报告公司投资评级 - 报告维持公司的增持评级 [3] 报告的核心观点 - 公司进一步减亏,看好依托健身内容+运动产品为用户提供一站式解决方案,未来发展可期 [2] - 自有品牌营收恢复正增长,月活等核心经营数据表现亮眼 [3] - 经营规模和利润结构双向稳步改善,费用率有所降低 [3] - 自有品牌矩阵持续迭代,未来或探索海外AI领域 [3] 财务数据总结 - 2023年营业收入16.20亿元,同比下降3.3% [4] - 2023年经调整净利-2.95亿元,同比下降55.7% [4] - 预计2024-2026年经调整净利分别为-2.67亿元、-0.56亿元和0.81亿元 [4]

财务表现 - 公司2024年上半年总收入为10.37亿元人民币，同比增长5.4%[3] - 公司2024年上半年毛利率为46.0%，较去年同期的43.0%上升3.0个百分点[3] - 公司2024年上半年经调整净亏损额为1.61亿元人民币，较去年同期的2.23亿元人民币大幅收窄28.0%[3,4] - 公司2024年上半年经调整净亏损率为15.5%，较去年同期的22.7%收窄7.2个百分点[3,4] - 截至2024年6月30日止六个月，公司营业收入为10.37亿人民币，毛利为4.77亿人民币[84] - 截至2024年6月30日止六个月，公司研发开支为1.96亿人民币，较上年同期减少[85] - 截至2024年6月30日止六个月，公司经营亏损为1.88亿人民币[86] - 公司2024年上半年虧損淨額為163,353千人民幣[138] - 2024年上半年每股基本虧損為0.35人民幣[139] - 2023年上半年每股攤薄虧損為0.52人民幣[144] 业务发展 - 公司2024年上半年平均月活跃用户为2966万，较去年同期的2955万增长[9,10] - 公司2024年上半年平均月度订阅会员为328.2万，较去年同期的301.7万增长[10] - 公司2024年上半年会员渗透率为11.1%，较去年同期的10.2%提高[10] - 公司2024年3月推出全新Keep App 8.0版本，提升了用户运动体验[14] - 持续创新并扩充线上布局，推出Keep App 8.0版本升级[15] - 拓宽运动品类和外部硬件接入，覆盖60余种运动品类[16] - 加大戶外场景投入，覆盖全国300多个城市10万条跑步路线[17] - 提升用户互动参与和运动数据价值体验，每周推出约200场主题活动[18] - 会员专属内容不断拓展，自研课程总数增至5,595节，会员课程锻炼次数增长超70%[20][21][22] - 探索并提升运动工具和数据的价值，提供身体评估和跑步能力评估等功能[25][26] - 调优线下赛事业务结构，推出多样化的线下活动以激发用户运动热情[27][28] - 通过线上线下融合的方式挖掘生态内长期联动机会[27] - 结合广告能力提升线下和B端的商业化能力[27] - 积极探索二次元、马拉松、骑行等细分领域的活动[27] - 2024年5月贊助「環西自行車中國挑戰賽•北京昌平站」，吸引近2,600人次參賽選手，並推出線上聯名賽事和實感騎活動[29] - 2024年5月蘭州馬拉松比賽中，作為官方技術服務供應商，實現了官方配速員線上組隊、領跑狀態全程可視化[30] - 2024年4月在北京舉辦「運動XIU場」運動主題集市活動，聯動8個品牌推出多個潮流運動課程[31] 产品表现 - 2024年上半年自有品牌運動產品實現反彈，鞏固領先的智能化和專業運動消費品地位[32] - 2024年8月發佈首款智能手錶，拓展更多運動場景的應用[33] - 2024年上半年自有品牌運動產品的毛利率由2023年上半年的27.9%上升至31.5%[35] - 2024年上半年自有品牌運動產品收入為人民幣501.5百萬元，增長7.5%[42] - 2024年上半年線上會員及付費內容收入為人民幣437.0百萬元，減少2.6%[43] - 2024年上半年廣告及其他收入為人民幣98.9百萬元，增長42.4%[44] - 自有品牌运动产品的成本增加2.1%至人民币343.3百万元，主要由于运动产品销售增加[49] - 线上会员及付费内容的成本减少21.8%至人民币140.4百万元，主要由于虚拟体育赛事收入减少、内容相关成本减少以及员工福利成本下降[50] - 广告及其他成本增加68.5%至人民币76.4百万元，主要由于广告制作成本增加[51] - 毛利增加12.7%至人民幣477.3百萬元，毛利率提升3.0個百分點至46.0%[52][53] - 自有品牌运动产品的毛利增加21.6%至人民幣158.2百萬元[54] - 线上会员及付费内容的毛利增加10.1%至人民幣296.6百萬元[55] 财务状况 - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物为14亿人民币，较2023年12月31日的16亿人民币有所减少，主要由于经营及融资活动所用现金[73] - 截至2024年6月30日，公司无任何重大投资及资本资产的具体未来计划[74] - 截至2024年6月30日，公司无任何未偿还银行借款，资产负债率为0.27[78,79] - 截至2024年6月30日，公司总资产为23.26亿人民币，总权益为16.93亿人民币[94,100] - 截至2024年6月30日，公司存货为1.82亿人民币，较2023年12月31日增加[97] - 截至2024年6月30日，公司应收账款及应收票据为2.65亿人民币，较2023年12月31日增加[97] - 截至2024年6月30日，公司员工人数为920人，员工福利开支为2.82亿人民币[75] 公司治理 - 公司董事長兼任首席執行官，董事會認為此架構有利於公司戰略規劃和決策[160] - 公司董事於報告期內嚴格遵守上市公司董事證券交易標準

报告公司投资评级 Keep (3650 HK)被评为"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1. Keep 是中国领先的以"互联网+运动健身"为模式的公司,提供自有运动产品、会员订阅及线上内容、广告等多元化业务。[28][29] 2. 中国健身市场规模持续扩大,线上健身市场渗透率不断提升,为Keep带来良好的发展机遇。[52][53][55][61] 3. Keep在线上健身内容、智能健身设备等领域具有先发优势,构建了完整的运动健身生态闭环。[68][69][70] 4. Keep持续深化内容布局、拓展多元化触点,通过"内容+硬件"协同发展,有望实现稳健增长。[73][74][75][77][94][95] 5. Keep自有品牌产品性价比较高,有望成为"大牌替代"产品,带动消费品业务增长。[18][89] 根据相关目录分别进行总结 行业模式 - Keep 是中国领先的以"互联网+运动健身"为模式的公司,提供自有运动产品、会员订阅及线上内容、广告等多元化业务。[28][29][30] - 中国健身市场规模持续扩大,线上健身市场渗透率不断提升,为Keep带来良好的发展机遇。[52][53][55][61] 公司概况 - Keep 成立于2014年,是中国领先的"互联网+运动健身"公司,经历了从内容运营到商业化变现的发展历程。[34][35][36] - Keep 构建了完整的运动健身生态闭环,在线上健身内容、智能健身设备等领域具有先发优势。[68][69][70] 财务分析 - Keep 收入主要来自自有品牌运动产品、会员订阅及线上内容、广告等多元化业务。[39][40][41][42][43] - Keep 毛利率有望进一步提升,得益于消费品业务供应链优化、会员业务规模效应等。[43][44][45] - Keep 持续投入提高运营效率,有望在中长期进一步释放规模效应。[47] 行业发展 - 中国健身市场规模持续扩大,线上健身市场渗透率不断提升,为Keep带来良好的发展机遇。[52][53][55][61] - Keep在线上健身内容、智能健身设备等领域具有先发优势,构建了完整的运动健身生态闭环。[68][69][70] 公司战略 - Keep持续深化内容布局、拓展多元化触点,通过"内容+硬件"协同发展,有望实现稳健增长。[73][74][75][77][94][95] - Keep自有品牌产品性价比较高,有望成为"大牌替代"产品,带动消费品业务增长。[18][89]

公司财务表现 - 公司2023年度收入为2,137,834千元，较2022年度略有下降[5] - 毛利率在2023年达到45.0%，较2022年的40.7%有所提升[5] - 年内利润为1,105,908千元，较2022年的104,551千元大幅增长[5] - 流动资产总额在2023年为2,291,429千元，较2022年的2,429,200千元有所下降[6] - 非流动负债总额在2023年为9,476,589千元，较2022年的43,421千元大幅增长[6] - 2023年总收入为人民币2,137.8百万元，较去年同期下降3.3%[9] - 2023年毛利率由去年的40.7%上升至45.0%[9] - 2023年经调整净亏损额大幅收窄至人民币295.4百万元[9] - 2023年每名月活跃用户的每月平均收入为6.0人民币元，较2022年的5.1人民币元有所增长[8] - 2023年会员课程锻炼次数较2022年增长超过200%[14] 公司产品与服务优化 - 公司在2023年继续优化产品和服务，提升运营效率，致力于打造优质线上健身内容和APP功能[8] - 公司推出了更丰富的会员专属录播课程[16] - 公司推出了独家会员专属的户外课程，提高了会员渗透率和平均月会员留存率[16] - 公司不断拓展与知名品牌或热门IP合作，推出各类虚拟体育赛事，提升品牌影响力和吸引新用户流量[17] 成本与毛利情况 - 公司采取了成本管控措施，构建可持续且稳健的商业模式，避免对产品、服务和销售网络的用户满意度造成影响[8] - 營業成本由2022年至2023年降低10.3%，主要得益于成功控制成本[33] - 毛利由2022年至2023年增加了6.8%[36] - 毛利率由40.7%增加至45.0%，主要由于线上会员及付费内容的收入及毛利贡献增加[37] 公司治理与股东事项 - 公司将于2024年6月19日举行股东年会，通告将按规定方式发布和寄发给股东[91] - 公司将于2024年6月14日至6月19日暂停办理股份过户登记手续，以确保股东有资格出席股东年会并投票[92] - 公司业务回顾和截至2023年12月31日止年度的业绩讨论分析详见年报第5至15页的管理层讨论与分析部分[93] - 公司积极承担社会责任，致力于提供健康生活方式和低碳生活方式[94] - 公司在法律合规方面表现良好，未涉及任何可能对业务、财务状况或运营业绩造成重大不利影响的法律程序[97]

业绩总结 - 公司通过优化业务结构及控费举措推动减亏，未来发展可期[1] - 2023年营收分板块：自有品牌运动产品因推行降本增效、电商消费信心下降等因素减少，线上会员及付费内容增长，订阅会员渗透率稳步提升[2] - 2023年毛利率提升，多措并举实现显著控费，通过减少营销活动、提高用户获取率等措施效果显著[3] 新产品和新技术研发 - 公司丰富线上健身内容、虚拟赛事等模块，运动产品矩阵进一步完善，推出多个自研系列课程、智能设备等，受到好评[4] 投资评级 - 投资评级分为股票评级和行业评级，根据市场表现分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[13] 市场扩张和并购 - 公司提供了海外当地市场指数的附表，包括亚洲、美洲、欧洲和澳洲等地区的指数名称[14]

业绩总结 - 公司2023年收入下降3%，经调净利润减亏明显[1] - 公司2023年平均月活数下降18.2%，付费渗透率和单用户收入明显增长[1] - 公司2023年毛利率、费用率改善，经调净利润减亏明显[1] - 公司2024-2026年预计收入分别为22.7/24.0/25.2亿元，经调净利润为-2.4/-0.5/+0.3亿元[4] - 公司2023-2025年净利率预期下调，目标价下调至4.6-4.9港元[4] - 公司2023-2025年营业收入分别为2138/2267/2400百万元，调整后净利润为-295/-239/-53百万元[5] - 公司2023年净利率为-13.8%，预计实现盈利时间延后至2026年[13] - 公司给予目标PS 0.95-1.0x，对应目标价4.6-4.9港元[14] - 公司认为PS应低于可比公司，给予目标PS 0.95-1.0x[14] - 公司综合考虑收入预期增速及净利率情况，下调目标价至4.6-4.9港元[14] 市场比较 - lululemon的市值在2023-2025年预计在472.3亿美元左右，净利率在14%左右[15] - Peloton的市值在2023-2025年预计在15.7亿美元左右，收入CAGR为5%[15] - 安踏体育的市值在2023-2025年预计在301.1亿美元左右，净利率在16%左右[15] - technogym的市值在2023-2025年预计在13.3亿美元左右，净利率在10%左右[15] - ON的市值在2023-2025年预计在112.8亿美元左右，净利率在4%左右[15] - KEEP的市值在2023-2025年预计在2.7亿美元左右，收入CAGR为6%[15] 其他 - 公司2023年收入小幅下降，但付费渗透率、月活用户平均收入均有明显增长[16] - 公司2024-2026年收入预计为22.7/24.0/25.2亿元，经调净利润为-2.4/-0.5/+0.3亿元[17] - 公司目标价下调至4.6-4.9港元，对应2024年PS 0.95-1.0x，维持“增持”评级[18]

公司业绩 - 公司截至2023年12月31日止年度业绩显示，收入为21.38亿元，同比减少3.3%[1] - 公司2023年的毛利率显著改善，由去年的40.7%上升至45.0%，经调整净亏损额大幅收窄至2.95亿元[3] 公司使命 - 公司在2023年坚守“让世界动起来”的使命，通过人工智能驱动的个性化训练计划和专业线上健身内容，打造独特的健身体验[2]

业绩总结 - 公司2023年度收入为2,137,834千元，较2022年下降3.3%[1] - 公司2023年度毛利为961,644千元，较2022年增长6.8%[1] - 公司2023年度毛利率为45.0%，较2022年增长4.3个百分点[1] - 公司2023年度年内利润为1,105,908千元，2022年为亏损104,551千元[1] - 公司2023年度经调整虧損淨額为295,418千元，较2022年减少55.7%[1] 用户数据 - 公司2023年平均月活跃用户数为29.8百万，较2022年同期下降18.1%[10] - 公司2023年平均月度订阅会员数为3.2百万，较2022年同期下降11.1%[10] - 公司2023年会员渗透率提高至10.7%[10] - 每名月活跃用户的平均收入在2023年同比增长17.6%[10] 新产品和新技术研发 - 公司推出了独家会员专属的户外课程，包括初学者的轻松跑、适合大体重跑者的间歇跑和马拉松选手的高级训练课程[15] - 公司推出了新型自发电智能单车C1 Mini+、B4 Lite手环、A1划船机和K4跑步机，受到广泛好评[20] - 公司持续提升核心装备与服饰品类的产品力，瑜伽服、健身器材、防护装备、运动内衣和健身裤等单品持续受到欢迎[22] 市场扩张和并购 - 公司与知名品牌合作，拓展市场和地区参与度，满足不同用户群体对优质健身内容的需求[17] - 公司致力于成为追求智能和专业健身产品的用户首选[19] - 公司线上体育赛事的参与度和受欢迎程度持续增长，虚拟体育赛事付费用户平均收入比2022年增长超过30%[16]

公司基本信息 - 公司股份代號为3650的公司发布了2023年中期报告[1] - 公司的全球发售是指公司的全球发售[4] - 公司股份于2023年7月12日在香港联合交易所有限公司上市[5] - 公司招股章程于2023年6月30日发布[6] - 公司董事会成员包括王宁先生、彭唯先生、刘冬先生、李浩军先生、葛新女士、单一刚先生、王海宁先生[6] - 公司核数师为罗宾汉永道会计师事务所[7] 业绩总结 - 2023年上半年收入为984,656人民币千元，同比下降2.7%[8] - 2023年上半年毛利为423,671人民币千元，同比增长2.5%[8] - 2023年上半年毛利率为43.0%，同比增长2.1个百分点[8] - 2023年上半年期内利润为1,195,124人民币千元，同比增长356.8%[8] - 2023年上半年经调整净亏损率为22.7%，同比改善8.7个百分点[8] 用户数据 - 2023年上半年平均月活跃用户数为29,549千名，较2022年同期的37,678千名下降[10] - 每名月活跃用户的每月平均收入为5.6人民币元，较2022年同期的4.5人民币元增长[10] - 2023年上半年平均月度订阅会员为3,017千名，较2022年同期的3,665千名下降[10] - 会员渗透率从2022年上半年的9.7%提高至2023年上半年的10.2%[10] 财务数据 - 2023年上半年总收入为人民币984.7百万元，同比下降2.7%[10] - 2023年上半年毛利率由去年同期的40.9%增至43.0%[10] - 非国际财务报告准则净亏损同比下降29.7%至人民币223.1百万元[10] 健身平台业务 - 公司通过线上健身解决方案有效解决了传统健身模式的痛点，重新定义了人们与健身的关系[9] - 公司提供广泛及专业的健身内容，配备由人工智能辅助的个性化训练计划[9] - 公司的健身平台不仅使人们能够随时随地进行运动，而且创造出个性化、互动式和沉浸式的健身体验[9] 公司股权及财务 - 王寧先生持有本公司14.93%的股份[64] - 彭唯先生持有本公司2.02%的股份[65] - 2023年7月12日，公司成功完成首次公开发售10,838,600股股份，股份于联交所主板上市[126] - 截至2023年6月30日，公司并不知悉任何可能影响本集团的重大事项[127]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整 性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損 失承擔任何責任。 Keep Inc. （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：3650） 截 至 2023 年 6 月 30 日 止 六 個 月 之 中 期 業 績 公 告 中期業績摘要 截至6月30日止六個月 2023年 2022年 同比變動 人民幣千元 人民幣千元 (%) （未經審計）（未經審計） 收入 984,656 1,011,707 (2.7) 毛利 423,671 413,442 2.5 毛利率(%) 43.0 40.9 2.1個百分點 期內利潤 1,195,124 261,619 356.8 期內經調整虧損淨額 （非國際財務報告準則計量）(1) (223,143) (317,400) (29.7) 經調整淨虧損率(%) (22.7) (31.4) 8.7個百分點 附註： ...