023年22.2倍，2024年预计25.1倍[7] - 公司净利润率2022年4.6%，2023年5.8%，2024年预计7.2%[7] - 公司ROIC为13.2%至24.2%之间[7] 未来展望 - 公司预计2024年-2026年营业收入分别为86.72亿元、97.69亿元、110.13亿元，归母净利润分别为6.23亿元、7.61亿元、9.29亿元[5] - 公司2026年营业收入预计达到11012.8百万元，较2022年增长33.2%[8] - 公司2026年净利润预计达到929.2百万元，较2022年增长142.9%[8] - 公司2026年ROE预计达到13.4%，较2022年增长5.7个百分点[8] - 公司2026年PE为16.8，PB为2.3，P/S为1.4[8] - 公司2026年EBITDA/营业收入预计为12.8%，较2022年增长3.7个百分点[8] - 公司2026年净资产增长率预计为10.3%，较2022年增长6.2个百分点[8] - 公司2026年四费/营业收入预计为35.8%，较2022年下降0.5个百分点[8] - 公司2026年ROIC预计为24.2%，较2022年增长11.0个百分点[8] 其他新策略 - 公司与股东华润三九融合顺利，发布五年战略发展规划，未来看点在于“存量整合”和“增量拓展”[2] - 公司深度贯彻“四个重塑”：价值重塑、业务重塑、组织重塑、精神重塑[5] - 公司买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[9] - 公司减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%[9] - 公司风险评级A表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[9]

业绩总结 - 公司2023年实现收入77.03亿元，同比-6.99%[1] - 公司2023年Q4实现收入20.92亿元，同比+0.14%[2] - 公司2023年归母净利润4.45亿元，同比+16.05%[1] - 公司2023年Q4归母净利润0.59亿元，同比+458.75%[2] 业务发展 - 公司营销变革启动，成立三大核心事业部，核心品种稳步上量，注射用血塞通同比+22.65%[3] - 公司出海与创新持续推进，自主研发产品双氢青蒿素磷酸哌喹片通过WHO预认证[4] 未来展望 - 公司2026年主营业务收入预计将达到12,180百万元，增长率为16.0%[8] - 公司2026年每股净资产预计为9.224元[8] - 公司2026年净资产收益率预计为13.01%[8] - 公司2026年每股经营现金净流为1.181元[8] - 公司2026年每股股利预计为0.250元[8] - 公司2026年总资产收益率预计为7.71%[8] - 公司2026年EBIT利息保障倍数预计为5,315.4[8] 投资评级 - 投资评级中，买入得1分，增持得2分，中性得3分，减持得4分[9] - 买入预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，增持预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%[10] 其他信息 - 公司已具备证券投资咨询业务资格[11] - 报告内容为国金证券发布的研究报告，提供了关于证券和金融工具的观点和建议[12] - 报告仅限高风险评级投资者使用，不考虑个别客户的特殊状况，收件人需保持独立判断[13] - 报告提供了国金证券的联系方式，包括电话、邮箱和地址[14]

公司基本信息 - 公司中文名称为昆药集团股份有限公司，外文名称为KPC Pharmaceuticals, Inc[9] - 公司法定代表人为颜炜[9] - 公司联系人为张梦珣和董雨，联系地址位于云南省昆明市国家高新技术产业开发区[9] 财务数据 - 公司2023年营业收入为770,312,125,683元，较上年同期下降6.99%[10][11] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为44,467,996,122元，同比增长16.05%[10][11] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为356,083,160,300元，较上年同期增长40.25%[10][11] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为52,974,440,823.6元，较上年末增长6.31%[10] 业务发展 - 公司发布“乐成文化”理念，以利他精神为核心，引导企业文化重塑[17] - 公司实现昆药集团与华润三九在战略、业务、组织及文化层面的深度融合[17] - 公司启动营销组织变革，成立三大核心事业部[KPC1951、昆中药1381、777][16] 产品研发 - 公司自主研发的双氢青蒿素磷酸哌喹片通过WHO预认证，有条件进入国际组织及公立机构抗疟药采购范围[20] - 公司报告期内研发投入共计12,517.36万元，主要集中在老龄健康领域和心脑血管等慢病管理领域[21] - 公司自主研发的药物已经进入临床试验阶段，包括适用于缺血性脑卒中和IDH1基因突变的创新药[21] 市场趋势 - 2023年国家大力发展中医药事业，支持中医药传承创新发展，陆续出台系列政策支持中医药产业健康长远发展[24] - 2023年版医保目录内药品总数达到3,088种，其中西药1,698种、中成药1,390种[25] - 中药新药创新投入持续增加，中药产业高质量发展成为方向[35]

公司概况 - 昆药集团是一家具有六百年历史的中药企业，以三七、天麻等系列产品为核心，拥有深厚的制药经验[8] - 华润三九入主昆药集团，持股28%，有望实现双赢局面，强强联合打造三七产业链标杆[10] 业绩展望 - 预计公司2023-2025年归母净利润为5/7/9亿元，2022-2025年CAGR为31%，给予“推荐”评级[4] - 预计2023-2025年，昆药集团营业收入将达到83/95/109亿元，同比增速分别为0%/15%/15%[55] - 预计2023-2025年，昆药集团的EPS分别为0.70/0.90/1.14元/股，2022-2025年CAGR为31%，给予“推荐”评级[57] 业务发展 - 公司构建了两大主要业务平台，分别是以血塞通为核心的慢病管理平台和昆中药1381精品国药消费平台[2] - 公司成立三大事业部，包括昆中药、KPC·1951和777事业部，以深耕三七系列与昆中药为重点，持续发力口服增长极[17] 产品销售 - 公司口服制剂持续发力，销售收入不断上升，2022年口服剂销售收入为28.9亿元，占公司营业总收入约35%[13] - 血塞通口服产品销售额持续增长，核心产品血塞通软胶囊同比增长20%以上[26] 品牌推广 - 公司线上通过多个媒体渠道设立营销话题，传递品牌理念，扩大品牌曝光度，线下以“每餐一包，四季健脾胃”的形象成为话题单品[41] - 公司携手荣华、万民、一心堂、健之佳、神威大药房等大连锁药店，持续积累消费者规模，加深消费群体的品牌忠诚度[41]

公司基本信息 - 公司股价在2024年2月27日收盘价为20.56元[1] - 公司净资产为5,247百万元，总资产为9,291百万元[2] - 公司股票评级为买入，预计相对同期相关证券市场指数涨幅大于15%[3] 业绩预测 - 公司预计2023-2025年营业收入分别为81.27、92.39、104.70亿元，同比增长分别为-1.9%、13.7%、13.3%[5] - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为4.65、6.06、7.47亿元，同比增长分别为21.3%、30.4%、23.3%[5] - 公司2023-2025年营业收入预测分别为81.27、92.39、104.70亿元，同比增长-1.9%、13.7%、13.3%[84] - 公司2025年预计营业收入将达到10470百万元，较2022年增长26.3%[91] - 预计2025年归母净利润将达到747百万元，较2022年增长94.9%[91] - 公司2025年预计ROE将达到11.8%，较2022年提升4.1个百分点[91] 产品信息 - 公司主要产品包括注射用血塞通、血塞通软胶囊、血塞通片、舒肝颗粒、参苓健脾胃颗粒和香砂平胃颗粒[10][11][12][13] - 公司产品包括血塞通软胶囊等口服产品[21] - 公司的血塞通冻干粉针剂销售金额占比达到42%，口服剂型中血塞通软胶囊剂份额为8%[37] 市场情况 - 2022年中国心脑血管疾病中成药销售额超过960亿元[35] - 血塞通及血栓通在脑血管用药销售金额中的占比有所提升[36] - 2023年Q1-3血塞通软胶囊在中国城市实体药店心脑血管中成药TOP20中销售额超过5亿元，位列第五[38] 风险提示 - 公司产品面临市场竞争，可能会面临竞争对手投入加大、低价竞争等风险[87] - 公司成为华润三九控股子公司后，正在经历管理、业务、文化等多方面的融合，整合提效、业务发展存在不及预期的可能性[88] - 中成药行业原材料价格波动可能导致在原材料价格上升的情况下具有毛利率承压的风险[89]

证券代码：600422 证券简称：昆药集团 昆药集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 投资者关系  特定对象调研 分析师会议 媒体采访 业绩沟通会 活动类别 新闻发布会 路演活动  现场参观  其他 中信建投、招商资管、中睿合银、东方阿尔法基金、禧弘资产、正涵投 参与单位及 人员 资等分析师及投资者 时间 2024年 1月11日 方式 现场会议 上市公司接 董事会秘书张梦珣女士、证券事务代表董雨女士 待人员 1、未来公司业务发展的着力点有哪些？ 答：今年，随着与华润三九融合的进一步深入，公司聚焦“四个重 塑”要求，持续推动“战略-组织-文化”三位一体全面发展。其中，结 合业务重塑要求，公司启动营销组织变革，在原有营销体系架构基础 上，成立“1381、1951、777”三个事业部，进一步明确公司将来发展 的三大重点抓手。“昆中药 1381”事业部将围绕“产品梳理、建立商 道、品牌驱动、推广策略”四个层面高效推进，把握市场机遇、优化产 投资者关系 品组合，凭借六百多年老字号品牌价值和营销力量助力实现打造精品 ...

战略规划 - 公司将锚定"银发经济健康第一股"的战略核心，聚焦老龄健康领域，结合公司自身优势治疗领域，着力打造三七产业链标杆和"昆中药1381"精品国药平台，实现成为慢病管理领导者、精品国药领先者的战略目标[1] - 公司将围绕"健康老龄化"需求，结合"777"事业部的发展规划，重点聚焦三七产业链，致力于慢病管理和老龄健康领域[2] - "1381"事业部将围绕"品牌+学术"驱动未来的发展，从原来的B端模式向C端迈进，全力打造"昆中药1381"精品国药老字号品牌[3] - "1951"事业部将聚焦老龄健康领域，打造"学术+品牌"双翼，深挖银发人群治疗需求，深耕心脑血管、肌肉骨骼、神经精神三大核心领地[3] 渠道优化 - 公司借助三九商道体系和终端覆盖等优势，持续推动部分业务及产品持续融入三九商道，并开展省区一级渠道商的整合工作[3][4] - 公司在三九商道的加持与赋能下，开展院外业务商业渠道的整合工作，在此基础上，不断优化原有商业模式，逐步构建起适合昆药业务的商道体系[5] 管理提升 - 借助华润三九成熟的管理体系和管理经验，着力提升公司管理精细化水平，管理费用、财务费用等均有所下降，公司管理能效得到较为显著的提升[5] 研发创新 - 公司在研发创新方面持续聚焦于核心治疗领域，基于战略匹配度、研发可行性及谨慎性原则，对在研项目进行动态调整[6] - 未来公司将依托央企平台资源、企业在天然药物领域的研发底蕴及技术优势，围绕"健康老龄化"需求，持续加大研发投入力度，丰富产品管线，推进研发布局[6]

证券代码：600422 证券简称：昆药集团 昆药集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-003 投资者关系  特定对象调研 分析师会议 媒体采访 业绩沟通会 活动类别 新闻发布会 路演活动  现场参观  其他 平安证券、鹏华基金、前海开源、信达澳亚、摩根华鑫、宝盈基金、平安 基金、东方阿尔法、易方达、广发基金、中邮证券、杭银理财、开源证券、 参与单位及 人员 南方基金、安信基金、上银基金、东证融汇、恒越基金、中加基金、华富 基金、东吴证券、圆和资本等分析师及投资者 时间 2023年 11月13日-11 月16日 地点、方式 现场会议、线上会议 上市公司接 董事会秘书张梦珣女士、证券事务代表董雨女士 待人员 1、公司十四五整体战略规划进展情况？ 答：今年以来，公司重点聚焦“四个重塑”要求、持续加强“战略-组 织-文化”一致性，通过战略中期研讨会、战略检讨推进会等多种方式，不 断推进对“十四五”战略的聚焦研讨和成果输出，并同步启动配套子战略 的制定和研讨工作。未来公司将锚定“银发经济健康第一股”的战略核心， 着力打造三七产业链标杆和“昆中药 1381”精品国药平台，聚焦老龄化赛 ...

证券代码：600422 证券简称：昆药集团 昆药集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-002 投资者关系  特定对象调研 分析师会议 媒体采访 业绩沟通会 活动类别 新闻发布会 路演活动  现场参观  其他 中信证券、正心谷资本、泰康资产、盘京投资、银叶投资、国泰基金、蓝 墨投资、承泽资产、泽源资产、金广资产、英大保险资管、白鲸投资、卓 参与单位及 人员 晔私募、清池资本、广高科、龙智投资、诺鼎资产、滇中股权、维梧资本、 景顺长城、国海证券、华安医药、东方基金等分析师及投资者 时间 2023年 11月2日-11 月8日 地点、方式 现场会议、线上会议 上市公司接 董事会秘书张梦珣女士、证券事务代表董雨女士 待人员 一、公司基本情况介绍 公司首先向参与交流的投资者就公司 2023 年前三季度的情况作详细 介绍。今年以来，公司与华润三九的融合工作持续稳步推进，战略目标逐 渐清晰、核心业务不断聚焦，部分业务及产品积极融入三九商道，产品终 端覆盖率稳步提升、品牌影响力有所扩大；同时公司依托央企平台资源， 主办或承办了一系列中药产业链及三七产业链相关的重要活动、合资成立 ...

公司业务发展 - 公司基本情况中提到公司与华润三九的融合正在稳步推进，百日融合阶段已完成并进入一年融合阶段[7] - 公司启动营销组织变革项目，提升营销组织效率和核心竞争力[7] - 公司发布“乐成”文化体系，引导企业文化发展的内生动力[7] - 公司CHC板块业务已完成20个省区一级渠道商的整合工作，客均销量大幅提升[8] - 公司重点品种在单三季度均实现30%以上的增长，未来将进一步整合商业渠道构建昆药商道[8] - 公司持续聚合各方力量推动三七产业链平台搭建，助力中药产业链高质量发展[8] - 公司三七产品群渠道渗透率和市场占有率稳步提升，核心产品同比增长20%以上[8] - 公司通过WHO预认证，双氢青蒿素磷酸哌喹片获得认证，为国际市场拓展提供支撑[9] - 自主研发的创新药物临床试验积极推进，包括适用于缺血性脑卒中和IDH1基因突变的药物[9] - 多个仿制药项目陆续开展预BE研究，包括精神类用药化学注射剂和口服产品[9] 公司财务状况 - 2023年第三季度营业收入为1,840,225,455.98元，同比下降6.36%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为162,637,753.28元，同比增长4.20%[4] - 公司报告期末普通股股东总数为32,819股，无表决权恢复的优先股股东[10] - 公司股东中无关联关系或一致行动人情况[12] - 公司进行股票激励计划回购并注销，涉及多位离职激励对象持有的限制性股票[13] - 公司股份总数由758,255,769股变更为757,986,969股[13] - 公司财报显示，2023年9月30日，公司流动资产总额为669.83亿元人民币，较2022年底略有下降[17] - 公司应收账款较去年同期增长，达到28.09亿元人民币[17] - 公司固定资产总额为112.49亿元人民币，较去年同期略有下降[18] - 2023年第三季度，公司负债合计为3,881,262,061.63元，较上年同期4,289,436,247.47元有所下降[19] - 营业总收入为5,610,863,771.76元，较上年同期6,192,724,407.85元有所下降[20] - 净利润为396,225,301.95元，较上年同期380,256,659.26元有所增长[21] - 经营活动现金流出小计为5,674,759,077.38和6,381,775,595.10，净现金流量为-36,371,918.28和-115,254,698.60[23] - 投资活动现金流入小计为760,069,554.65和1,718,571,565.45，净现金流量为-217,190,606.07和-140,919,593.89[23] - 筹资活动现金流入小计为811,899,868.25和938,280,000.00，净现金流量为-241,323,365.82和-17,812,947.98[23] - 现金及现金等价物净增加额为-493,080,139.24和-271,515,645.31，期末现金及现金等价物余额为1,056,106,731.59和1,184,221,546.85[24]