公司概况 - 昆药集团是一家具有六百年历史的中药企业，以三七、天麻等系列产品为核心，拥有深厚的制药经验[8] - 华润三九入主昆药集团，持股28%，有望实现双赢局面，强强联合打造三七产业链标杆[10] 业绩展望 - 预计公司2023-2025年归母净利润为5/7/9亿元，2022-2025年CAGR为31%，给予“推荐”评级[4] - 预计2023-2025年，昆药集团营业收入将达到83/95/109亿元，同比增速分别为0%/15%/15%[55] - 预计2023-2025年，昆药集团的EPS分别为0.70/0.90/1.14元/股，2022-2025年CAGR为31%，给予“推荐”评级[57] 业务发展 - 公司构建了两大主要业务平台，分别是以血塞通为核心的慢病管理平台和昆中药1381精品国药消费平台[2] - 公司成立三大事业部，包括昆中药、KPC·1951和777事业部，以深耕三七系列与昆中药为重点，持续发力口服增长极[17] 产品销售 - 公司口服制剂持续发力，销售收入不断上升，2022年口服剂销售收入为28.9亿元，占公司营业总收入约35%[13] - 血塞通口服产品销售额持续增长，核心产品血塞通软胶囊同比增长20%以上[26] 品牌推广 - 公司线上通过多个媒体渠道设立营销话题，传递品牌理念，扩大品牌曝光度，线下以“每餐一包，四季健脾胃”的形象成为话题单品[41] - 公司携手荣华、万民、一心堂、健之佳、神威大药房等大连锁药店，持续积累消费者规模，加深消费群体的品牌忠诚度[41]