10 Sep 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Binjiang Service (3316 HK) Solid 1H24 with balanced sources of growth, maintain BUY Binjiang Services reported solid 1H24 results with revenue/NP grew 39%/15% YoY. GP margin (GPM) narrowed 1.2ppts since furnishing services with lower margin accounted for higher proportion in revenue. Tax rate hiked 6ppts due to provision for withholding tax. We think the Company has balanced sources to support GFA growth which is healthier than ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司营收利润双增,在管面积稳健提升,关联公司销售拿地稳健,项目储备充足,后续资源输送可期 [5] - 公司拓展硬装业务后5S增值服务收入高增,有望成为全新利润增长点 [5] - 公司上半年物业管理收入增长,毛利率稳定,在管面积稳健提升 [5] - 受开发商新增项目减少影响,公司上半年非业主增值服务收入下降,但5S增值服务收入大幅增长 [5] 财务数据总结 - 公司2024年上半年实现营收16.50亿元,同比增长38.7%;实现归母净利润2.65亿元,同比增长14.9% [5] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为5.83、7.02、8.29亿元,对应EPS为2.11、2.54、3.00元 [6] - 公司2024年上半年毛利率为25.6%,同比下降1.1个百分点;净利率为16.5%,同比下降3.5个百分点 [5] - 公司2024年上半年宣派中期股息每股0.63港元,权益派息比率60% [5]

业绩简评 2024 年 8 月 29 日，公司发布 2024 年中期业绩：实现收入 16.5 亿 元，同比+38.7%；归母净利润 2.7 亿元，同比+14.9%。 经营分析 营收及毛利高增，归母净利不及预期主因毛利率下滑。上半年公 司收入同比+38.7%，毛利同比+32.6%，归母净利同比+14.9%。24H1 公司综合毛利率 25.6%，同比-1.1pct，因此毛利增速略低于收入 增速。而归母净利增速降幅更大，主因：①贸易应收账款及合约资 产的减值亏损同比增长 311.3%；②所得税同比增长 54.9%。 管理规模有质扩张，第三方占比持续提升。截至 24 年中期，公司 在管面积约 6312 万方，同比+29.6%；合约面积 9000 万方，同比 +21.3%。存量在管面积中第三方占比 57.7%，较 23 年底提升 1.2pct，上半年净增的在管面积中 65.2%来自第三方（23 年全年 为 61.3%）。 平均物业费水平维持高位。在第三方占比持续提升的同时，公司平 均物业费仍保持行业领先水平，24H1 平均物业费为 4.17 元/平/ 月，仅较 23 年全年下降 0.04 元/平/月。 优居服务带动 5 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或 因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Binjiang Service Group Co. Ltd. 濱江服務集團有限公司 （於開曼群島註冊成立之有限公司） （股份代號：3316） 截至2024年6月30日止六個月之 中期業績公告 濱江服務集團有限公司（「本公司」或「公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）欣然 宣佈本公司及其附屬公司（統稱「本集團」）截至2024年6月30日止六個月（「報告 期」）的未經審核綜合業績，連同截至2023年6月30日止六個月的比較數字。本 集團報告期中期業績已經本公司審核委員會（「審核委員會」）審閱並經董事會 於2024年8月29日批准。 以下中期財務資料未經審核，但已由畢馬威會計師事務所按照香港會計師公 會頒佈的《香港審閱委聘準則》第2410號「由實體的獨立核數師執行中期財務資 料審閱」審閱，其不附修訂結論的審閱報告載列於將刊發的中期報告內。 本公告所載若干金額及百分比數字已經約整，或約整至小數點後一位或兩位 ...

扎根杭州辐射全国,增值业务助力业绩腾飞 公司概况 - 滨江服务集团有限公司(以下简称"滨江服务")是国家一级资质物业管理企业,自1995年起开始深耕杭州,2016年全面进入市场化运作 [1][2] - 公司以"业主第一、服务第一、品质第一"为企业宗旨,以"从心出发、让象回家"为服务理念,服务的物业从公寓、别墅、排屋、写字楼,逐步扩展至大型商业综合体、企业总部大楼、产业园区、安置房、学校等业态 [13] - 在中指研究院对杭州市居民满意度普查测评中,滨江物业连续十二年处于行业领先,成为杭州市物业行业满意度标杆 [14] 股权结构稳定,管理层经验丰富 - 公司自2019年上市以来,前三大股东持股比例一直稳定在71.63%,实控人为戚金兴家族同时也是滨江集团实控人 [16] - 公司管理层地产行业从业经验丰富,董事会8位高管中,4位曾任职于滨江集团 [19][20] 收入利润保持双增,盈利水平行业领先 - 2023年公司实现收入28.10亿元,同比增长41.5%;其中物业管理、非业主增值服务和5S增值服务分别增长29.9%、7.5%、172.5% [23][24] - 2023年公司实现归母净利润4.93亿元,同比增长19.6%;毛利率和净利率分别为24.8%和17.9% [26][27] - 公司近年来持续提升管理能效,管理费用占收入比例由2018年8.2%压降至2023年2.7% [27] - 公司2023年净利率水平在主流物企中领先,仅次于华润万象生活 [32][33] 物业管理规模不断拓展 - 截至2023年末,公司在管建筑面积54.8百万方,同比增长30.7%;其中住宅在管面积占比达82% [46][47][19] - 公司持续自市场化运作以来,第三方在管面积占比逐年增加,截至2023年末达56.5% [52][53] - 公司关联方滨江集团销售排名不断提高,2023年销售市占率提升至1.3% [57][58] - 公司物管费处于行业较高水平,2015-2023年期间共上调53次,2023年平均物业管理费约4.21元/月/平米 [63][64] 增值业务发展迅速 - 公司5S增值服务是提供围绕房屋资产的一站式打理保养的优质服务,2023年收入6.78亿元,同比增长172.5% [74][75] - 公司5S增值服务中的优居服务包括为客户提供定制硬装、软装服务,2023年收入5.3亿元,同比增长354.8% [77] 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司2024-2026年归母净利润为5.83、7.02、8.29亿元,对应EPS为2.11、2.54、3.00元,当前股价对应PE为7.1、5.9、5.0倍 [85][86] - 滨江服务扎根杭州辐射全国,物业服务定位高端,在管面积增速、物管费水平和盈利能力行业领先,关联公司经营稳健,后续项目输送可期;拓展硬装业务后5S增值服务收入高增,有望成为全新利润增长点。首次覆盖,给予"买入"评级 [86]

公司业绩 - 公司2023年的收入为2,809,206千元，同比增长41.7%[7] - 公司2023年的毛利为695,887千元，同比增长17.5%[7] - 公司2023年的净利率为17.9%[7] - 2023年，本公司现金及现金等价物从2019年的516,707千元增长至2023年的1,455,384千元，增长幅度达到181.3%[8] - 2023年，本公司总资产从2019年的1,203,626千元增长至2023年的4,054,902千元，增长幅度达到236.6%[8] - 2023年，本公司股东权益回报率稳定在33.1%[8] - 2023年，本公司流动比率从2.28下降至1.05[8] - 2023年，本公司资本负债比率从0.004下降至0.0026[8] - 2023年，公司收入增长41.7%至人民币2,809.2百万元，毛利为695.9百万元，毛利率为24.8%[37][38][39] - 本集团在2023年度全口径销售额达到1534.7亿元人民币，位列克而瑞全国房企排行榜第11位[41] - 本集团在2023年度物业管理服务收入中，有776.2百万元来自独立第三方，同比增长44.6%[43] - 2023年住宅物业管理服务收入为1131.6亿元人民币，较2022年的837.9亿元人民币增长35.0%[56] - 独立物业开发商开发的物业收入为776.24亿元人民币，较2022年的536.83亿元人民币增长44.5%[57] 公司发展战略 - 公司通过优化打通集采平台和供应商库，形成有竞争力的优秀战略合作伙伴供应链，降本增效，提升产品和服务品质[28] - 公司将持续推进品质品牌建设，深化管理和服务标准化[60] - 公司将优化服务标准体系，提升服务品质和安全管理，以保障项目品质和服务水平[61] - 公司计划继续扩大业务规模和市场份额，拓展区域以长三角为主，力争成为行业中上游[62] - 公司计划在杭州和长江三角洲深耕市场，扩大市场份额[63] - 公司积极拓展各类城市服务领域，提升综合服务能力[64] - 公司致力于成为房屋资产管理和保养的可信赖者，提供多样化增值服务[65] 公司财务状况 - 公司的年内利润为503.0百万人民币，较2022年增长20.1%[94] - 公司的总权益为1,541.6百万人民币，同比2022年增长19.8%[98] - 公司的现金及等价物达到1,455.4百万人民币，同比2022年减少25.4%[96] - 公司的存货达到244.8百万人民币，较2022年增长65.9%[102] - 2023年12月31日，贸易及其他应付款项达人民币847.2百万元，较2022年增长了人民币174.7百万元，增长26.0%主要是由于业务规模扩张[107] 公司治理与管理团队 - 公司执行董事余忠祥先生拥有30年房地产相关行业经验[132] - 余忠祥先生拥有浙江大学土木工程硕士学位和本科学士学位[133] - 余忠祥先生现为浙江省岩土力学与工程学会绿色岩土与锚固工程专业委员会成员[134] - 钟若琴女士自2018年9月以来一直担任公司的执行董事和董事会秘书，负责制定和监督经营策略和计划[1] - 非执行董事莫建华先生自2017年12月以来一直担任公司的非执行董事，主要提供指导和监督公司的业务运营[2] - 戚加奇先生自2022年6月1日起担任公司的非执行董事和董事会策略委员会委员[3] - 蔡鑫先生自2018年9月以来担任公司的非执行董事，主要负责提供指导和监督公司的业务运营[4]

业绩总结 - 公司2023年全年营收为28.09亿元，同比增长41.7%[1] - 公司2023年归母净利润为4.93亿元，同比增长19.6%[1] - 公司毛利率同比下滑5.1%[2] - 公司第三方占比持续提升，独立性增强[3] - 公司2023年派发末期股息1.178港元/股及上市五周年特别股息0.196港元/股[4] 未来展望 - 公司主营业务收入在未来几年将保持稳定增长，2026年预计达到506.9亿人民币[7] - 公司的毛利率逐年下降，2026年预计为20.7%[7] - 预测显示公司未来净利润和营业利润率将逐年下降，2026年净利润预计为74.5亿人民币，营业利润率为18.6%[7] 其他新策略 - 公司特别声明具备证券投资咨询业务资格，经中国证监会批准[9] - 报告提醒投资者过往业绩不能代表未来表现，投资需谨慎[10] - 报告仅供高风险评级投资者使用，不构成特定客户特定证券的建议[11]

公司业绩 - 2023年全年收入约人民币2,809.2百万元，较2022年增长约41.7%[1] - 2023年净利润约人民币503.0百万元，较2022年增长约20.1%[5] - 2023年每股基本及摊薄盈利为人民币1.78元，较2022年增长约19.5%[7] - 公司2023年收入达到2809206000人民币，较2022年增长41.6%[10] - 公司2023年毛利为695887000人民币，较2022年增长17.5%[10] - 公司2023年净利润为503031000人民币，较2022年增长20.1%[11] - 公司2023年每股盈利为1.78元，较2022年增长19.5%[11] - 公司2023年总资产净额为1563238000人民币，较2022年增长20.2%[12] - 公司2023年总权益为1541583000人民币，较2022年增长19.7%[13] - 公司在2023年保持稳中求进的良好态势，持续深耕长江三角洲地区，拥有170间附属公司及分支机构[60] 收入构成 - 物业管理服务收入约人民币1,549.9百万元，占总收入约55.2%，较2022年增长约29.9%[2] - 非业主增值服务收入约人民币580.8百万元，较2022年增长7.5%，占总收入约20.7%[88] - 5S增值服务收入约人民币678.5百万元，占总收入约24.1%，较2022年增长约172.5%[3] 财务状况 - 现金及现金等价物于2023年12月31日为约人民币1,455.4百万元，较2022年12月31日减少约25.4%[6] - 公司2023年总权益为人民币1,541.6百万元，同比增长19.8%[106] 分部业绩 - 2023年截至12月31日止年度，公司分部收入总计2,809,206人民币，较2022年同期增长41.7%[36] - 物业管理服务收入为1,549,890人民币，较2022年同期增长29.7%[36] - 非业主增值服务收入为580,833人民币，较2022年同期增长7.6%[36] - 5S增值服务收入为678,483人民币，较2022年同期增长171.6%[36] 未来展望 - 公司将持续推进品质品牌建设[77] - 公司将优化服务标准体系，提升服务品质和管理标准化建设[78] - 公司将继续扩大业务规模及市场份额，重点深耕长三角地区[79]

停车位使用权交易 - 公司将以3259.656万元的代价获得观品名寓停车位的使用权[1] - 公司同意以410.751万元的代价获得观品名寓33个停车位的权利[2] - 公司同意以2848.905万元的代价获得御虹府449个停车位的权利[3]

业绩表现 - 本集团截至2023年6月30日止六个月的未经审计综合业绩表现稳步增长[12] - 本集团在2023年上半年继续推行项目品质检查工作，完善管理体系，实现高质量发展[14] - 本集团在2023年上半年新增在管建筑面积达到74.2百万平方米，同比增长29.4%[18] - 本集团与浙江志城集团合作，拓展战略合作伙伴关系，合同项目总计分布在18个市[20] - 本集团在2023年上半年签约多个非住宅项目，持续加强综合服务能力[22] - 本集团凭借良好的品牌口碑，推进5S增值服务，持续提供优质的房屋资产保养服务[24] 财务表现 - 期内，本集团收入为人民币1,190.1百万元，较2022年同期增加43.1%；毛利为人民币318.0百万元，较2022年同期增加21.3%；毛利率为26.7%，较2022年同期下降4.8个百分点[55] - 物业管理服务收入为人民币719.4百万元，非业主增值服务收入为人民币279.5百万元，5S增值服务收入为人民币191.2百万元[55] - 住宅物业收入为人民币524,128千元，非住宅物业收入为人民币192,008千元，土地管理收入为人民币3,214千元[59] 收入来源 - 本集团主要收入来源为物业管理服务，占总收入的60.4%[72] - 物业管理服务收入主要来自住宅物业管理服务和非住宅物业管理服务，分别占总收入的44.0%和16.1%[72] - 非业主增值服务是本集团第二大收入来源，占总收入的23.5%[72] - 5S增值服务收入增长212.0%，占总收入的16.1%[77] 财务状况 - 本集团现金及等价物达到人民币2,019.6百万元，较去年同期增长3.6%[93] - 本集团于2023年6月30日不存在任何贷款或借贷[94] - 本集团于2023年6月30日的总权益为人民币1,268.4百万元，基本持平[95] - 本集团合约负债达人民币1,546.6百万元，较去年同期增长70.5%[96] 公司治理 - 公司致力于维持高标准的企业治理，董事会认为现时安排的权力及职权平衡不会受到影响[116] - 公司已成立审计委员会，由三名独立非执行董事组成，负责审阅和监督财务申报及内部控制[119] - 公司已采纳上市规则附录十所载的《上市发行人董事进行证券交易的标准守则》，董事已确认遵守标准守则及证券交易守则[121] 其他信息 - 公司将未动用所得款项淨额约75.2百万港元调整分配用于与当地政府及物业开发商合作设立合营公司或平台[125] - 公司未能找到符合服务品质管理需求和能够带来协同效应的物业管理服务收购目标[128] - 公司计划在2025年12月31日前完全利用剩余未动用所得款项净额[132]