中国国际进口博览会（简称"进博会"）不仅是中国对外开放的重要窗口，更是中国企业展示创新成果和 全球化战略布局的绝佳舞台。记者获悉，通过进博会，复星医药的前沿创新成果得以从"展品"转变 为"商品"，并最终成为本土化的"产品"，惠及更广泛的中国患者群体。 作为进博会 "全勤生"，复星医药连续七次参展，围绕实体瘤、血液瘤、免疫炎症等核心治疗领域，以 及神经系统疾病的创新诊疗解决方案，展示了其最新的科技成果。 5年前，全球唯一采用形状感知技术经自然腔道的支气管镜控制系统——Ion支气管镜机器人在第二届中 国国际进口博览会现场首次展出，就成为了继达芬奇手术机器人之后的又一"网红产品"。5年后，Ion支 气管镜机器人再次亮相"进博舞台"，这一次，其身份是真正落地本地化生产的"商品"。2024年3月，Ion 获得国家药品监督管理局批准上市，9月实现首台Ion商业装机并顺利完成了首例商业应用。 此外，复星医药在神经系统疾病治疗领域也取得了显著进展。"磁波刀"作为全球前沿的无创手术治疗技 术，为中国特发性震颤、帕金森病患者带来了新的福音。这一技术已在全球成功治疗超过20000例特发 性震颤及帕金森病患者，为难治性帕金森病提供无 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司经营现金流持续优化,精益运营和降本增效措施持续推进 [3] - 公司持续聚焦创新药械领域,加大核心资产及研发平台的战略投入 [3][2] - 公司2024年前三季度有多个创新产品获批上市或进入临床试验,研发进展良好 [3] - 公司控股子公司复星凯特将纳入公司合并报表,有利于公司创新业务的发展 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入309.12亿元,同比增长0.69%;归属于上市公司股东的净利润20.11亿元,同比下降11.93% [3] - 2024年前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额29.87亿元,同比增长21.33% [3] - 2024年前三季度,公司研发投入39.15亿元,研发费用率8.57%,同比下降1.71个百分点 [3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.09元、1.37元和1.68元,对应动态市盈率分别为24.48倍、19.42倍和15.87倍 [6]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业和公司概况 - 复星医药是一家拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师,专注于上市公司和行业研究 - 本次电话会议主要讨论复星医药2024年前三季度的业绩和业务情况 2. 核心观点和论据 (1) 2024年前三季度复星医药实现营业收入309.12亿元,同比增长5.74%,主要得益于创新药品收入稳定增长[2] (2) 2024年前三季度复星医药实现经营活动现金流29.87亿元,同比增长21.33%,主要得益于经营利润的变动和供应链管理优化[2] (3) 2024年前三季度复星医药实现扣非后规模净利润18.36亿元,同比增长24.58%,主要受益于新冠产品减值影响减少和联营投资收益下降等因素[3] (4) 创新药品收入稳健增长,毛利率和销售费用率有所改善,主要得益于新品上市和营销团队优化[3][4] (5) 管理费用有所下降,主要得益于业务整合和管理效率提升[4] (6) 公司持续推进资本结构优化,加速现金回流,2024年已完成处置及待收回储值超20亿元[2] (7) 公司持续加大创新研发投入,2024年前三季度研发投入39.15亿元,充分践行开放式研发模式[2][3] 3. 其他重要内容 (1) 公司新品如RT0.2、SDK010等陆续获批上市或进入临床,为未来业绩增长奠定基础[4][5] (2) 公司海外业务发展势头良好,TDY、PB1等产品在欧美等市场获批上市,未来有望带来较大收入贡献[11][12] (3) 公司对2024年四季度和2025年业绩保持谨慎乐观态度,预计将维持稳健增长,但面临一定政策和市场压力[7][9] (4) 公司将继续推进资产优化、成本控制、创新研发等措施,提升运营效率和盈利能力[9][31] (5) 公司计划分拆复星健康上市,目前正在推进相关准备工作[46][47]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 业绩同比回正,创新药增长动能提升 - 2024年前三季度公司实现营收309.12亿元,同比增长1%;实现归母净利润20.11亿元,同比下滑12%,扣非归母净利润18.36亿元,同比增长25% [1] - 2024年第三季度营收、归母净利润均同比回正,毛利率48%,同比增加3个百分点,归母净利率7.5%,同比增加2个百分点 [1] - 公司持续推进创新转型和创新产品的开发落地,创新药增长动能提升 [1] 经营活动现金流明显改善 - 2024年前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额29.87亿元,同比增长21% [1] 投资建议 - 预计2024-2026年公司营收447/495/545亿元,同比增速8%/11%/10%;归母净利润28/35/42亿元,同比增速19%/24%/20%,对应PE为25/20/17X [1] 财务数据总结 营收及利润情况 - 2024年前三季度营收309.12亿元,同比增长1% [1] - 2024年前三季度归母净利润20.11亿元,同比下滑12% [1] - 2024年第三季度营收104.49亿元,同比增长12%;归母净利润7.86亿元,同比增长55% [1] 费用管控 - 2024年第三季度销售费用率22%,同比减低1个百分点;管理费用率10%,同比降低2个百分点;研发费用率7.5%,同比减少3个百分点 [1] 现金流 - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额29.87亿元,同比增长21% [1] 创新发展情况 - 2024年曲妥珠单抗美国上市,狂犬疫苗(Vero细胞)中国上市,阿达木单抗4项新增适应症中国获批,马来酸阿伐曲泊帕片第二项适应症中国获批,注射用A型肉毒毒素(达希斐®)中国获批上市 [1] - 2024年9月公司拟现金出资2700万美元受让Kite Pharma持有的复星凯特50%的股权,完成后将持有复星凯特100%的股权 [1] 风险提示 - 原材料价格上涨的风险 [1] - 汇率波动影响公司汇兑收益的风险 [1] - 下游需求恢复不及预期的风险 [1] - 产品销售不及预期风险 [1] - 研发进度不及预期的风险 [1]

文章核心观点 - 复星医药的控股子公司重庆药友制药有限责任公司的注射用盐酸罗沙替丁醋酸酯获得国家药品监督管理局的上市注册批准[1] - 该新药主要用于上消化道出血患者的治疗,预计不会对公司现阶段业绩产生重大影响[1] 公司信息 - 复星医药是公司的控股子公司[1] - 重庆药友制药有限责任公司是复星医药的控股子公司[1] 新药信息 - 注射用盐酸罗沙替丁醋酸酯是重庆药友制药有限责任公司获批的新药[1] - 该新药主要用于上消化道出血患者的治疗[1] - 该新药获得国家药品监督管理局的上市注册批准[1] - 该新药预计不会对公司现阶段业绩产生重大影响[1]

报告公司投资评级 - 公司被评为"买进"的投资评级 [6][8] 报告的核心观点 - 公司 2024 年前三季度实现营收 309.1 亿元,同比增长 0.7%,录得归母净利润 20.1 亿元,同比下降 11.9%,扣非后归母净利润 18.4 亿元,同比增长 24.6%,公司扣非净利略好于预期 [6] - 剔除新冠相关业务,公司 2024 年前三季度实际营收同比增长约 5.7%,主要是创新药物稳健增长推动 [6] - 公司多个创新药物获批上市或收到上市申请受理,研发进展也在持续推进 [7] - 预计公司 2024-2026 年实现净利润分别为 29 亿元、35 亿元、41 亿元,同比增长分别为 20.2%、22.5%、17.3% [8] 公司投资价值分析 业绩表现 - 公司 2024 年第三季度实现营收 104.5 亿元,同比增长 12.3%,录得归母净利润 7.9 亿元,同比增长 55.4%,扣非后归母净利润 5.8 亿元,同比增长 474.8% [6] - 多因素推动第三季度净利大增,包括新冠相关产品资产计提减值基期较低、产品结构变化带来毛利率提升、费用端优化等 [7] 创新药研发 - 公司多个创新药物获批上市或收到上市申请受理,包括曲妥珠单抗、注射用 A 型肉毒素、治疗脑卒中的 SBK010 等 [7] - 公司在研管线也在持续推进,HLX11 已达到Ⅲ期临床主要研究终点,HLX53 已进入Ⅱ期临床,斯鲁利单抗联合贝伐珠单抗联合化疗用于一线治疗转移性结直肠癌的国际多中心Ⅲ期临床日本获批 [7] 未来发展前景 - 公司创新产品陆续进入收获期,收入结构将不断优化,国际化布局也为未来增长打开空间 [8] - 预计公司 2024-2026 年每股收益分别为 1.07 元、1.31 元、1.54 元,对应 A 股 PE 分别为 24X/20X/17X,H 股 PE 分别为 12X/10X/9X,A 股估值合理,H 股估值偏低 [8] 风险提示 - 新产品研发进度不及预期 - 药品集采及国谈降价超预期 - 商誉减值风险 [8]

文章核心观点 - 复星医药前三季度实现营业收入309.12亿元,同比增长0.69% [1] - 复星医药前三季度实现净利润20.11亿元,同比下降11.93% [1] - 第三季度复星医药实现营业收入104.49亿元,同比增长12.3%;净利润7.86亿元,同比增长55.43% [1] 财务数据总结 - 前三季度营业收入309.12亿元,同比增长0.69% [1] - 前三季度净利润20.11亿元,同比下降11.93% [1] - 第三季度营业收入104.49亿元,同比增长12.3% [1] - 第三季度净利润7.86亿元,同比增长55.43% [1]

财务业绩 - 本集团2024年第三季度实现营业收入104.49亿元，同比增长12.30%[5] - 本集团2024年1-9月实现营业收入309.12亿元，同比增长0.69%[5] - 本集团2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为7.86亿元，同比增长55.43%[6] - 本集团2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为20.11亿元，同比下降11.93%[5] - 本集团2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为10.80亿元，同比增长65.68%[6] - 本集团2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为29.87亿元，同比增长21.33%[5] - 本集团2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.82亿元，同比增长474.77%[6] - 本集团2024年1-9月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为18.36亿元，同比增长24.58%[5] - 2024年前三季度实现营业收入309.12亿元，同比增长0.69%，不含新冠相关产品营业收入同比增长约5.74%[12] - 实现归属于上市公司股东的净利润20.11亿元，其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润18.36亿元，同比增长24.58%[12] - 经营活动产生的现金流量净额29.87亿元，同比增长21.33%[12] 资产负债情况 - 本集团2024年9月30日总资产为1,152.65亿元，较上年度末增长1.58%[5] - 本集团2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为473.01亿元，较上年度末增长3.54%[5] 研发投入 - 2024年前三季度研发投入39.15亿元，其中研发费用26.48亿元[12] - 持续聚焦优势管线，优化研发项目管理和资源分配，确保关键项目优先推进[12] - 通过发起设立/管理产业基金等方式开展研发项目的孵化和投入[12] - 充分践行开放式研发模式，确保药品创新研发的可持续性[12] 产品管线进展 - 本集团多款产品和管线临床试验结果于行业大会和期刊中公布[13,14,15,16] - 本集团自主研发的斯鲁利单抗注射液联合化疗一线治疗广泛期小细胞肺癌的真实世界多中心研究数据获得积极结果[16] - 本集团自主研发的治疗ALK阳性非小细胞肺癌的创新药复瑞替尼在III期研究中疗效良好,可显著改善PFS且安全性可控[14] - 本集团许可引进的注射用A型肉毒毒素治疗中度至重度眉间纹的中国III期临床试验结果显示具有持久疗效和良好安全性[15] - 本集团的创新型抗HER2单抗HLX22联合曲妥珠单抗和化疗用于一线治疗HER2阳性晚期或转移性胃/胃食管交界部癌的II期临床研究结果显示可明显改善疗效且安全性可控[15] 资本运作 - 本集团增持细胞治疗平台复星凯特股权至100%,与Kite Pharma继续推进既有许可产品在中国的开发和商业化合作[17] - 本公司完成A股回购计划,实际回购5,677,700股A股,回购总金额约12,664万元[18] - 根据股东大会决议，公司于2024年12月31日前以自有资金回购不超过551,940,500股H股的5%[19] - 截至报告期末，公司累计回购5,471,500股H股，约占公司股份总数的0.20%，累计回购金额约为6,690万港元[19,20] - 控股股东复星高科技计划于2023年9月13日起12个月内增持公司股份，累计增持金额不低于1亿元人民币，累计增持比例不超过公司股份总数的2%[21] - 公司拟以现金及/或换股方式收购并注销控股子公司复宏汉霖其他现有股东持有的全部股份，实施私有化[22] - 公司回购注销1,072,246股A股限制性股票，回购总价合计2,283.08万元[23,24] - 公司收回22,963,400份尚未归属的H股员工持股计划份额[25]

文章核心观点 - 第七届中国国际进口博览会将于11月5日-10日在上海举办[1] - 本届进博会将有一批代表新质生产力发展方向的展品首发首展,涵盖生物技术、高端装备、新材料等科技前沿领域[1] - 本届进博会共有129个国家和地区的3496家展商参加,参展的世界500强和行业龙头企业达297家,创历史新高[1] - 复星医药将第七次参加进博会,作为186位"全勤生"之一,继续传达生物医药领域的重要声音[1] - 复星医药将携带多款创新药及医疗器械产品亮相进博会,覆盖实体瘤、血液瘤、免疫炎症等核心治疗领域[1] - 复星医药联营公司直观复星的Ion支气管导航操作控制系统是继达芬奇手术机器人之后的又一款明星产品[1] - Ion系统可通过支气管对肺外周病灶进行精准诊疗操作,帮助肺癌患者通过更微创的方式获得早期的诊断和治疗[1] - 复星医药独资子公司复星凯瑞的CAR-T细胞治疗产品奕凯达是全球及中国首个获批上市的、治疗LBCL的CAR-T产品[2] - 奕凯达的新适应症(一线免疫化疗无效或在一线免疫化疗后12个月内复发的成人大B细胞淋巴瘤)上市申请获批,成为目前国内唯一治疗该适应症的CAR-T药品[2] - 奕凯达已被纳入超过110款城市惠民保、超过80款商业保险,并运行多个患者福利计划[2] - 奕凯达再次进入国家医保局2024年医保谈判初审名单,与其他3款CAR-T产品共同参与今年的医保谈判[2]

文章核心观点 - 江苏复星金诺药业有限公司成立,由复星医药旗下公司共同持股 [1] - 该公司注册资本为3000万元,经营范围包括药品生产、批发、进出口等 [1] 公司信息 - 江苏复星金诺药业有限公司成立,法定代表人为彭少平 [1] - 该公司注册资本为3000万元 [1] - 经营范围包括药品生产、药品委托生产、药品批发、药品进出口、化工产品销售、医学研究和试验发展等 [1] - 该公司由复星医药旗下江苏万邦生化医药集团有限责任公司、上海复星医药产业发展有限公司等共同持股 [1]