业绩总结 - 贏家时尚于2023年实现69.1亿人民币总收入，毛利率达到75.3%，带动集团净利润增长1.2倍[1] - 集团同比增长率为52%，派息比率约为52%[1] - 公司预计2025年总收入将达到9057.5百万人民币，按年增长率稳定在7%左右[3] - 公司预计2025年净利润将达到1115.8百万人民币，按年增长率分别为121.8%、4.4%、12.5%和14.1%[3] 品牌策略 - 贏家时尚品牌策略重要，计划投入约3%的预算于品牌宣传[1] 市值和风险因素 - 贏家时尚市值为93.78亿港元，市盈率为9.9，毛利率为75.3%[2] - 风险因素包括中高端品牌增长受中国经济展望不确定性影响、品牌认知度建立困难等[2] 财务状况 - 公司的现金比率在2022年至2025年间逐年增长，分别为22.2%、23.1%、23.8%和27.4%[4] - 毛利率在2022年至2025年间保持稳定，分别为75.3%、75.6%、75.5%和75.4%[4]

业绩总结 - 营收同比增长22.1%，达到69亿元人民币[1] - 毛利率略有增长至75.3%[1] - 净利润同比增长121.8%[1] - 预计2024年稳定增长，但需保持谨慎态度[1] 股息政策 - 公司宣布每股派息0.7港元，占约52%的股息支付比率[1] 品牌战略 - 品牌定位为“经济奢华品牌”，计划通过品牌战略和多元化措施在2025年带来惊喜[1] 财务展望 - 预计2023年至2026年营收和净利润将稳步增长[4] 现金流展望 - 预计2023年至2026年自由现金流和企业自由现金流将保持增长[5] 公司比较 - 与同行公司相比，市值、PE、PB等指标处于合理水平，ROE为19.6%[3]

业绩总结 - 公司2023年业绩表现符合预期，收入同比增长22.1%至69.1亿元，归母净利润同比增长119%至8.4亿元[1] - 主力品牌稳健增长，Koradior品牌收入增长21%至23.9亿元，收入占比35%；NAERSI收入同比增长18%至14.6亿，收入占比21%；NEXY.CO收入增长28%至10.3亿元[2] - 公司盈利能力大幅改善，毛利率连续6年稳步提升至75.3%，净利润率提升至12.0%；存货周转效率提高，现金流充沛[5] 用户数据 - 线上抖音收入同比增长39%至1.9亿元，收入占比19.3%；线下直营店规模收缩，直营收入同比增加25%至55.6亿元，占比80%[3] - 2023年天猫商城销售额占比为25%，唯品会为45%[10] 未来展望 - 公司卓越商品体系成效显现，目标2024年零售额达105亿元，持续推进产品升级、渠道优化，带动店效提升[6] - 2023年公司预计净利润为1163百万元人民币[10] 新产品和新技术研发 - 公司承诺报告内容客观独立，不受任何形式补偿[11] 市场扩张和并购 - 公司属于申万宏源证券有限公司，可提供投资银行服务[12] 其他新策略 - 买入评级表示股价预计将上涨20%以上[13] - 看好评级表示行业超越整体市场表现[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营收69.12亿元，同比增长22.05%[2] - 公司2023年零售流水规模达到88亿元，同比增长25.71%[3] - 公司毛利率连续五年稳步提升，2023年达到75.3%[7] - 公司销售费用率、管理费用率同比下滑至54.7%、8.8%，归母净利润率为12.05%[8] - 公司2023年终端零售额达88亿元，旗下品牌表现良好[9] 未来展望 - 公司致力于提升线下渠道质量，预计2024年零售额目标为105亿元[10] - 公司2024-2026年预计EPS分别为1.44、1.65、1.84元，对应PE分别为8.5、7.4、6.7倍[10] - 风险提示包括线下门店升级效果不及预期、电商渠道增速放缓、国内消费者信心恢复不及预期[11] 市场扩张和并购 - 2026年预计公司营业收入将达到10600百万元，较2022年增长87.2%[13] - 2026年预计公司净利润将达到1296百万元，较2022年增长239.3%[13] 其他新策略 - 公司的ROE在2023年达到18.3%，2026年预计将保持在17.8%左右[13] - 公司的P/E比率在2022年为22.6，预计将逐年下降，到2026年降至6.7[13] - 公司的P/B比率在2022年为2.2，预计将逐年下降，到2026年降至1.2[13]

业绩总结 - 公司2023年业绩表现优异，收入达69.12亿元，同比增长22%[1] - 公司2023年净利润达8.33亿元，同比增长122%[1] - 公司毛利率为75.3%，同比增长0.2个百分点[1] - 公司净利率为12.05%，同比增长5.42个百分点[1] - 公司2023年营业利润增长134.6%[3] - 公司2023年归属母公司净利润增长119.2%[3] 核心品牌表现 - 公司核心品牌表现出色，各品牌收入均有增长[1] - 公司Koradior品牌收入同比增长34%[1] 渠道收入 - 公司直营渠道收入同比增长25.3%[1] - 公司加盟渠道收入同比增长14.9%[1] - 公司电商收入同比增长8.5%[1] 未来展望 - 公司2024年预计营业收入将达8159万元，同比增长18.0%[2] - 公司2024年预计归母净利润将达1003万元，同比增长19.7%[2] - 公司2024年预计营业收入将增长18.0%[3] - 公司2025年预计营业收入将增长15.6%[3] 财务指标展望 - 公司2024年预计净利率将增长至12.3%[3] - 公司2024年预计ROE将增长至19.7%[3] - 公司2024年预计ROIC将略微下降至14.2%[3] - 公司2024年预计资产负债率将增长至43.3%[3] - 公司2024年预计净负债比率将下降至10.7%[3] - 公司2024年预计P/E将下降至9.2[3] - 公司2024年预计P/B将下降至1.8[3]

公司财务表现 - 截至二零二三年十二月三十一日止年度，公司收入和毛利分别增加了22.05%和22.34%[1] - 二零二三年度利润为人民币832.63百万元，同比增长121.78%[2] - 二零二三年度每股基本盈利为人民币124分，较去年同期增长[4] - 二零二三年度經營活動產生的現金流入淨額为人民幣1,569.21百萬元[3] - 本集团二零二三年除税前溢利达到994,601千元，较二零二二年的464,368千元增长[39] - 本集团预计应缴纳的香港利得税率为16.5%[43] - 本集团中國附属公司的年内税项支出总额为161,969千元，较二零二二年的88,943千元增长[44] - 二零二三年末期股息为681,249千元，较二零二二年增长30.8%[58] 财务报表相关 - 附属公司与本公司就相同年度採用一致會計政策編製財務報表[14] - 損益及其他全面收入之各個組成部份歸屬於本集團母公司之擁有人及非控股權益[15] - 倘事實及情況顯示上文所述三項控制因素之一項或多項出現變化，本集團會重新評估其是否控制投資對象[16] - 倘本集團失去附屬公司之控制權，則會終止確認相關資產（包括商譽）、負債、任何非控股權益及匯兌波動儲備[17] - 先前已於其他全面收入確認之本集團應佔組成部分乃重新分類至損益或保留溢利（如適用）[18] - 修订本要求确认下游交易产生的全数收益或亏损[28][30] - 修订本规定售后租回交易中的租赁负债计量规定[29] - 修订本澄清将负债分类为流动或非流动的规定[30] - 修订本要求提供供应商融资安排的额外披露[31] - 修订本规定如何评估货币可兑换性和估计即期汇率[32] 销售及市场情况 - 客户合约收益为6912.3亿人民币[36] - 服装及配饰销售收入为6912.3亿人民币，主要市场为中国内地[37] - 其他收入包括银行利息收入、补贴收入、租金收入等，总计237.08亿人民币[38] - 二零二三年全国社会消费品零售总额为47.1万亿元，同比增长7.2%，其中服装商品零售增长15.4%[59] - 二零二三年消费对经济增长的贡献率达到82%，为近二十年来的最高记录[59] 品牌发展及战略 - 本集团拥有并管理八个品牌，其中Koradior和NAERSI的销售收入超过38.5亿人民币，均跻身中国行业品牌前十[88] - Koradior品牌在2023年实施了“品牌升级”战略，邀请好莱坞国际巨星Lily Collins担任新的品牌代言人，推动品牌知名度显著提高[90] - Koradior品牌在2023年实施了“产品升级”战略，打造了黄金三角结构，增加新品类并夯实品牌经典风格[91] 公司运营及管理 - 公司将深化成为全球著名的中国轻奢品牌管理集团的愿景，力争二零二四年实现零售收入目标为105亿至115亿人民币[115] - 公司将持续推动多品牌、多品类、全渠道、平台化、上下游的长期策略，提升品牌整体向上，品牌矩阵多元化、差异化[115] - 公司将进一步强化品牌建设的专业化和系统化，不断提升品牌影响力，强调产品元素，突出品牌核心品类[116] - 公司将深化卓越商品力体系，提升产品能力，完善数字化设施，提高平台化组织能力，建立完善的品牌事业部矩阵式组织架构[117] - 公司将优化融合公域和私域的线上渠道多元化布局，结合不同电商平台的优势，发展私域商城，提升天猫、京东等平台的运营品质[118] - 公司将持续打造优质、高效、专业的供应链，加强与核心供应商合作，提升布料专业技术，推动加工生产系统改革，加强对生产商的考核和品质控制[119] - 公司将持续推动重点城市地区的物流及仓储管理整合，实现仓储管理规模化及数字化，提升物流整体管理能力[120] - 公司将继续实行季度订货模式，完善奢侈品牌及精品品牌的供应链智能系统，为消费者提供优质的产品和购物体验[121] - 公司致力于建立适合管理业务运营风险的风险管理系统，监控系统效能并在必要时进行改进以维持成效[122] - 公司需遵守中国相关环境法律和法规，包括空气污染、噪音排放、废水及废物排放等方面[123]

公司业绩 - 公司总收入规模达到56.9亿元，净利润3.82亿元，净利率为6.8%[1] - 公司2022年股票总市值为100.82亿港元，总股本为704.05百万股[1] - 公司2022年SKC总数为6154个，线下直营门店收入占比约80%[1] - 公司2022年线下门店数量达到2006家，Koradior、NAERSI品牌未来渠道规模有望稳健增长[2] - 公司2022~2025年收入CAGR预计为19%，毛利率稳步提升，净利率有望稳步上行[2] - 公司预计2023~2025年业绩分别为8.68/10.37/12.19亿元，合理股价约18.7港元/股[2] - 公司2024年预计营业收入为8207万元，净利润为1037万元，P/E为8.8倍，P/B为1.6倍[3] - 2024年预计营业收入将达到948.4亿元，较2023年增长15.6%[4] - 2024年预计净利润为119.7亿元，同比增长17.6%[4] - 公司的ROE预计在2024年将达到18.1%[4] - 公司的净利率预计在2024年将达到12.9%[4] - 公司的资产负债率预计在2024年将达到44.9%[4] 公司品牌与销售 - 公司构建风格与价格带互补的品牌矩阵，多品牌矩阵风格差异明显，公司核心客群为30-45岁女性[1] - 公司是国内领先的中高端女装品牌集团，旗下品牌包括Koradior（珂莱蒂尔）、NAERSI（娜尔思）等，2022年总营业收入达56.9亿元[7] - 公司2020-2021年间稳定发展老品牌，快速增长新品牌，全渠道发展包括抖音和EEKA时尚商城[11] - 公司核心品牌包括NAERSI、NAERSILING、NEXY.CO、CADIDL和FUUNNY FEELLN[35] - 公司旗下品牌风格差异明显，定位于不同受众群体，如Koradior和NAERSI分别针对不同消费者需求[37] 公司渠道与发展 - 公司2022年SKC总数为6154个，线下直营门店收入占比约80%[1] - 公司2022年线下门店数量达到2006家，Koradior、NAERSI品牌未来渠道规模有望稳健增长[2] - 公司直营渠道收入占主营业务收入比重达78%，2022年直营渠道收入为44.16亿元[1] - 公司注册会员数量超过300万，其中VIP会员达152万[2] - 公司门店总数达到2006家，其中直营店1555家，门店数量持续扩张[3]

公司概况 - 公司是一家中高端女装企业，拥有多个品牌，包括自有品牌和收购品牌[3] - 公司的品牌包括Koradior、La Koradior、ELSEWHERE、FUUNNY FEELLN、CADIDL、NAERSI、NAERSILING和NEXY.CO[4] - 公司在中国31个省、自治区及直辖市设有直营零售店，销售网络覆盖全国[5] 财务表现 - 本集团截至六月三十日止六个月的收益达人民币3,340.90百万元，同比增加15.36%[8] - 每股基本盈利为65.9人民币分，较去年同期增长71.57%[8] - 直营零售店收益达2,722.99百万元，同比增长19.44%[15] - 电子商贸平台收益达463.72百万元，同比增长4.58%[16] - 销售成本为人民币826.61百万元，增长13.47%[29] - 毛利为人民币2,514.29百万元，增长16.00%[30] - 純利增加至442.20百万人民币，增幅71.57%，純利率上升至13.24%[36] 品牌荣誉 - Koradior品牌获得“二零二二年度时尚典范品牌”称号，La Koradior获得“二零二二年度十大影响力品牌”称号[18] 人才发展 - 公司已建立领导力体系、卓越商品力体系、销售力体系三大支柱人才发展框架[19] 股权结构 - 董事金明先生持有公司股份35.18%，金瑞先生持有公司股份28.22%[65] 未来展望 - 公司展望较为乐观，认为能全面实现既定经营目标[52] - 公司将继续提质策略，加强品牌建设和商品体系改革，提升线上商品供应质量[53] - 公司相信能实现远大的未来目标，保持战略定力和核心理念，持续深耕多品牌运营基础[54]

财务数据和关键指标变化 - 上半年收入33.4亿元,同比增长15.37%,同比2021年增长9% [2][3] - 毛利率有所改善,得益于销售策略调整和商品体系优化 [3][4] - 净利率大幅提升至13%,同比增长71.32%,同比2021年增长60%,绝对利润水平行业领先 [4][5] - 经营活动现金流略有下降,主要由于提前备货 [5][6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 主要品牌克莱迪尔和纳尔斯增速相对较低,其他小品牌增速较快 [10][11] - 直营店占比超过80%,店铺数量略有下降但单店效率提升 [11][13] - 线上渠道占比提升至14%,全年有望突破10亿元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 百货渠道占比下降,购物中心和奥特莱斯渠道增长较快 [14][15] - 线上渠道结构优化,正价商品占比提升 [17][18] - 线下经销商渠道受疫情影响有所下滑 [11][12] 公司战略和发展方向 - 从中高端女装品牌向轻奢品牌集团转型,四大升级方向包括品牌、产品、渠道和供应链 [6][7][8][9] - 未来将进一步拓展男装、童装等品类,并探索高定及跨界合作 [48][49] - 目标到2025年实现150亿元零售规模,未来几年将持续优化提升 [44][45][46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为当前经济环境并非逆势,而是公司内部管理理念调整的结果,需要一定时间体现 [46][47] - 对中国消费市场保持乐观,认为消费者追求性价比而非简单降级 [15][16] - 将继续深入研究奢侈品牌,在品牌、产品、渠道等方面向其学习 [44][45] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **徐文权 提问** - 询问公司未来利润率水平目标 [29][30] **金总 回答** - 公司有信心将利润率提升一倍至20%左右,这需要一定时间来实现 [29][30] 问题2 **管发证券 提问** - 询问公司主要专利集中在哪些领域 [30][31] - 询问公司未来品牌策略和目标客群定位是否会有变化 [31][32][33][34] **金总 回答** - 公司专利主要集中在供应链和工艺领域 [31] - 公司核心客群不会有太大变化,未来会在现有女装品类基础上适度拓展其他品类 [32][33][34] 问题3 **谢远希 提问** - 询问公司如何理解女性消费者需求,多品牌运营是否合适 [35][36][37][38] **金总 回答** - 公司过去对消费者需求理解存在偏差,现在更注重数据分析而非个人观点 [35][36][37] - 多品牌运营是可行的,但需要有平台化的运营能力,公司正在持续优化 [38][39][40]

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