Cowell e Holdings Inc. 高偉電子控股有限公司 (於開曼群島註冊成立的有限公司) 股份代號：1415 型 WELL 目 錄 | --- | --- | |----------------------------------------|-------| | | | | 公司資料 | | | 管理層討論與分析 | | | 補充資料 | | | 致高偉電子控股有限公司董事會的審閱報告 | | | 綜合損益表 | | | 綜合損益及其他全面收入表 | | | 綜合財務狀況表 | | | 綜合權益變動表 | | | 簡明綜合現金流量表 | | | 未經審核中期財務報告附註 | | 2024中期報告 公司資料 | --- | --- | |------------------------|-----------------------| | | | | 公司名稱 | 授權代表 | | | | | 高偉電子控股有限公司 | 陳漢洋先生 林詠欣女士 | | 股份上市地點 | | | 香港聯合交易所有限公司 | 審核委員會 | | | 劉霞女士 （主席） | | 股份代號 | 蘇艶雪女士 | | | 蔡鎮 ...

24H1 营收超预期，绑定大客户光学创新 2024 年 08 月 18 日 ➢ 事件：8 月 15 日，高伟电子发布 2024 年半年报，2024H1 公司实现营收 5.85 亿美元，同比增长 59.8%；实现净利润 0.16 亿美元，同比下滑 11.1%。 ➢ 24H1 营收超预期，利润短期承压。公司 24H1 实现营收 5.85 亿美元，相 较于 23H1 的 3.6 亿美元，同比增长 59.8%，主要系下游客户订单增加所致；实 现净利润为 0.16 亿美元，相较于 23H1 的 0.18 亿美元，同比有所下滑。 ➢ 公司 24H1 毛利率为 12.1%，23H1 毛利率为 13.9%，同比-1.8pcts，且净 利润有所承压，我们认为主要系上半年配合大客户终端降价促销，产品有所降价 让利；此外，24H1 员工费用达 0.52 亿美元（24H1 公司共有 6869 名全职员工， 同比增加 19%），相较于 23H1 的 0.24 亿美元，同比大幅增长，我们认为主要 为后续产品生产做好前期准备，费用有所前置。 ➢ 深度绑定大客户，迎接其光学创新。苹果 FC 摄像头封装技术壁垒较高，公 司具备技术优势。公司 ...

投资评级 - 报告对高伟电子的投资评级为“买入”，维持评级[4] 核心观点 - 报告认为高伟电子短期业绩存在波动，但中期将受益于大客户产品周期的向上趋势。预计2024H2收入与净利润将实现环比增长，并维持2024年归母净利润0.93亿美金的预测，同时调整2025-2026年归母净利润预测至1.45/1.81亿美金，对应同比增速分别为98.8%/56.7%/24.4%。当前股价23.45港币对应2024-2026年28.3/18.1/14.6倍PE。公司作为海外大客户光学核心供应商，有望持续受益于手机光学升级加速趋势及AIoT生态布局，维持“买入”评级[6] 公司业绩 - 2024H1，高伟电子收入5.86亿美金，同比增长60%，超出预期，主要由于手机前摄和iPad后摄的份额超预期。毛利率为12.2%，同比下滑1.7个百分点，归母净利润率为2.7%，同比下滑2.2个百分点，对应归母净利润0.16亿美金，同比下滑11%，低于预期，主要由于大客户压价环境下模组加工费减少导致旧项目毛利率下降，以及研发团队扩张带来研发费用增加[7] 市场与业务展望 - 高伟电子深耕光学模组领域，专注于提升产品及技术能力，优化供应链管理及增强合作伙伴的互信，有助于保障产品的稳定供应，在市场竞争中持续保持优势。公司经营具有季节性，预期2024H2公司收入有望实现环比增长。此外，公司关注精密光学在智能驾驶、AR、VR、MR及微显示等新兴领域的发展潜力，未来有望为公司带来新的市场及业务机会[8] 财务摘要和估值指标 - 报告提供了高伟电子的财务摘要和估值指标，包括营业收入、净利润、毛利率、净利率、ROE、EPS、P/E和P/B等数据。例如，2024年预计营业收入为21.04亿美元，同比增长127.8%，净利润为0.93亿美元，同比增长98.8%，对应P/E为28.3倍[9]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公佈的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公佈全部或任何部分內容所產生或 因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Cowell e Holdings Inc. 高偉電子控股有限公司 （股份代號：1415） （於開曼群島註冊成立的有限公司） 截至2024年6月30日止六個月之中期業績公佈 摘要 截至2024年6月30日止六個月之收益約達585,934,000美元，較截至2023年6月30 日止同期增加約59.8%。 截 至2024年6月30日止六個月之本公司權益股東應佔淨利潤約為16,039,000 美元，而截至2023年6月30日止六個月之本公司權益股東應佔淨利潤約為 18,034,000美元。 截至2024年6月30日止六個月之每股基本盈利為1.9美分，而截至2023年6月30 日止六個月之每股基本盈利為2.1美分。 業績 高偉電子控股有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）欣然公佈本公 司及其附屬公司（統稱「本集團」）截至2024年6月30日止六個月（「報告期間」）的 未經審核綜合中期業績，連同截 ...

报告公司投资评级 高伟电子作为国内光学模组的领军企业,深度绑定北美大客户,随着多领域市场的不断扩张,公司业绩将进一步增长。[6] 报告的核心观点 1. 公司二十年深耕相机模组,基于智能机、PC 等 3C 产品的技术优势,双向拓宽业务领域,一方面积极拓展大客户产品种类、攫取更多市场份额,另一方面开拓车载激光雷达、MR 等新赛道,扩张自身能力边界。[3] 2. 公司深度绑定北美大客户,随着智能机长焦画质需求增加,搭载潜望式智能机渗透率有望逐步提升,公司有望打入大客户新产品。[3][4] 3. 公司携手速腾聚创成立合资公司立腾创新,布局激光雷达业务,并与苏大维格成立合资公司立维光学,聚焦于 VR/AR 等相关元器件的开发生产,开拓全新的成长空间。[3][4] 分业务总结 1. 相机模组&光学零件等业务 - 公司作为北美大客户手机及 iPad 前摄模组的核心供应商,后续有望在保持价值量的基础上,持续提升老业务份额。此外,公司近几年资本开支较高,有望打入客户新产品。[128] - 苹果 Vision Pro 产品使用 12 颗摄像头,高伟电子与苹果有望在该产品上延续前期的合作,为公司营收带来全新增量。[128] 2. 车载激光雷达组装业务 - 根据灼识咨询数据,预计在 2022-2030 年国内车载激光雷达市场规模 CAGR 达 103.2%。高伟电子和速腾聚创成立合资公司开启深度合作,后续该业务有望受益于行业的快速渗透,营收实现快速增长。[128]

公司财务表现 - 公司2023年度财报显示，收益为923.8百万美元，较上一年下降44.7%至46.4百万美元[7] - 公司2023年度将研发费用占比从4.7%提高到5.9%，研发费用投入金额较上一年增加了11%[8] - 公司2023年度收入为923.8百万美元，较2022年减少17.2%[35] - 公司2023年度毛利为127.8百万美元，较2022年减少26.7%[36] - 公司2023年度净利润为46.4百万美元，较2022年减少44.6%[36] - 公司2023年度资产总额为943.3百万美元，较2022年增长49.5%[35] - 公司2023年度流动负债为515.8百万美元，较2022年增长104.4%[35] - 公司2023年度每股盈利为0.055美元，较2022年减少45.5%[35] - 公司2023年度股本回报率为11.2%，较2022年下降至2023年的11.2%[39] - 公司2023年度流动比率为1.45，较2022年下降至2023年的1.45[41] - 公司2023年度速动比率为1.19，较2022年下降至2023年的1.19[43] - 公司2023年度资产负债比率为-55.0%，较2022年增加至2023年的-55.0%[44] 公司发展战略 - 公司展望未来看好全球精密光学行业发展，将在新领域如AR、VR、MR、智能驾驶、微显示、医疗等应用领域寻求成长[9] 全球市场趋势 - 全球智能手机出货量2023年同比下降3.2%，但下半年数据增长，预示2024年复苏[15] - IOS系列手机在2023年以2.346亿台销量超过三星，首次成为全球销量第一[15] - 高端智能手机市场出现意料之外的增长，销售单价超过600美元的高端智能手机占全球市场份额近25%[15] - AR/VR市场规模预计2023年达到138亿美元，2026年增长至509亿美元，五年复合年增长率预计达到32.3%[17] - 全球汽车激光雷达市场预计2028年将达到46.5亿美元，中国市场激光雷达技术应用广泛[18] 公司战略举措 - 公司持续深耕精密光学模组领域，专注产品强化和技术创新，以满足客户和市场需求[20] - 公司營業收入和利润2023年下滑，但将继续扩大研发投入和高端人才储备，有信心在2024年实现快速恢复成长[22] - 公司建议截至2023年12月31日止年度不派息，以确保集团能够在光学领域业务的开拓上持续保持领先地位[24] 公司财务状况 - 公司截至2023年12月31日的总资产为943.3百万美元，權益总额为415.2百万美元，截至2022年的总资产为631.2百万美元，權益总额为360.6百万美元[23] 公司运营情况 - 公司存货余额由2022年12月31日的约138.3百万美元减少约3.2%或约4.4百万美元至2023年12月31日的约133.9百万美元[54] - 公司存货周转日从2022年的53.7增加至2023年的62.4[55] - 公司贸易及其他应收款项由2022年12月31日的约195.8百万美元减少约10.6%或约20.8百万美元至2023年12月31日的约175.1百万美元[57] - 公司贸易应收款项週轉日从2022年的47.5增加至2023年的66.1[59] - 公司贸易及其他应付款项由2022年12月31日的约224.9百万美元增加约4.5%或约10.1百万美元至2023年12月31日的约235.0百万美元[62] - 公司贸易应付款项週轉日从2022年的53.2增加至2023年的92.9[63] - 公司截至2023年12月31日止年度的平均贸易应付款项週轉日较去年同期高[64] 公司治理结构 - 孟岩先生是公司的执行董事兼董事会主席，拥有丰富的经验，曾在多家知名电子行业公司工作[90] - 吴英政先生是公司的执行董事、行政总裁和财务总监，拥有多年半导体组装技术和相机模块开发经验[91] - 陈汉洋先生是公司的非执行董事，拥有淡江大学银行及财务硕士学位，曾在财富500强企业担任投资和企业管理工作[93] - 蘇艶雪女士是公司的独立非执行董事，拥有丰富的科技行业投资和并购经验，曾在华硕电脑股份有限公司担任首席投资长[95] - 蔡鎮隆先生是公司的独立非执行董事，拥有美国西部国际大学信息系统学士学位和亚利桑那州立大学电子电脑工程硕士学位，目前担任多家公司的董事和主管[96] - 劉霞女士是公司的独立非执行董事，拥有工业经济管理学士学位和金融学硕士学位，曾在多家公司担任高级职务，具有丰富的上市评估项目经验[97]

2024年3月23日 公司研究 2024 年有望切入 iPhone 后摄，中长期发展逻辑清晰 —— 高伟电子（1415.HK）2023 年度业绩点评 要点 买入（维持） 事件：2023 年业绩略不及预期，主要系 iPad 业务承压。公司发布 2023 年 当 前价：18.48港元 业绩，1) 收入: 公司全年实现营收 9.24 亿美元，yoy-17.2%，其中 1H23/ 2H23 营收分别 3.67/5.57 亿美元，对应同比-9.4% /-21.7%，我们认为营收 作者 下滑主要受到iPad业务拖累影响。2) 毛利润: 23全年实现毛利润1.28亿美 分析师：付天姿 元，对应毛利率同比下滑 1.8pcts 至 13.8%，我们认为主要系 iPad 业务出 执业证书编号：S0930517040002 货承压导致 A 客户压价。3) 净利润: 23 年归母净利润 0.47 亿美元、同比下 021-52523692 futz@ebscn.com 滑 44.7%，对应归母净利率 5.0%、同比下滑 2.6pcts，主要由于毛利润下 滑、研发及行政开支增加以及融资成本提升。其中，2H23 归母净利率环比 联系人：黄 ...

业绩总结 - 高伟电子2024年净利润预测为0.93亿美元，2025年预测为1.72亿美元，2026年预测为2.32亿美元，同比增速分别为101.5%/84.9%/34.6%[1] - 公司为少有的高成长性机会，2024H2及往后净利润有望显著放量，受益自身新产品导入进程、以及大客户光学升级趋势[2] 警示提示 - 公司可能存在利益冲突，不应将报告视为投资决策的唯一因素[17] - 报告中提到的投资及服务可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议[17] - 报告的版权归公司所有，未经授权不得复制或再次分发[20] 公司信息 - 公司地址及联系方式详细列出，包括上海、深圳、北京和西安[21]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公佈的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公佈全部或任何部分內容所產生或 因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Cowell e Holdings Inc. 高偉電子控股有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：1415） 截至2023年12月31日止年度之年度業績公佈 摘要 我們截至2023年12月31日止年度之收益達約923,846,000美元，較截至2022年12 月31日止年度減少約17.23%。 截至2023年12月31日止年度之本公司權益股東應佔純利達約46,589,000美元， 較截至2022年12月31日止年度減少約44.74%。 截至2023年12月31日止財政期間之每股基本盈利為5.5美分，較截至2022年12 月31日止財政年度減少約45.54%。 業績 高偉電子控股有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）欣然公佈本公 司及其附屬公司（統稱「本集團」）截至2023年12月31日止年度的綜合業績，連同 ...

公司财务表现 - 高偉电子控股有限公司2023年中期报告显示，公司收入为366.7百万美元，较2022年同期减少9.4%[7] - 公司2023年中期净利润为17.5百万美元，较2022年同期减少43.9%[7] - 公司2023年6月30日，资产负债比率为77.0%，较2022年底大幅增加[16] - 公司2023年6月30日的资本开支为44.0百万美元，主要用于购买更精密的倒装芯片相机模块设备[18] - 公司2023年6月30日的现金及现金等值物为245,886千美元，较1月1日增加了161,378千美元[66] 公司风险管理 - 公司的货币风险主要来自港元、人民币和韩圜，截至2023年6月30日，公司没有使用任何远期外汇合约或其他衍生工具对冲货币汇率浮动[19][20] - 公司于2023年6月30日没有持有重要投资、进行重大收购或出售附属公司和联营公司[21] - 公司于2023年6月30日没有重大或然负债，但曾为若干附属公司提供131.5百万美元的银行融资担保[22] 公司股权结构 - 公司董事及行政总裁在2023年6月30日持有公司股份或相关股份，包括孟岩先生持有3,150,000股，吴英政先生持有1,980,000股等[27] - 公司主要股东包括立景创新科技有限公司等，持有公司股份或相关股份，股权概约百分比在64.89%至72.25%之间[29] - 公司已根据股东批准採納新購股權計劃，旨在為公司帶來更大靈活性以授出購股權[34] 公司财务状况 - 公司2023年6月30日的资产净值为373,266千美元，较2022年底增长了12,669千美元[63] - 公司股本为3,398千美元，储备为364,930千美元，总权益为373,266千美元[63] - 公司本公司权益股东应占权益总额为368,328千美元，非控股权益为4,938千美元[63] 公司业务情况 - 本集团主要业务为制造及销售相机模组及光学部件，截至2023年6月30日止六个月，最大客户交易额占收入的96.5%[76] - 本集团收入按客户地理位置分拆，其中中国（包括香港）为最大市场，收入为340,222千元[77] - 截至2023年6月30日止十二个月，本集团收入为1,078,383,000元，毛利为165,216,000元[78]