公司业务 - 朝雲集團有限公司是中國領先的一站式多品類家居護理、寵物及寵物產品及個人護理平台[2] - 公司致力於提供一站式生活方式，包括洞察、品牌、研發、營銷、銷售、合作、管理和辦公等八個支柱[3] - 公司已成功推出十個品類，涵蓋家居護理、寵物及寵物產品及個人護理產品，主要涉及九個核心品牌[3] 财务表现 - 公司2023年收入为1,615.6百万人民币，同比增长11.7%[20] - 家居護理产品收入为1,471.9百万人民币，占总收入的91.1%[21] - 線下渠道收入为1,065.9百万人民币，占总收入的66.0%[26] - 公司整体毛利为718.3百万人民币，毛利率为44.5%[29] - 2023年公司線上渠道毛利為人民幣262.9百萬元，毛利率由上年度的47.0%上升至47.8%[35] - 2023年公司線下渠道毛利為人民幣455.3百萬元，毛利率由上年度的38.7%上升至42.7%[36] - 公司除稅前溢利由2022年的86.5百萬元增加至2023年的217.3百萬元，增幅达151.3%[43] - 公司年内溢利由2022年的65.5百萬元增加至2023年的172.8百萬元，增幅达164.0%[45] - 公司經營現金流量2023年淨額为326.9百萬元，较上年的71.7百萬元大幅增加[46] 品牌营销 - 公司以数字化、社交化及个性化的营销策略推广品牌及产品[14] 公司治理 - 公司董事包括执行董事陈丹霞女士、谢如松先生、钟胥易先生，非执行董事陈泽行先生，独立非执行董事俞熔博士、郭盛先生、陈弘俊先生[120] - 所有独立非执行董事在本年报日期被确认为独立人士[121] - 各执行董事已于2024年2月19日与公司签订了服务合同，非执行董事及独立非执行董事也收到了委任函，初步固定任期为三年[125] 风险管理 - 公司面临的主要风险和不确定因素包括品牌声誉、竞争、消费者需求变化等[95] - 公司面临着来自美元和港元计价存款的外汇风险，密切监控汇率变动并不时检讨外汇风险管理策略[57] 股权激励计划 - 公司设立购股权计划旨在激励员工达成长期表现目标，根据计划已授出的购股权总数为128,533,350份，占已发行股份总数的约9.64%[129][133] - 购股权计划规定行使价格由董事会全权决定，不得低于股份在要约日期的收市价、前五个交易日平均收市价或要约日期的面值[134] - 授出的购股权自授出日期起七日内可接纳，需支付1.00港元，计划有效期为十年[135]

业绩总结 - 公司23年实现了12%的收入端同比增长和170%的利润端同比增长[1] - 公司23年的综合毛利率同比增长了2.9个百分点，现金储备超过29亿元[2] - 公司23年的家居护理基本盘达到了14.7亿元，同比增长13.5%[3] - 公司24年业绩指引为收入双位数增长，经营净利润保持双位数增长[8] - 公司24年收入端双位数增长，宠物业务同比增速达60%[9] 市场扩张和并购 - 公司通过收购两个品牌的门店，覆盖购物中心和生活社区消费者，推进宠物业务战略发展[5] - 公司24年计划新开50到70家宠物店，预计贡献6000多万，目标到26年开店总数达到600家以上，贡献超过三个亿[10] - 公司目前主要在一线城市开店，未来将在二三线城市布局，包括加盟店和下沉市场[12] 产品和技术研发 - 公司通过收购团队和门店，优化门店选址、盈利模式、提升电军单产和产品供应链[7] - 公司希望宠物业态在五年内占整体收入的20%左右[14] - 公司未来将继续发展两个品牌，互补协同，探索多样化店型[16] 未来展望 - 公司24年业绩指引为收入双位数增长，经营净利润保持双位数增长[8] - 公司24年收入端双位数增长，宠物业务同比增速达60%[9] - 公司希望宠物业态在五年内占整体收入的20%左右[14]

业绩总结 - 朝云集团FY23净利润同比增长170%，达到1.75亿[1] - 家居护理品类收入同比增长13.5%，达到14.7亿元[1] - 宠物品类FY23收入持平，为7700万[1] - 公司预测FY24E净利润将达到1.9亿，同比增长6.0%[2] - 公司目标价调整至2.90港元，对应FY24E除现金后市盈率约4.6倍[2] - 朝云集团2024年预测营业收入将达到1,811百万人民币，同比增长12.1%[3] - 预测2024年净利润为186百万人民币，净利润率为10.2%[3] 评级和目标价 - 公司评级为买入，目标价为HK$2.90[4] - 买入定义为股价潜在投资收益在20%以上[5] 免责声明 - 本报告由中泰国际证券有限公司发布，仅供客户使用，不构成合同或承诺的基础[6] - 报告内容基于目前已公开的信息，不保证准确性和完整性，仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[6] - 中泰国际或其集团公司可能持有本报告所评论公司的普通股证券1%或以上的财务权益[8]

业绩总结 - 公司2023年实现主营业务收入16.16亿元，同比增长11.68%[1] - 公司2023年每股股息0.1050元人民币，派息率高达80%[2] - 公司2023年线下渠道收入10.66亿元，同比增长12.2%[4] - 公司2023年宠物及宠物产品业务收入0.77亿元，同比增长0.5%[4] - 公司2023年个人护理产品收入0.61亿元，同比-4.6%[5] 未来展望 - 公司2024-2026年净利润预测分别为1.83、1.94、1.97亿元，同比增长4.3%、6.0%、1.7%[6] - 朝云集团2026年预计营业总收入为2187百万元，较2023年增长35.2%[10] - 2026年预计净利润为199百万元，较2023年增长15.6%[10] - ROE在2023年至2026年间稳定在5.63%至5.98%之间[10] 新产品和新技术研发 - 公司2023年个人护理产品销售收入61百万元，毛利率40.3%；宠物产品销售收入77百万元，毛利率43.2%；家居护理产品销售收入1472百万元，毛利率45.0%[9] 市场扩张和并购 - 朝云集团2026年预计营业总收入为2187百万元，较2023年增长35.2%[10] 其他新策略 - 海通综指为A股市场基准指数[13] - 投资评级标准中，预期个股相对基准指数涨幅在10%以上为优于大市[12]

业绩总结 - 公司2023年度实现营业收入16.16亿元，同比增长11.68%[1] - 公司净利润为1.73亿元，同比增长164.02%[1] - 公司在手现金及等价物为29.01亿元，派息率为80%[1] - 公司毛利率/净利率分别为44.46%/10.70%，同比增长2.89/6.17pct[1] - 公司销售及分销开支/行政开支占收入比例分别为26.31%/11.64%，同比变动-3.78/+0.31pct[1] 业务数据 - 公司家居护理/个人护理/宠物及宠物产品业务分别营收14.72/0.61/0.77亿元，同比增减13.49%/-4.55%/0.47%[1] - 公司线上渠道/线下渠道分别营收5.50/10.66亿元，同比增长10.70%/12.19%[1] 未来展望 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为17.88/19.37/20.83亿元，归母净利润分别为1.83/1.95/2.10亿元[1] 风险提示 - 公司风险提示包括行业竞争加剧、原材料价格上涨、销售及分销商存货积压风险[2] - 公司2024年预计市盈率分别为11.46/10.80/10.02[2]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入16.16亿元，同比增长+11.7%[1] - 公司2023年实现归母净利润1.73亿元，同比增长+164%[1] - 公司2023年家居护理类产品实现营业收入14.72亿元，同比增长+13.5%[3] - 公司2023年宠物板块实现营业收入7730万元，同比增长+0.5%[4] - 公司2023年线下实现营收10.66亿元，同比增长+12.2%[5] - 公司2023年线上实现营业收入5.50亿元，同比增长+10.7%[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为17.81/19.73/21.98亿元[8] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为1.84/1.93/2.05亿元[8] - 2026年预计主营收入将达到2198百万，增长率为11%[10] - 2026年预计归母净利润将达到205百万，增长率为6%[10] - 2026年预计摊薄每股收益为0.15元，ROE为6%[10] 投资评级 - 证券代码为06601，股价为1.62港币，投资评级为增持[11] 其他 - 公司年度派息率自2020年的25%提升至2021年度的80%[7] - 林昕宇是轻工行业首席分析师，具有6年卖方研究工作经验[12] - 国海证券投资评级标准包括推荐、中性和回避三种评级[14] - 股票投资评级分为买入、增持、中性和卖出四种[15] - 报告内容受版权保护，未经国海证券授权不得擅自使用[22] - 国海证券研究所发布的研究报告[23]

业绩总结 - 公司2023年全年实现收入16.16亿元，同比增长11.7%[2] - 归母净利润达1.75亿元，同比增长164.8%[2] - 公司2024-2025年EPS预测上调至0.14/0.14元，新增2026年EPS预测为0.15元[2] - 公司2023A-2026E净利润逐年增长，2026E净利润预测为207亿元[6] 用户数据 - 公司线下渠道实现营收2.74亿元，同比增长37.3%[3] 新产品和新技术研发 - 公司通过收购爪爪科技和米乐云扩大宠物业务线下实体服务覆盖[5] 市场扩张和并购 - 公司通过收购爪爪科技和米乐云扩大宠物业务线下实体服务覆盖[5] 其他新策略 - 公司2024年PE目标价为2.10元人民币，维持“增持”评级[7] - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[9]

公司业绩 - 2023年全年收入达到人民币1,615.6百万元，较上一年增长11.7%[2] - 2023年全年净利润为人民币172.8百万元，较上一年增长164.0%[3] - 毛利率上升2.9个百分点，得益于品类结构优化和供应链改革[4] - 家居护理产品类别收入增长13.5%，达到人民币1,471.9百万元[9] - 线下渠道收入增长12.2%，达到人民币1,065.9百万元[10] - 公司持续优化品类结构，提升高利润率产品占比，推出多款高毛利的大单品[11] - 公司积极推动线上线下销售渠道的快速发展，提升营销效率[12] - 公司持续供应链改革，提升整体经营表现及盈利能力[13] - 公司收入由2022年的1,446.6百万元增长至2023年的1,615.6百万元，增长11.7%[65] - 家居護理产品收入为1,471,917千元，占总收入的91.1%[66] - 线下渠道收入增长12.2%，达到1,065.9百万元[71] - 线上渠道收入增长10.7%，达到549,645千元[72] - 公司整体毛利由601.4百万元增长至718.3百万元，毛利率由41.6%增加至44.5%[73] - 2023年12月31日止年度，家居護理產品的毛利率由41.9%上升至45.0%[75] - 2023年12月31日止年度，個人護理產品的毛利率由36.4%上升至40.3%[76] - 2023年12月31日止年度，寵物及寵物產品的毛利率由44.2%略微下降至43.2%[77] - 線上渠道的毛利率由47.0%上升至47.8%[79] - 線下渠道的毛利率由38.7%上升至42.7%[80] - 其他收入占總收入比例由5.3%增加至7.6%[81] - 除稅前溢利由86.5百萬元增加至217.3百萬元[86] - 溢利由65.5百萬元增加至172.8百萬元，純利率由4.5%增加至10.7%[89] - 經營現金流量由71.7百萬元增加至326.9百萬元[90] 公司发展战略 - 2024年，公司将继续加强多品牌多品类全渠道发展战略，产品创新升级，构建技术和渠道保护体系，提升渠道盈利能力[15] - 公司将重点拓展家居护理业务，提升家居清洁产品毛利率，拓展高端市场，加快线上线下营销推广[15] - 公司计划通过战略投资、整合优化和并购业务等方式推动宠物业务发展，打造宠物及宠物产品业务保护体系[15] - 公司将保持京东和淘宝的品牌地位，快速发展抖音、拼多多等新兴线上渠道，增强电商业务盈利能力[15] - 公司将加强供应链改革，优化成本，提升成本竞争力，以降本增效管理方式提升盈利能力[15] - 公司将整合内外部研发资源，持续提升技术创新能力，保持行业内技术领先地位[16] - 公司将推进股权激励机制，增强组织凝聚力和协调性，保障发展战略有效实施[16] - 公司将重点关注国内外宠物和快消品行业，加快并购节奏，锁定现金流稳定、盈利模式清晰的优质项目[16] - 公司将实施高比例和稳定的年度派息政策，以最大化股东收益[16] 公司收购与投资 - 公司在2023年3月24日与上海新高姿签订股权转让协议，收购广东中科研100%股权，代价为人民币5,036,000元[1] - 公司于2023年9月21日收购了深圳市米乐云信息科技有限公司的75.0%股权，主要从事宠物及宠物用品的销售、寄养服务、洗护及美容SPA[98] - 公司计划通过收购扩大业务范围至上游科技研究领域，以缩短新产品研发周期，增强竞争力[99] - 公司未计划进行重大投资或收购主要资本资产或其他业务[100] 股东利益与治理 - 公司已决议宣派末期股息每股人民币0.0640元，本年度股息总额为每股人民币0.1050元，派息率约为80.0%[108] - 公司将于2024年7月8日向股东宣派末期股息每股人民币0.0640元[109] - 公司将以人民币宣派末期股息，并以港元支付[110] - 公司将暂停办理股份过户登记，以确定股东身份[111] - 公司将暂停办理股份过户登记，以确定股东获派末期股息的资格[112] - 公司致力于维持高标准的企业治理以保障股东利益[113] - 公司未区分主席与首席执行官角色，由同一人承担[116] - 公司已建立审计委员会，审阅了公司的会计原则和财务报表[123] - 公司已刊发全年业绩公告于联交所和公司网站[126] - 公司将寄发截至2023年12月31日止年度的年度报告给股东[127] 财务状况 - 公司现金、现金等价物及各项银行存款总额为人民币2,901.3百万元[5] - 2023年全年股息为每股人民币0.1050元，派息率约为80.0%[6] - 公司建议在2023年12月31日止年度派发每股普通股人民币0.0640元的

公司业绩 - 公司预计2023财年净利润不低于1.44亿元，较2022年同期增长超120%[1] - 公司预计2023财年收入不低于15.91亿元，较2022年同期增长超10%[1] - 公司2023财年派息率预计不低于80%，中期、末期各派一次[1] - 公司共开设29家门店，加速“千店计划”进程[1] - 公司推出高毛利产品，产品品类结构持续优化，利润水平提升[2] - 公司预计2023-2025年的营业总收入分别为16.1/18.2/20.2亿元，同比增速分别为11.6%/13.2%/11.1%[3] - 公司上调2023-2025年归母净利润预测至1.5/1.8/2.1亿元，同比增速分别为125.1%/21.8%/15.8%[3] 评级和目标价 - 给予公司2024年17倍市盈率，目标价2.5港元，维持“推荐”评级[3] - 朝云集团2023年度正面盈利预告，预计净利润将从65百万元增长至206百万元[4] - P/B比率为0.5至0.6之间[8] 未来展望 - 营业总收入预计将从1443百万元增长至2025百万元，增长率分别为-18.5%、11.6%、13.2%、11.1%[4] - ROE预计将从2.3%增长至6.3%[4]

证券研究报告 | 公司点评 2024年03月04日 朝云集团（06601.HK） 2023 年业绩良好，大力布局宠物线下门店服务业态 公司发布2023年业绩预告，净利润同增120%+，收入同增10%+。公 增持（维持） 司于2月28日发布2023年业绩预告，预计全年净利润不少于1.44亿元， 股票信息 同比增长超120%，预计全年收入不少于15.91亿元，同比增长超10%，全 行业 家具 年业绩增长显著，主要系公司把握市场机遇，回归客户价值，积极推动线上 前次评级 增持 线下销售渠道的快速发展及提升营销效率；产品品类结构持续优化，提升高 3月1日收盘价(港元) 1.48 总市值(百万港元) 1,973.33 利润率产品占比；持续供应链改革，从而整体提升经营表现及盈利能力。 总股本(百万股) 1,333.33 公司布局宠物线下实体门店服务业态，建立护城河。公司持续推动宠物业务 其中自由流通股(%) 100.00 30日日均成交量(百万股) 0.59 发展及变革，线下门店快速扩张，通过战略收购爪爪、米乐两个品牌将线下 股价走势 实体门店服务业态战略快速落地，两个品牌旗下的线下门店数持续拓展，截 至2024年2月， ...